Вертикальный анализ, тыс. Руб.

Показатели	2008г.		2009г.		2010г.		Изменение в %
	∑	%	∑	%	∑	%	09/08	10/08
АКТИВ
I.Внеоборотные активы
Основные средства	451831	75,1	460316	85,3	439943	87,8	10,2	12,7
Незавершенное строительство	53795	8,9	20094	3,7	18151	3,6	-5,2	-5,3
Прочие внеоборотные активы	9168	1,5	8466	1,6	6936	1,4	0,0	-0,1
Итого по разделу I.	514794	85,5	488866	90,5	465030	92,8	5,0	7,2
II.Оборотные активы
Запасы в т.ч.:	15894	2,6	18748	3,5	15239	3,0	0,8	0,4
сырье, материалы и т.д.	14770	2,5	16591	3,1	14752	2,9	0,6	0,5
готовая продукция	32	0,0	0	0,0	0	0,0	0,0	0,0
расходы буд.периодов	1091	0,2	2157	0,4	487	0,1	0,2	-0,1
НДС	50988	8,5	16793	3,1	9584	1,9	-5,4	-6,6
ДЗ (>12 мес.)	352	0,1	266	0,0	194	0,0
ДЗ (<12 мес.)	17774	3,0	12734	2,4	9485	1,9	-0,6	-1,1
В том числе:
покупатели и заказчики	13683	2,3	10443	1,9	8741	1,7	-0,3	-0,5
денежные средства	1973	0,3	2496	0,5	1739	0,3	0,1	0,0
Итого по разделу II.	86981	14,5	51038	9,5	36241	7,2	-5,0	-7,2
БАЛАНС	601775	100,0	539904	100,0	501271	100,0
ПАССИВ
III.Капитал и резервы
Добавочный капитал	111491	18,5	109101	20,2	107805	21,5	1,7	3,0
Итого по разделу III	111491	18,5	109101	20,2	107805	21,5	1,7	3,0
IV.Долгосрочные обязательства
Отложенные налоговые обязательства	383847	63,8	402872	74,6	368390	73,5	10,8	9,7
Итого по разделу IV	383847	63,8	402872	74,6	368390	73,5	10,8	9,7
V.Краткосрочные обязательства
КЗ в том числе:	101137	16,8	19584	3,6	18509	3,7	-13,2	-13,1
поставщики и подрядчики	77857	12,9	4995	0,9	3982	0,8	-12,0	-12,1
задолженность перед персоналом	3133	0,5	2686	0,5	4179	0,8	0,0	0,3
Зад-ть перед гос.внебюдж.фондами	2422	0,4	764	0,1	1761	0,4	-0,3	-0,1
Задолженность по налогам и сборам	2666	0,4	2813	0,5	2889	0,6	0,1	0,1
прочие кредиторы	15059	2,5	4170	0,8	2422	0,5	-1,7	-2,0
Задолженность перед учредителями	70	0,0	67	0,0	72	0,0	0,0	0,0
Доходы буд.периодов	636	0,1	636	0,1	352	0,1	0,0	0,0
Резервы предст.расходов	4594	0,8	7644	1,4	6143	1,2	0,7	0,5
Итого по разделу V	106437	17,7	27931	5,2	25076	5,0	-12,5	-12,7
БАЛАНС	601775	100,0	539904	100,0	501271	100,0

По итогам вертикального анализа можно сделать вывод, что внеоборотные активы занимали в 2008-2010гг. наибольшую долю в активе баланса. Наибольший удельный вес имеют основные средства (в 2008г. – 75,1%, а в 2009 году – 85,3%, в 2010 году – 87,8%). Подобное соотношение постоянных и текущих активов можно связать со спецификой деятельности изучаемой организации.

В разделе «Оборотные активы» за анализируемый период наибольшую долю занимали НДС по приобретенным ценностям (8,5%, 3,1% и 1,9% соответственно), а также краткосрочная дебиторская задолженность (3,0%, 2,4% и 1,9% соответственно), хотя наблюдается тенденция к уменьшению доли данного вида оборотных активов в валюте баланса.

