Минобрнауки России
Государственное образовательное учреждение
высшего профессионального образования
«Санкт-Петербургский государственный
инженерно-экономический университет»
Кафедра экономики и менеджмента в нефтегазохимическом комплексе Контрольная работа по дисциплине
«Экономическая оценка инвестиций»
Выполнил_________________________________________
(фамилия И.О.)
студент_______курса______специальности_____________
срок обучения
группа_______№ зачет. книжки_______________________
Подпись_____________
Преподаватель______________________________________
Должность_________________________________________
(уч. степень, учебное заведение)
Оценка______________ Дата:____________________
Подпись_____________
Санкт-Петербург
2012г.
Требуется оценить коммерческую эффективность строительства установки по производству диэтилкетона, используемого в качестве растворителя в процессах депарафинизации и обезмасливания нефтяных фракций. Исходные данные для расчета коммерческой эффективности инвестиционного проекта производства диэтилкетона:
1. Производительность установки |
- 4 тыс.т в год. |
2. Капитальные вложения |
- 9,2 млн.руб. |
в том числе: |
|
оборудование |
- 4,4 млн.руб. |
здания, сооружения |
- 3,6 млн.руб. |
затраты на проектирование |
- 0,9 млн.руб. |
нематериальные активы |
- 0,3 млн.руб. |
3. Оборотные средства |
- 1,5 млн.руб. |
4. Распределение капитальных вложений по годам строительства установки: |
|
2010 год |
- 3,5 млн.руб. |
2011 год |
- 5,7 млн.руб. |
5. Источники финансирования капитального строительства: долгосрочный кредит банка на 5 лет. Процентная ставка за кредит в каждой конкретной контрольной работе принимается в зависимости от номера варианта в соответствии с данными таблицы, приведенной в пункте 1.Условия кредитования: начало выплаты кредита - год ввода установки в эксплуатацию. Сумма кредита выплачивается равными долями в течение 5 лет. Проценты за кредит начисляются ежегодно, исходя из оставшихся в конкретном году сумм выплат. 6. Калькуляции себестоимости производства 1 тонны диэтилкетона при объеме производства 2,4 тыс.т в год (60% освоения мощности) и 4 тыс.т в год (100% освоения мощности) представлены в таблицах 1 и 2. |
|
7. Цена 1 тонны диэтилкетона |
- 7,5 тыс.руб. |
8. Ввод установки в эксплуатацию |
- 2012 год |
9. Освоение мощности по годам: |
|
2012 год |
- 60% |
2013 год |
- 100% |
10. Нормативный срок службы оборудования – 10 лет 11. Ставка налога на прибыль -20%. |
|
Таблица 1
Калькуляция себестоимости производства 1 тонны диэтилкетона
Объем производства 4 тыс.т в год
Наименование статей расхода |
Един. изм. |
Цена, руб. |
Кол-во |
Сумма, тыс.руб |
|
I |
Сырье и основные материалы |
|
|
|
|
|
этилен |
т |
1256 |
0,78125 |
0,98 |
|
окись углерода |
тыс.м3 |
560 |
0,3835 |
0,215 |
|
водород |
тыс.м3 |
2208 |
0,00555 |
0,0122 |
|
изопропиловый спирт |
т |
2160 |
1,03925 |
2,245 |
|
воздух |
т |
- |
0,157 |
- |
|
кислоты С8 |
т |
6480 |
0,0106 |
0,0687 |
|
пентан-гексановая фракция |
т |
320 |
0,004 |
0,00127 |
|
