3.3.Анализ доходности собственного капитала

Вся деятельность предприятия должна быть направлена на увеличение суммы собственного капитала и повышения уровня его деятельности. Эффективность использования собственного капитала характеризуется его рентабельностью, то есть доходностью собственного капитала. Она определяется как отношение суммы чистой прибыли к среднегодовой сумме собственного капитала.

(14)

Можно эту формулу разложить на факторную модель, которая показывает зависимость между степенью финансового риска и прибыльностью собственного капитала. Нетрудно заметить, что рентабельность совокупного капитала и рентабельность собственного капитала связаны между собой следующим образом:

(15)

Где Д_ЧП – доля чистой прибыли в общей сумме брутто-прибыли;

ВЕР – рентабельность совокупного капитала,:

МК – мультипликатор капитала, то есть объём активов, опирающихся на фундамент собственного капитала.

Определим каждый фактор рентабельности собственного капитала:

1. Доля чистой прибыли в общей сумме прибыли ₍₁₆₎

За 2009 год

За 2010 год:

2. Экономическая рентабельность совокупного капитала (17)

За2009 год:

За 2010 год:

3. Мультипликатор капитала (18)

За2009 год:

За 2010 год:

Подставим значения каждого фактора в общую формулу ROE:

За 2009 год:

За 2010 год:

Таблица 9

Динамика показателей факторной модели рентабельности собственного капитала за2009-2010 года

Показатели	За 2009 год	За 2010 год	Отклонение (+,-)
Доля чистой прибыли в общей сумме прибыли ДЧП, %	89	100,4	+11,4
Экономическая рентабельность совокупного капитала ВЕР, %	9,11	9,9	+0,79
Мультипликатор капитала МК, доля	4,77	5,56	+0,79
Рентабельность собственного капитала ROE, %	38,7	55,3	+16,6

Из таблицы 9 видно, что рентабельность собственного капитала увеличилась на 16,6% и в 2010 году составила 55,3%. Это свидетельствует об росте эффективности использования собственного капитала, то есть предприятие в 2010 году вложила 55 копеек на 1 рубль собственного капитала, что на 16 копеек больше чем в 2009 году. На это увеличение повлиял рост в динамике всех составляющих ROE. Мультипликатор капитала анализируемого предприятия увеличился на 0,79. Это положительная динамика, по сколько он выступает как рычаг, увеличивающий мощь собственного капитала. Доля чистой прибыли имеет положительную динамику и в 2010 году составила 100,4%, что на 11,4% больше по сравнению с 2009 годом.

Воспользуемся факторным анализом, чтобы определить степень влияния каждого фактора на рентабельность собственного капитала. Используем способ абсолютных разниц:

Общее изменение рентабельности собственного капитала будет равно:

ROE_ОБЩ=ROE₁-ROE₀=55,3-38,7=16,6%,

В том числе за счёт изменения:

1. Доли чистой прибыли в общей сумме брутто-прибыли

ROE_Дчп= Д_ЧП*МК₀=(1,004-0,89)*9,11*4,77=4,96

2. Рентабельности совокупного капитала ROE_ВЕР=Д_ЧП1* ВЕР*МК₀=1,004*(9,9-9,11)*4,77=3,78

3. Мультипликатора капитала ROE_МК= Д_ЧП1* ВЕР₁* МК=1,004*9,9*(5,56-4,77)=7,86

Данная модель показывает, что на увеличение ROE повлиял рост каждого фактора. В большей степени повлияло изменение мультипликатора капитала, то есть на 7,86%. С одной стороны, рост данного показателя повышает степень финансового риска предприятия (за счёт увеличения доли заёмных средств), с другой – повышает доходность собственного капитала, но только при положительном эффекте финансового рычага.

Делая общие выводы, можно сказать, что на анализируемом предприятии ЗАО «Тандер» эффективно используется капитал предприятия. Об этом свидетельствует рост рентабельности собственного капитала в основном за счёт роста мультипликатора капитала. Но при этом нужно учитывать, что данное предприятие ведёт более рисковый бизнес, поскольку более высокий уровень доходность собственного капитала обеспечивается исключительно за счёт высокой доли заёмного капитала, которая составила 81,3%. На предприятии наблюдается положительное значение дифференциала, а это значит, что любой прирост доли заёмного капитала будет вызывать ещё больший прирост коэффициента рентабельности собственного капитала.