В пассиве баланса наибольший удельный вес имеют добавочный капитал, кредиторская задолженность и отложенные налоговые обязательства. Можно сделать вывод, что КФ ОАО «РОСТЕЛЕКОМ» использовало кредиторскую задолженность и отложенные налоговые обязательства (как относительно «дешевые деньги») для финансирования своей деятельности. Следует качественно исследовать и оценить, насколько эффективно используются активы, собственный и заемный капитал организации.

Ликвидность предприятия определяется способностью быстро и с минимальным уровнем финансовых потерь преобразовать свои активы в денежные средства.

Для оценки ликвидности можно использовать следующие методы:

• Анализ ликвидности баланса

• Расчет и оценка показателей ликвидности

Ликвидность баланса отражает его способность своевременно рассчитать по долговым обязательствам. При анализе ликвидности баланса осуществляется сравнение активов, сгруппированных по степени их ликвидности, с обязательствами по пассиву, расположенными по срокам погашения. Рассмотрим аналитический баланс ликвидности предприятия в период 2008-2010 гг.

Таблица 6.3

Анализ ликвидности баланса

Актив	2008г.	2009г.	2010г.	Пассив	2008г.	2009г.	2010г.
А1	1973	2496	1739	П1	101137	19584	18509
А2	17774	12734	9485	П2	0	0	0
А3	14803	16591	14752	П3	383847	402872	368390
А4	514794	488866	465030	П4	115291	115291	113885

Ликвидность баланса – совокупность его статей и разделов, которая отражает скорость возврата в оборот денег, вложенных в различные виды имущества и обязательств. От того, сколько времени займет этот процесс, зависит степень ликвидности.

Традиционно баланс считают абсолютно ликвидным, если выполняется следующая система соотношений:

А1≥П1, А2≥П2, А3≥П3, А4≤П4 (1)

В данной организации соотношение (1) принимает следующий вид:

А1<П1, А2>П2, А3<П3, А4>П4.

Очевидно, что компании не хватает высоколиквидных активов, чтобы покрыть наиболее срочные обязательства. Так платежный недостаток денежных средств для покрытия срочных обязательств составил: в 2008 году – 99164 тыс. руб., в 2009 году – уже 17088 тыс. руб., в 2010 году – 16770 тыс. руб. Эти цифры говорят о том, что в 2008 году только 1,95% срочных обязательств покрывались за счет ликвидных активов, в 2009 году – 12,75%, а в 2010 году – уже 9,4%. У предприятия также наблюдается избыток быстрореализуемых активов (ввиду отсутствия у организации краткосрочных кредитов и займов). Эта ситуация не слишком благоприятна для компании. Ведь дебиторская задолженность ставит организацию в зависимость от платежеспособности контрагентов. «Перебор» медленно реализуемых активов также не пойдет компании на пользу. Ведь товарные запасы не могут быть проданы до тех пор, пока не будет найден покупатель. А запасы сырья, материалов и незавершенной продукции компании, вероятно, нужно будет предварительно обработать. Только после этого их можно будет продать. Превышение в 2010 году третьей группы пассивов над медленно реализуемыми активами объясняется снижением запасов предприятия и одновременным увеличением долгосрочных обязательств (отложенных налоговых обязательств). Согласно последнему неравенству величина собственного капитала фирмы и других видов постоянных пассивов не превышает стоимость труднореализуемых активов. То есть компания испытывает недостаток в оборотных средствах.

Для обобщенной оценки ликвидности организации используют аналитические показатели.

Таблица 6.4

Коэффициенты ликвидности КФ ОАО «РОСТЕЛЕКОМ»

Коэффициенты	Нормат. значения	2008г.	2009г.	2010г.	Изменения к 2008г.
					2009г.	2010г.
К абс.ликвидности	≥ 0,2	0,02	0,13	0,09	0,11	0,07
К быстрой ликвидности	(0,6-1,0)	0,20	0,78	0,61	0,58	0,41
К текущей ликвидности	≥ 1,5	0,34	1,62	1,40	1,28	1,06
К ликвидности при мобилизации средств	(0,5-0,7)	0,66	1,81	1,34	1,15	0,68
К собств. платежеспособности	-	-0,19	1,21	0,62	1,40	0,81

Произведенные расчеты показывают, что коэффициент абсолютной ликвидности не соответствует оптимальному значению ни в одном из рассматриваемых периодов и в 2008-2010 годах составлял 0,02 ; 0,13 и 0,09 соответственно. На снижение данного показателя повлияли небольшие объемы денежных средств, полное отсутствие краткосрочных финансовых вложений и довольно значительные размеры краткосрочных обязательств на всем рассматриваемом периоде.

