Депозитарные расписки

С середины 90-х г.г. широкое распространение получил выпуск депозитарных расписок на российские акции. Депозитарная расписка является свидетельством о собственности на акцию (или на долю в пуле акций), приобретаемым иностранным инвестором, денежные средства которого не пересекают границы.

В схеме выпуска депозитарных расписок иностранный брокер – дилер по поручению иностранного инвестора приобретает российские акции на внутреннем рынке России (через свою дочернюю структуру или российского брокера) и размещает их в иностранном банке –депозитарии внутри России. В свою очередь, банк – депозитарий выпускает за границей депозитарные расписки, которые регистрирует и хранит на имя иностранного инвестора.

Депозитарные расписки могут выпускаться в качестве американских (АДР), глобальных (ГДР, обращение на рынках США и Европы), европейских депозитарных расписок (выпускаются европейскими банками на акции неевропейских компаний) и др. Виды американских депозитарных расписок (см. табл. 1.9).

Таблица 1.9

Сравнительная характеристика акций открытого и закрытого акционерных обществ

Неспонсируемые АДР -могут выпускаться многими банками – депозитариями, без соглашения с эмитентом акций – российским ОАО	Спонсируемые АДР – выпускаются одним банком – депозитарием, на основе соглашения с эмитентом акций – российским ОАО
	Спонсируемые АДР I уровня	Спонсируемые АДР II уровня	Спонсируемые АДР III уровня	АДР (144А) закрытого размещения
	Внебиржевой рынок США, ограниченные требования по раскрытию информации и соответствию GAAP	Обращение на фондовых биржах США. Нарастающие от уровня к уровню требования Комиссии по ценным бумагам и фондовым биржам США по раскрытию информации и соответствию GAAP		Закрытое размещение, ограниченные требования по раскрытию информации и соответствию GAAP

Рынок депозитарных расписок на российские акции, находящийся за рубежом (Франкфурт, Берлин, Лондон, Нью-Йорк) существенно превосходит внутренний рынок акций по торговой активности и имеет следующие объемные параметры и структуру (см. табл. 1.10).

Таблица 1.10*

Соотношение рынков АДР и внутреннего рынка российских акций

Страна	Торговые системы	Оборот по сделкам с российскими акциями, в т.ч. в форме депозитарных расписок на них, млрд. долл.			Структура рынка российских акций, в т.ч. депозитарных расписок на них, %
		1999	2000*	2001	1999	2000*	2001
Россия	ММВБ, РТС, МФБ	5.73	21.36	29.07	25.1	42.0	55.2
Германия	Deutsche Boerse (Франкфурт, Берлин)	9.31	10.27	3.66	40.8	20.2	7.0
Великобритания	LSE (включая SEAQ International)	6.22	15.31	18.46	27.2	30.0	35.0
США	NYSE, PORTAL	1.58	3.95	1.50	6.9	7.8	2.8
Всего	Х	22.84	50.89	52.69	100.0	100.0	100.0

*Данные за 11 месяцев 2000 г., рассчитано по данным Московской межбанковской валютной биржи, Российской торгоовй системы, Московской фондовой биржи, Немецкой биржи, Лондонской фондовой биржи, Нью-Йоркской фондовой биржи, NASDAQ.