4.3. Прогнозирование финансовой отчетности

По окончании разработки прогноза продаж приступают к прогнозированию баланса и отчета о прибылях и убытках. Наиболее часто используемой технологией является расчет отношения к выручке. Предполагается, что основные статьи отчета о прибылях и убытках и статьи баланса увеличиваются пропорционально объемам продаж. Например, отношение материально-производственных запасов к выручке может составлять 20% при любых достижимых в обозримом будущем объемах продаж, отношение дебиторской задолженности к выручке будет равно 15% и т. д. — для определенных статей активов, обязательств и затрат. Те статьи баланса и отчета о прибылях и убытках, которые непосредственно не связаны с продажами, как считается, зависят от политики компании, преимущественно в отношении выплаты дивидендов и коэффициента левериджа. Если прогнозируемое процентное отношение каждой статьи к выручке сохра­няется из года в год, то все статьи будут расти с той же скоростью, что и продажи. Этот подход называется методом постоянного отношения.

Преимущество этого метода заключается в том, что его очень просто реализовать на практике. Недостатком же его является то, что он не особенно полезен для менеджеров, поскольку одна из целей менеджеров по операциям — ограничить рост определенных статей, таких как затраты и материально-производственные запасы, чтобы увеличить рентабельность. Другими словами, менеджеры должны добиваться улучшения коэффициентов, а не постоянного их значения!

1. Анализ ретроспективных коэффициентов

На первом шаге проводится анализ ретроспективных коэффициентов или составляется прогноз будущих финансовых отчетов и показателей. Метод отношения к выручке предполагает, что затраты в данном году составят определенный процент от продаж за последние два года (табл. 4.1), но для более тщательного анализа следует использовать исторические данные как минимум за пять лет.

Таблица 4.1

Ретроспективные коэффициенты компании, %

Показатели	Данные за 2007	Данные за 2008	Ретро-спективные средние	Средние по отрасли
Отношение затрат к выручке	87,6	87,2	87,4	87,1
Отношение амортизации к чистой стоимости основных средств	10,3	10,0	10,2	10,2
Отношение денежных средств к выручке	0,5	0,3	0,4	1,0
Отношение дебиторской задолженности к выручке	11,1	12,5	11,8	10,0
Отношение материально-производственных запасов к выручке	14,6	20,5	17,5	11,1
Отношение чистой стоимости зданий и оборудования к выручке	30,5	33,3	31,9	33,3
Отношение задолженности перед поставщиками к выручке	1,1	2,0	1,5	1,0
Отношение задолженности перед персоналом и налоговыми органами к выручке	2,1	4,7	3,4	2,0

В табл. 4.1 представлено отношение затрат к выручке компании «К» за последние два года. В 2007 году у компании отношение затрат к выручке составляло 87,6%, а в 2008 году соотношение упало до 87,2%. В таблице также представлено среднее историческое значение, которое в данном случае является средним за два предыдущих года. В последнем столбце представлено среднее по отрасли отношение затрат к выручке, которое является результатом взвешивания показателей финансовых отчетов всех фирм, работающих в отрасли. Компания «К» улучшила свое отношение затрат к выручке, но оно все равно выше, чем среднее значение по отрасли.

В табл. 4.1 также представлено отношение амортизации к чистой стоимости зданий и оборудования. Поскольку амортизация зависит от активов, следует прогнозировать амортизацию скорее как процент чистой стоимости основных средств — зданий и оборудования, чем как процент от продаж.

Многие другие статьи компании также увеличатся с ростом продаж. Компания каждый день оплачивает и выписывает счета на сырье и материалы, и готовую продукцию. Поскольку менеджеры точно не знают, когда произойдет их зачет через банки, они могут только весьма приблизительно предсказать, каков будет на определенную дату баланс дебиторской и кредиторской задолженности, Следовательно, они должны поддерживать баланс денежных средств и их эквивалентов (таких как краткосрочные ликвидные ценные бумаги), чтобы избежать превышения кредитового сальдо по расчетам; в данном случае денежные средства, необходимые для поддержания операций компании, пропорциональны ее продажам.

Если компания ни меняет свою кредитную политику и свою клиентскую базу, дебиторская задолженность должна расти пропорционально выручке. По мере увеличения объемов производства фирмы обычно должны наращиваться и материально-производственные запасы. Запасы, как и необходимые денежные средства, будут меняться пропорционально продажам.

Однако будет ли чистая стоимость зданий и оборудования также расти и снижаться по мере роста и снижения выручки? Здесь правильным ответом может оказаться и «да», и «нет». Когда компании приобретают здания и оборудование, они часто создают больше мощностей, чем им на данный момент необходимо, из-за эффекта масштаба при создании этих мощностей. Например, для компании ГАЗ было экономически более целесообразно построить завод производительностью около 320 000 автомобилей в год, чем строить завод мощностью, равной изначально спрогнозированным продажам на уровне 50 тыс. автомобилей, и затем наращивать мощности по мере увеличения объемов продаж. Если завод работает с максимальной мощностью, большинство компаний могут производить дополнительную продукцию, сокращая простои на текущее обслуживание оборудования или вводя вторую или третью смены. Следовательно, как минимум в краткосрочной перспективе компании могут не иметь явной связи между продажами и чистой стоимостью зданий и оборудования.

Некоторые компании сохраняют почти постоянное соотношение между продажами и стоимостью зданий и оборудования даже в краткосрочной перспективе. Например, новые магазины во многих розничных сетях уже в течение первого года работы добиваются того же уровня продаж, что и существующие магазины. Единственный способ — это открытие новых магазинов. Следовательно, у таких компаний существует жесткое отношение между основными средствами и выручкой.

В долгосрочной перспективе существует связь между продажами и чистой стоимостью зданий и оборудования фактически для всех отраслей: очень немногие компании могут продолжать увеличивать объемы продаж, не увеличивая свои мощности. Следовательно, долгосрочное отношение чистой стоимости зданий и оборудования к выручке будет оставаться постоянным.

При прогнозировании амортизационных затрат на относительно близкую перспективу компании обычно ориентируются на нынешнее их значение.

Некоторые статьи пассивов будут автоматически увеличиваться с ростом продаж образуя то, что называется спонтанно создаваемыми фондамиunds000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000. Два основных типа спонтанных фондов — это кредиторская задолженность перед поставщиками, а также перед персоналом и налоговыми органами. Что касается кредиторской задолженности, то по мере роста продаж увеличиваются и закупки сырья и материалов, которые спонтанна, приводят к более высоким уровням кредиторской задолженности.

Таблица 4.2