Коэффициент быстрой ликвидности также не соответствовал нормативному значению в 2008 году (0,2). Однако следует отметить, что в 2009-2010гг. данный показатель соответствовал минимальному требуемому значению. Можно предположить, что если намеченная тенденция не сохраниться (снижение всех показателей ликвидности в 2010 году по отношению к 2009 году), то в следующем году данный коэффициент останется в пределах требуемого нормативного уровня.

Коэффициент текущей ликвидности за рассматриваемый период (за исключением 2008 года) соответствовал нормативному значению, что говорит о возможности предприятия расплатиться по своим обязательствам.

Коэффициент собственной платежеспособности на конец рассматриваемого периода также находится на приемлемом уровне и характеризует способность предприятия возместить свои краткосрочные обязательства за счет собственного оборотного капитала.

Таким образом, можно сделать вывод о том, что предприятие на конец анализируемого периода имеет необходимый запас прочности, возникший вследствие превышения ликвидного имущества над имеющимися обязательствами, а также имеет прогнозируемые платежные возможности при условии своевременного проведения расчетов с дебиторами.

В конце года предприятие подводит итоги своей работы. И это касается не только бухгалтерской отчетности. Также оценивается рентабельность деятельности компании, то, насколько она улучшила финансовое положение, упрочила свой статус на рынке.

Экономическая эффективность деятельности предприятия выражается показателями рентабельности (доходности). Показатели рентабельности более полно характеризуют результаты хозяйственной деятельности предприятия, чем прибыль, потому что их величина показывает соотношение с наличными или используемыми ресурсами.

Таблица 6.5

Анализ рентабельности продаж и производственной деятельности

Показатели	2008г.	2009г.	2010г.	Изменение к 2008г.
				2009г.	%	2010г.	%
Рентабельность продаж	0,020	0,033	0,088	0,013	65,91	0,068	340,70
Рентабельность продукции	0,020	0,034	0,096	0,014	68,16	0,076	373,54
Общая рентабельность отчетного периода	0,004	-0,033	0,019	-0,037	-857,34	0,015	346,48
Рентабельность собственного капитала	0,022	-0,151	0,085	-0,173	-775,65	0,062	279,79
Рентабельность внеоборотных активов	0,005	-0,036	0,021	-0,041	-815,51	0,016	311,71
Фондорентабельность	0,006	-0,038	0,022	-0,044	-766,95	0,016	281,96

Анализ данных таблицы показал, что рентабельность производственной деятельности (продукции) на анализируемом предприятии в 2009 году увеличилась на 0,014 руб. на 1 руб. затрат по сравнению с 2008 годом, и положительная динамика увеличения сохранилась и в 2010 году (увеличение на 0,076 руб.). Это говорит о том, что предприятие с 1 руб., затраченного на производство в 2009-2010гг., имело большую часть прибыли, чем в 2008 году.

Рентабельность продаж также увеличилась в 2009 году на 0,013 руб. В 2010 году увеличение рентабельности продолжилось (на 0,068 руб.). Это свидетельствует о том, что предприятие как с 1 руб. продаж, так и с 1 руб., затраченного на производство, получило в 2009-2010гг. большую прибыль, нежели в 2008 году.

Можно сделать вывод о том, что в 2008 году предприятие осуществляло свою деятельность менее эффективно, чем в 2009-2010гг. Это можно объяснить тем, что темпы роста прибыли в 2009 году превышали темпы роста себестоимости продукции за тот же период (187,6% и 111,5% соответственно). В 2010 году мы можем наблюдать увеличение прибыли от продаж более чем на 11,4 млн. руб., тогда как прирост показателя себестоимости продукции составил отрицательную величину (-17,4 млн. руб.).