карбонат кобальта |
т |
116000 |
0,0003 |
0,035 |
|
ИТОГО по ст. 1 |
|
|
|
3,5572 |
II |
Энергосредства: |
|
|
|
|
|
электроэнергия |
тыс.кВт.ч |
124 |
0,36 |
0,045 |
|
пар |
Гкал |
72 |
12,18 |
0,88 |
|
инертный газ |
тыс.м3 |
302 |
0,019 |
0,004 |
|
сжатый воздух |
тыс.м3 |
24 |
0,0099 |
0,0001 |
|
оборотная вода |
тыс.м3 |
48 |
0,66 |
0,032 |
|
ИТОГО по ст. 2 |
|
|
|
0,96 |
III |
Зарплата производственного персонала |
тыс.руб. |
|
|
0,0092 |
IV |
Начисления |
тыс.руб. |
|
|
0,0035 |
V |
Расходы на содержание и эксплуатацию оборудован. |
тыс.руб. |
|
|
0,219 |
|
в т.ч. амортизация |
тыс.руб. |
|
|
0,195 |
VI |
Расходы на капремонт |
тыс.руб. |
|
|
0,0675 |
VII |
Цеховые и общезаводские расходы |
тыс.руб. |
|
|
0,17 |
|
ВСЕГО ЗАТРАТ |
тыс.руб. |
|
|
4,98 |
|
Общезаводская себестоимость продукции: |
|
|
|
|
|
Попутная продукция: |
|
|
|
|
|
- тримеры |
т |
192 |
0,13 |
0,025 |
|
- газы на сброс |
т |
192 |
0,072 |
0,014 |
|
ИТОГО |
|
|
|
0,039 |
|
Основная продукция: |
|
|
|
|
|
- диэтилкетон |
т |
3371,04 |
1,0 |
3,371 |
|
- ацетон |
т |
2080 |
0,757 |
1,575 |
|
- изопропил |
т |
б/ц |
0,3 |
|
|
ИТОГО |
|
|
|
4,95 |
Таблица 2
Калькуляция себестоимости производства 1 тонны диэтилкетона
Объем производства 2,4 тыс.т в год
Наименование статей расхода |
Един. изм. |
Цена, руб. |
Кол-во |
Сумма, тыс.руб |
|
I |
Сырье и основные материалы |
|
|
|
|
|
этилен |
т |
1256 |
0,78125 |
0,98 |
|
окись углерода |
тыс.м3 |
560 |
0,3835 |
0,215 |
|
водород |
тыс.м3 |
2208 |
0,00555 |
0,0122 |
|
изопропиловый спирт |
т |
2160 |
1,03925 |
2,245 |
|
воздух |
т |
- |
0,157 |
- |
|
кислоты С8 |
т |
6480 |
0,0106 |
0,0687 |
|
пентан-гексановая фракция |
т |
320 |
0,004 |
0,00127 |
|
карбонат кобальта |
т |
116000 |
0,0003 |
0,035 |
|
ИТОГО по ст. 1 |
|
|
|
3,5572 |
II |
Энергосредства: |
|
|
|
|
|
электроэнергия |
тыс.кВт.ч |
124 |
0,36 |
0,045 |
|
пар |
Гкал |
72 |
12,18 |
0,88 |
|
инертный газ |
тыс.м3 |
302,4 |
0,019 |
0,004 |
|
сжатый воздух |
тыс.м3 |
24 |
0,0099 |
0,0001 |
|
оборотная вода |
тыс.м3 |
48 |
0,66 |
0,032 |
|
ИТОГО по ст. 2 |
|
|
|
0,96 |
III |
Зарплата производственного персонала |
тыс.руб. |
|
|
0,01564 |
IV |
Начисления |
тыс.руб. |
|
|
0,00595 |
V |
Расходы на содержание и эксплуатацию оборудован. |
тыс.руб. |
|
|
0,3723 |
|
в т.ч. амортизация |
тыс.руб. |
|
|
0,2295 |
VI |
Расходы на капремонт |
тыс.руб. |
|
|
0,115 |
VII |
Цеховые и общезаводские расходы |
тыс.руб. |
|
|
0,289 |
|
ВСЕГО ЗАТРАТ |
тыс.руб. |
|
|
5,3156 |
|
Общезаводская себестоимость продукции: |
|
|
|
|
|
Попутная продукция: |
|
|
|
|
|
- тримеры |
т |
192 |
0,13 |
0,025 |
|
- газы на сброс |
т |
192 |
0,072 |
0,014 |
|
ИТОГО |
|
|
|
0,039 |
|
Основная продукция: |
|
|
|
|
|
- диэтилкетон |
т |
3686,0 |
1,0 |
3,696 |
|
- ацетон |
т |
2080 |
0,757 |
1,575 |
|
- изопропил |
т |
б/ц |
0,3 |
|
|
ИТОГО |
|
|
|
5,261 |
Таблица 3
|
Вариант (последняя цифра номера зачетной книжки) |
|
8 |
Процентная ставка за кредит, % |
17 |
Проектная себестоимость производства:
1 т диэтилкетона - 4,98 тыс. руб.
