32. Измерение денежной массы

Хотя деньги в их широком понимании наиболее ликвидная форма активов, ликвидность отдельных компонентов денежной массы различна. Поэтому в разработках центральных банков тех или иных стран и статистических публикациях денежная масса обычно структурируется по степени ликвидности ее компонентов.

По мере снижения ликвидности в число компонентов денежной массы последовательно включаются активы все в меньшей мере способные выполнять функцию средства платежа и во все большей степени пригодные служить средством сохранения ценности. Так что само понятие денег приобретает все более широкий смысл, а объем денежной массы увеличивается.

Так Федеральная Резервная Система США для измерения денежной массы использует следующие денежные агрегаты (в порядке убывания их ликвидности): Ml, M2, МЗ, L.

• М1 = наличные деньги вне банковской системы; депозиты до востребования; дорожные чеки; прочие чековые депозиты;

• М2 = М1 + нечековые сберегательные депозиты; депозитные срочные вклады (до $100 тыс.); однодневные соглашения об обратном выкупе и др.;

• М3 = М2 + срочные вклады (свыше $100 тыс.); срочные соглашения об обратном выкупе; депозитные сертификаты и др.;

• L = М3 + казначейские сберегательные облигации; краткосрочные государственные обязательства; коммерческие бумаги.

Иногда выделяются показатели: «наличность» как часть М1 (М0 или С); «квази-деньги» (QM) = М2–М1.Деньги в узком смысле – М1.

Агрегаты М2 и М3 содержат дополнительные разновидности финансовых активов, которые более соответствуют функции сохранения ценности, чем функции средства платежа.

33. Кейнсианская теория спроса на деньги. Кейнсианская теория спроса на деньги – теория предпочтения ликвидности – выделяет три мотива, побуждающие людей хранить часть денег в виде наличности и порождающие спрос на деньги: 1. Трансакционный мотив – потребность в наличности для текущих сделок. 2. Мотив предосторожности – хранение определенной суммы наличности на случай непредвиденных обстоятельств в будущем. 3. Спекулятивный мотив – «намерение приберечь некоторый резерв, чтобы с выгодой воспользоваться лучшим, по сравнению с рынком, знанием того, что принесет будущее». Общий вывод из указанных моделей: Спрос на деньги прямо пропорционален ВНП (ВВП) или доходу и обратно пропорционален процентной ставке: (М/Р)^D = L (i_-, Y₊). 1. Спрос на деньги для сделок Основной компонент теории – издержки владения деньгами для сделок. Если бы не было издержек, связанных с увеличением и уменьшением активов, приносящих процент, то не было бы смысла держать деньги. Оптимальный объем спроса на деньги для сделок показывает модель денежного запаса Вильяма Баумоля и Джеймса Тобина. Согласно модели, индивиды каждый месяц принимают решение, держать ли деньги в виде облигаций или в наличных деньгах, сравнивая предельную выгоду от сберегаемого процента с предельными издержками изъятия из портфеля облигаций индивида. Основные выводы из модели трансакционного мотива следующие: 1) увеличение спроса на деньги для сделок связано с увеличением издержек снятия со счета (b); 2) уменьшение спроса на деньги для сделок связано с увеличением ставки процента (i); 3) спрос на деньги для сделок увеличивается с ростом доходов, но это увеличение меньше, чем прирост дохода, т.к. предполагается, что происходит экономия, обусловленная ростом масштаба денежных операций, т.е. эластичность спроса на деньги по доходу меньше 1. 2. Спрос на деньги по мотиву предосторожности Желание хранить деньги для непредвиденных обстоятельств: - болезни; - несчастных случаев; - колебание цен на рынке; - благоприятная возможность совершить очень выгодную покупку. Согласно модели, люди будут хранить деньги до того момента, пока предельная выгода от этого превышает или равняется предельным издержкам их хранения, которые могут быть следующими: Ожидаемые издержки = iМ+ρх(m,δ)хc, где i – потерянный процент, М – деньги; ρ – вероятности неликвидности, δ – неопределенность, связанная со сроками платежей в течение месяца, с – издержки неликвидности. Основные выводы из модели спроса на деньги по мотиву предосторожности следующие:

1) наличность, определяемая мотивом предосторожности, будет больше при более низкой процентной ставке, т.е. когда альтернативные издержки хранения денег вместо облигаций будут ниже, больше денег будет на руках;

2) увеличение неопределенности (δ) ведет к увеличение наличных денег. спрос на деньги по мотиву предосторожности прямо зависит от непредвиденных платежей, которые прямо пропорциональны доходу субъекта; 3) чем ниже издержки неликвидности (с), тем ниже спрос на деньги. 3. Спекулятивный спрос на деньги Согласно теории, надежные финансовые активы приносят более низкие ожидаемые доходы, чем активы, связанные с риском, а деньги (М2) – самый надежный финансовый актив. Важно предположение, что спрос на деньги зависит от следующих факторов: - ожидаемый доход по другим финансовым активам (акциям (r_S), облигациям r_b)); - степень риска при ожидании дохода по другим финансовым активам; - поведение процентных ставок. Отмеченные теорией спекулятивного мотива закономерности заключаются в следующем: - когда доход по другим финансовым активам увеличивается, падает спрос на деньги; - спрос на деньги прямо связан со степенью риска по другим финансовым активам, т.е. с ростом риска потерять доход от неденежных форм финансовых активов. Общие выводы из теории спекулятивного мотива заключаются в следующем: 1) рост процентной ведет к падению спроса на деньги М2; 2) рост процентной ставки, выплачиваемой по срочным вкладам, ведет к росту спроса на деньги М2; 3) рост богатства ведет к росту спроса на деньги М2.