В течение анализируемого периода предприятие работает эффективно, так как показатели рентабельности положительны. Однако положительная тенденция 2008 года не сохранилась и в 2009 году предприятие работало убыточно, так как мы наблюдаем отрицательное значение показателей рентабельности активов, собственного капитала и фондорентабельности по сравнению с предшествующими периодами. Так, рентабельность внеоборотных активов снизилась на 815,5%; рентабельность собственного капитала – на 775,6%, фондорентабельность (эффективность использования основных средств) – на 767%. Это объясняется тем, что предприятие в 2009 году получило убыток в размере 17,7 млн. руб. Но в 2010 году организация проработало более эффективно и получила прибыль в размере 9692 тыс. руб., что повлекло увеличение вышеуказанных показателей рентабельности (на 311,7% , 279,8% и 282% соответственно).

Таким образом, можно сделать вывод, что показатели рентабельности (доходности) имеют неустойчивую динамику.

При анализе используются абсолютные и относительные показатели; он строится на выявлении достаточности (излишка или недостатка) источников средств для формирования запасов и затрат предприятия, то есть выявляется соотношение между отдельными видами активов баланса и источниками их покрытия в пассиве баланса.

В зависимости от того, какого вида источники средств используются для формирования запасов, можно судить об уровне платежеспособности предприятия.

Таблица 6.6

Трехмерная модель финансовой устойчивости

Показатели	2008г.	2009г.	2010г.	Изменения к 2008г.
				2009г.	%	2010г.	%
1. собственные оборотные средства (СОС)	-403303	-379765	-357225	23538	-5,8	46078	-11,4
2. собственные и долгосрочные заемные средства (СДОС)	-19456	23107	111656	42563	-218,8	30621	-157,4
3. общая величина осн. источников формирования запасов и затрат (ООС)	58401	28102	15147	-30299	-51,9	-43254	-74,1
4. запасы и затраты (ЗИЗ)	66882	35541	24823	-31341	-46,9	-42059	-62,9
5. фин.показатель (Ф1)(п1-п4)	-470185	-415306	-382048	54879	-11,7	88137	-18,7
6. фин.показатель (Ф2)(п2-п4)	-86338	-12434	-13658	73904	-85,6	72680	-84,2
7. фин.показатель (Ф3)(п3-п4)	-8481	-7439	-9676	1042	-12,3	-1195	14,1

На основе данных таблицы можно сделать следующие выводы. На протяжении всего исследуемого периода СОС < 0, и наблюдается отрицательная тенденция снижения, так и в 2009 году уменьшение составило 23538 тыс. руб. (5,8%) и 2010 году – 46078 тыс. руб. (11,4%) это означает, что анализируемое предприятие испытывает недостаток собственных оборотных средств. Оно имеет меньше постоянных источников (ресурсов), чем это необходимо для финансирования постоянных активов.

В 2009-2010гг. СДОС > 0, что означает наличие у предприятия в достаточной степени собственных и долгосрочных заемных источников финансирования запасов и затрат.

ООС имеет отрицательную тенденцию сокращения; так, уменьшение составило в 2009 году 30299 тыс. руб. (51,9%) и в 2010г. – 43254 тыс. руб. (74,1%). Это снижение произошло за счет уменьшения долгосрочных пассивов, а также краткосрочных обязательств.

ЗИЗ имеет тенденцию уменьшения; так, снижение в 2009 году составило 31341 тыс. руб. (46,9%) и в 2010 году – 42059 тыс. руб. (62,9%). Это говорит о том, что на предприятии происходит уменьшение готовой продукции, сырья, материалов. Это можно расценить как положительную тенденцию (отсутствие проблем со сбытом продукции, дополнительных расходов, связанных с хранением и т.д.).

В зависимости от значений Ф1, Ф2 и Ф3 выделяют 4 типа финансовой устойчивости. Анализируя данные Ф1, Ф2 и Ф3 видно, что на протяжении всего анализируемого периода значение всех показателей отрицательное, что объясняется тем, что темпы снижения величины запасов и затрат меньше темпов снижения общей величины источников формирования ЗИЗ.