в т.ч. амортизационные отчисления - 0,195 тыс. руб.
Проектная себестоимость производства 1 т диэтилкетона
без учета амортизационных отчислений - 4,785 тыс. руб.
На основе приведенных исходных данных определим показатели для заполнения таблиц потока денежных ресурсов.
1. Проектная себестоимость годового выпуска диэтилкетона.
Полная себестоимость:
2012 год 2400 5,3156 = 12,76 млн.руб.
2013 год и далее 4000 4,98 = 19,92 млн.руб.
Себестоимость без учета амортизационных отчислений:
2012 год 2400 5,0861 = 12,21 млн.руб.
2013 год и далее 4000 4,785 = 19,14 млн.руб.
2. Годовой объем реализации диэтилкетона
2012 г 2400 7500 = 18 млн.руб.
2013 г и далее 4000 7500 = 30 млн.руб.
где: 7500 - цена 1 т диэтилкетона, руб/т.
3. Выплата за кредит
При общей сумме кредита 10,7 млн.руб., взятого на 5 лет, ежегодная сумма возврата кредита, начиная с года ввода установки в эксплуатацию, составит:
10,7 / 5 = 2,14 млн.руб.
Проценты по кредиту (процентная ставка за кредит 17%) по годам выплат составит:
2012 г. 10,7 17/100 = 1,819 млн.руб.
2013 г. (10,7-2,14) 17/100 = 1,4552 млн.руб.
2014 г. (8,56-2,14) 17/100 = 1,0914 млн.руб.
2015 г. (6,42-2,14) 17/100 = 0,7276 млн.руб.
2016 г. (4,28-2,14) 17/100 = 0,3638 млн.руб.
4. Налоги
4.1.Налоги, включаемые в цену продукта
НДС (18,0% от объема реализации продукции):
2012 г. 18 18/100 = 3,24 млн.руб.
2013 г. и далее 30 18/100 = 5,4 млн.руб.
4.2. Налоги из прибыли
Налог на имущество (2% от среднегодовой стоимости имущества):
9,2 2/100 = 0,184 млн.руб.
4.3. Налог в Федеральный и местный бюджет (24% от налогооблагаемой прибыли:
2012г. [18 – (12,76 + 1,819) – 3,24 – 0,184] 24/100 = 0 млн.руб.
2013г. [30 – (19,92 + 1,4552) – 5,4 – 0,184] 24/100 = 0,7298 млн.руб.
2014г. [30 – (19,92 + 1,0914) – 5,4 – 0,184] 24/100 = 0,8171 млн.руб.
2015г. [30 – (19,92 + 0,7276) – 5,4 – 0,184] 24/100 = 0,9044 млн.руб.
2016г. [30 – (19,92 + 0,3638) – 5,4 – 0,184] 24/100 = 0,9917 млн.руб.
2017г. [30 – 19,92 – 5,4 – 0,184] 24/100 = 1,079 млн.руб. и далее.
где: 18 и 30 - годовой объем реализации диэтилкетона в 2012 и в последующие годы соответственно, млн.руб.
12,76 и 19,92 - полная себестоимость годового выпуска диэтилкетона соответственно в 2012 и в последующие годы, млн.руб.
1,819; 1,4552; 1,0914; 0,7276; 0,3638 - проценты за кредит в 2012 и в последующие годы соответственно, млн.руб.
