Исходные данные модели, дополнительные фонды и ключевые показатели

Исходные данные модели	2008	Предварительный прогноз на 2009 год	Скорректированный прогноз на 2009 год	Среднее значение по отрасли за 2008 год
А	1	2	3	4
Операционные затраты (исключая амортизацию) в процентном отношении к выручке	87,2%	87,2%	86,0%	87,1%
Дебиторская задолженность в процентном отношении к выручке	12,5	12,5	11,8	10,0
Материально-производственные запасы в процентном отношении к выручке	20,5	20,5	16,7	11,1
Результаты расчета по модели
NOPAT- Чистая операционная прибыль после налогообложения в ден.ед.	170,3	187,3	211,2
Чистый операционный оборотный капитал	800,0	880,0	731,5
Общий операционный капитал	1800,0	1980,0	1831,5
Свободный денежный поток	(175,0)	7,3	179,7
Необходимые дополнительные фонды		117,9	(64,3)
Коэффициенты
Коэффициент текущей ликвидности (раз)	3,2	3,1	3,0	4,2
Оборот материально-производственных запасов (раз)	4,9	4,9	6,0	9,0
Срок оборота дебиторской задолженности (дней)	45,0	45,0	42,5	36,0
Оборот активов (раз)	1,5	1,5	1,6	1,8
Коэффициент левериджа в %	53,2	52,0	51,3	40,0
Рентабельность продаж в %	3,8	3,9	4,7	5,0
Рентабельность активов в %	5,7	5,8	7,6	9,0
Рентабельность собственного капитала в %	12,7	12,5	16,3	15,0
Рентабельность инвестированного капитала в %	9,5	9,5	11,5	11,4

Показатели пересмотренного прогноза достижимы, они не были уверены в этом. Соответственно они хотели узнать, как отклонения в расчетной выручке отразятся на результатах расчета. Электронную таблица показателей роста продаж, кроме того были проанализированы результаты, как коэффициенты будут меняться при различных сценариях роста продаж. Если бы скорость роста продаж увеличилась с 10 до 20%, необходимость в дополнительных фондах значительно изменилась бы, с 64,3 млн. ден.ед. б. избытка до 91,4 млн. ден.ед. дефицита, т. е. для финансирования дополнительных продаж потребовалось бы больше активов.

Модель электронной таблицы также использовалась для оценки политики выплаты дивидендов. Если бы компания «К» решила сократить темп роста дивидендов, были бы созданы дополнительные фонды, и эти фонды можно было бы использовать на другие цели.

Эта модель была использована также для оценки альтернатив финансирования. В предыдущих вариантах прогноза компания использовала 25% суммы избыточных фондов в 64,3 млн. ден. ед. для сокращения векселей к оплате, 25% — для сокращения долгосрочных облигаций и 50% — для выкупа акций. Если бы вместо этого она использовала все 100% излишков для сокращения краткосрочной задолженности, то ее коэффициент текущей ликвидности вырос с 3,0 до 3,6. Однако это сократило бы рентабельность ее собственного капитала с 16,3% до 15,9%. Если бы компания «К» использовала все 100% произведенных фондов на выкуп акций, ее коэффициент текущей ликвидности снизился бы с 3,0 до 2,9, а рентабельность собственного капитала увеличилась бы с 16,3% до 16,6%. Ни одно из этих изменений в финансировании не влияет на рентабельность инвестированного капитала или свободные денежные потоки, но они могли бы повлиять на риск, связанный с акциями.

Прогнозирование — процесс итеративный. В целях планирования финансовые специалисты составляют предварительный прогноз, основанный на экстраполяции тенденций предыдущих периодов. Это дает точку отчета, или «исходный» прогноз. Затем рассматриваются альтернативные планы действии при различных сценариях роста выручки и прочих показателей используется определенная модель для оценки политики выплаты дивидендов и выбора структуры капитала.

Для анализа альтернатив политики управления оборотными средствами, т. е. для изучения влияния изменений в управлении денежными средствами, кредитной политике, политике материально-производственных запасов и использовании различных типов краткосрочных кредитов, можно использовать электронные таблицы.