Тема 4. Вторичные ценные бумаги. Основные термины и понятия.

фондовый варрант warrant

подписное право rights

депозитарная расписка depositionary receipt

вторичные облигации second bond

вторичные закладные second mortgage

стрип strip

Вопросы для обсуждения.

1. Назначение американских депозитарных расписок.

2. Механизм покупки на российском рынке акций для последующего выпуска ADR.

3. Возможности использования конструкций, аналогичных ADR на российском рынке ценных бумаг.

4. Сравнительная характеристика ADR и российских депозитарных расписок.

5. Анализ рынка российских депозитарных расписок.

6. Сравнение программ ADR российских и китайских эмитентов.

Тесты.

1. Укажите верные утверждения в отношении условий выпуска и обращения американских депозитарных расписок (ADR):

а) ADR выпускаются американским банком-депозитарием;

б) ADR подтверждают права собственности владельцев ADR на указанное в сертификате количество акций иностранных эмитентов;

в) акции депонируются в банке-кастоди, находящемся в стране выпуска акций;

г)ADR могут размещаться как на рынке США, так и европейских рынках.

2. Из нижеперечисленных укажите функции банка-депозитария, осуществляющего выпуск ADR (GDR):

а) ведение реестра ADR (GDR);

б) распространение среди владельцев ADR (GDR) отчетности эмитента и другой важной информации;

в) передача владельцам ADR (GDR) дивидендов и других имущественных прав по акциям, лежащим в основе ADR (GDR);

г) представительство в реестре акционеров компании-эмитента путем регистрации в качестве номинального держателя.

3. Укажите права владельцев ADR (GDR):

а) право получать дивиденды в валюте ADR (GDR)е страны обращения ADR (GDR);

б) право участвовать в собраниях акционеров или передавать право голоса по доверенности;

в) право получать годовые отчеты;

г)право преимущественного приобретения акций новых выпусков, на которые выпущены ADR (GDR).

4. В каком случае общее количество ADR по акциям данного эмитента, обращающихся на американском рынке, и общее количество акций данного эмитента на счете банка-кастоди увеличивается?

а) если инвестор покупает ADR на американском рынке;

б) если инвестор продает ADR на американском рынке;

в) если банк-кастоди покупает дополнительное количество акций, лежащих в основе ADR, а банк-депозитарий выпускает на них ADR;

г) если банк-кастоди продает акции, лежащие в основе ADR.

5. В каком случае общее количество ADR по акциям данного эмитента, обращающихся на американском рынке, и общее количество акций данного эмитента на счете банка-кастоди уменьшается?

а) если инвестор покупает ADR на американском рынке;

б) если инвестор продает ADR на американском рынке;

в) если банк-кастоди покупает дополнительное количество акций, лежащих в основе ADR, а банк-депозитарий выпускает на них ADR;

г) если банк-кастоди продает акции, лежащие в основе ADR.

6. Из перечисленных ниже укажите преимущества приобретения инвесторами ADR по сравнению с приобретением акций иностранных эмитентов:

а)не требуется регистрация прав собственности реестродержателем в стране выпуска акций;

б) не требуется уплаты налогов в соответствии с законодательством страны эмитента;

в) отчетность эмитента акций раскрывается в соответствии со стандартами обращения ADR.

7. Выпуск ADR трансакционные издержки для инвесторов:

а) снижает;

б) повышает;

в) не влияет.

8. Исполнителями программы выпуска ADR являются:

а) эмитент основных акций;

б) депозитарный банк;

в) инвестиционный банк;

г) клиринговый банк.

9. Ведение реестра владельцев ADR осуществляет:

а) инвестиционный банк, по инициативе которого выпускается ADR;

б) депозитарий;

в) держатель реестра владельцев ценных бумаг.

10. Для профессиональных участников национального фондового рынка депозитарные расписки представляют интерес:

а) как инструмент проведения спекулятивных операций;

б) как инструмент долгосрочного инвестирования;

в) интерес не представляют, так как обращаются на зарубежных рынках.

11. Фондовый варрант, который может продаваться отдельно от ценных бумаг, к которым он первоначально был прикреплен, - это:

а) отрывной варрант;

б) неотрывной варрант;

г) облигации с варрантом.

12. Сертификат, дающий право покупать ценные бумаги по оговоренной цене в течение определенного промежутка времени или бессрочно – это:

а) облигация с варрантом;

б) коносамент;

в) варрант;

г) фондовый варрант.

13. Выпуск вторичных ценных бумаг:

а) приводит к росту цен на бумаги эмитента на внутреннем рынке;

б) приводит к падению цен на бумаги эмитента на внутреннем рынке;

в) не влияет на динамику цен на бумаги эмитента на внутреннем рынке.