3,24 и 5,4 - годовые суммы налогов, включаемых в цену, в 2012 и в последующие годы соответственно, млн.руб.
0,184 – налог на имущество, вычитаемый из прибыли, в 2012 и в последующие годы соответственно, млн.руб.
Общая сумма налогов по годам:
2012г. 3,24 + 0,184 + 0 = 3,424 млн.руб.
2013г. 5,4 + 0,184 + 0,7298 = 6,3138 млн.руб.
2014г. 5,4 + 0,184 + 0,8171 = 6,4011 млн.руб.
2015г. 5,4 + 0,184 + 0,9044 = 6,4884 млн.руб.
2016г. 5,4 + 0,184 + 0,9917 = 6,5757 млн.руб.
2017г. и далее 5,4 + 0,184 + 1,079 = 6,663 млн.руб.
Наряду с рассмотренными выше показателями при оценке коммерческой эффективности инвестиционного проекта необходимо определить потоки реальных денег от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности предприятия на каждом шаге расчета.
Сальдо реальных денег называется разность между притоком и оттоком средств по всем трем видам деятельности предприятия на каждом шаге расчета.
Обязательным условием принятия проекта является положительность сальдо, накопленных денег в любом временном интервале.
Ниже, в табл. 4-6, представлены основные составляющие потоков реальных денег от трех видов деятельности предприятия в случае внедрения процесса.
Данные, характеризующие приток и отток реальных денежных средств по всем видам деятельности предприятия на каждом шаге расчета представлены в табл.7.
Таблица 4
Поток реальных денег от инвестиционной деятельности
Наименование показателя |
Значение показателя по годам, млрд.руб. |
||
2010 |
2011 |
Ликвидация |
|
1. Земля |
|
|
|
2. Здания, сооружения |
0,92 |
2,68 |
|
3. Машины, оборудование, передаточные устройства |
1,38 |
3,02 |
|
4. Затраты на проектирование |
0,9 |
- |
|
5. Нематериальные активы |
0,3 |
- |
|
Итого вложений в основной капитал |
3,5 |
5,7 |
|
Прирост оборотного капитала |
1,5 |
- |
|
ВСЕГО инвестиций |
5 |
5,7 |
|
Таблица 5
Поток реальных денег от операционной деятельности
Наименование |
Значение показателя по годам |
|||||||||
Показателя |
2012 |
2013 |
2014 |
2015 |
2016 |
2017 |
2018 |
2019 |
2020 |
2021 |
1. Объем продаж, тыс.т |
2,4 |
4 |
4 |
4 |
4 |
4 |
4 |
4 |
4 |
4 |
2. Цена 1 т диэтилкетона, руб. |
7500 |
7500 |
7500 |
7500 |
7500 |
7500 |
7500 |
7500 |
7500 |
7500 |
3. Объем реализации продукции, млн.руб. |
18 |
30 |
30 |
30 |
30 |
30 |
30 |
30 |
30 |
30 |
4. Переменные затраты, млн.руб. |
10,84 |
17,77 |
17,77 |
17,77 |
17,77 |
17,77 |
17,77 |
17,77 |
17,77 |
17,77 |
5. Постоянные затраты*, млн.руб. |
1,37 |
1,37 |
1,37 |
1,37 |
1,37 |
1,37 |
1,37 |
1,37 |
1,37 |
1,37 |
6. Проценты по кредитам, млн.руб. |
1,819 |
1,4552 |
1,0914 |
0,7276 |
0,3638 |
- |
- |
- |
- |
- |
7. Прибыль (доход) до вычета налога, млн,руб. |
3,971 |
9,4048 |
9,7686 |
10,3464 |
10,5408 |
10,86 |
10,86 |
10,86 |
10,86 |
10,86 |
8. Налоги, млн.руб. |
3,424 |
6,3138 |
6,4011 |
6,5757 |
6,663 |
6,663 |
6,663 |
6,663 |
6,663 |
6,663 |
9. Проектируемый чистый доход, млн.руб. |
