2.5.2. Формы привлечения финансовых ресурсов
Бизнес невозможен без финансовых ресурсов, однако их привлечение в современной России связано с огромными трудностями. Центральная проблема финансового менеджмента фирмы – эффективная мобилизация финансовых ресурсов. В качестве иллюстрации и сложности выбора приемлемой схемы финансировании приведем сравнительный анализ достоинств и недостатков наиболее распространенных источников финансировании хозяйственной деятельности фирмы (табл.1).
Таблица 1
Источники финансирования хозяйственной деятельности фирмы
Источники финансирования |
Преимущества |
Недостатки |
1 |
2 |
3 |
1. Привлечение кредитов:
а) рублевые банковские кредиты
б) Валютные кредиты |
Отсутствие разбавления акционерного капитала Проценты относятся на себестоимость, т.е. выполняют роль налогового щита Гибкость в заимствовании и погашении кредита
Отсутствие разбавления акционерного капитала Проценты относятся на себестоимость, т.е. выполняют роль налогового щита Гибкость в заимствовании и погашении кредита |
Высокие проценты по кредиту Предоставляются лишь в форме краткосрочного кредита, как правило возобновляемого Требование залогового обеспечения Могут стать препятствием для получения других форм финансирования либо повысить его стоимость
Необходимость получения доходов в валюте заимствования, иначе возможен рост валютного риска Требование залогового обеспечения Ограничения в валютном законодательстве Могут стать препятствием для получения других форм финансирования либо повысить его стоимость |
2. Собственные средства (чистая прибыль и амортизация) |
Отсутствие разбавления акционерного капитала |
Может возникнуть конфликт с собственниками |
3. Лизинг |
Отсутствие разбавления акционерного капитала Оплата имущества в рассрочку Лизинговые платежи относятся на себестоимость продукции Лизинговое оборудование одновременно служит залоговым обеспечением сделки |
Амортизация оборудования у лизингополучателя не включается в себестоимость продукции Под неликвидное оборудование требуется дополнительное обеспечение Договоры лизинга часто содержат ограничительные условия (безакцептное списание средств со счета и др.) |
1 |
2 |
3 |
|
Процентная ставка по лизинговым платежам, как правило, ниже, чем при получении кредита Невыплата лизинговых платежей не приводит к банкротству Платежи малых предприятий- лизингополучателей по лизинговым сделкам освобождены от НДС Возможность проверить качество оборудования до выплаты его стоимости |
|
4. Частное размещение акций |
Не меняется размер долга Выплата дивидендов по акциям не обязательна и не представляет угрозы банкротства Позволяет привлечь дополнительное финансирование в дальнейшем |
Ведет к разбавлению акционерного капитала Размещение эмиссии часто сопряжено с ограничительными условиями (представительство в совете директоров компании, схема «выхода из предприятия» через несколько лет и др.) |
5. Публичное размещение акций |
Выплата дивидендов по акциям не обязательна и не представляет угрозы банкротства Повышение ликвидности акций Повышение престижа, рейтинга фирмы Облегчает привлечение значительных инвестиций |
Ведет к разбавлению акционерного капитала Высокие трансакционные издержки размещения эмиссии Высокие требования по предоставлению финансовой информации потенциальным инвесторам Настороженное отношение граждан (как потенциальных инвесторов) к публичным эмиссиям Для успешного размещения необходима исходная распыленность акционерного капитала (отсутствие контрольного пакета в одних руках) |
6. Выпуск облигаций |
Отсутствует разбавление акционерного капитала Возможность привлечения денежных средств мелких инвесторов Может стать препятствием последующего дополнительного финансирования Выпуск облигаций без обеспечения допускается не ранее третьего года существования общества |
Отсутствие ликвидного вторичного рынка Рыночная ставка процента слишком высока Процент по корпоративным облигациям облагается налогом по ставке налога на прибыль |
7. Выпуск векселей |
Отсутствует разбавление акционерного капитала Проценты выплачиваются из налогооблагаемой прибыли Простая процедура выпуска Возможность использования как средства платежа и залога для получения кредита |
Выступает формой краткосрочного финансирования Ограниченные возможности по привлечению значительных сумм Невысокая ликвидность |
8. Стратегические инвестиции |
Стратегический инвестор предоставляет не только финансовые средства, но и техническую, управленческую помощь Значительно легче привлекать крупномасштабные инвестиции |
Ограничительные условия (места в совете директоров компании, уступка крупного, возможно и контрольного, пакета акций) |
9. Привлечение финансовых ресурсов с помощью американских депозитарных расписок* |
Нет разбавления капитала Расширение возможностей привлечения иностранных инвестиций в национальную экономику Обеспечивает повышение инвестиционного рейтинга компании Снижение валютных рисков Повышает ликвидность базовых ценных бумаг компании Способствует снижению налогового бремени для зарубежных инвесторов |
Может возникнуть конфликт с собственниками Способствует снижению курса национальной валюты Ослабление корпоративного контроля Высокие расходы на проведения контроля и финансовая ответственность за действия регистратора Необходимость вести финансовую отчетность по международным стандартам Высокие издержки размещения |
* Американская депозитарная расписка (АДР; ADR) — обращаемая вторичная ценная бумага, выпущенная в виде сертификата авторитетным коммерческим банком на акции иностранного эмитента, в дальнейшем заблокированные.