Сысоева Елена Федоровна

Зав.каф. финансы и кредит

Рынок Ценных Бумаг: ЭКЗАМЕН

8 тем; 72 часа. Вт - 15:10-16:45; 8 тестов на 4-5 для освобождения от задач.

Инвест-палата: дилер фондового рынка

Галанов, Басов

Едронова, Новожилов.

ФЗ «О РЦБ», ФЗ «Об АО»

Методичка, Журнал РЦБ

Тема 1: Сущность, структура и функции рцб

1. Инвестиционный капитал: характеристика и источники

2. Понятие и виды ЦБ, их фундаментальные свойства

3. Общая характеристика и структура рцб

4. Классификация рцб по видам применяемых технологий торговли

5. Цели инвестирования и виды рисков на рцб

1. Финансовый рынок участвует только в сферах обмена и распределения.

Источником финансирования инвестиций выступают сбережения: собственные и чужие. Собственные – это амортизационный фонд и нераспределенная прибыль. Чужие – временно свободные денежные средства других предприятий и населения. Собственные сбережения превращаются в инвестиции без участия финансового рынка. Чужие – поступают на финансовый рынок и образуют здесь 2 потока:

1. Превращается в сбережения, минуя посредников

2. Сначала поступает к финансовым посредникам и только затем к конечным пользователям.

Посредники образуют институциональную структуру РЦБ. Инвестиционный капитал имеет 3 основные характеристики: он мобилен, уязвим и редок. Он направляется туда, где правительства стабильны, инвестиционный климат благоприятен и имеются достаточные возможности для получения прибыли.

Мобилен из-за средств связи. Ценные бумаги образуют фиктивный капитал. Редок, значит инвестируют меньше чем занимают.

При анализе страховых рисков обычно выделяют: политическую ситуацию, тенденции экономического развития, бюджетную денежно-кредитную политику правительства и ЦБ, возможности для получения удовлетворительного дохода.

На рынке инвестиционного капитала действуют 4 укрупненных субъекта:

1. Государство, в лице Правительства

2. Хозяйствующие субъекты

3. Население

4. Нерезиденты

Первые 2 являются чистыми заемщиками, то есть они занимают больше, чем одалживают сами. Население – это чистый кредитор (одалживает больше, чем занимают). Нерезиденты или иностранный сектор может выступать как чистым заемщиком, так и чистым кредитором по отношению к данной стране.

142 ст ГК РФ: Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные и неимущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

К ценным бумага относятся:

1. Государственная облигация

2. Облигация

3. Вексель

4. Чек

5. Депозитные и сберегательные сертификаты

6. Банковская сберегательная книжка на предъявителя

7. Коносамент

8. Акция

9. Приватизационная ЦБ и др.

ЦБ могут быть классифицированы по ряду признаков:

По эмитентам:

• Государственные

• Частные

• Международные (эмитируются нерезидентами евро облигации, еврочеки, депозитарные расписки и др.)

По экономической природе:

• Долевые (выражают отношения собственности: обыкновенные и привилегированные акции)

• Долговые (выражают отношения займа: все государственные)

• Производные (выражают право или обязательство купить либо продать другой актив в будущем по фиксированной цене: опционы, фьючерсы, варранты)

По форме выпуска:

• Документарные

• Бездокументарные

Если ЦБ выпускается в бездокументарной форме или её бланк помещен в специальное хранилище – депозитарий, то владельцу ценной бумаги выдается документ, удостоверяющий его права на эту ценную бумагу – сертификат ценной бумаги, либо выписка из реестра владельца, либо выписка со счета ДЕПО – лицевого счета, открытого в депозитарии.

По способу подтверждения и фиксации прав:

• Именные

• Предъявительские

• Ордерные

Имя держателя именной ЦБ регистрируется в специальном реестре и права по ней передаются путём цессии (переуступки права требования).

Права по предъявительской ЦБ передаются путём вручения.

Ордерная ЦБ выписывается на имя первого владельца с оговоркой «его приказу» и права по ней передаются путём индоссамента (вексель, коносамент).

По характеру обращения:

• Эмиссионные (характеризуются одновременно 3-мя признаками:

• Неэмиссионные

Эмиссионные характеризуются одновременно 3-мя признаками:

1. Выражают совокупность имущественных и неимущественных прав;

2. Размещаются выпусками (траншами);

3. Имеют равные объем и сроки осуществления прав, независимо от времени приобретения ЦБ

Это акции, облигации, государственные ЦБ.

Именные эмиссионные ЦБ могут выпускаться только в бездокументарной форме. Эмиссионные ЦБ на предъявителя могут выпускаться только в документарной форме.

Фундаментальными свойствами ЦБ являются:

1. Обращаемость – это способность ЦБ покупаться и продаваться на рынке, а так же в ряде случаев выступать в качестве самостоятельного платежного инструмента, облегчающего обращение других товаров.

