51.Грошово-кредитна політика держави за умови гнучкого валютного курсу

Спочатку розглянемо найпростішу модель відкритої економіки з гнуч­ким валютним курсом, що відповідає умовам моделі Манделла-Флемінга. Якщо уряд вирішив забезпечити економічне зростання і більш високий рівень внутрішньої та зовнішньої рівноваги, Центробанк здійснює активну грошову політику, збільшуючи пропозицію грошей. Зростання грошової пропозиції зру­шить криву LMi праворуч у поло­ження LM2- Як наслідок відсоткова ставка зменшиться з І1 до рівня І2, що призведе до значного відпливу капі­талу і зменшення обмінного курсу. Зрозуміло, що падіння обмінного кур­су національної валюти призведе до зростання експорту і утворення пози­тивного сальдо за поточними опера­ціями. Збільшення доходів від зростання експорту перекриє втрати від відпливу капіталу за кордон. Посту­пове вирівнювання платіжного балансу є наслідком зростання доходів і споживання, що відображається у зміщенні кривої IS1 у положення IS2. Наслідком такої стимулюючої грошово-кредитної політики є досягнення нової точки внутрішньої і зовнішньої рівноваги у точці 3, в якій забезпечується отримання більш високого рівня доходу.

Більш реалістичною виглядає ситуація з відносно еластичною кривою ВР.

Якщо уряд ставить за мету збільшити рівень доходу при досягненні внутрішньої і зовнішньої рівноваги, він здійснює стимулюючу грошово-кредитну політику через збільшення грошової маси, , що відображається у зрушенні кривої LM1 до стану LM2. Це призведе до падіння відсоткової ставки з рівня І1 до І2 та відпливу спекулятивного капіталу за кордон, причому процес буде тим сильнішим, чим більш еластичною є крива ВР.

Відплив капіталу за кордон призведе до зменшення обмінного курсу національної валюти, яка знецінюється тим сильніше, чим більш еластичною є крива ВР1. Як наслідок крива ВР1 зрушиться у положення ВР2. Зростання доходу з рівня Y₁ до рівня Y₂ збільшить граничну схильність до імпортування, яка знаходиться у прямій залежності від рівня доходу і, відповідно, збільшить імпорт. По мірі знецінення національної валюти зростає експорт, що відображається у зміщенні кривої IS1 до положення IS2. Унаслідок цього вирівнюється сальдо рахунку за поточними операціями.

Доходи від збільшення експорту перекривають втрати від відпливу капіталу за кордон. Таким чином, відбувається вирівнювання сальдо балансу за рахунком капіталу і економіка знаходитиметься у стані внутрішньої і зовнішньої рівноваги в точці 3 за рівня доходу Y3. Розглянемо макрорегулювання у відкритій економіці інструментами грошово-кредитної політики за допомогою моделі IS- LM- ВР, але в координатах q, Y.

Y₁ Y₂ Y

Якщо Центробанк збільшує пропозицію грошей через прове­дення політики "дешевих грошей", то наслідком такого заходу є зру­шення кривої LM1 до положення LM2. Це спричиняє до зменшення обмінного курсу і збільшення випуску.

Зменшення обмінного курсу призводить до зростання експорту і утворення позитивного сальдо за рахунком поточних операцій. У той же час більша пропозиція грошей знижує ставку відсотка, що спричиняє до відпливу короткотермінових (спекулятивних) капіталів, а це призводить до утворення від”ємного сальдо за рахунком капіталу. Наслідком є вирівнювання платіжного балансу і збільшення доходу.

Слід зазначити, що макрорегулювання у відкритій економіці інструментами грошово-кредитної політики за умов гнучкого валютного курсу є ефективним, причому ця ефективність зростає при зрості еластичності ВР.