Валютный союз РБ и РФ: риски банковской системы.
Справочно
Под кредитором последней ин-
станции понимается орган, пре-
доставляющий резервы (ресур-
сы) банковской системе в том
случае, если никто другой не го-
тов этого сделать.
Реализация функции кредито-
ра последней инстанции может
иметь место в следующих вари-
антах:
1. Предоставление ресурсов ус-
тойчивому в финансовом отно-
шении банку (банкам), испы-
тывающему временный кризис
ликвидности и не имеющему
возможности решить его за
счет привлечения средств дру-
гих банков.
2. Предоставление ресурсов не-
платежеспособному банку (бан-
кам), находящемуся в плохом
финансовом состоянии, для пре-
дотвращения системного бан-
ковского кризиса по социальным
либо политическим причинам.
Предоставление ресурсов в рам-
ках выполнения функции креди-
тора последней инстанции подра-
зумевает расширение денежного
предложения и увеличение лик-
видности банковской системы.
Международный опыт показывает,
что такие действия могут неблаго-
приятно отразиться на состоянии
валютного рынка, стимулируя
рост спроса на иностранную валю-
ту (как и изъятии ее из банков-
ских депозитов), что, в свою оче-
редь может привести к развитию
валютного кризиса (так называе-
мый феномен “двойного кризиса”).
На возможное ограничение
функции Национального банка Ре-
спублики Беларусь как кредитора
последней инстанции после введе-
ния рубля Российской Федерации
в качестве единственного законно-
го платежного средства на терри-
тории Республики Беларусь в ус-
ловиях недостаточного развития
банковской системы и наличия по-
тенциальных банковских рисков
обращают внимание и специалис-
ты Международного валютного
фонда, проводившие экспертизу
договоренностей по созданию мо-
нетарного союза Республики Бела-
русь и Российской Федерации.
Увеличение рисков возникно-
вения системного банковского
кризиса при вступлении Республи-
ки Беларусь в валютную зону рос-
сийского рубля в сравнении с ис-
пользованием собственной валюты
связано как с характеристикой ис-
пользуемой модели социально-эко-
номического развития, так и с объ-
ективными особенностями струк-
туры белорусской экономики,
сформированной еще в рамках
СССР.
При этом необходимо отметить,
что, несмотря на определенный
субъективизм выбора модели со-
циально-экономического развития
в долгосрочном периоде, на вре-
менном интервале порядка 5—10
лет она носит скорее объективный
характер, так как ее нельзя изме-
нить слишком быстро.
Справочно
В Республике Беларусь учас-
тие государства в функциониро-
вании экономики существенно
выше, чем в Российской Федера-
ции. Государственный сектор
экономики Республики Беларусь
доминирует над частным сек-
тором, тогда как для Россий-
ской Федерации характерна об-
ратная картина.
Исходя из опыта мирового
развития, данный факт означа-
ет, что экономика России быст-
рее и эффективнее может реаги-
ровать на экономические шоки,
чем экономика Беларуси.
Вступление Республики Бела-
русь в валютную зону российского
рубля автоматически лишает ее
самостоятельной курсовой и про-
центной политики. Отсутствие
данных инструментов в сочетании
с механизмом функционирования
корсчета Национального банка Ре-
спублики Беларусь в Центральном
банке Российской Федерации оз-
начает, что возможности Нацио-
нального банка регулировать объ-
ем и структуру эмиссии, а также
поддерживать банковскую систему
при возникновении предпосылок
системного банковского кризиса в
условиях использования россий-
ского рубля будут существенно ог-
раничены по сравнению с вариан-
том использования национальной
валюты.
Банкаўскi веснiк, ЛЮТЫ 2004
aciOEeAnau
38
В связи с этим предстоящий
отказ Беларуси от некоторых
инструментов управления эко-
номикой (курсовой и процент-
ной политики) объективно уве-
личивает степень ее потенци-
альной неустойчивости и уязви-
мости, связанных с особеннос-
тями структуры.
Объективные особенности
структуры белорусской экономики
в настоящее время характеризуют-
ся следующими факторами:
1) сильной зависимостью от
внешней конъюнктуры;
Справочно
Внешнеторговый оборот с
Российской Федерацией состав-
ляет около 54 процентов сово-
купного внешнеторгового оборо-
та.
Высокая импортоемкость
промышленного производства
(более 40 процентов в составе
себестоимости выпускаемой
продукции), импортозависи-
мость в энергетической сфере.
