1.3. Оценка надежности фирмы-инициатора бизнес-проекта

Основной проблемой, ограничивающей развитие организаций и успешность реализации бизнес-идей, является возможность привлечения инвестиций. Если средства, привлекаемые для реализации бизнес-плана предоставляются на условиях возвратности, срочности и платности, то инвестор должен быть уверен в том, что заемщик этим условиям соответствует.

Для оценки надежности фирмы-инициатора бизнес-плана как заемщика в условиях действия проекта, т.е. с учетом особенностей маркетинговой, производственной и финансовой стратегии фирмы в новых условиях в международной практике используется определенная система показателей. Ниже приведена краткая характеристика рассчитываемых показателей в соответствии с международной практикой. Следует отметить, что если формы отчетности в международной и отечественной хозяйственной практике не совпадают, то методология расчета показателей одинакова в России и за рубежом.

Коэффициенты ликвидности характеризуют способность фирмы удовлетворять претензии кредиторов. В состав этой группы входят коэффициенты текущей, срочной ликвидности, чистый оборотный капитал.

Коэффициент текущей ликвидности, рассчитывается как частное от деления оборотных средств на краткосрочные обязательства и показывает, достаточно ли у предприятия средств для погашения краткосрочных обязательств. Согласно с международной практикой и рекомендациям Федерального управления по делам о несостоятельности и банкротстве, значения коэффициента ликвидности должны находиться в пределах от единицы до двух. Нижняя граница обусловлена тем, что оборотных средств должно быть по меньшей мере достаточно для погашения краткосрочных обязательств, иначе фирмы окажется перед угрозой банкротства. Превышение оборотных средств над краткосрочными обязательствами более чем в три раза также является нежелательным, поскольку может свидетельствовать о нерациональной структура активов.

Коэффициент срочной ликвидности рассчитывается как отношение наиболее ликвидной части оборотных средств (денежных средств, дебиторской задолженности, краткосрочных финансовых вложений) к краткосрочным обязательствам. Оптимальное значение этого коэффициента в России составляет 0,7-0,8.

Чистый оборотный капитал представляет собой разность между оборотными активами предприятия и его краткосрочными обязательствами. Чистый оборотный капитал необходим для поддержания финансовой устойчивости предприятия, поскольку превышение оборотных средств над краткосрочными обязательствами означает, что предприятие не только может погасить свои краткосрочные обязательства, но и имеет резервы для расширения деятельности. Оптимальная сумма чистого оборотного капитала зависит от особенностей деятельности фирмы, в частности от ее масштабов, объемов реализации, скорости оборачиваемости материальных запасов и дебиторской задолженности. Недостаток оборотного капитала свидетельствует о неспособности предприятия своевременно погасить краткосрочные обязательства. Значительное превышение чистого оборотного капитала над оптимальной потребностью свидетельствует о нерациональном использовании ресурсов предприятия.

Коэффициенты деловой активности позволяют проанализировать, насколько эффективно предприятие использует свои средства. К данной группе показателей относятся коэффициенты оборачиваемости материально-производственных запасов, оборачиваемости дебиторской задолженности, оборачиваемости кредиторской задолженности, рабочего капитала, оборачиваемости основных средства, оборачиваемости активов.

Коэффициент оборачиваемости материально-производственных запасов отражает скорость реализации запасов. Для расчета коэффициента в днях необходимо 365 дней разделить на значение коэффициента. В целом, чем выше показатель оборачиваемости активов, тем меньше средств связано в этой наименее ликвидной группе активов. Особенно актуально повышение оборачиваемости и снижение запасов при наличии значительной задолженности в пассивах фирмы.

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности показывает среднее число дней, требуемое для взыскание задолженности. Чем меньше это число, тем быстрее дебиторская задолженность обращается в денежные средства и, следовательно, повышается ликвидность оборотных средств предприятия. Высокое значение коэффициента может свидетельствовать о трудностях со взысканием средств по счетам дебиторов.

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности представляет собой среднее количество дней, которой требует компании для оплаты ее счетов. Чем меньше дней, тем больше внутренних средств используется для финансирования потребностей фирмы в оборотном капитале. И наоборот, чем больше дней, тем в большей степени для финансирования бизнеса используется кредиторская задолженность. В идеальном случае предприятию желательно взыскивать задолженность по счетам дебиторов до того, как нужно выплачивать долги кредиторам. Большое количество дней может свидетельствовать о недостаточном количестве денежных средств для удовлетворения текущих потребностей из-за сокращения объема продаж, увеличения затрат или роста потребности в оборотном капитале.

Коэффициент оборачиваемости рабочего капитала показывает, насколько эффективно фирма использует инвестиции в оборотный капитал и как это влияет на рост продаж. Чем выше значение этого коэффициента, тем более эффективно используется предприятием чистый оборотный капитал.