2. Ликвидность – способность ЦБ быть быстро проданной и превращенной в денежные средства без существенных потерь для держателя при небольших колебаниях рыночной стоимости и низких издержках на реализацию.

3. Риск – это вероятность потерь, связанная с инвестициями в ценные бумаги.

(3) Функции РЦБ:

РРЦБ – это часть финансового рынка, обеспечивающая наиболее быстрый перелив сбережений в инвестиции.

1. Общерыночные:

1. Коммерческая (получение прибыли от операций на данном рынке)

2. Ценовая (рынок обеспечивает процесс становления и движения рыночных цен)

3. Информационная (рынок доводит до своих участников информацию об объектах и субъектах торговли) транспарентность – прозрачность.

4. Регулирующая (рынок создает правила торговли, порядок разрешения споров, устанавливает приоритеты, органы контроля и т.п.)

2. Специфические:

1. Перераспределительная (РЦБ перераспределяет денежные средства между отраслями и сферами деятельности, переводит сбережения из непроизводительной формы в производительную, финансирует дифицит бюджета на неинфляционной основе)

2. Хеджирование (страхование финансовых рисков)

В зависимости от способа торговли выделяются следующие виды рынков:

1. Первичный и вторичный

2. Организованный и неорганизованный

3. Биржевой и внебиржевой

4. Традиционный и компьютеризированный

5. Кассовый и срочный

Первичный рынок – это рынок первых и повторных эмиссий ЦБ на котором осуществляется их первоначальное размещение среди инвесторов.

Отличительная черта этого рынка: наиболее полное раскрытие информации об эмитенте.

Назначение: мобилизация временно свободных денежных средств. Этот рынок дает возможность также влиять на рыночные курсы ценных бумаг и на их распределение среди инвесторов (почему)

Почему компании уделяют внимание вторичному рынку не получая на нем никаких ресурсов?

Вторичный рынок – это рынок, на котором обращаются ранее эмитированные на первичном рынке ЦБ

Важнейшая черта: ликвидность, т.е. способность к успешной и обширной торговле. Возможность поглащать значительные объемы ценных бумаг в короткое время при небольших колебаниях курсов и низких издержках на реализацию.

Назначение: перераспределение денежных средств и прав собственности, возможность влиять на рыночные курсы

Российский рынок никогда не будет ликвидным Сысоева Е.Ф. из-за инсайдеровской формы собственности (власть больших пакетов)

Организованный рынок – обращение ЦБ на основе жестких правил между лицензированными участниками по поручению других участников рынка.

Неорганизованный рынок – обращение ЦБ без соблюдения единых для всех участников рынка правил.

Биржевой рынок – всегда организованный рынок, который охватывает совокупность операций, совершаемых на фондовой бирже.

Фондовая биржа – это аукцион, на котором обращаются ценные бумаги наивысшего качества, а сделки совершаются только профессиональные участники.

Внебиржевой рынок (как организованный, так и неорганизованный) :

Неорганизованный внебиржевой рынок называется уличным. Охватывает совокупность операций. Осуществляемых вне фондовой биржи.

На компьютеризированном рынке торговля ведется через компьютерные сети, объединяющие соответствующих финансовых посредников в единый компьютерный рынок.

Черты этого рынка: отсутствие физического контакта между продавцами и покупателями, полная автоматизация процесса торговли.

Роль участников сводится к вводу заявок на покупку-продажу в торговую систему.

NASDAQ, РТС.

Кассовый рынок (спот, кеш) – рынок с исполнением сделок, в течение 1-го 2-х рабочих дней.

Срочный рынок – это рынок, на котором совершаются сделки со сроком исполнения более 2-х рабочих дней, обычно 90-дневные. К ним относятся опционные, фьючерсные, форвардные рынки.

Современное состояние Российского РЦБ и тенденции его развития

21.09.2010

(4) Стихийный рынок :правила заключения сделок, требования к ценным бумагам не установлены, торговля осуществляется произвольно, система распространения информации отсутствует. (великобритания 17в; мы – 20в)

Простой аукцион (шаг в изменении цены – тик) здесь состязаются только покупатели, прямая конкуренция продавцов – отсутствует. Аукцион происходит путем публичного, последовательного оглашения списка предложений, по каждому из которых проводится гласное состязание покупателей путем назначения новых цен. Сейчас в РФ аукцион не используется, но существует торговля с голосом, во время когда электронная биржа останавливается.

«Мое слово моя гарантия»- девиз Лондонской фондовой биржи, отказались от аукциона позже всех в конце 80-х гг.

Двойные аукционные рынки, где состязаются не только покупатели, но и продавцы. Эти рынки включают:

- онкольный (американский и голландский аукционы)

- непрерывный

На онкольных рынках до начала торгов происходит накопление заявок на покупку и предложений на продажу, которые затем ранжируются по цене, времени поступления и количеству. По определенным правилам устанавливается официальный курс, по которому удовлетворяется наибольшее количество заявок.