Сильное влияние на ВВП, ока-
зываемое топливной промыш-
ленностью (формирующей свы-
ше 20 процентов балансовой
прибыли по экономике) и трубо-
проводным транспортом (свы-
ше 10 процентов).
2) высокой долей “коротких”
денег в ресурсной базе банковской
системы.
Справочно
По состоянию на август 2003
года депозиты до востребования
и сроком до 3 месяцев составили
порядка 92 процентов от вновь
привлеченных депозитов в наци-
ональной валюте.
В Российской Федерации доля
данных вкладов на 01.08.2003
составила лишь 24,7 процента,
тогда как доля вкладов сроком
на 1—3 года — 37 процентов.
С учетом результатов исследо-
вания сотрудников Монетарного и
экономического департамента
Банка международных расчетов1
можно выделить ряд причин, ко-
торые способны спровоцировать
развитие банковского кризиса во
многом независимо от характера и
оптимальности внутренней эконо-
мической политики Республики
Беларусь. Вот некоторые из них.
1. Нестабильность внешнеэко-
номической конъюнктуры.
Исследования экономистов2 по-
казали, что в 75 процентах случа-
ев банковскому кризису в развива-
ющихся странах предшествовало
ухудшение условий внешней тор-
говли3 в размере 10 и более про-
центов. К аналогичному результа-
ту может привести накопление в
течение нескольких лет негатив-
ных изменений.
2. Курсовая политика Банка
России.
В условиях проведения курсо-
вой политики Союзного государст-
ва Центральным банком Россий-
ской Федерации в Беларуси возрас-
тает (в сравнении с текущей ситуа-
цией, когда курсовую политику
проводит Национальный банк Рес-
публики Беларусь) опасность того,
что реальное укрепление россий-
ского рубля, намечаемое на бли-
жайшие годы, может оказать нега-
тивное влияние на экспортный сек-
тор, формирующий в Республике
Беларусь более 50 процентов ВВП.
При этом для Республики Бе-
ларусь обеспечение стабильности
реального эффективного курса (не-
допущение его существенного рос-
та) является важным элементом
стабильности экономики.
Из исследований экономистов
следует, что неблагоприятная ди-
намика экспорта более чем в 70
процентах случаев предшествова-
ла финансовому кризису. При
этом завышение реального обмен-
ного курса более чем в 70 процен-
тах случаев являлось надежным
индикатором предстоящего фи-
нансового кризиса.
1 Годштейн М., Тернер П.: Банковские кризисы в развивающихся экономиках: Происхождение и выбор инструментов политики. Банк международных рас-
четов, серия “Экономические исследования”, № 46, октябрь 1996 года (Банк международных расчетов (Базель) — международный методологический
центр по регулированию деятельности банков).
2 Например, Хали Дж. Эдисон: “Работают ли индикаторы финансовых кризисов? Оценка эффективности системы раннего предупреждения”. Совет уп-
равляющих Федеральной резервной системы, серия “Исследования международных финансов”, № 675, июль 2000 года.
3 Условия внешней торговли характеризуются соотношением индексов экспортных и импортных цен.
Справочно
Изменения ценовых условий внешней торговли (в процентах) в Рес-
публике Беларусь в течение последних лет складывались следующим
образом:
1997 1998 1999 2000 2001 2002 Январь —
июнь 2003 года
-4,8 -3,8 -4,4 -8,0 +4,8 +0,2 -0,6
На основании вышеприведенных данных можно сделать вывод о до-
статочно высокой возможности неблагоприятных изменений внеш-
неэкономической конъюнктуры, что может стать причиной обостре-
ния проблем банковской системы.
Справочно
Изменения (в процентах) реального эффективного курса нацио-
нальной валюты (период к периоду)
2000 2001 2002 Январь — Прогноз
сентябрь 2003 года на 2004 год
Беларусь -* -* +4,2 -2,2 +/- 2,0
Россия +10,5 +18,6 +3,7 +4,0 до +7,0
* Вследствие эффекта множественности курсов и мероприятий по ее устранению соответствую-
щие экономические показатели по Республике Беларусь за 2000 и 2001 годы не имеют экономичес-
кого смысла.
Таким образом, курсовая политика Банка России также является
важным фактором, который может дестабилизировать экономику
Республики Беларусь.
aciOEeAnau
Банкаўскi веснiк, ЛЮТЫ 2004
39
1 То есть рисков, которые невозможно исключить посредством диверсификации, хеджирования либо других инструментов.
