Глава 8. Антикризисная инвестиционная политика.

Инвестиционная политика определяет и задает общую направленность инвестиционной деятельности предприятия. Она является частью общей финансовой политики предприятия и заключается в выборе наиболее эффективных форм инвестирования, доступных предприятию и реализуемых через инвестиционную стратегию.

Важнейшим направлением инвестиционной стратегии является формирование инвестиционных ресурсов, которые представляют собой все виды денежных и иных активов, привлекаемых для вложений в объекты инвестиций.

Цель формирования инвестиционных ресурсов – обеспечение финансово устойчивой, бесперебойной и эффективной инвестиционной деятельности в предусмотренных стратегий объемах.

Антикризисная инвестиционная политика кризисного предприятия связана с недостатком финансовых средств и имеет жесткие ограничения по срокам окупаемости инвестиционных проектов, которые обусловлены закрепленными в Законе «О несостоятельности (банкротстве)» сроками проведения процедур банкротства.

1. Инвестиции в антикризисном управлении

Инвестиционная деятельность занимает особое место в функционировании кризисного предприятия в условиях острого недостатка финансовых средств для решения накопившихся проблем.

Под инвестициями понимаются денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекты.

При анализе инвестиционной деятельности необходимо разграничивать капиталообразующие и финансовые инвестиции. В составе капиталообразующих инвестиций наибольший удельный вес составляют капитальные вложения (инвестиции в основные средства, на создание реального капитала). Кроме них следует выделить инвестиции в нематериальные активы (патенты, лицензии, программные продукты, научно-исследовательские и опытно-конструкторские разработки (НИОКР) и пр.), инвестиции в оборотные средства, на приобретение земельных участков и объектов природопользования, затраты на капитальные ремонт.

Финансовые инвестиции – это покупка ценных бумаг различных элементов.

Цель инвестирования – заключается в поиске и определении такого способа вложения инвестиций, при котором обеспечивался бы требуемый уровень доходности и минимальный риск.

На инвестирование оказывают воздействие различные факторы:

• временной (инвестирование по сути означает отказ от использования дохода на текущее потребление, чтобы в будущем иметь большую сумму);

• инфляционный (инфляция – это устойчивое, неуклонное повышение цен, поэтому инвестор должен его компенсировать);

• неопределенности или риска (под риском понимается возможность неполучения от инвестиций желаемого результата).

Инвестиционная деятельность предприятия проводится по следующим направлениям:

• обновление и развитие материально-технической базы предприятия, т.е. расширение воспроизводство его основных средств;

• наращивание объемов производства и реализации продукции;

• освоение новых видов деятельности.

Управление инвестиционной деятельностью включает в себя:

• разработку и реализацию долгосрочной инвестиционной стратегии;

• разработку и реализацию среднесрочных инвестиционных решений;

• оперативное управление инвестиционными программами и проектами.

Одним из методов преодоления инвестиционного спада в период кризиса и депрессии является антикризисная инвестиционная политика, предполагающая структурную перестройку производства и финансовое оздоровление предприятия.

Инвестиционная политика определяет и задает общую направленность инвестиционной деятельности предприятия.

Инвестиционная политика неплатежеспособного предприятия имеет жесткие ограничения по срокам окупаемости инвестиционных проектов, которые обусловлены закрепленными в Законе «О несостоятельности (банкротстве)» сроками проведения процедур банкротства.

Инвестиционная политика является частью общей финансовой политики предприятия и заключается в выборе наиболее эффективных форм инвестирования, доступных данному предприятию.

Успехи антикризисной инвестиционной политики во многом зависят от инвестиционных решений, принимаемых на всех уровнях. В связи с этим чрезвычайно важно обеспечить неразрывную связь между стратегическими и тактическими решениями.

Тактические и стратегические инвестиционные решения различаются масштабами финансовых вложений и степенью неопределенности результатов принимаемых решений, что обуславливает различную степень финансовых рисков.

Тактические инвестиционные решения (тактические инвестиции) обычно оперируют относительно небольшими суммами средств и не означают решительного отхода от ранее проводимой политики.

Стратегические инвестиционные решения (стратегические инвестиции) оперируют более крупными суммами финансовых средств и могут привести к решительному отказу от ранее проводимой финансовой и инвестиционной политики, повлечь существенное изменение ожидаемых доходов и повышение финансовых рисков.

Эти решения являются составной частью инвестиционной стратегии, которая представляет собой систему мер, план действий в области инвестиционной деятельности.

Разработка инвестиционной стратегии затрачивает три основные области принятия решений:

- инвестиции,

- финансирование,

- производственную деятельность.

Только комплексное решение взаимосвязанных проблем – эффективная производственная деятельность, основанная на оптимальном использовании производственных ресурсов; эффективное финансирование, предполагающее тщательный выбор и осторожное использование источников финансирования,

эффективное финансирование, основанное, на тщательном расчете и оценке инвестиционных решений и сопутствующих им рисков, - может привести к финансовому оздоровлению неплатежеспособных предприятий.

Эффективная производственная деятельность предполагает тщательный анализ рыночной ситуации и предполагаемого объема продаж, цены реализации товара, постоянных и переменных издержек по производству продукции.

Эффективное финансирование предполагает анализ собственного капитала и дивидендов по привлеченному капиталу; заемного капитала и стоимости обслуживания долгосрочной задолженности; прибыли от производственной деятельности; возможности капитализации прибыли.

Эффективное инвестирование основано на анализе инвестиционной базы, оценке новых инвестиций и возможных изъятий вложений.

Главное отличие антикризисной инвестиционной стратегии от стратегии благополучных предприятий заключается в жестком ограничении сроков окупаемости инвестиционных проектов рамками сроков проведения процедур восстановления платежеспособности.

Особенностью разработки инвестиционной стратегии на предприятиях в условиях кризиса являются необходимость учета жестких ограничений финансовых ресурсов.

К основным принципам разработки инвестиционной стратегии в условиях кризиса относятся:

• рассмотрение производственного процесса, финансирование и инвестирование как единой системы бизнеса, направленной на создание условий для роста рыночной стоимости собственного капитала предприятия;

• анализ допустимого и критического уровня риска вследствие повышенной неопределенности рыночной ситуации на основе многовариантного прогноза;

• учет различной стоимости денег во времени;

• при расчете приемлемой ставки доходности инвестиционного проекта необходимо учитывать темпы инфляции и инфляционные ожидания;

• необходимо деятельно рассчитывать стоимость привлеченного капитала как внешнее ограничение при инвестировании предельно допустимую ставку доходности инвестиционных проектов как внутреннее ограничение финансовых ресурсов.

На кризисных предприятиях, проходящих пути развития необходимо строго придерживаться базовых правил принятия инвестиционных решений. К этим правилам относятся:

• определение природы инвестиций;

• оценка текущей стоимости будущих притоков и оттоков;

• учет дополнительных денежных потоков при реализации инвестиционного решения.

Определение природы инвестиций предполагает классификацию инвестиций с несколько точек зрения:

• по способу влиянию других возможных инвестиций на доходы от данного инвестиционного проекта, поскольку инвестиционные проекты бывают взаимоисключающими и взаимозависимыми;

• по отраслям;

• по степени обязательности реализации инвестиционного проекта.

Оценка текущей стоимости будущих денежных притоков и оттоков в условиях кризиса имеет особое значение, поскольку необходимо деятельно рассчитать влияние темпов инфляции на будущие денежные потоки.

Эти базовые правила принятия инвестиционных решений содействуют решению основных задач антикризисной стратегии предприятия.