1. Интересы участников (заинтересованных лиц)

Условно участников можно разделить на пять больших групп:

• поставщики капитала (собственники компании и лендеры);

• участники текущей деятельности (контрагенты предприятия – поставщики и покупатели, а также кредитные учреждения);

• государственные и публичные органы (налоговые органы);

• работники компании (управленческий персонал и рядовые работники);

• прочие заинтересованные лица (потенциальные инвесторы, финансовые спекулянты, аналитики и конкуренты).

Концептуальные основы финансового менеджмента

2. Иерархия целей

Должна обеспечивать:

• конгруэнтность (согласованность информации) целевых установок заинтересованных лиц;

• упорядочение и согласование целевых установок фирмы по следующим составляющим:

  • временная (стратегический, тактический и оперативный аспекты);

  • структурная (центры ответственности).

• Концептуальные основы финансового менеджмента

• 3. Категории финансового менеджмента

• Категории финансового менеджмента - это наиболее общие, ключевые понятия данной науки.

• Например: фактор, модель, ставка, процент, дисконт, финансовый инструмент, денежный поток, риск, доходность (отдача), леверидж и др.

• Концептуальные основы финансового менеджмента

• 4. Фундаментальные концепции ФМ

• Финансовые операции не являются единственно возможными

• Принятие соответствующего решения это компромисс между желаемым и возможным.

• Обоснование подобного компромисса возможно только в том случае, если ясна логика закономерностей финансовых операций.

• Данные закономерности описаны в рамках базовых концепций финансового менеджмента.

• Концептуальные основы финансового менеджмента

• 5. Финансовые процессы

• Управление финансами реализуется в виде череды принятия решений в отношении двух типовых процессов:

• (а) мобилизация, т. е. привлечение средств;

• (б) инвестирование.

• 6. Научно-практический инструментарий (аппарат)

• Это совокупность общенаучных и конкретно научных способов управления финансовой деятельностью хозяйствующих субъектов.

Концептуальные основы финансового менеджмента

7. Финансовые механизмы

Это некоторая конструкцию, предназначенная для более эффективной реализации финансовых процессов (мобилизации и инвестирования). Виды финансовых механизмов:

• Финансовые рынки;

• Финансовые институты;

• Финансовые инструменты.

Концептуальные основы финансового менеджмента

8. Обеспечивающие системы

Финансовый менеджмент как подсистема управления предприятием может успешно функционировать лишь при наличии определенных видов обеспечения (или обеспечивающих подсистем):

• Законодательного;

• Нормативного;

• Организационного;

• Кадрового;

• Финансового;

• Методического;

• Информационного;

• Технического;

• Программного и др.

• Фундаментальные концепции финансового менеджмента

• Концепция (от лат. conceptio - понимание, система) - это определенный способ понимания, трактовки каких-либо явлений, выражающий ключевую идею для их освещения.

• (1) концепция денежного потока;

• (2) временной ценности денежных ресурсов;

• (3) компромисса между риском и доходностью;

• (4) операционного и финансового рисков;

• (5) стоимости капитала;

• (6) эффективности рынка капитала;

• (7) асимметричности информации;

• (8) агентских отношений;

• (9) альтернативных затрат;

• (10) временной неограниченности функционирования хозяйствующего субъекта;

• (11) имущественной и правовой обособленности субъекта хозяйствования.

• Фундаментальные концепции финансового менеджмента

• 1. Концепция денежного потока

• С любой финансовой операцией может быть ассоциирован некоторый денежный поток, т. е. множество распределенных во времени выплат (оттоков) и поступлений (притоков), понимаемых в широком смысле.

• В качестве элемента денежного потока могут выступать денежные поступления, доход, расход, прибыль, платеж и др.

• Для таких потоков разработаны формализованные методы и критерии, позволяющие принимать обоснованные решения финансового характера.

Фундаментальные концепции финансового менеджмента

2. Концепция временной ценности денежных ресурсов

Денежная единица, имеющаяся сегодня, и денежная единица, ожидаемая к получению через какое-то время, не равноценны. "Рубль завтра" по своей ценности всегда меньше "рубля сегодня".

Подобная неравноценность определяется тремя основными причинами:

• Инфляцией;

• Риском неполучения ожидаемой суммы;

• Оборачиваемостью.

