Окончание табл. 23

1	2	3
Движение денежных средств от финансовой деятельности
Поступления от реализацииосновных средств	Аналитические даные к сч.90	+ 235 000
Приобретение основных средств	Ф.№ 5 (исключая внутреннй оборот)	- 876 200
Капитальные вложения	Аналитические данные к сч.08 (исключая внутренние обороты)	- 273 800
Итого денежных средств от инвестиционной деятельности	Расчетно	- 131 700
Движение денежных средств от финансовой деятельности
Увеличение задолженности банку	Баланс	+ 1 910 000
Изменение задолженности по полученным займам	Баланс	- 450 000
Итого состояние денежных средств от финансовой деятельности	Расчетно	+ 1 460 000
Изменения состояния денежных средств		+ 32 500
Денежные средства на начало года		40 600
Денежные средства на конец года		73 100

*Суммы по операциям, корректирующим величину чистой прибыли, показываются со знаком «+»,если они увеличивают прибыль, зафиксированную в ф. № 2,и со знаком «-» -при ее уменьшении.

Имея в виду, что исходной базой для расчетов при построении отчета о движении денежных средств косвенным методом является показатель финансового результата, прежде всего необходимо убедиться в его надежности. С учетом этого нуждаются в раскрытии доходы и расходы, отражаемые, как правило, в составе внереализационных, которые влияют на финансовый результат, но не затрагивают денежных средств. Примеры таких статей: прибыль прошлых лет, выявленная в отчетном году; списанная ранее и погашенная дебиторская задолженность; выявленные в результате инвентаризации недостачи и потери и др. На величину указанных доходов и расходов производятся корректировочные процедуры, аналогичные корректировкам по начисленной амортизации, результату от выбытия долгосрочных активов.

Как было выяснено ранее, при определении чистого денежного потока от текущей деятельности обязательной является корректировка величины полученного финансового результата на сумму начисленной амортизации долгосрочных активов. Таким образом, амортизационная политика становится важным фактором при формировании денежных потоков. Это связано с тем, что каждый конкретный способ начисления амортизации преследует свои цели и по-разному влияет на денежные потоки. Ускоренные методы амортизации (способ уменьшаемого остатка и способ списания стоимости по сумме чисел лет срока полезного использования) своей основной задачей ставят обеспечение наибольшего притока денежных средств в первые годы эксплуатации и использования активов.

Способ списания стоимости пропорционально объему продукции (работ), или производственный способ, позволяет увязать величину начисляемой амортизации и интенсивность использования основных средств. Чем интенсивнее использование основных средств, тем больший приток денежных средств необходимо обеспечить для того, чтобы иметь возможность производить дополнительные расходы по содержанию и эксплуатации оборудования.

Линейный способ начисления амортизации может быть целесообразен при условии, что предприятие заинтересовано в стабильных денежных потоках и именно данный подход закладывает в свою финансовую стратегию в отношении амортизационной политики.

При анализе изменений по статьям оборотных активов следует сопоставить их изменение с изменением выручки. Если рост оборотных активов опережает прирост выручки, это может свидетельствовать либо о замедлении оборачиваемости активов и, как следствие этого, о проблемах с ликвидностью и платежеспособностью, либо об изменении политики руководства в отношении управления активами. Вторая ситуация нуждается в дальнейшем уточнении с позиции рациональности выбранной политики, а также с точки зрения ее стабильности (будет ли она сохранена, и если да, то как долго).

Если оборотные активы сократились, необходимо выяснить, является ли это следствием недостаточности полученной выручки или результатом сознательной политики, направленной на ускорение оборачиваемости и высвобождение средств. В этой связи следует иметь в виду, что тенденция к сокращению оборотных активов может рассматриваться как временное явление и, если предприятие не планирует прекращения своей деятельности, вряд ли данный источник высвобождения средств будет стабильным.