В соответствии с произведенными расчетами можно отметить, что КФ ОАО «РОСТЕЛЕКОМ» в течение исследуемого периода соответствовал четвертый тип финансовой устойчивости (кризисная финансовая устойчивость). Для укрепления финансового состояния необходимо наметить меры и провести мероприятия, увеличивающие источники собственных средств.

Финансовая устойчивость отражает стабильность характеристик, полученных при анализе финансового состояния предприятия в свете долгосрочной перспективы, и связана с общей структурой финансов и зависимостью предприятия от кредиторов и инвесторов. Финансовая устойчивость определяется соотношением собственных и заемных средств предприятия в составе источников средств.

Проведем анализ относительных показателей финансовой устойчивости предприятия. Данные отразим в таблице 6.7.

Таблица 6.7

Показатели финансовой устойчивости предприятия

Показатели	Норм. значение	2008г.	2009г.	2010г.	Изменение к 2008г.
					2009	%	2010	%
1. Коэф. автономии или концентрации собствен. капитала	≥ 0,5	0,14	0,09	0,07	-0,05	-34,60	-0,07	-49,98
2. Коэф. финансовой зависимости или концентрации заем.капитала	-	0,81	0,80	0,78	-0,02	-2,06	-0,03	-3,66
3. Коэф. соотношения заем. и собственных средств	≤ 1,0	4,40	3,95	3,65	-0,45	-10,21	-0,75	-17,00
4. коэф. обеспеченности собствен. оборотными средствами	≥ 0,1	-4,63	-7,43	-9,85	-2,80	60,46	-5,22	112,71
5. коэф. обеспеченности матер.запасов собственными средствами	0,6-0,8	-6,02	-10,67	-14,38	-4,65	77,18	-8,36	138,79
6. коэф. реальной стоимости имущества	> 0,5	0,78	0,88	0,91	0,11	13,92	0,13	16,99
7. коэф. имущества производственного назначения	≥ 0,5	0,97	0,97	0,98	0,00	0,49	0,01	1,10
8. коэф. соотношения мобильных и иммобилизованных средств	-	0,17	0,10	0,08	-0,06	-38,21	-0,09	-53,88

По результатам анализа относительных показателей финансовой устойчивости можно сделать следующие выводы. Судя по значениям коэффициента автономии и коэффициента соотношения собственных и заемных средств, предприятие в рассматриваемом периоде не являлось финансово независимым. Доля заемных средств в формировании имущества предприятия в 2009 году составила 91% (100%-9% из коэффициента автономии) и повысилась по сравнению с 2008 годом на 0,05 пункта, если в 2008 году на 1 рубль собственных средств приходилось 4,40 руб. заемных, то в 2009 году этот показатель снизился на 0,45 и достиг 3,95 рублей на рубль собственных источников. В 2010 году по сравнению с 2008 годом наблюдается такая же картина: доля заемного капитала в формировании имущества предприятия составила 93% (100%-7% из коэффициента автономии).

Расчет коэффициента имущества производственного назначения подтверждает, что предприятие располагает возможностями для производства, так как доля имущества непосредственно занятого в производстве составила на конец анализируемого периода 98%, что выше нормального ограничения. Главным недостатком, вызывающим финансовые затруднения предприятия в 2008-2010 годах является недостаточная величина собственных оборотных средств, в результате чего в этот период предприятие не могло решать проблемы свободного маневрирования собственными оборотными средствами, используя лишь 10-17% собственных источников средств.

Также следует отметить, что запасы и затраты предприятия в 2008-2010 годах не обеспечены собственными источниками на должном уровне.

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами на всем анализируемом периоде принимает отрицательное значение, что свидетельствует об отсутствии у предприятия собственных оборотных средств, необходимых для его финансовой устойчивости.

Показатели деловой активности характеризуют эффективность использования ресурсов или имущества предприятия. При улучшении деловой активности предприятия период оборачиваемости снижается за исключением периода оборачиваемости кредиторской задолженности, который в динамике должен увеличиваться.

Относительные показатели деловой активности можно представить в виде системы финансовых коэффициентов показателей оборачиваемости.

