2.Оптимізація структури капіталу за критерієм мінімізації його вартості

Процес цієї оптимізації базується на попередній оцінці вартості власного і залученого капіталу при різних умовах його залучення і здійсненні багатоваріантних розрахунків середньозваженої вартості капіталу. Розглянемо процес оптимізації структури капіталу за цим критерієм на нашому підприємстві в перший рік його існування.

Для здійснення господарської діяльності на початковому етапі підприємству необхідно було сформувати активи (а відповідно залучити необхідний капітал) в сумі 100 тис. грн. Підприємство організовувалось у формі відкритого акціонерного товариства. При мінімально прогнозованому рівні дивідендів в розмірі 7% акції були продані на суму 25 тис. грн. Подальше збільшення обсягу продажу акцій потребувало збільшення розміру очікуваних виплат дивідендів. Мінімальна ставка процента за кредит (ставка без ризику) становить 8%. Визначимо, при якій структурі капіталу буде можливим досягнути мінімальної середньозваженої його вартості. Розрахунки цього показника при різних значеннях структури капіталу приведено в таблиці 3.2.

Таблиця 3.2 - Розрахунок середньозваженої вартості капіталу при різній його структурі

Показники	Варіанти розрахунку
	1	2		3		4		5		6		7		8
А	Б	В		Г		Д		Е		Ж		З		І
1.Загальна потреба в капіталі (тис. грн.)	100	100		100		100		100		100		100		100
2.Варіанти структури капіталу,% а) власний капітал б) залучений капітал	25 75	30 70		40 60		50 50		60 40		70 30		80 20		100 0
3.Рівень очікуваних дивідендних виплат,%	7,0	7,2		7,5		8,0		8,5		9,0		9,5		10,0
4.Рівень ставки процента за кредит з врахуванням премії за ризик,%	11,0	10,5		10,0		9,5		9,0		8,5		8,0		-
5.Ставка податку на прибуток, виражена десятковим дробом (2000 рік)	0,30	0,30		0,30		0,30		0,30		0,30		0,30		0,30
6.Податковий коректор (1 – р.5)
7.Рівень ставки процента за кредит з врахуванням податкового коректора (р.4 * р.6)
8.Вартість складових капіталу,%: а) власного (р.2а * р.3) / 100 б) залученого (р.2б * р.7) / 100
9.Середньозважений капітал, % (р.8а * р.2а + р.8б * р.2б) / 100

Як видно з приведених даних у таблиці 3.2, мінімальна середньозважена вартість капіталу могла бути досягнута при співвідношенні власного і залученого капіталу в пропорції ___% : ____%. Така структура капіталу дозволить максимізувати реальну ринкову вартість підприємства (при інших рівних умовах).