В голландском аукционе все заявки удовлетворяются по единому официальному курсу, а в американском – все совпадающие заявки и предложения. По технологии онкольного рынка в России работает рынок ГКО-ОФЗ, валютные биржи, проводятся кредитные аукционы банка России. Курс называется цена отсечения

Непрерывный аукцион характеризуется тем, что на таком рынке возникает непрерывный поток заявлений на покупку и предложений на продажу, которые регистрируются специальными, уполномоченными на то лицами (Америка – специалисты, Франкфурт – курсовые маклеры). Эти лица сводят между собой все поручения продавцов и покупателей. Вновь поступающие заявки сравниваются с ранее зарегистрированными и, если они совпадают, то удовлетворяются в порядке поступления. Если поступившее поручение невозможно удовлетворить, то лицо, выступившее с ним, либо меняет цену и вновь предлагает поручение к исполнению, либо регистрирует его как не исполненное. Для проведения такой торговли требуется значительный объем ежедневного предложения. Хотя бы 10000 лотов. Лот – это стандартная партия ценных бумаг.

Нью-йоркская фондовая биржа называется Большое табло. Тиккер – табло, на котором отображаются каждую минуту информация.

Маклерам запрещена любая деятельность на фондовом рынке, кроме преподавательской. Они являются инсайдерами и отвечают за торговлю акциями определенных компаний, торгуют только в здании биржи.

Дилерские рынки, на них дилеры объявляют цену покупки и/или продажи, что является минимальным условиям для дилера. Дилер обязан совершать сделки по тем ценам, которые он объявил, прямая открытая конкуренция продавцов или покупателей отсутствует (курс валют в банке).

(5) Основные цели инвестирования на РЦБ это: безопасность(надежность),доходность, рост, ликвидность вложений

Под безопасностью понимается неуязвимость инвестиций от потрясений на рынке инвестиционного капитала и стабильность получения дохода.

Облигации Обыкн.акции Фьючерсы

, ________,________,________,_______,________,________ R(риск)

ГЦБ Прив.акции Опционы

Доход по ценной бумаге складывается их 2-х частей: текущего дохода, который выплачивается периодически в виде дивидендов по акциям или % по облигациям и прироста капитала

Если инвестор ставит своей целью доходность вложений, то он будет покупать ценные бумаги с высоким текущим доходом, однако в этом случае ему скорее всего придется пожертвовать надежностью вложений, так как более доходными являются корпоративные ценные бумаги с низким инвестиционным рейтингом. Оптимальное сочетание безопасности и законности достигается путем отбора и ревизии ценных бумаг.(Корпорация – это ООО)

Рейтинг – это мнение, суждение эксперта.

Если инвестор ставит своей целью:

- Рост вложений, то он будет покупать, в основном, обыкновенные акции растущих компаний. По таким акциям дивиденды обычно не выплачиваются или, если выплачиваются, то незначительные. Такие ценные бумаги называются бумагами роста.

- Ликвидность важна, прежде всего, для институциональных инвесторов, так как в силу специфики своей деятельности они вынуждены держать часть своих активов в высоколиквидной форме и иметь большие резервные фонды. Данный тип инвесторов размещает часть своих резервов в высоколиквидные ценные бумаги, благодаря чему эти резервы не омертвляются, а приносят небольшой, но стабильный доход.

- Установление контроля над компаниями

Ни одна ценная бумага не обладает всеми перечисленными свойствами, однако компромисс между инвестиционными целями возможен и достигается он в рамках портфеля ценных бумаг путем диверсификации вложений (распределения вложений по различным направлениям и способ снижения риска потерь). Бывает диверсификация по видам цб, отраслям, регионам, странам.

Портфель ценных бумаг – это совокупность ценных бумаг, принадлежащая одному лицу и управляемая, как единое целое.

Регулирующие органы РЦБ следят за тем, чтобы финансовые институты, которые используют в основном клиентские средства, диверсифицировали свои вложения. Так в РФ инвестиционные фонды не могут приобретать более 10% ценных бумаг одного эмитента и вкладывать более 5% собственного капитала в ценные бумаги одного эмитента.

Если в рамках своего портфеля инвестор получает желаемое примирение инвестиционных целей, то такой портфель называется сбалансированным.

Если в портфеле преобладают надежные, но низкодоходные ценные бумаги, то такой портфель называется оборонительным или консервативным.

Если преобладают доходные, но высокорискованные ценные бумаги, то такой портфель называется агрессивным.

Нерациональному инвестору соответствует бессистемный портфель

С портфельным инвестированием связано 2 вида риска (Шарп и Марковиц):

1. Системный (не диверсифицируемый) характеризуется вероятностью наступления потерь в результате негативных изменений в системе: экономической, политической, социальной.

2. Несистемный (диверсифицируемый) вероятность наступления неблагоприятных событий у конкретного эмитента или в конкретной отрасли. Снижается посредством диверсификации. «Правило пяти пальцев: не кладите все яйца в одну корзину, а как минимум в пять направлений.» Открыли американские джоберы.

28.09.2010г