0,547 |
3,091 |
3,3675 |
3,8066 |
3,9547 |
4,19696 |
4,19696 |
4,19696 |
4,19696 |
4,19696 |
* Без учета амортизационных отчислений
Таблица 6
Поток реальных денег от финансовой деятельности
Наименование |
Значение показателя по годам |
|
|||||||||
показателя |
2010 |
2011 |
2012 |
2013 |
2014 |
2015 |
2016 |
2017 |
2018 |
2019 |
2020 |
1. Собственный капитал (акции, субсидии и т.п.) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
2. Краткосрочные кредиты |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
3. Долгосрочные кредиты |
5 |
5,7 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
4. Погашение задолженности по кредитам |
- |
- |
2,14 |
2,14 |
2,14 |
2,14 |
2,14 |
|
|
|
|
5. Выплата дивидендов |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Сальдо финансовой деятельности |
+5 |
+5,7 |
-2,14 |
-2,14 |
-2,14 |
-2,14 |
-2,14 |
|
|
|
|
Таблица 7
Поток реальных денег (поток наличными)
Наименование |
Значение показателя по годам |
|||||||||||
показателя |
2010 |
2011 |
2012 |
2013 |
2014 |
2015 |
2016 |
2017 |
2018 |
2019 |
2020 |
2021 |
I. Операционная деятельность |
- |
- |
0,547 |
3,4163 |
3,6115 |
3,8066 |
3,9547 |
4,19696 |
4,19696 |
4,19696 |
4,19696 |
4,19696 |
1. Объем реализации продукции и другие поступления |
- |
- |
2,4 |
4 |
4 |
4 |
4 |
4 |
4 |
4 |
4 |
4 |
2. Производственные издержки* |
- |
- |
12,21 |
19,4 |
19,4 |
19,4 |
19,4 |
19,4 |
19,4 |
19,4 |
19,4 |
19,4 |
3. Налоги |
- |
- |
3,959 |
6,4165 |
6,4781 |
6,5398 |
6,5861 |
6,66304 |
6,66304 |
6,66304 |
6,66304 |
6,66304 |
4. Проценты по кредитам |
- |
- |
1,284 |
1,0272 |
0,7704 |
0,5136 |
0,3192 |
- |
- |
- |
- |
- |
II. Инвестиционная деятельность |
-5 |
-5,7 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
1. Затраты на приобретение активов |
5 |
5,7 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
2. Поступление от продажи активов |
- |
- |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
III. Финансовая деятельность |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
1. Собственный (акционерный) капитал |
- |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
2. Краткосрочные кредиты |
- |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
3. Долгосрочные кредиты |
5 |
5,7 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
4. Погашение задолженностей по кредитам |
- |
- |
2,14 |
2,14 |
2,14 |
2,14 |
2,14 |
- |
- |
- |
- |
- |
5. Выплаты дивидендов |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
IV. Излишек средств |
0 |
0 |
-1,593 |
+1,2763 |
+1,4715 |
+1,6666 |
+1,8147 |
+4,19696 |
+4,19696 |
+4,19696 |
+4,19696 |
+4,19696 |
V. Потребность в средствах |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
VI. Сальдо на конец года |
0 |
0 |
-1,593 |
-0,3167 |
+1,1548 |
+2,8214 |
+4,6361 |
+8,83306 |
+13,03002 |
+17,22698 |
+21,42394 |
+25,6209 |
* Без учета амортизационных отчислений