14. Выпуск ADR издержки, связанные с эмиссией:

а) снижает;

б) повышает;

в) не влияет.

15. Владельцы депозитарных расписок информацию о проведении корпоративных мероприятий:

а) не получают;

б) получают непосредственно от акционерных обществ;

в) получают через эмитентов депозитарных расписок.

16.Программы неспонсируемых ADR, как правило, инициируются:

а) эмитентами;

б) инвестиционными банками;

в) биржами.

17. Депозитарные расписки выпускаются на:

а) акции;

б) облигации;

в) инвестиционные паи;

г) депозитные сертификаты;

д) фондовые варранты.

Задачи.

1. Акционерное общество “Abbot laboratories” (США) выпустило серию фондовых варрантов на обыкновенные акции. Один варрант даёт право приобрести пакет из 100 акций по цене $35 за штуку. На вторичном рынке курс акций “Abbot laboratories” подскочил до $43. Во сколько можно оценить стоимость 2 000 варрантов на обыкновенные акции “Abbot laboratories”?

Решение:

1) стоимость права на покупку будет равняться: $43 - $35 = $8 из расчёта на одну акцию.

2) Стоимость 2000 варрантов: 2 000* 100* $8 = $1 600 000.

Следует различать такую оценку стоимости и цену реальной сделки, которая может несколько отклоняться от оценочной величины. Цена варрантов может быть и выше восьми долларов. Дело в том, что, покупая варрант, его новый владелец получает право приобрести акции непосредственно у компании “Abbot laboratories” по твёрдой цене. А на вторичном рынке, где также продаются эти акции, котировка изменяется каждую секунду.

2. Компания “American Intel Group” владеет пакетом облигаций Казначейства США, совокупный номинал которых равен $500 000. Купонные проценты по ним выплачиваются ежегодно в размере 2% от номинала. Руководство “American Intel Group” планирует выпустить стрипы номиналом $1 000 и сроком обращения 3 года. Определить:

1. Сколько стрипов может выпустить “American Intel Group”?

2. Какую прибыль получит инвестор, если приобретёт 5 стрипов по цене $850 и будет держать их у себя до даты погашения?

Решение:

1) Общий объём процентных выплат по облигациям Казначейства США, находящихся в собственности “American Intel Group” за всё время предполагаемого обращения стрипов: $500 000 * 2% * 3 года = $30 000.

2) Если номинал одного стрипа равен $1 000, то очевидно, что компания может выпустить: $30 000 / $1 000 = 30 стрипов.

3) Если инвестор приобретёт 5 стрипов по $850 и доведёт дело до погашения, то он получит:

($1 000 - $850) * 5 = $750.

3. Инвестор приобрёл 40 варрантов на обыкновенные акции “American Express Co” из расчёта $2 за одну акцию. Один варрант даёт право на приобретение 100 акций по $55 за одну акцию. На вторичном рынке акции “American Express Co” котируются по $59. Определите потенциальную прибыль, которую может получить инвестор, если он реализует весь пакет акций, купленных на основании варранта, по ценам вторичного рынка.

4. Инвестор приобрёл пакет варрантов на обыкновенные акции “American Home Products” из расчёта $1 за одну акцию. Один варрант даёт право на приобретение акций по $55. На вторичном рынке акции “ American Home Products ” котируются по $54. На сколько должен вырасти курс акций “American Home Products” на вторичном рынке, чтобы инвестор мог попытаться продать акции, купленные по варранту, окупив при этом свои первоначальные затраты?

5. Компания “America Online” владеет пакетом облигаций Казначейства США совокупной номинальной стоимостью $2 000 000 и размещает серию стрипов сроком на 2 года. Проценты по облигациям Казначейства выплачиваются один раз в год. Размер купонного процента – 2% от номинала. Номинал одного стрипа - $500. Определить, сколько стрипов может выпустить “America Online”.

6. Компания “АТ&T” приняла решение о выпуске стрипов. Компания владеет пакетом облигаций Казначейства США совокупной номинальной стоимостью $25 000 000. Проценты по этим ценным бумагам выплачиваются 2 раза в год. Размер процентных выплат – 2%. Стрипы выпускаются в количестве сроком на 2 года и в количестве 1000 экземпляров. По какой цене инвестор должен приобрести один стрип, чтобы потенциальный доход по нему равнялся $135?

7. Рыночная стоимость акции равна 400 ед., цена на новые акции для существующих акционеров 360 ед., число прав для подписки на одну акцию равно 4. Рассчитайте стоимость подписного права.