Показники статистики якості цінних паперів.

Статистика якості цінних паперів розглядає останні з позиції інвестиційної привабливості як об'єкт для вкладень та з'ясовує їх рівень ризику, що дає можливість прогнозувати динаміку курсової вартості і відповідно визначати тактику інвестування.

Визначення якості цінних паперів базується на:

• рейтингу цінних паперів;

• розрахунку ключових показників якості цінних паперів, прийнятих у міжнародній практиці

• оцінці ліквідності цінних паперів

В основу рейтингу покладена шкала якісних оцінок типу «вища якість», «гарна якість», «вища за середній рівень якість» і т.п. Кожен рівень якості має літерне позначення (ААА, ВВ, С і т.д.)

У свою чергу рейтингові агентства поділяють всі цінні папери на два класи:

1.Інвестиційні цінні папери;

2.спекулятивні цінні папери.

Рівень рейтингу, який отримує емітент, залежить від його фінансового стану. Кожне рейтингове агентство публікує статистику рейтингових оцінок за наступними ознаками:

• за видами цінних паперів;

• за видами діяльності;

• за регіонами;

• за найбільшими емітентами;

• за реалізацією кредитного ризику.

В міжнародній практиці застосовуються наступні показники оцінки якості цінних паперів:

1. Коефіцієнт P/E(Price/Earnings Ratio) – це відношення ринкової ціни акції до прибутку. Занадто високий показник свідчить про переоцінку акції.

2. Коефіцієнт P/S(Price/Sales Ratio) - це відношення ринкової ціни акції до виручки від реалізації. Занадто високий показник свідчить про переоцінку акції.

3. Коефіцієнт EPS( Earning Per Share) – це відношення прибутку після виплати податків, процентів та дивідендів по привілейованих акціях до кількості звичайних акцій компанії;

4. Дохідність дивідендів(Dividend Yield) – це відношення річного дивіденду до середньої ринкової ціни акції.

5. Коефіцієнт M/B(Market Price/Book Ratio) - це відношення ринкової ціни акції до балансової ціни акції. Характеризує оцінку підприємства ринком.

В оцінці якості цінних паперів використовуються також наступні показники ліквідності цінних паперів:

• кількість заявок на купівлю і продаж; кількість угод, зроблених з даним цінним папером протягом визначеного часу; частка угод, зроблених з цінним папером, у загальній кількості угод на ринку; частка цінних паперів, з якими укладені угоди протягом визначеного часу, у сумарній кількості цінних паперів даного виду, випущених емітентом в оборот;

• відношення кількості заявок на купівлю і заявок на продаж цінних паперів даного виду;

• спред, тобто показник, що характеризує різницю між ціною пропозиції на цінний папір і ціною попиту.

• оборотність цінних паперів як активів. Визначається в ­ кількості оборотів і розраховується як відношення обсягу торгів з кон­кретним цінним папером у вартісному виразі за певний період до середньої ринкової вартості цінних паперів, що знаходяться в обороті, протягом зазначеного періоду).

6.1.3. Оцінка цінних паперів та розрахунок їх дохідності

Прибутковість акції визначається двома факторами: одержанням частини розподіленого прибутку АТ (дивідендом) і додатковим доходом, що дорівнює різниці між курсовою ціною і ціною придбання (= Рк – Рпр.)

Річна ставка дивіденду обчислюється за формулою:

і_А = Д / Рн * 100,

де Д — абсолютний рівень дивіденду.

Сума річного доходу акції визначається за формулою:

Д= і_АРн / 100

Для оцінки доходу з акції, придбаної за курсом, використовують показник рендит, що характеризує відсоток прибутку від ціни придбання акції:

R = Д / Рпр* 100,

Сукупна прибутковість обчислюється відношенням сукупного доходу (СД = Д + _Д) до ціни придбання:

i_СД = СД/ Рпр* 100

Приклад 6.1

Акція номіналом 600 грн. куплена за 900 грн. і продана через рік за 950 грн. Ставка дивіденду – 20 % річних.

Визначити:

1)Дивіденд;2)Додатковий дохід;3)Сукупний дохід;4)Сукупну прибутковість;

5)Рендит.

Рішення.

1. Розмір дивіденду Д

2. Додатковий дохід

3. Сукупний дохід

4. Сукупна прибутковість i_СД

5. Рендит R .