Строка 1 = Ф2(t) = (1)-(2)-(3)-(4); Строка П = Ф2(t) = -Кt = (2)-(1); Строка Ш = Ф2(t) = (1)+(2)+(3)-(4)-(5);
Строка 1V = (1)+(П)+(Ш) - если сумма отрицательна; Строка V = 0 - в противоположном случае
Сальдо на конец года (стр.V1) на данном шаге равно сумме значений в стр.V1 на предыдущем шаге и в стр.1V на данном шаге
Подставляя значения этих величин в указанные выше формулы при норме дисконтирования Е, равной 12%, имеем:
ЧДД =
[ 0,547· 1/(1+0,12)2 + 3,4163· 1/(1+0,12)3 + 3,6115· 1/(1+0,12)4 + 3,8066· ·1/(1+0,12)5 + 3,9547· 1/(1+0,12)6 + 4,19696· 1/(1+0,12)7 + 4,19696· 1/(1+0,12)8 + 4,19696· 1/(1+0,12)9 + 4,19696· 1/(1+0,12)10 + 4,19696· 1/(1+0,12)11 ] - [5·1/(1+0,12)0 + 5,7· 1/(1+0,12)1] =
[ 0,547/1,2544 + 3,4163/1,405 + 3,6115/1,574 + 3,8066/1,762 + 3,9547/1,974 + 4,19696/2,211 + 4,19696/2,476 + 4,19696/2,773 + 4,19696/3,106 + 4,19696/3,479] - [ 5 + 5,7/1,12] =
(0,436 + 2,436 + 2,295 +2,045 + 2,004 + 1,898 + 1,695 + 1,514 + 1,351 + 1,206) – (5 + 5,09) = 16,88 – 10,09 = 6,79 млн.руб.
Тогда, индекс доходности составит:
ИД = 16,88/10,09 = 1,673
где: 16,88 - суммарная чистая прибыль, приведенная к расчетному году, млн.руб
10,09 - суммы капитальных вложений, приведенных к расчетному году, млн.руб
Внутреннюю норму доходности (Евн) определяем как результат решения уравнения:
Имеем:
0,547· 1/(1+Евн)2 + 3,4163· 1/(1+ Евн)3 + 3,6115· 1/(1+ Евн)4 + 3,8066· ·1/(1+ Евн)5 + 3,9547· 1/(1+ Евн)6 + 4,19696· 1/(1+ Евн)7 + 4,19696· 1/(1+ Евн)8 + 4,19696· 1/(1+ Евн)9 + 4,19696· 1/(1+ Евн)10 + 4,19696· 1/(1+ Евн)11 - 5·1/(1+ Евн)0 - 5,7· 1/(1+ Евн)1 = 0
Если обозначить выражение (1+Евн) через х, тогда уравнение примет вид:
0,547/Х2 + 3,4163/ Х3+ 3,6115/ Х4+ 3,8066/ Х5+ 3,9547/ Х6+ 4,19696/ Х7+ 4,19696/ Х8+ 4,19696/ Х9+ 4,19696/ Х10+ 4,19696/ Х11 - 5/ Х0 - 5,7/ Х1 = 0
Подбирая значение х в интервале 1,12 до 1,4, находим, что данное уравнение будет равно нулю при значении х равном 1,23. При этом внутренняя норма доходности (Евн) составит:
х = (1+Евн) = 1,23
Евн = 1,23 - 1 = 0,23 или 23%
Срок окупаемости инвестиций определяем как минимальный временной интервал от начала осуществления до того момента времени, за пределами которого интегральный эффект становится неотрицательным.
0
Тогда имеем:
(0,547· 1/1,122 + 3,4163· 1/1,123 + 3,6115· 1/1,124 + 3,8066· ·1/1,125 + 3,9547· 1/1,126 + 4,19696· 1/1,127 ) – (5· 1/1,120 + 5,7· 1/1,121) =
= (0,436 + 2,436 + 2,295 +2,045 + 2,004 + 1,898) - (5 + 5,09) = 11,114 - 10,09 = 1,024 млн.руб
Срок окупаемости капитальных вложений составит 6 лет.
Результаты расчетов, представленные выше, свидетельствуют о недостаточной эффективности инвестиционного проекта получения диэтилкетона. Так, показатель ЧДД определен в размере 6,79 млн.рублей. Индекс доходности соответственно составит 1,673, а срок окупаемости капитальных вложений – 6 лет.
При норме дисконтирования, принятой в проекте 12%, внутренняя норма доходности определена в размере 23%.