Если анализ выявил рост по статьям текущих пассивов, следует выяснить, связан ли он с увеличением выручки (прирост выручки, как правило, сопровождается ростом оборотных активов, и, как следствие этого, возрастает кредиторская задолженность) или увеличение краткосрочных обязательств предприятия связано с проблемами в платежеспособности.

Если имеет место тенденция к сокращению кредиторской задолженности, целесообразно выяснить, является это следствием сокращения выручки или изменения политики управления текущими пассивами.

При анализе денежных потоков от инвестиционной деятельности прежде всего исходят из того, что долгосрочные инвестиции в отличие от платежей, связанных с текущей деятельностью, могут быть смещены во времени в зависимости от наличия необходимых средств. Поэтому рассмотрение денежных потоков данного раздела отчета должно производиться во взаимосвязи с полученными результатами анализа денежных средств от текущей деятельности.

Анализ финансовой деятельности должен выявить суммы поступлений и платежей анализируемого периода с тем, чтобы оценить способность предприятия погасить обязательства по привлеченным кредитам и займам в будущем. В этой связи также следует сопоставить результаты текущей и финансовой деятельности, учитывая, что основным стабильным источником погашения обязательств является прирост средств от основной деятельности.

Данные табл. 23 позволяют объяснить, «куда ушла» полученная предприятием прибыль (иначе говоря, почему при 2 040 140 тыс. руб. чистой прибыли предприятие имело совокупный приток денежных средств в размере 32 500 тыс. руб.). Основными направлениями оттока денежных средств стали увеличение дебиторской задолженности покупателей (1 278 200 тыс. руб.), производственных запасов (880 000 тыс. руб. + 320 000 тыс. руб.), выплаты работникам из фонда потребления (521 232 тыс. руб.).

Дополнительный приток денежных средств в рамках текущей деятельности был обеспечен за счет увеличения кредиторской задолженности поставщикам (978 200 тыс. руб.). Общим итогом движения денежных средств в результате текущей деятельности стал их отток в размере 295 800 тыс. руб.

Отток денежных средств от инвестиционной деятельности составил 1 131 700 тыс. руб. В результате поступления долгосрочных активов денежные средства предприятия сократились на 1 366 700 тыс. руб. (876 200 + 216 700 + 273 800). Прирост основных средств (по балансу 2 023 000 тыс. руб.) образовался под воздействием двух факторов: поступления основных средств на сумму 2 173 000 тыс. руб. (в том числе 876 200 тыс. руб. — сумма приобретенных основных средств, 1 296 800 тыс. руб. — сооружаемые основные средства, введенные в эксплуатацию) и их выбытия (150 000 тыс. руб.). Поскольку, как уже отмечалось, выбытие долгосрочных активов не изменяет состояния денежных средств на предприятии, для целей анализа используется лишь величина их поступления.

В составе вводимых в эксплуатацию основных средств могут быть объекты, затраты по созданию (сооружению) которых производились как в отчетном, так и в предшествующих периодах. По данным баланса анализируемого предприятия, вложения в незавершенное капитальное строительство на начало анализируемого периода составили 1 023 000 тыс. руб. Поскольку указанные расходы сопровождались оттоком денежных средств в более ранних периодах, они должны быть исключены из расчетов движения денежных потоков анализируемого периода. В нашем примере (табл. 23) отток денежных средств, связанный с приобретением (вводом в эксплуатацию) основных средств, составил 1 150 000 тыс. руб. (2 173 000 ­­­-­ 1 023 000), или, что то же самое (876 200 + 273 800).

Таким образом, результаты анализа движения денежных потоков позволяют сделать следующие выводы. Несмотря на то что сумма полученной чистой прибыли равнялась 2 040 140 тыс. руб., а чистый отток денежных средств от инвестиционной деятельности 1 131 700 тыс. руб., можно говорить о высоком риске производственных капитальных затрат, учитывая недостаточность средств, генерируемых основной (текущей) деятельностью предприятия. Иными словами, при сложившейся структуре имущества и динамике собственного оборотного капитала полученной прибыли оказалось явно недостаточно для осуществления инвестиций, ставших возможными, по существу, за счет дополнительного привлечения финансовых ресурсов на заемной краткосрочной основе.