3. Несбалансированность ак-
тивов и пассивов банков как по
срокам, так и по валютам номи-
нала.
Несбалансированность активов
и пассивов по срокам, как отмеча-
ется в исследовании Банка между-
народных расчетов, в переходной
экономике, как правило, носит
объективный характер вследствие
отсутствия “длинных” пассивов и
развитого рынка ценных бумаг. В
Республике Беларусь, кроме того,
данный факт отражает недостаточ-
но высокое (в сравнении с Россий-
ской Федерацией) доверие к наци-
ональной валюте вследствие отно-
сительно короткой истории ста-
бильного функционирования ва-
лютного рынка и сохраняющейся
проблемы с подавлением инфля-
ционных процессов.
Несбалансированность активов
и пассивов по валюте, отмеченная
также сотрудниками миссии МВФ
в Беларуси, носит во многом объ-
ективный характер, являясь ре-
зультатом достаточно высоких ре-
альных процентных ставок, номи-
нальное значение которых сущест-
венно превышает темпы девальва-
ции официального курса белорус-
ского рубля к доллару США.
При таком положении дел кли-
ентам банков выгодно размещать
депозиты в национальной валюте,
а брать кредиты — в иностранной.
Кредиты в иностранной валю-
те, как правило, носят долгосроч-
ный характер, поэтому полное ре-
шение данной проблемы до введе-
ния российского рубля, несмотря
на контроль со стороны Нацио-
нального банка, маловероятно.
Возможными относительно
субъективными факторами бан-
ковского кризиса в условиях пере-
хода Республики Беларусь на ис-
пользование российского рубля
являются следующие:
— выполнение системообразу-
ющими банками, находящимися
под контролем государства, дейст-
вий по достижению целей государ-
ственной экономической полити-
ки, которые в ряде случаев ведут к
ухудшению их финансового поло-
жения;
— необходимое (в сравнении с
ситуацией наличия собственной
валюты) ужесточение денежно-
кредитной и бюджетной полити-
ки, что, очевидно, на несколько
лет осложнит финансовое положе-
ние некоторых отраслей, предпри-
ятий, системообразующих банков
(в том числе вполне кредитоспо-
собных в текущих условиях). Уже-
сточение денежно-кредитной и бю-
джетной политики может привес-
ти к быстрому росту доли нерабо-
тающих (проблемных) кредитов в
банковских портфелях, что, в
свою очередь, способствует разви-
тию банковских кризисов (напри-
мер, банковские кризисы в Латвии
и Литве в 1995 году).
Минимизация рисков по обоим
направлениям требует системной
работы по корректировке модели
социально-экономического разви-
тия, реализуемой в Республике Бе-
ларусь.
Учитывая, что создание полно-
ценно функционирующего частно-
го сектора (что является необходи-
мым элементом минимизации упо-
мянутых рисков) требует, как по-
казывает международный опыт,
нескольких лет, данные риски в
течение отмеченного времени яв-
ляются скорее объективными и, с
большой долей вероятности, сла-
боуправляемыми.
Таким образом, вступление Ре-
спублики Беларусь в валютную зо-
ну российского рубля с отказом от
самостоятельности в области кур-
совой и процентной политики обо-
стрит риски экономического и сле-
дующего за ним банковского кри-
зиса в экономике страны.
При этом часть рисков (связан-
ных с нестабильностью внешнеэ-
кономической конъюнктуры, кур-
совой политикой Центрального
банка Российской Федерации, не-
сбалансированностью активов и
пассивов банковской системы Рес-
публики Беларусь по срокам и но-
миналу валют) носит объективный
характер (и в настоящее время
нейтрализуется за счет собствен-
ной курсовой и процентной поли-
тики), часть — относительно субъ-
ективный, но тем не менее слабо-
управляемый в течение еще не-
скольких лет, характер.
Оценка чувствительности бело-
русской банковской системы к воз-
можным рискам в рамках Про-
граммы оценки финансового сек-
тора (ПОФС) специалистами МВФ
пока не осуществлялась.
Вместе с тем можно констати-
ровать частичную схожесть воз-
можных шоков для банковской си-
стемы Республики Беларусь с до-
пущениями, использованными в
рамках ПОФС, проведенной в Рос-
сийской Федерации. Как состоя-
ние внешнего сектора, так и при-
нимаемые риски на одного заем-
щика при неблагоприятном сцена-
рии развития ситуации могут се-
рьезно дестабилизировать банков-
скую систему Республики Бела-
русь.