• Фундаментальные концепции финансового менеджмента

• 3. Концепция компромисса между риском и доходностью

• Получение любого дохода в бизнесе чаще всего сопряжено с риском.

• Связь между этими взаимосвязанными характеристиками прямо пропорциональная: чем выше обещаемая, требуемая или ожидаемая доходность (т. е. отдача на вложенный капитал), тем выше и степень риска, связанного с возможным неполучением этой доходности.

• "Бесплатным бывает лишь сыр в мышеловке"

• Фундаментальные концепции финансового менеджмента

• 4. Концепция операционного и финансового рисков

• Любой фирме всегда свойственны два основных типа риска - операционный (производственный) и финансовый.

• Операционный риск в широком смысле – отраслевые особенностях данного бизнеса, предопределяющие специфическую в среднем структуру активов.

• Операционный риск в узком смысле - повышение технического уровня как результата активной инновационной деятельности фирмы. Результат - структурные сдвиги в активах фирмы, проявляющиеся в повышении доли внеоборотных активов.

• Финансовый риск - связан со структурой капитала и должен приниматься во внимание при принятии решений в отношении источников финансирования фирмы

Фундаментальные концепции финансового менеджмента

5. Концепция стоимости капитала

Не существует бесплатных источников финансирования, Причем мобилизация и обслуживание того или иного источника обходится компании не одинаково.

6. Концепция эффективности рынка капитала

Суть концепции может быть выражена следующими ключевыми тезисами:

• Уровень насыщения рынка релевантной информацией является существенным фактором ценообразования на данном рынке.

• Рынки капитала как основные источники дополнительного финансирования фирмы в информационном плане не являются абсолютно эффективными.

Фундаментальные концепции финансового менеджмента

Эффективность может быть:

1. Слабая - текущие цены на акции полностью отражают динамику цен предшествующих периодов.

2. Умеренная - текущие цены отражают не только имевшиеся в прошлом изменения цен, но и всю равнодоступную участникам информацию.

3. Сильная - текущие цены отражают не только прошлые цены и общедоступную информацию, но и сведения, доступ к которым ограничен. Данная форма практически недостижима!!!!!

Фундаментальные концепции финансового менеджмента

7. Концепция ассиметричной информации

Отдельные категории лиц могут владеть информацией, недоступной всем участникам рынка в равной мере.

Симметрии в информационном обеспечении участников рынка нельзя достичь в принципе, поскольку всегда существует так называемая инсайдерская информация.

Каждый его участник надеется, что та информация, которой он располагает, возможно, неизвестна его конкурентам, а следовательно, он может принять эффективное решение.

Фундаментальные концепции финансового менеджмента

8. Концепция агентских отношений

По отношению к любой фирме всегда можно обособить группы лиц, заинтересованных в ее деятельности, но интересы которых, как правило, не совпадают, что приводит к конфликту интересов.

В условиях рыночной экономики определенные противоречия между различными группами лиц, заинтересованных в деятельности фирмы, неизбежны, причем наиболее значимы противоречия между собственниками фирмы и ее топ-менеджерами.

Последние отклоняются от сформулированной задачи и руководствуются в своей работе прежде всего принципом приоритета собственных целей, заключающихся, в частности, в максимизации полезности для себя, а не для собственника.

Один из способов контроля – аудит (на возмездной основе проверка достоверности отчетных данных, отсюда агентские издержки)

Фундаментальные концепции финансового менеджмента

9. Концепция альтернативных затрат

Принятие любого решения финансового характера в подавляющем большинстве случаев связано с отказом от какого-то альтернативного варианта, который мог бы принести определенный доход.

Этот упущенный доход по возможности необходимо учитывать при принятии решений.

Фундаментальные концепции финансового менеджмента

10. Концепция временной неограниченности функционирования хозяйствующего субъекта

Компания, однажды возникнув, будет существовать вечно, у нее нет намерения внезапно свернуть работу, а потому инвесторы и кредиторы могут полагать, что обязательства фирмой будут исполняться.

Непрерывность деятельности фирмы не следует понимать буквально, речь идет о массовости, типовой ситуации, нормальности ведения бизнеса (учреждая фирму, ее собственники надеются на долгосрочное эффективное функционирование).

Фундаментальные концепции финансового менеджмента

11. Концепция имущественной и правовой обособленности субъекта хозяйствования

Хозяйствующий субъект представляет собой обособленный имущественно-правовой комплекс, т. е. его имущество и обязательства существуют обособленно от имущества и обязательств его собственников и других предприятий.

