5. Особливості функціонування й розвитку ринку облігацій в Україні.

З метою залучення коштів на покриття дефіциту органи державної влади в Україні випускають ОВДП. Тому головним завданням ОВДП, як основного виду державних цінних паперів є збільшення дохідної частинки державного бюджету. Розглянемо обсяги коштів, які були залучені до бюджету шляхом розміщення ОВДП за допомогою табл. 1.

Таблиця 1

Обсяги коштів, залучених до Державного бюджету шляхом розміщення ОВДП на первинному ринку протягом 2008-2011років

млн. грн.

За строком обігу	2008 рік	2009 рік	2010 рік	2011рік (січень-листопад)
До 1 року	1188	12470	22921	7835,9
До 2 років	1033	1054	7786	3911,5
До 3 років	3410	3913	6626	9633,3
До 4 років	3461	-	2601	-
До 5 років	679	366,0	490	2803,2
Понад 5 років	-	1038	-	1707,6

 

З табл. 1 видно, що частка залучених ОВДП до державного бюджету протягом 2008-2011 років значно зростає. Найбільш поширеними серед ОВДП є облігації короткострокового терміну обігу, які дозволяють швидко покрити дефіцит державного бюджету [5, c.58].

Цілями випуску державних цінних паперів є:

• фінансування поточного бюджетного дефіциту;

• погашення раніше випущених розміщених позик;

• забезпечення касового виконання державного бюджету;

• забезпечення рівномірного надходження податкових платежів протягом усього фінансового року;

• фінансування цільових програм, здійснюваних місцевими органами влади;

• фінансова підтримка установ та організацій, що мають загальнонаціональне економічне і соціальне значення [1, c.30].

В Україні ринок державних цінних паперів потужно розвивається. Про це свідчать як зростаючі обсяги випуску боргових зобов’язань уряду, оформлених цінними паперами, так і поява нових інструментів, за допомогою яких залучаються до бюджету кошти підприємств, організацій, фінансових установ та населення.

Протягом січня-листопада 2011 року Міністерством фінансів України було розміщено ОВДП на загальну суму 47 245,48 млн. грн. із середньозваженою дохідністю 9,10 % річних, із них: сума коштів, що надійшла до Державного бюджету України в 2011 році за результатами проведення аукціонів з первинного розміщення ОВДП, становила 25, 89 млрд. грн. з середньозваженою дохідністю 8,82 % річних; було також випущено ОВДП для збільшення формування статутного капіталу банків на загальну суму 8 854,00 млн. грн. із середньозваженою дохідністю 9,50 % річних.

Для збільшення формування статутного капіталу НАК «Нафтогаз України» було випущено ОВДП на загальну суму 8 500,00 млн. грн. із середньозваженою дохідністю 9,50 % річних.

Загальний обсяг ОВДП, що перебувають в обігу станом на 14.11.2011 року склав за сумою основного боргу 153 319,97 млн. грн. (на 01.10.2010 – 128 544,53 млн.грн.).

Погашення та сплата доходу за ОВДП упродовж 2011 року здійснювалися своєчасно та в повному обсязі і за січень-жовтень 2011 року становили 42,3 млрд. грн., у тому числі основний борг – 29,3 млрд. грн., сплата доходу – 13,0 млрд. грн. [5,c. 58] .

На вторинному (організованому) ринку державних цінних паперів обсяг укладених угод за січень-вересень 2011 року становив 76 441,28 млн. грн., проти 40 328,64 млн. грн. за відповідний період 2010 року. Тобто, розмір вторинного ринку ОВДП збільшився за рік майже у півтора рази (на 47,2 %). Необхідно також розглянути структуру обсягу ОВДП, що знаходяться у портфелях різних учасників ринку (Табл. 2).

Таблиця 2

ОВДП, що знаходяться в обігу за сумою основного боргу (станом на 14.11.2011 року)

Власники	Обсяги
	Сума, млн. грн.	Частка, %
НБУ	82 337,79	53,70
Банки	22 915,96	36,42
Нерезиденти	4 580,45	2,98
Інші власники	10 485,77	6,84
Усього	153 319,97	100

Із усього обсягу ОВДП, що перебуває в обігу, найбільша частка знаходиться в портфелі Національного банку України. Важливою подією на ринку державних цінних паперів у 2011 році стала поява на ньому ОВДП з валютною прив’язкою. За допомогою таких облігацій було залучено до бюджету 5,6 млрд. грн. Очікується, що до кінця року додатково буде випущено в обіг ОВДП з валютною прив’язкою на суму, що складатиме близько 1 млрд. грн.

Для формування ефективного ринку ОВДП необхідно:

- здійснювати постійну перевірку динаміки ринку цінних паперів та інших елементів фінансового ринку;

- узгоджувати політику у сфері формування прибутковості державних цінних паперів із загальними тенденціями, які формуються на фінансовому ринку України;

- максимально гармонізувати економічні інтереси інвесторів та держави на ринку державних цінних паперів;

- своєчасно вживати заходів з узгодження динаміки ринку державних облігацій та фінансового ринку в цілому.

Підсумовуючи усе вищесказане, можна виділити такі основні проблеми, які виникають при обігу ОВДП в Україні:

- неконтрольованість обсягів випуску ОВДП пов’язана із дефіцитом бюджету, відсутністю чіткої політики уряду стосовно Державних цінних паперів;

- необґрунтовано велика дохідність за облігаціями внутрішньої державної позики;

- недосконале управління строками погашення даних цінних паперів, що підвищує ймовірність виникнення дефолту.

Шляхами подолання зазначених проблем, на нашу думку, можуть бути:

- встановлення обмежень на обсяги випуску боргових ЦП, та недопущення високої дохідності;

- забезпечення інформаційної прозорості ринку, що у свою чергу сприятиме підвищенню інвестиційної привабливості даного виду цінних паперів;

- емісія короткострокових облігацій для комерційних банків дозволить здійснювати рефінансування без збільшення грошової маси в обігу, таким чином стримуючи інфляційні процеси;

- збалансування Державного бюджету України, у частині обслуговування внутрішнього державного боргу, зокрема ОВДП.

Згідно Концепції розвитку внутрішнього ринку державних цінних паперів України на 2009-2013 роки розрізняють такі шляхи вдосконалення ринку ОВДП:

• поліпшення пропозиції державних цінних паперів;

• виявлення ризиків державного боргу та здійснення управління ними;

• підвищення ліквідності державних цінних паперів;

• поліпшення іміджу держави як емітента державних цінних паперів.

Реалізація даної Концепції повинна сприяти розвитку повноцінного та ліквідного внутрішнього ринку державних цінних паперів і дасть змогу зменшити вартість державних запозичень, знизити ризики, пов’язані з інвестуванням у внутрішні державні облігації, поліпшити імідж держави як емітента державних цінних паперів, що у перспективі разом з продовженням строку обігу боргових зобов'язань розширить можливості їх використання як інвестиційного інструмента, зокрема для недержавного пенсійного забезпечення.