8. Чистые активы предприятия

(NET ASSETS). Чистые нетто-активы предприятия представляют собой превышение стоимости активов предприятия над внешними его обязательствами, нашедшими отражение в балансовом отчете. Нетто-активы являются одной из форм выражения собственности предприятия (с использованием данных бух. счетов). В данном случае собственность представляется как часть активов предприятия, остающаяся в его собственности после погашения внешних обязательств, к-рые имеет предприятие перед своими кредиторами. В коммерческих предприятиях их собственность совпадает с капиталом предприятия. Связь между нетто-активами и собственностью может быть представлена следующим образом Активы - Обязательства = Нетто-активы Активы - Обязательства = Собственность (или собственный капитал) Таким образом: Нетто-активы = Собственность предприятия

Диапазон использования чистых активов в практической деятельности хозяйствующих субъектов очень широк: от обоснования возможности выплаты дивидендов до стратегического управления собственностью, включая возможность самого существования предприятия. В нормативно-правовых документах употребляется термин "стоимость чистых активов", в научной, учебной литературе, в СМИ - термин "чистые активы". Чистые активы - новый термин, его не было в условиях административного управления. С позиций современной экономической теории изменение величины чистых активов, имевшее место по истечении отчетного периода, рассматривается как прибыль. В практической деятельности в настоящее время утвердилось понимание чистых активов как активов предприятия (коммерческой организации), свободных от всех долговых обязательств. Чистые активы предназначены для использования предприятиями таких организационно-правовых форм, как акционерные общества (открытые и закрытые), общества с ограниченной ответственностью, государственные унитарные предприятия, а также в практической деятельности коммерческих банков и имеют особое значение для паевых инвестиционных фондов. Как показывает практика, более внимательно к чистым активам относятся общества с ограниченной ответственностью, если они входят в состав холдинга.

8. Эффект финансового рычага, характеристика и порядок расчета

Прибыльность предприятия зависит от структуры его капитала, т.е. состава долгосрочных финансовых источников в балансе. В образовании его пассива участвуют два основных вида источников, обеспечивающих долгосрочную деятельность фирмы. Это долгосрочные обязательства (кредиты, долговые обязательства, облигации) и собственный капитал компании (привилегированные и обычные акции). Структура долгосрочных финансовых источников влияет на доходность и рискованность предприятия, а также на отношение к нему отдельных групп инвесторов - кредиторов и акционеров.

Предприятие, использующее заемные средства может увеличивать или снижать рентабельность их использования в зависимости от ставки процента и от соотношения собственных и заемных средств.

Эффект финансового рычага имеет две составляющие:

• дифференциал (Д) - разница между рентабельностью активов и ставкой % (RA - СП)

• плечо рычага (ПР) = (Заемные средства)/(Собственные средства)

ЭФР = (1 - СН) х Д х ПР

СН - ставка налога на прибыль

Рентабельность собственных средств (RCC) = (1 -СH) х RA + ЭФР

Из этой формулы видно, что предприятие, которое не использует заемных средств, лишается составляющей ЭФР и рентабельность собственных средств - это урезанная из-за налогообложения рентабельность активов.

ЭФР необходимо рассчитывать для каждого займа отдельно.

Но несмотря на это, нужно все время иметь в виду, что при использовании долгосрочных обязательств, т.е. кредитов и облигаций, в качестве источников финансирования фирма должна регулярно выплачивать заранее установленный процент, а также капитальную сумму по истечении срока погашения или в соответствии с планом выполнения обязательств. Но независимо ни от чего финансовые требования кредиторов должны быть удовлетворены до выплаты дивидендов как с привилегированных, так и с обычных акций.