Эта концепция, тесно связанная с концепцией агентских отношений (с одной стороны право собственности на фирму у собственников, с другой стороны, распоряжаются ей топ-менеджеры).

Любой актив, внесенный в качестве взноса в уставный капитал. поступает в собственность предприятия и, как правило, не может быть востребован собственником, например, в случае его выхода из состава учредителей (собственников).

Анализ и планирование в системе финансового менеджмента

Методические основы анализа финансовой деятельности

Информационное обеспечение деятельности

финансового менеджера

Финансовый менеджмент как управленческая деятельность основывается на использовании разнообразной информации о предприятии и среде его функционирования.

Важнейшую роль в стратегическом управлении имеет информационное обеспечение данного процесса.

Система информационного обеспечения на предприятии выражает процесс систематического и целенаправленного подбора соответствующих информативных показателей, необходимых для проведения анализа, планирования, контроля и подготовки текущих финансовых решений по всем аспектам финансово-хозяйственной деятельности.

Требования к информации:

1. Значимость – определяет насколько информация влияет на результаты принимаемых финансовых решений.

2. Полнота – завершенность круга информативных показателей, необходимых для принятия управленческих решений.

3. Достоверность – насколько формируемая информация адекватно отражает реальное состояние характеризуемого объекта.

4. Своевременность – соответствие формируемой информации потребности в ней по периоду ее использования.

5. Понятность – простота ее построения, соответствие определенным стандартам представления и доступностью понимания теми категориями пользователей, для которых она предназначается.

6. Релевантность (или избирательность) - определяет достаточно высокую степень используемости формируемой информации в процессе управления финансовой деятельностью предприятия.

7. Сопоставимость – возможность сравнительной оценки во времени, возможность проведения сравнительного финансового анализа предприятия с аналогичными хозяйствующими субъектами и т.п.

8. Эффективность – затраты по привлечению определенных информативных показателей не должны превышать эффект, получаемый в результате их использования при подготовке и реализации соответствующих управленческих решений.

В составе системы информационного обеспечения можно выделить:

• 1. Показатели информационного обеспечения финансового менеджмента, формируемые из внешних источников.

• 2. Показатели информационного обеспечения финансового менеджмента, формируемые из внутренних источников.

Показатели, формируемые из внешних источников информации
Показатели, характеризующие общеэкономическое развитие страны	- показатели макроэкономического развития; - показатели отраслевого развития.
Показатели, характеризующие конъюнктуру финансового рынка	- показатели конъюнктуры отдельных сегментов фондового рынка; - показатели конъюнктуры отдельных сегментов кредитного рынка; - показатели конъюнктуры отдельных сегментов валютного рынка.
Показатели, характеризующие деятельность контрагентов и конкурентов	- банков; - лизинговых компаний; - страховых компаний; - инвестиционных компаний и фондов; - поставщиков продукции; - покупателей продукции; - конкурентов.
Нормативно-регулирующие показатели	- по финансовой деятельности предприятий; - по функционированию отдельных сегментов финансового рынка
Показатели, формируемые из внутренних источников информации
Показатели финансовой отчетности		- показатели, отражаемые в форме 1 «Бухгалтерский баланс»; - показатели, отражаемые в форме 2 «Отчет о прибылях и убытках»; - показатели, отражаемые в форме 3 «Отчет об изменениях капитала»; - показатели, отражаемые в форме 4 «Отчет о движении денежных средств»; - показатели, отражаемые в форме 5 «Приложение к бухгалтерскому балансу».
Показатели управленческого учета предприятия		- показатели, характеризующие финансовые результаты по основным сферам финансовой деятельности; - показатели, характеризующие финансовые результаты деятельности в региональном разрезе; - показатели, характеризующие финансовые результаты деятельности отдельных «центров ответственности».
Нормативно-плановые показатели, связанные с финансовым развитием предприятия		- система внутренних нормативов, регулирующих финансовое развитие предприятия; - система плановых показателей финансового развития предприятия.

С позиции финансовых аналитиков, именно бухгалтерская отчетность имеет безусловный приоритет.

Причины:

• Формализованность;

• Унифицированность;

• Хорошая структурированность;

• Обязательность представления;

• Регулярность производства;

• Публичность.