Коэффициент оборачиваемости основных средств – фондоотдача. Это коэффициент характеризует эффективность использования предприятием имеющихся в распоряжении основных средств.

Коэффициент оборачиваемости активов – характеризует эффективность использования фирмой всех имеющихся в распоряжении ресурсов, независимо от источников их привлечения. Данный коэффициент показывает, сколько раз за год совершается полный цикл производства и обращения, приносящий эффект в виде прибыли.

Показатели структуры капитала оценивают платежеспособность предприятия, т.е. его способность отвечать по долгосрочным обязательствам без ликвидации долгосрочных активов. К данным показателям относятся отношения суммы обязательств к активам, долгосрочных обязательств к активам, долгосрочных обязательств к внеоборотным активам, коэффициенты финансовой независимости и покрытия процентов (защищенности).

Показатель отношения суммы обязательств к активам характеризует долю активов, финансируемых за счет заемных средств независимо от источника.

Отношение долгосрочных обязательств к активам показывают, какая доля активов фирмы финансируется за счет долгосрочных займов.

Отношение долгосрочных обязательств к внеоборотным активам показывают, какая доля основных средств финансируется за счет долгосрочных займов.

Коэффициент финансовой независимости характеризует зависимость фирмы от внешних займов. Чем выше значение коэффициента, тем больше займов у фирмы, тем выше риск неплатежеспособности. Высокое значение коэффициента отражает также потенциальную опасность возникновения у фирмы дефицита денежных средств.

Коэффициент покрытия процентов или коэффициент защищенности кредиторов характеризует степень защищенности кредиторов от невыплаты процентов за предоставленный кредит и демонстрирует, сколько раз в течение отчетного периода фирма заработала средства для выплаты процентов по займам. Этот показатель также позволяет определить допустимый уровень снижения прибыли, используемый для выплаты процентов.

Коэффициенты рентабельности показывают, насколько прибыльна деятельность фирмы. В данной группе рассчитывают следующие показатели:

- коэффициент рентабельности валовой прибыли, показывающий долю валовой прибыли в объеме продаж предприятия;

- коэффициент рентабельности чистой прибыли, показывающий долю чистой прибыли в объеме продаж;

• рентабельность оборотных активов, показывающая возможности предприятия в обеспечении достаточного объема прибыли по отношению к используемым оборотным средствам фирмы;

- рентабельность внеоборотных активов, характеризующая способность предприятия обеспечивать достаточный объем прибыли по отношению к основным средствам фирмы;

• коэффициент рентабельности активов (рентабельность инвестиций), показывающий, сколько денежных единиц потребовалось фирме для получения одной денежной единицы прибыли (данный показатель является одним из наиболее важных индикаторов конкурентоспособности);

• рентабельность собственного капитала, позволяющая определить эффективность использования капитала, инвестированного собственниками фирмы и показывающий, сколько денежных единиц чистой прибыли заработала каждая единица, вложенная собственниками фирмы.

Инвестиционные коэффициенты характеризуют стоимость и доходность акций предприятия. К данной группе показателей относятся следующие: прибыль на акцию, дивиденды на акцию, сумма активов на акцию.

Прибыль на акцию показывает, какая доля чистой прибыли приходится на одну обыкновенную акцию в обращении. Акции в обращении определяются как разница между общим числом выпущенных обыкновенных акций и собственными акциями в портфеле. Если в структуре капитала фирмы имеются привилегированные акции, из чистой прибыли предварительно должны быть вычтены суммы дивидендов, выплаченных по привилегированным акциям. Это – один из наиболее важных показателей, влияющих на рыночную стоимость акций фирмы.

Дивиденды на акцию показывают сумму дивидендов, распределяемую на каждую обыкновенную акцию. Коэффициент покрытия дивидендов демонстрирует возможности выплачивать дивиденды из прибыли и показывает, сколько раз могут быть выплачены дивиденды из чистой прибыли фирмы.

Сумма активов на акцию показывает, какой долей активов фирмы владеет держатель одной обыкновенной акции. И, наконец, соотношение цены акции и прибыли показывает, сколько денежных единиц согласны платить акционеры за одну денежную единицу чистой прибыли фирмы.

Таким образом, анализ основных финансовых коэффициентов, рассчитываемых в программе Project Expert, приводит к выводу о том, что данный набор показатель достаточно полно характеризует ликвидность, платежеспособность, кредитоспособность, деловую активность и рентабельность деятельности фирмы в условиях проекта и может быть использован для предварительного анализа проекта

Контрольные вопросы:

1. С какой целью осуществляется оценка надежности фирмы-заемщика?

2. Как рассчитывается показатель текущей ликвидности?

3. Как рассчитывается коэффициент срочной ликвидности?

4. Как оценить чистый оборотный капитал?

5. Перечислите основные коэффициенты деловой активности.

6. Как рассчитывается коэффициент оборачиваемости материально-производственных запасов?