Прибутковість облігації визначається двома факторами: купонними виплатами, що проводяться щорічно (іноді раз в квартал чи півріччя), і різницею між ціною погашення і придбання папера:

Дк = і_кРн / 100,

де Дк — купонний дохід;

Рн — номінальна вартість облігації;

і_к — річна купонна ставка, %.

Різниця між ціною погашення і придбання цінного паперу визначає величину приросту чи збитку капіталу за весь термін позики. Якщо погашення проводиться за номіналом, а облігація куплена з дисконтом, інвестор має приріст капіталу. При купівлі облігації за ціною з премією, власник, погашаючи папір, терпить збиток. Облігація з премією має прибутковість нижче зазначеної на купоні. Сума купонних виплат і річного приросту (збитку) капіталу визначає величину сукупного річного доходу з облігації. Сукупна річна прибутковість облігації являє собою відношення сукупного річного доходу до ціни придбання облігації:

І_СД = СД/ Рпр* 100

Поточна прибутковість облігації без виплати відсотків обчислюється за формулою:

;

де Рк — курс купівлі облігації;

n — термін від моменту придбання до викупу облігації.

Прибутковість облігації з виплатою відсотків наприкінці терміну розраховується за формулою:

де g — оголошена річна норма прибутковості з облігації.

Приклад 6.2.

Облігація реалізована за курсом 96 терміном на два роки. Нарахування процентів проводиться за ставкою 20% річних за умовою, що проценти та номінал гаситься у кінці року.

Визначити прибутковість облігації.

Рішення.

Прибутковість облігації з періодичною виплатою відсотків, що погашається наприкінці терміну, визначається за формулою:

а) складних відсотків:

;

де g — норма прибутковості для купонів;

Р — ринкова ціна;

б) простих відсотків:

.

Поточна прибутковість облігацій з урахуванням податкових пільг обчислюється за формулою:

де t — ставка податкових пільг;

n — термін від дати придбання до погашення облігації;

К — кількість днів у році.

Вартість облігації без обов'язкового погашення з періодичною виплатою відсотків визначається за формулами:

а) сучасна вартість:

;

б) курсова ціна:

.

Для порівняльної оцінки акцій використовуються наступні показники:

1.Цінність акції ( Рк / Д);

2.Коефіцієнт котирування ( Рк / Рн).

Очікувана прибутковість акцій розраховується за ефективною ставкою відсотків:

;

де Д— очікуваний дохід;

n — термін операцій;

Р — очікувана ціна акції.

При розрахунку прибутковості векселів необхідно враховувати наступне:

1) якщо власник векселя тримає документ до дати його погашення, причому вексель розміщений за номінальною ціною з доходом у вигляді відсотка, то векселетримач понад номінал отримує суму доходу, що дорівнює:

;

де і _в.річ. — річна процентна ставка за векселем;

Рн— номінальна ціна векселя;

n — число днів від дати виставляння векселя до дати погашення.

• якщо вексель розміщений з дисконтом, а погашення відбувається за номіналом, то дохід власника складає:

Д = Рн - Рдиск

де Рдиск — дисконтна ціна векселя, за якою він розміщений. Прибутковість векселя розраховується за наступною формулою:

і_в= Д / Рпр * 100

де Рпр— ціна (номінальна чи дисконтна), за якою зроблене первинне розміщення векселя.

Абсолютний розмір доходу по сертифікату визначається за формулою:

;

де і _{с річ.} — річна ставка відсотка для сертифікату;

n — число місяців, на які випущений сертифікат.

Прибутковість сертифіката обчислюється за формулою:

і_с = Д / Рпр * 100

Дохідність цінних паперів необхідно розглядати в комплексі з їх ліквідністю та ризикованістю.

В якості оцінки ризику інвестицій у цінні папери використовують коефіцієнт варіації, який розраховують за наступною формулою:

; ;

де - рівень дохідності і-ї акції;

- середній рівень дохідності для окремої інвестиції;

- ймовірність настання події;

Приклад 6.3.

Маємо умовні дані інвестицій в акції компанії А та компанії В:

Ймовірність настання події,	Рівень прибутковості ,%
	Інвестиції в акції компанії А	Інвестиції в акції компанії В
0,2	40	30
0,3	25	15
0,5	16	10

Порівняти ризик двох інвестицій на основі коефіцієнту варіації.

Рішення.

Для інвестиції А: .

;

;

Для інвестиції В: .

;

;

Отже інвестиції в акції компанії В в1,5 раза більше ризиковані, ніж інвестиції в акції компанії А.