Данные табл. 21 и 23 содержат ценную управленческую информацию, в которой заинтересованы как руководство предприятия, так и его акционеры (инвесторы). С ее помощью руководство предприятия может контролировать текущую платежеспособность предприятия, принимать оперативные решения по ее стабилизации, оценивать возможность дополнительных инвестиций. Кредиторы предприятия могут составить заключение о достаточности средств у предприятия-должника и его способности генерировать денежные средства, необходимые для платежей. Акционеры (инвесторы), располагая информацией о движении денежных потоков на предприятии, имеют возможность более обоснованно подойти к разработке политики распределения и использования прибыли. Однако в этом случае информация, представленная в табл. 21 и 23 (являющихся, по сути, рабочими таблицами), может оказаться излишне детализированной.

Обобщенная информация о движении денежных средств на предприятии приведена в табл. 24.

В балансе анализируемого предприятия в отчетном периоде не было сумм по таким статьям, как «Резервы предстоящих расходов и платежей», «Доходы будущих периодов», «Расчеты по дивидендам», «задолженность участников (учредителей) по взносам в уставный капитал». Изменения по двум из первых статей учитываются в механизме корректировочных процедур в общем для текущих пассивов порядке, Учет влияния выплат дивидендов собственникам (акционерам) осуществляется в порядке, аналогичном для статей использования чистой прибыли. Для интерпретации изменений по статье «задолженность участников (учредителей) по взносам в уставный капитал» должны быть сделаны дополнительные корректировочные процедуры, как это показано на примере конкретного предприятия АБВ.

Таблица 24

Движение денежных средств на предприятии (косвенный метод)

Показатели	Сумма, тыс. руб.
Движение денежных средств от текущей деятельности
Чистая прибыль	+ 2 040 140
Начисленная амортизация	+ 657 900
Результат от выбытия основных средств	- 100 000
Изменение производственных запасов плюс МБП (плюс НДС по приобретенным материальным ценностям)	- 1 292 500
Изменение объема незавершенного производства	- 80 000
Изменение расходов будущих периодов	+ 20 000
Изменение объема готовой продукции	- 540 000
Изменение дебиторской задолженности	- 1 312 700
Изменение кредиторской задолженности по нетоварным операциям	- 73 900
Изменение задолженности поставщиками прочим контрагентам	+ 1 008 200
Изменение задолженности по авансам полученным	- 128 800
Уплата процентов за пользование кредитом	- 12 908
Выплаты работника из чистой прибыли	- 521 232
Краткосрочные финансовые вложения	- 50 000
Итого денежных средств от текущей деятельности	- 295 800
Движение денежных средств от инвестиционной деятельности
Поступления от реализации долгосрочных активов	+ 235 000
Приобретение долгосрочных активов	- 1 366 700
Итого денежных средств от инвестиционной деятельности	- 1 131 700
Движение денежных средств от финансовой деятельности
Изменение задолженности по кредитам и займам	+ 1 460 000
Итого денежных средств от финансовой деятельности	+ 32 500
Изменение в состоянии денежных средств	+ 32 500
Денежные средства на начало года	40 600
Денежные средства на конец года	73 100

Рассмотрим ситуацию составления отчета о движении денежных средств косвенным методом и его анализ.

Используем данные бухгалтерского баланса (табл. 25) и отчета о прибылях и убытках предприятия АБВ за квартал.

Таблица 25

Бухгалтерский баланс предприятия АБВ, тыс. руб.