7. Как рассчитывается коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности?

8. Как рассчитывается коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности?

9. Коэффициент оборачиваемости коэффициент оборачиваемости рабочего капитала?

10. Как рассчитывается коэффициенты оборачиваемости основных средств и оборачиваемости активов?

11. Что оценивают показатели структуры капитала?

12. Каков экономический смысл показателей рентабельности валовой и чистой прибыли?

13. Как оценить рентабельность оборотных и внеоборотных активов?

14. Как оценить рентабельность собственного капитала?

15. Перечислите показатели структура капитала.

16. О чем свидетельствует высокое значение коэффициента финансовой независимости?

17. Какое значение имеет величина коэффициента покрытия процента при планировании прибыли организации-заемщика?

18. Что показывают коэффициенты рентабельности?

19. Определите экономический смысл инвестиционных коэффициентов.

Контрольный тест 1.3

1. Укажите верное название коэффициента: ....................рассчитывается как частное от деления оборотных средств на краткосрочные обязательства и показывает, достаточно ли у предприятия средств для погашения краткосрочных обязательств.

А) Коэффициент деловой активности

Б) Коэффициент текущей ликвидности

В) Коэффициент срочной ликвидности

Г) Коэффициент оборачиваемости активов

(Б)

2. Что не относится к показателям структуры капитала:

А) Показатель отношения суммы обязательств к активам;

Б) Отношение долгосрочных обязательств к активам;

В) Отношение долгосрочных обязательств к внеоборотным активам;

Г) Коэффициент рентабельности активов;

Д) Коэффициент финансовой независимости.

(Г)

3. Продолжите определение «Коэффициент оборачиваемости основных средств …» выбрав из следующих вариантов:

А) характеризует эффективность использования предприятием имеющихся в распоряжении основных средств.

Б) показывает, сколько раз за год совершается полный цикл производства и обращения, приносящий эффект в виде прибыли.

В) показывает долю валовой прибыли в объеме продаж предприятия.

Г) характеризует способность предприятия обеспечивать достаточный объем прибыли по отношению к оборотным средствам фирмы.

(А)

4. Инвестиционные коэффициенты - это показатели, характеризующие стоимость и доходность акций предприятия. В состав этой группы коэффициентов входят:

А) Чистый оборотный капитал

Б) Прибыль на акцию

В) Дивиденды на акцию

Г) Сумма активов на акцию

Д) Коэффициент срочной ликвидности

(Б, В, Г)

5. Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности представляет собой среднее количество дней, которой требует компании для оплаты ее счетов. Выберите верные утверждения:

А) Чем меньше дней, тем больше внутренних средств используется для финансирования потребностей фирмы в оборотном капитале.

Б) Чем больше дней, тем в большей степени для финансирования бизнеса используется кредиторская задолженность.

В) Чем меньше дней, тем в большей степени для финансирования бизнеса используется кредиторская задолженность.

Г) Чем больше дней, тем больше внутренних средств используется для финансирования потребностей фирмы в оборотном капитале.

(А, Б)

6. Какое из определений верное?

А) Коэффициент финансовой независимости характеризует зависимость фирмы от внешних займов. Чем выше значение коэффициента, тем больше займов у фирмы, тем выше риск неплатежеспособности.

Б) Коэффициент финансовой независимости характеризует зависимость фирмы от внешних займов. Чем выше значение коэффициента, тем больше займов у фирмы, тем ниже риск неплатежеспособности.

(А)

7. Выберите неверные определения:

А) Рентабельность собственного капитала позволяет определить эффективность использования капитала, инвестированного собственниками фирмы, и показывает, сколько денежных единиц чистой прибыли заработала каждая единица, вложенная собственниками фирмы;

Б) Рентабельность собственного капитала позволяет определить эффективность использования капитала, вложенного любыми инвесторами фирмы, и показывает, сколько денежных единиц чистой прибыли заработала каждая единица, вложенная собственниками фирмы;

В) Рентабельность собственного капитала позволяет определить эффективность использования капитала, инвестированного собственниками фирмы, и показывает, сколько денежных единиц прибыли заработала каждая единица, вложенная всеми инвесторами фирмы.

(Б, В)

8. Продолжите предложение «Инвестиционные коэффициенты - это ____________________________________________________________________________________________________________________________________

(показатели, характеризующие стоимость и доходность акций предприятия)

9. Исключите из перечня показатель, не входящий в группу коэффициентов деловой активности:

А) Коэффициент оборачиваемости материально-производственных запасов

Б) Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности

В) Коэффициент финансовой независимости

Г) Коэффициент оборачиваемости рабочего капитала

(В)

10. К какой группе показателей относится коэффициент покрытия процентов?

А) Коэффициенты ликвидности

Б) Коэффициенты деловой активности

В) Показатели структуры капитала

Г) Коэффициенты рентабельности

Д) Инвестиционные коэффициенты

(В)