- •17. Особенности расчетов эффективности при неравных начальных инвестициях и продолжительности проектов.
- •19. Структура капитала, стоимость источников капитала предприятия.
- •20. Теория оптимальной структуры капитала.
- •25. Применение операционного анализа на предприятии.
- •27. Производственно-коммерческий цикл предприятия, цикл обращения денежных средств, методы управления. Управление текущими активами
- •Производственно-коммерческий цикл предприятия
- •29. Источники финансирования оборотных средств. Модели управления.
- •2. Привлеченные средства:
- •33. Кредит поставщиков: скидки и отсрочки оплаты. Выбор системы расчетов.
25. Применение операционного анализа на предприятии.
Операционный анализ – анализ, позволяющий проследить цепочку «издержки – объем продаж – прибыль».
Операционный анализ направлен на изучение зависимости между изменениями объема производства, выручки от реализации, затрат и чистой прибыли. Операционный анализ является основным инструментом оперативного финансового планирования внутри предприятия.
Основные элементы операционного анализа:
- финансовый рычаг
- операционный рычаг
- порог рентабельности (точка безубыточности)
- запас финансовой прочности.
В смысле управления финансами предприятия используется, главным образом, понятие финансового рычага.
Финансовый рычаг представляет собой потенциальную возможность влиять на прибыль предприятия путем изменения объема и структуры долгосрочных пассивов. Действие фин.рычага заключается в том, что предприятие, использующие заемные средства, изменяет чистую рентабельность собственных средств и свои дивидендные возможности. Действие фин.рычага характеризует целесообразность и эффективность использования заемных средств как источника долгосрочного финансирования.
Эффект финансового рычага определяется как приращение чистой рентабельности собственных средств за счет использования заемных средств (кредита):
ЭФР = (1-Т)*(RA – р)* ЗК/СК, где
Т – ставка налога на прибыль,
RA – экономическая рентабельность активов (%),
р – средняя расчетная ставка процентов за кредит (%).
(1-Т) – налоговый корректор,
(RA – р) – дифференциал фин.рычага. Привлечение ЗК выгодно, если цена ЗК (р) меньше RA.
ЗК – заемный капитал;
СК – собственный капитал предприятия.
ЗК/СК – коэффициент финансового рычага
Эффект финансового рычага позволяет определить безопасный для предприятия объем ЗК и приемлемую ставку кредитования. Чем больше относительный объем привлекаемых заемных средств, тем больше сумма выплачиваемых по ним процентов, тем меньше прибыль, и тем больше сила фин.рычага.
Эффект финансового рычага состоит в том, что чем выше его значение, тем более не линейный характер приобретает связь между прибылью на акцию и прибылью до уплаты налогов и процентов за кредит. Предприятию, пользующемуся кредитом, каждый процент изменения прибыли до налогов и выплаты процентов приносит больше процентов изменения чистой прибыли, чем предприятию, пользующемуся только собственными средствами.
Знание механизма воздействия фин.рычага на уровень прибыльности СК и степень финансового риска позволяет целенаправленно управлять стоимостью и структурой капитала фирмы. Чем больше фин.рычаг. тем выше фин.риск и выше стоимость капитала фирмы, т.к. увеличивается сумма выплачиваемых процентов. В результате увеличения доли заемного капитала может возрасти рентабельность акционерного капитала.
Так как проценты за кредит относятся к постоянным издержкам, увеличение объема заемных средств увеличивает силу операционного рычага, что ведет к росту производственного риска. По мере одновременного увеличения силы операционного и фин.рычагов все менее значительные изменения объема реализации приводят к более значительным изменениям чистой прибыли на акцию. Это находиn отражение в эффекте общего рычага:
ЭОФР = ЭОР * ЭФР,
ЭОР = (выручка – переменные расходы)/прибыль = (постоян.расходы + прибыль)/прибыль – эффект операционного рычага.
Эффект общего рычага показывает общий риск для предприятия, связанный с возможным недостатком средств для покрытия текущих расходов и расходов по обслуживанию внешних источников средств.