АКТИВ	На начало года	На конец года
1. Внеоборотные активы
Нематериальные активы	4 228 000	5 040 000
Основные средства	65 674 000	65 604 000
Незавершенное строительство	833 000	917 000
ИТОГО по разделу 1	70 735 000	71 561 000
2. Оборотные активы
Запасы:	1 512 000	1 302 000
в том числе:
сырье, материалы и другие аналогичные ценности	938 000	924 000
расходы будущих периодов	574 000	378 000
НДС по приобретенным ценностям	2 065 000	1 554 000
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)	54 567 00	59 138 000
в том числе:
покупатели и заказчики	47 777 000	49 163 000
задолженность участников (учредителей) по взносам в уставный капитал	-	1 015 000
авансы выданные	1 470 000	4 200 000
прочие дебиторы	5 320 000	4 760 000
Денежные средства, в том числе:	1 349 000	13 585 000
-касса	2 000	1 000
-расчетный счет	1 347 000	13 535 000
прочие денежные средства	-	49 000
ИТОГО по разделу 2	59 493 000	75 579 000
3. Убытки
Убыток отчетного года	-	63 000
ИТОГО по разделу 3	-	63 000
БАЛАНС	130 228 000	147 203 000
ПАССИВ	на начало года	на конец года
4. Капитал и резервы
Уставный капитал	83 860 000	100 849 000
Добавочный капитал	24 185 000	24 185 000
Нераспределенная прибыль прошлых лет	98 000	98 000
ИТОГО по разделу 4
5. Долгосрочные пассивы	-	-
6. Краткосрочные пассивы
Кредиты банков, подлежащие погашению в течение 12 месяцев после отчетной даты	1 309 000	1 309 000
Кредиторская задолженность	20 776 000	14 462 000
в том числе:
поставщики и подрядчики	12 474 000	9 310 000
по оплате труда	210 000	217 000
по социальному страхованию и обеспечению	133 000	126 000
задолженность перед бюджетом	560 000	896 000
авансы полученные	7 399 000	3 899 000
прочие кредиторы	-	14 000
Резервы предстоящих расходов и платежей	-	6 300 000
ИТОГО по разделу 6	22 085 000	2 071 000
БАЛАНС	130 228 000	147 203 000

По данным отчета о прибылях и убытках прибыль отчетного периода составила 126 000 тыс. руб.; налог на прибыль – 44 000 тыс. руб; отвлеченные средства – 145 000 тыс. руб.; убыток отчетного периода – 63 000 тыс. руб.

Составим отчет о движении денежных средств (табл.26) косвенным методом.

При составлении отчета о движении денежных средств косвенным методом у внешнего аналитика могу возникнуть сложности, связанные с отсутствием информации о величине начисленного износа по долгосрочным активам.

Таблица 26

Отчет о движении денежных средств предприятия АБВ

Показатели	Сумма, тыс. руб.
Текущая деятельность
Чистая прибыль	+ 82 000
Амортизация	+ 1 760 000
Уменьшение запасов	+ 210 000
Уменьшение НДС по приобретенным ценностям	+ 511 000
Увеличение дебиторской задолженности:	- 4 571 000
в том числе:
покупатели и заказчики	- 1 386 000
задолженность участников (учредителей) по взносам в уставный капитал	- 1 015 000
авансы выданные	- 2 730 000
прочие дебиторы	- 560 000
Изменение кредиторской задолженности:	- 6 314 000
в том числе:
поставщиков и подрядчиков	- 3 164 000
по оплате труда	+ 7 000
по социальному страхованию	- 7 000
перед бюджетом	+ 336 000
авансы полученные	- 3 500 000
прочие кредиторы	+ 14 000
Резервы предстоящих расходов и платежей	+ 6 300 000
Использование чистой прибыли	- 145 000
Итого изменение денежных средств от текущей деятельности	- 2 167 000
Инвестиционная деятельность
Реализация долгосрочных активов	-
Приобретение (создание) долгосрочных активов	- 2 586 000
Итого изменение денежных средств от инвестиционной деятельности	- 2 586 000
Финансовая деятельность
Увеличение уставного капитала	+16 989 000
Итого изменение денежных средств от финансовой деятельности	+ 16 989 000
Общее изменение денежных средств	+ 12 236 000
Справочно:
Денежные средства на начало периода	1 39 000
Денежные средства на конец периода	13 585 000

Проблема решается легко, если отчет составляется за год, поскольку в этом случае используются данные ф. № 5, раскрывающие суммы начисленного износа.

