Оцінка ймовірності банкрутства підприємства на основі z-рахунку Альтмана

Цей метод запропонований в 1968 р. відомим західним економістом Эдвардом Альтманом. Індекс кредитоспроможності побудований за допомогою апарата мультиплікативного дискриминантного аналізу (Multіple-dіscrіmіnant analysіs - MDA) і дозволяє в першому наближенні розділити господарюючі суб'єкти на потенційних банкрутів і не банкрутів.

При побудові індексу Альтман обстежив 66 підприємств, половина з яких збанкрутувала в період між 1946 й 1965 р., а половина працювала успішно, і досліджував 22 аналітичних коефіцієнта, які могли бути корисні для прогнозування можливого банкрутства. Із цих показників він відібрав п'ять найбільш значимих і побудував багатофакторне регресійне рівняння. Таким чином, індекс Альтмана являє собою функцію від деяких показників, що характеризують економічний потенціал підприємства й результати його роботи за минулий період. У загальному виді індекс кредитоспроможності (Z-рахунок) має вигляд:

К₁- оборотний капітал / сума активів

К₁= ф.1.стр.260// ф.1.стр.280;

К₂- нерозподілений прибуток / сума активів

К₂= ф.1.стр.350// ф.1.стр.280;

К₃- операційний прибуток / сума активів

К₃=ф.2.стр.100 або 105/ф.1.стр.280;

К₄- ринкова вартість акцій/кредиторська заборгованість;

К₄= ринкова вартість акцій/ ф.1(стор.480+стор.620)

К₅- виторг/сума активів

К₅= ф.2.стр.010/ф1.стр.280.

Результати численних розрахунків по моделі Альтмана показали, що узагальнюючий показник Z може приймати значення в межах [ -14, +22], при цьому підприємства, для яких Z >2,99 попадають у число фінансово стійких, підприємства, для яких Z<1,8 є безумовно неспроможними, а інтервал [1,81-2,99] становить зону невизначеності.

Z-коефіцієнт має загальний серйозний недолік: його можна використати лише відносно великих кампаній, що котирують свої акції на біржах. Саме для таких компаній можна одержати об'єктивну ринкову оцінку власного капіталу.

В 1983 р. Альтман одержав модифікований варіант своєї формули для компаній, акції яких не котирувалися на біржі:

Тут К₄ балансова, а не ринкова вартість акцій. "Прикордонне" значення для цієї формули - 1,23.

В українській практиці здійснювалися численні спроби використання Z -рахунку Альтмана для оцінки платоспроможності й діагностики банкрутства. Однак розходження в зовнішніх факторах, що роблять вплив на функціонування підприємства (ступінь розвитку фондового ринку - головним чином, відсутність вторинного ринку цінних паперів, податкова законодавство, нормативне забезпечення бухгалтерського обліку), а отже, економічні показники, використовувані в моделі Альтмана, спотворюють імовірнісні оцінки.

Досвід використання зазначених моделей у ряді країн, наприклад, у США, Канаді, Бразилії, Японії, показав, що спрогнозувати ймовірність банкрутства за допомогою пятифакторной моделі за 1 рік можна з точністю до 90%, за 2 роки - до 70%, за 3 роки - до 50%.

Модель Романа Ліса для оцінки фінансового стану

В 1972 р. Роман Ліс одержав наступну формулу для Великобританії:

Z = 0,063*X₁+0,092*X₂+0,057*X₃+0,001*X₄

X₁- оборотний капітал / сума активів = ф.1.стр.260// ф.1.стр.280

X₂- операційний прибуток / сума активів = ф.2.стр.100 або 105 / ф.1.стр.280

X₃- нерозподілений прибуток / сума активів = ф.1.стр.350// ф.1.стр.280

X₄- власний капітал / позиковий капітал = ф.1.стр.380// ф.1(стор.480+стор.620)

Тут граничне значення становить 0,037.

Z> 0,037 - підприємство фінансово-стійке.

Z<0,037 - підприємство-банкрут, або висока ймовірність швидкого банкрутства