Короткая продажа акции и покупка опциона на покупку (защитный опцион на покупку).

Короткая продажа акции – это продажа акции с намерением ее купить в будущем. Идея данной стратегии состоит в том, чтобы застраховаться на случай непредвиденного роста цен. Она приводит к тем же результатам, что и покупка опциона на продажу.

Задача.

Рыночная цена акции в момент покупки – 96$ (S₀). Цена исполнения опциона (Х) – 100$. Премия по опциону на покупку – 16$.

Покупка акции и покупка опциона по продажу (защитный опцион на продажу).

Защита от непредвиденного снижения цен. По результатам данная стратегия идентична покупке опциона на покупку (колл). Применяя ее, инвестор стремится обезопасить себя при падения курса ниже некоторого уровня. В случае такого падения исполняется опцион на продажу (пут).

Задача.

Цена реализации Х – 100$, цена покупки акции S₀ – 96$, премия С – 14$.

Цена акции S_T – 100$ и выше. В этом случае опцион не исполняется. Инвестор платит премию в размере 14$ и получает прибыль от роста цены акции.

Если цена акции S_T – 110$, то результат составит 110 – 96 – 14 = 0$.

При цене акции 96$ инвестор исполняет опцион и получает 100 – 96 = 4$, но в результате он имеет убыток 4 – 14 = - 10$.

При цене 90$ прибыль от исполнения опциона составит 100 – 90 = 10$. Убыток от падения акции составит 90 – 96 = - 6$. Итого с учетом выплаты премии получим 10 – 6 – 14 = - 10$.

Вывод: для всех значений цены ниже 100$ убыток инвестора составит 10$.

Ножницы.

Ножницы – двойственная политика. Ее суть состоит в комбинации опционов на покупку и на продажу с одинаковыми ценами реализации (Х) на одни и те же акции с равными сроками исполнения.

Используется данная стратегия, когда рынок активен, но непредсказуем. Инвестор (покупатель) выбирает данную стратегию, когда ожидает значительного изменения курса, но не знает направлений изменений. Если происходят значительные колебания (изменения) курса, то инвестор получает значительную прибыль. Продавец ножниц, напротив, рассчитывает на незначительные колебания курса.

Инвестор при использовании данной стратегии платит две премии.

Самая неприятная ситуация возникает когда S_T = X. В этом случае имеет место максимальный убыток.

Задача.

Пусть цена реализации опционов – Х = 100$. Премия за продажу – 12$, премия за покупку - 10$.

При цена акции S_T = 100$. Опционы не исполняются, следовательно инвестор терпит убыток 22$.

Пусть цена акции 122$. Инвестор исполняет опцион на покупку. Прибыль от реализации составит 122 – 100 = 22$ при убытке 22$.

При цене 78$ исполняется опцион пут. Прибыль от этой операции составит 100 – 78 = 22$ при убытке 22$.

Т.о. при цене акции от 100 до 78$ и от 100 до 122$ происходит снижение убытка, а при цене ниже 78$ или выше 122$ – рост дохода.

При цене 95$ исполняется опцион на продажу. Прибыль от этой операции составит 100 – 95 = 5$, убыток 22$. Итого доход: 5 – 22 = - 17$.

Т.о. при 78  S_T  122 наступает предел напряжения ножниц. Если рыночная цена находится в этом пределе, то прибыль получает продавец ножниц.