Для составления квартального отчета внешнему пользователю необходимо либо получить дополнительную информацию, либо игнорировать величину амортизации, т.е. отказаться от проведения корректировочной процедуры при расчете чистого денежного потока от текущей деятельности, а величину изменения денежных средств от инвестиционной деятельности определять исходя из данных об остаточной стоимости долгосрочных активов.

Вместе с тем следует иметь в виду, что последний способ приведет к значительным искажениям структуры изменений денежных средств по видам деятельности. На сумму неучтенной амортизации долгосрочных активов будет занижен приток денежных средств от текущей деятельности и занижен отток от инвестиционной деятельности. Несмотря на то, что арифметически сумма общего изменения денежных средств не изменится, содержание отчета и его ключевой показатель — чистый денежный поток от текущей деятельности будут искажены. В этом смысле исключение из бухгалтерского баланса справочных статей о первоначальной стоимости долгосрочных активов и начисленной амортизации затрудняет проведение анализа движения денежных средств, проводимого внешним пользователем бухгалтерской информации.

Величина оттока денежных средств в результате инвестиционной деятельности определяется по данным баланса на основе расчета изменения первоначальной стоимости долгосрочных активов. Данный момент является важным, поскольку величина долгосрочных инвестиций определяется именно первоначальной стоимостью долгосрочных активов. При составлении отчета необходимо использовать информацию о движении долгосрочных активов. Внешний пользователь привлекает данные ф. № 5. При составлении отчета о движении денежных средств за квартал внешним пользователем он столкнется с уже отмеченной проблемой недостатка информации,

Для рассматриваемого предприятия сумма начисленной амортизации по долгосрочным активам за анализируемый период составила 1 760 000 тыс. руб. С учетом этого изменение первоначальной стоимости данных объектов учета составило 2 586 000 тыс. руб. (71 561 000 - 70735000 + 1 760 000). Расчет, приведенный в скобках, является излишним при составлении отчета внутренним аналитиком, располагающим данными, как о первоначальной величине активов, так и о сумме начисленной по ним амортизации.

Следует обратить внимание на то, что сумма увеличения задолженности участников по взносам в уставный капитал не может рассматриваться как отток денежных средств в рамках текущей деятельности. Экономический смысл данной статьи, как известно, состоит в том, что она указывает на частичную оплату уставного капитала. Иными словами, данная статья завышает величину реально оплаченного собственного капитала или (с точки зрения интерпретации информации отчета о движении денежных средств) завышает величину притока денежных средств в результате финансовой деятельности. Поэтому для устранения искажающего влияния данной статьи на структуру денежных потоков по видам деятельности необходимо исключить ее как из текущей, так и из финансовой деятельности. Возникает дополнительная корректировочная операция: на сумму задолженности участников сокращается отток денежных средств в результате текущей деятельности и уменьшается приток денежных средств в результате финансовой деятельности.

Для рассматриваемого примера скорректированные данные изменения денежных средств по видам деятельности будут (тыс. руб.): текущая деятельность - 1152000; инвестиционная деятельность – 1586000, финансовая деятельность +15 974 000- Общее изменение денежных средств, очевидно, осталось неизменным: +12236 000 тыс. руб.

Составленный отчет о движении денежных средств позволяет сделать следующие выводы.

Несмотря на значительный приток денежных средств в рассматриваемом периоде (из общей суммы увеличения активов предприятия в размере 16 975 000 тыс. руб. прирост денежных средств составил 12 236 000 тыс. руб.), в результате текущей деятельности денежные средства сократились на 1 552 000 тыс. руб. Главными причинами оттока денежных средств от основной деятельности стало увеличение на 1 386 000 тыс. руб. активного кредита, предоставляемого предприятием своим покупателям, а также увеличение объема финансирования своих поставщиков в виде выданных авансов на сумму 2 730 000 тыс. руб.

