31. Способ размещения долговых обязательств. Рейтинг облигаций.

Существует два способа размещения долговых обязательств:

Механизм первичного размещения, который называется традиционным синдицированием.

Этот механизм сложен: между компанией, которая размещает облигации, и конечным инвестором находятся, как минимум, три посредника:

1) первый – синдикат фирм;

2) второй – банк-андеррайтер, который согласился приобрести облигации по фиксированной цене в случае, если управляющим не удастся разместить их по более высокой цене на открытом рынке;

3) третий – группа фирм-продавцов, ответственная за маркетинг облигаций в различных странах, регионах.

Другим механизмом размещения долговых обязательств является аукцион, на котором фирма, размещающая облигации, объявляет свои условия, а другие фирмы, которые заинтересованы в их приобретении, представляют свои заявки. Плюсы и минусы аукциона:

« + » Аукцион позволяет устранить издержки за найм посредников.

« – » Аукцион сужает рыночные возможности.

В США и Канаде практически все облигации получают рейтинг, который определяется частными аналитическими компаниями.

Рейтинг выставляется и государством. Он может быть:

Инвестиционным – составляются для того, чтобы помочь инвесторам оценить уровень возможного риска при вложении средств в те или иные ценные бумаги. Чем выше рейтинг, тем ниже риск инвестиций и выше привлекательность финансовых инструментов для инвестиций. ниже инвестиционного.

32. Проблема международной задолженности. Долговая кривая Лаффера.

Виды внешней задолженности:

- невыплаченный и распределенный долг – сумма невыплаченной задолженности по кредитам, которые реально получены заемщиком по состоянию на конец года;

- выдача кредитов – получение новых кредитов заемщиком в течение года;

- нераспределенный долг – часть невычерпанной должником суммы кредитов, соглашение о выдаче которых подписано;

- выплаты основной суммы – выплаты должником частей основной суммы долга в течение года;

- платежи процентов – выплата должником процентов по остатку задолженности в течение года;

- платеж по обслуживанию долга – сумма платежей основной суммы долга и процентов по остатку задолженности, производимые должников в течение года;

- чистые потоки – получение новых кредитов заемщиком минус выплаты им основной суммы долга;

- чистые трансферты – получение новых кредитов заёмщиком минус его платежи по обслуживанию долга.

Современные теории внешнего долга основываются на анализе его масштабов и механизмах его списания на основе так называемой кривой Лаффера.

Долговая кривая Лаффера – кривая, показывающая оптимальный уровень внешней задолженности, позволяющий государству-должнику поддерживать приемлемый для кредиторов платежи по внешнему долгу.

Применительно к внешнему долгу это означает, что существует некоторый оптимальный уровень внешней задолженности страны, который позволяет ей продолжать обслуживать внешний долг. Если его размер становится слишком большим, то страна просто перестает платить по своим долговым обязательствам, объявляет себя банкротом, от чего пострадает и кредитор. Поэтому наиболее разумная политика управления внешним долгом стран заключается в том, чтобы путем реструктуризации долга поддерживать платежеспособность стран-должников на оптимальном уровне.

Реструктуризация – принимаемые по согласованию кредиторов и должников меры, направленные на поддержание платежеспособности должников в средне- и долгосрочной перспективе. Способы реструктуризации: перенос платежей; сокращение суммы долга. Реструктуризация внешнего долга проходит в несколько этапов и происходит при согласии Парижского и Лондонского клубов кредиторов и финансовой поддержке МВФ.