Юридические фирмы

Соблюдение российских и зарубежных законов в процессе подготовки и проведения IPO – основная функция юридических фирм. Юристы проводят юридическую проверку деятельности эмитента (due diligence), помогают выбрать и определить условия назначения лид-менеджера, готовят проспект и другие документы размещения, которые затем проверяются юристами андеррайтерами. Они также консультируют по вопросам содержания рекламы размещения, выдают андеррайтерам юридическое заключение и письмо о раскрытии информации (disclosure letter), помогают в листинге акций. По словам Валерия Гольдина из «Вымпелкома.: “Юристы защищают менеджмент от возможного преследования в будущем за не раскрытие какой-либо информации, знание которой считается существенным при покупке акций”.

В прошедших размещениях российских компаний участвовали только зарубежные юридические фирмы. По мнению многих экспертов, российские фирмы пока не обладают достаточным опытом и доверием со стороны инвесторов. К тому же у них нет достаточного количества высококвалифицированных кадров и международной сети офисов, которая необходима для поддержки размещений на западных рынках.

Фондовые биржи

От выбора биржи зависит размер капитала, который компания сможет привлечь после открытого размещения. По мнению фондовых экспертов, потенциальные возможности иностранных рынков капитала выглядят так: до $10 млн на Люксембургской и Венской биржах; от $10 до $ 50 млн на немецких и российских биржах; от $50 до $100 млн на АМЕХ, NASDAQ и свыше $100 млн на NYSE и LSE.

Специалисты инвестиционно-банковского управления ИК “Тройка Диалог” рекомендуют российским компаниям размещаться на американском фондовом рынке: “Там сосредоточен крупнейший капитал мира как частных лиц, так и институциональных инвесторов”.

В случае, если стоимость пакета акций для открытого размещения составляет менее $100 млн, лучше проводить IPO на европейском рынке, считают в “Тройке Диалог”. Поскольку:

- база инвесторов на рынках CIIIA и Европы практически идентична;

- средний размер компаний, прошедших размещение на европейском рынке, меньше, чем на американском. В Европе также и менее значительное предложение акций (сравнительно крупной российской компании это позволит выгодно отличиться на общем фоне, привлечь внимание инвесторов);

- процедуры размещения на европейском рынке проще, чем на

американском. Мягче требования к качеству подготовки IPO, не обязательно проходить процедуру листинга.

Например, для регистрации акций на I.SE компании необходимо иметь:

- планы размещения на сумму не менее $1 млн;

- количество акций в публичной собственности должно состав- лять 25% от объема регистрируемого выпуска;

- аудированную за последние три года финансовую отчетность.

Для сравнения: требования по регистрации акций на NYSE выглядят следующим образом:

- количество акционеров, обладающих пакетом не менее 100 акций каждый, - 5 тысяч во всем мире;

- количество акций в свободном обращении - 2,5 млн во всем мире;

- суммарная капитализация акций в свободном обращении - $100 млн;

- прибыль до налогообложения - $100 млн в сумме за последние три года, при этом не менее $25 млн в любом году;

- необходимо привести в соответствие с US GAAP отчетность за последние три года.

Однако LSE, по словам Акакия Беручашвили, требует предоставления так называемого Long Form Report, который по масштабу раскрытия информации гораздо больше, чем у NYSE.