Таблица 6.8

Показатели деловой активности

Показатели	2008г.	2009г.	2010г.	Изменения к 2008 году
				2009г.	%	2010г.	%
1. фондоотдача	0,4	0,5	0,5	0,0	11,0	0,1	13,0
2. фондоемкость	2,3	2,1	2,1	-0,2	-9,9	-0,3	-11,5
3. оборачиваемость оборот.активов (в оборотах)	2,2	4,3	5,9	2,1	92,7	3,7	164,0
4. продолжительность оборота оборот.активов (в днях)	163,9	85,1	62,1	-78,8	-48,1	-101,8	-62,1
5. оборачиваемость материальных оборот.средств (в оборотах)	15,0	12,6	12,5	-2,3	-15,6	-2,4	-16,3
6. срок оборота материальных оборот.средств (в днях)	24,4	28,9	29,1	4,5	18,4	4,7	19,4
7. оборачиваемость ДЗ (в днях)	194,4	33,8	34,8	-160,7	-82,6	-159,7	-82,1
8. оборачиваемость ДЗ (в оборотах)	10,7	16,8	22,0	6,2	57,6	11,3	106,0
9. продолжительность оборота ДЗ (в днях)	34,2	21,7	16,6	-12,5	-36,6	-17,6	-51,5
10. оборачиваемость собственного капитала (в оборотах)	1,7	2,0	2,0	0,3	15,5	0,2	13,8
11. оборачиваемость собственного капитала (в днях)	210,1	181,8	184,7	-28,3	-13,4	-25,4	-12,1
12. оборачиваемость ден.средств (в оборотах)	98,2	87,8	122,5	-10,4	-10,6	24,3	24,8
13. оборачиваемость ден.средств ( в днях)	3,7	4,2	3,0	0,4	11,9	-0,7	-19,9

По результатам анализа показателей деловой активности можно сделать вывод, что за анализируемый период (2008-2010гг.) произошло ускорение оборачиваемости активов КФ ОАО «РОСТЕЛЕКОМ». Так, коэффициент оборачиваемости оборотных активов повысился на 2,1 раза в 2009 году по сравнению с 2008 годом. И, соответственно, период оборота оборотных активов уменьшился в 2009 году на 78,8 дней – с 163,9 до 85,1 дней. В 2010 году наметившаяся тенденция снижения периода оборота оборотных активов сохранилась и оборачиваемость текущих активов составила 5,9 оборотов, что больше на 3,7 раза соответствующего показателя в 2008 году. Соответственно, и период оборота текущих активов сократился, снизившись на 101,8 дней. Для выявления причин изменения общей оборачиваемости оборотных активов необходимо проанализировать изменения в скорости и периоде оборота основных видов оборотных средств (запасов и дебиторской задолженности).

В первую очередь, следует отметить уменьшение среднего срока расчетов с дебиторами в 2009 году по сравнению с 2008 годом на 12,5 дней, также увеличение периода оборота запасов на 4,5 дней (28,9-24,4) в 2009 году относительно 2008 года. В 2010 году относительно 2008 года намеченная негативная тенденция продолжилась: увеличение среднего срока одного оборота запасов на 4,7 дней. Вместе с тем следует отметить, что в 2010 году период оборота дебиторской задолженности уменьшился на 17,6 дней (16,6-34,2). Эти факты свидетельствуют о неплохом состоянии деловой активности предприятия.

Коэффициент оборачиваемости собственного капитала увеличился на 0,3 раза в 2010 году – с 1,7 до 2,0 раз. Ускорение оборота собственного капитала в 2009 году на 13,4 дня по сравнению с 2008 годом объясняется тем, что у предприятия увеличилась выручка от реализации продукции. Продолжительность одного оборота кредиторской задолженности в 2009 году по сравнению с 2008 годом сократилась на 82,6 дней. В 2010 году относительно 2009 года наблюдается некоторое замедление периода оборота кредиторской задолженности и собственного капитала на 1,0 и 2,9 дней соответственно.

В целом можно сказать, что для анализируемого предприятия данные показатели оборачиваемости и продолжительности оборота оборотных средств, собственного капитала и кредиторской задолженности находятся на неплохом уровне.