• Статьей 13 Федерального закона «О бухгалтерском учете» (от 21.11.1996 N 129-ФЗ) определен состав отчетности коммерческой организации:

• • Бухгалтерский баланс (ф. №1);

• • Отчет о прибылях и убытках (ф. №2);

• • Приложения к ним, предусмотренные нормативными актами*:

• - Отчет об изменениях капитала (ф. №3)

• - Отчет о движении денежных средств (ф. №4)

• - Приложение к бухгалтерскому балансу (ф. №5)

• • Аудиторское заключение;

• • Пояснительная записка.

• * - Приказ Минфина РФ от 02.07.2010 N 66н "О формах бухгалтерской отчетности организаций" (Зарегистрировано в Минюсте РФ 02.08.2010 N 18023)

А К Т И В

• I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ

Нематериальные активы

Результаты исследований и разработок

Основные средства

Доходные вложения в материальные ценности

Финансовые вложения

Отложенные налоговые активы

Прочие внеоборотные активы

ИТОГО по разделу I

• II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ

Запасы

Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям

Дебиторская задолженность

Финансовые вложения

Денежные средства

Прочие оборотные активы

ИТОГО по разделу II

БАЛАНС

П А С С И В

• III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ

Уставный капитал

Переоценка внеоборотных активов

Добавочный капитал (без переоценки)

Резервный капитал

Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)

ИТОГО по разделу III

• IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА

Заемные средства

Отложенные налоговые обязательства

Прочие долгосрочные обязательства

ИТОГО по разделу IV

• V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА

Заемные средства

Кредиторская задолженность

Доходы будущих периодов

Резервы предстоящих расходов

Прочие краткосрочные обязательства

ИТОГО по разделу V

БАЛАНС

Выручка (нетто) от реализации товаров, продукции, работ, услуг

Себестоимость реализации товаров, продукции, работ, услуг

Валовая прибыль

Коммерческие расходы

Управленческие расходы

Прибыль (убыток) от продаж

Прочие доходы и расходы

Проценты к получению

Проценты к уплате

Доходы от участия в других организациях

Прочие доходы

Прочие расходы

Прибыль (убыток) до налогообложения

Текущий налог на прибыль

Экономические санкции и аналогичные платежи

Чистая прибыль (убыток) отчетного периода

Подходы к регулированию учета и отчетности

Нормотворчество в области бухгалтерского учета и отчетности развивается в рамках двух подходов:

• Рыночный (market approach) – рынок должен определять содержание публикуемых данных, а методология учета должна в максимальной степени способствовать раскрытию информации, исходя из потребностей пользователей (система регулирования учета в США).

• Регулятивный (regulatory аррroасh) – необходимы какие-то регулятивы, снижающие неопределенность публикуемых данных и тем самым повышающие степень доверия к бухгалтерии (система регулирования учета в СССР).

Подходы к регулированию учета и отчетности

Доминирует в мировой практике учета и финансов англо-американская модель учета.

Суть - бухгалтерскому сообществу предлагается некая система правил учета, называемая обычно стандартами, в рамках которой бухгалтер имеет определенную (причем весьма немалую) свободу.

В настоящее время существуют две конкурирущие системы стандартов:

1. Международные стандарты финансовой отчетности (lntemational Financial Reporting Standards, IFRS или International Accounting Standarts, IAS). Разработаны и актуализируются Советом по международным стандартам финансовой отчетности (Intematiol Accounting Standards Board, IASB). Разработано и введено в действие около 40 стандартов

2. Общепринятые принципы бухгалтерского учета США (Generally Accepted Accounting Principles, GAAP)

Подходы к регулированию учета и отчетности

Подходы к регулированию учета и отчетности

• В настоящее время под эгидой Международной федерации бухгалтеров (International Federation of Accountants, IFАС) ведется работа по реализации проекта конвергенции учетных систем и моделей, подразумевающая разработку так называемого глобального ГААП (Global GAAP), который был бы признан всеми фондовыми биржами и национальными регуляторами учета и отчетности. Речь идет о нивелировании определенных расхождений между IFRS и US GAAP. (В свое время американцы выявили 255 различий между этими стандартами.)

• Россия объявила о своей принципиальной поддержке МСФО и поэтапном их внедрении. ПБУ разработаны с учетом требований МСФО.