Расширение активного кредита сопровождалось в анализируемом периоде резким сокращением кредита пассивного. Так, задолженность поставщикам сократилась в анализируемом периоде на 3 164 000 тыс. руб.; средства, получаемые в виде авансов покупателей, сократились на 3 500 000 тыс. руб.

Отток денежных средств от текущей деятельности был бы значительно больше полученного, если бы предприятие не сформировало резерв предстоящих расходов и платежей. Неиспользованные средства резерва в размере 6 300 000 тыс. руб. обеспечили дополнительный приток средств на предприятие.

Таким образом, сложилась прямо противоположная картина размещения и привлечения средств: предприятие расширяет финансирование своих контрагентов при сокращении получаемого товарного кредита и авансов. Очевидно, что такая политика управления активами и пассивами предприятия потребовала дополнительных источников финансирования. Ими стали взносы участников в уставный капитал. При этом из полученных в результате финансовой деятельности средств (в размере 15 974 000 тыс. руб.) 1 152 000 тыс. руб. были поглощены в результате текущей деятельности.

Надо полагать, что сохранение подобной политики управления оборотными активами и краткосрочными обязательствами приведет к дальнейшему «проеданию» средств в результате текущей деятельности. В данном случае ответ на вопрос о способности предприятия генерировать денежные средства в процессе осуществления текущей деятельности будет отрицательным. Сразу же следует оговориться, что такие выводы будут корректными, если аналитик располагает отчетами о движении денежных средств, составленными за ряд смежных периодов.

За счет финансовой деятельности — дополнительных взносов участников в анализируемом периоде осуществлялась инвестиционная деятельность, отток от которой составил 2 586 000 тыс. руб. Исходя из этого, можно утверждать, что учредители полностью приняли на себя риск осуществления инвестиций. Для оценки целесообразности их осуществления должны быть использованы специальные методы дисконтирования денежных потоков. Еще раз подчеркнем, что при ситуации, когда в результате текущей деятельности происходит отток денежных средств, инвесторы несут повышенный риск от того, что полученной чистой прибыли окажется недостаточно для обеспечения окупаемости произведенных инвестиций.

Информация отчета о движении денежных средств может быть использована для расчета аналитических показателей. В практике финансового анализа используется группа показателей платежеспособности, рассчитываемых как отношение поступлений и платежей. Такие показатели могут исчисляться применительно как к денежным потокам от текущей деятельности, так и к денежным потокам предприятия в целом.

Базовая формула расчета данного показателя имеет вид

Расчет данного коэффициента полезен для того, чтобы показать, насколько в силу неблагоприятных условий могут быть сокращены поступления денежных средств, чтобы при этом осуществить необходимые платежи. Например, если значение коэффициента составляет 1,2, то условно можно сказать, что даже при сокращении денежных поступлений на 20 % предприятие сможет обеспечить текущие платежи.

Очевидно, что значение данного показателя не должно быть меньше 1. В противном случае можно говорить о том, что текущих поступлений недостаточно для осуществления текущих платежей и предприятие осуществляет последние за счет имеющегося на начало анализируемого периода остатка денежных средств.

Таким образом, анализ движения денежных средств дает возможность сделать обоснованные выводы о том:

• в каком объеме и из каких источников были получены поступившие на предприятие денежные средства и каковы основные направления их использования;

• способно ли предприятие в результате своей текущей деятельности обеспечить превышение поступлений денежных средств над платежами, и если да, то насколько стабильно такое превышение;

• в состоянии ли предприятие расплатиться по своим текущим обязательствам;

• достаточно ли полученной предприятием прибыли для обслуживания его текущей деятельности;

• достаточно ли собственных средств предприятия для инвестиционной деятельности;

• чем объясняются расхождения величины полученной прибыли и наличия денежных средств и др.