KFP zo

Generated by Foxit PDF Creator © Foxit Software

http://www.foxitsoftware.com For evaluation only.

эффективного их использования обеспечивать бесперебойный процесс производства и реализации продукции.

И.А. Бланк и В.В. Ковалев считают, что финансовая устойчивость предприятия связана с общей финансовой структурой хозяйствующего субъекта, степенью его зависимости от кредитов и инвесторов.

М.С. Абрютина, А.В. Грачев подчеркивают, что «финансовая устойчивость предприятия есть не что иное, как надежно гарантированная платежеспособность...». Они отмечают, что главным признаком финансовой устойчивости «... является наличие чистых ликвидных активов, определяемых как разность между всеми ликвидными активами и всеми краткосрочными обязательствами на тот или иной момент времени».

Одним из основных признаков благополучного финансового состояния является способность предприятия функционировать бесперебойно. Такая возможность обеспечивает предприятию непрерывный поток денежных средств от продажи произведенной продукции (выполненных работ и услуг) при наличии и эффективном использовании на предприятии оптимально сбалансированных финансовых ресурсов.

Финансовая устойчивость, по мнению А.Н. Жилкиной, – это такое состояние финансовых ресурсов, их распределения и использования, которое обеспечивает развитие предприятия на основе роста прибыли и капитала при сохранении платежеспособности и кредитоспособности в условиях разумного (допустимого) экономического риска. А.Н. Жилкина предлагает оценить платежеспособность, кредитоспособность, вероятность банкротства, имущество, капитал, финансовые результаты для определения финансовой устойчивости предприятия.

Проанализировав и обобщив приведенные точки зрения, можно сделать вывод, что финансово устойчивым называется предприятие, которое:

за счёт собственных средств покрывает потребности в финансировании;

не допускает неоправданной дебиторской и кредиторской задолженностей;

расплачивается в срок по своим обязательствам;

имеет положительные финансовые результаты деятельности.

Также можно рассматривать понятие финансовой устойчивости в другом разрезе. Ухудшение финансового состояния предприятия сопровождается «проеданием» собственного капитала и неизбежным «залезанием в долги». Тем самым падает финансовая устойчивость, то есть финансовая независимость предприятия, способность маневрировать собственными средствами, достаточная финансовая обеспеченность бесперебойного процесса деятельности.

Одной из важнейших характеристик финансовой устойчивости предприятия с позиции долгосрочной перспективы является стабильность его деятельности. Она связана, прежде всего, с общей финансовой структурой предприятия, степенью его зависимости от кредиторов и инвесторов. Так, многие предприятия в процессе своей деятельности помимо собственного капитала привлекают значительные средства, взятые в долг. Однако если структура «собственный капитала – заемные средства» имеет значительный перекос в сторону долгов, предприятие может обанкротиться, если сразу несколько кредиторов потребуют возврат денег в «неудобное» для предприятия время. Но степень зависимости от кредиторов оценивается не только соотношением заемных и собственных источников средств. Это более многогранное понятие, включающее оценку и собственного капитала, и состава оборотных и внеоборотных активов, и наличие или отсутствие убытков и т.д.

Кроме того, финансовое состояние предприятия небезразлично налоговым органам – с точки зрения способности предприятия своевременно и полностью уплачивать налоги. Наконец, финансовое состояние предприятия является главным критерием для банков при решении вопроса о целесообразности выдачи ему кредита, размерах процента и срока.

Не менее важной является оценка финансовой устойчивости в краткосрочном плане, что связано с ликвидностью баланса и оборотных активов, а также с платежеспособностью организации. Платежеспособность характеризуется степенью ликвидности оборотных активов и свидетельствует о финансовых возможностях организации полностью расплатиться по своим обязательствам по мере наступления срока погашения долга.

Таким образом, от улучшения показателей финансового состояния предприятия зависят его экономические перспективы, надежные деловые отношения с партнерами.

Финансовая устойчивость – это главный компонент общей устойчивости организации, так как

51

Generated by Foxit PDF Creator © Foxit Software

http://www.foxitsoftware.com For evaluation only.

она является характерным индикатором стабильно образующегося превышения доходов над расходами. Определение ее границ относится к числу наиболее важных экономических проблем в условиях рыночной экономики. Финансовая устойчивость характеризуется таким состоянием финансовых ресурсов, которое, с одной стороны, соответствует требованиям рынка, а с другой стороны – отвечает потребностям развития организации. Отсюда сущность финансовой устойчивости определяется эффективным формированием, распределением, использованием финансовых ресурсов, и формы ее проявления могут быть различны.

Финансовую устойчивость можно структурировать как:

текущую – на конкретный момент времени;

потенциальную – связанную с преобразованиями с учетом изменяющихся внешних условий;

формальную – создаваемую и поддерживаемую государством, извне;

реальную – в условиях конкуренции с учетом возможностей осуществления расширенного производства

В сложившейся экономической обстановке, в условиях преобразования системы экономических отношений происходят коренные изменения деятельности организаций, и согласно целям реформирования они должны привести к созданию хозяйствующих субъектов, обязанных обеспечивать реальную финансовую устойчивость. Для этого руководству организации следует быстро реагировать на ограничения, создаваемые системой экономических отношений, маневрируя финансовыми ресурсами и производственными программами. Необходимо «выработать иммунитет»

квоздействию внешних и внутренних факторов, нарушающих воспроизводственную деятельность организации. Под воздействием внутренних и внешних факторов финансовое состояние предприятия постоянно изменяется, поэтому ни само предприятие, ни участников рынка не удовлетворяют дискретные отчетные данные о финансовом состоянии предприятия. Им необходимо знать и качественную характеристику финансового состояния, то есть насколько оно устойчиво во времени, как долго оно может сохраняться под воздействием внутренних и внешних факторов, и какие упреждающие меры необходимо предпринять для сохранения этого нормального состояния или для выхода из предкризисного или кризисного состояния.

Таким образом, финансовая деятельность любой организации представляет собой комплекс взаимосвязанных процессов, зависящих от многочисленных и разнообразных факторов.

Факторы, влияющие на финансовую устойчивость предприятия, делятся на внешние и внутренние

Причинами неблагополучного положения организации, в первую очередь, являются системные макроэкономические причины, особенно в условиях нестабильной экономики. При изучении внешних факторов, формирующих финансовую устойчивость организации, можно выделить следующие основные характеристики:

тесная взаимосвязь внешних факторов с внутренними и между собой;

сложность внешних факторов, затрудненность или отсутствие их количественного выражения;

неопределенность, являющаяся функцией количества и уверенности в информации, которой располагает организация по поводу конкретного фактора, поэтому, чем неопределеннее внешнее окружение, тем значительно сложнее выявить, в какой степени и к каким последствиям приведет тот или иной внешний фактор.

Таким образом, в условиях нестабильной экономики практически невозможно использовать количественный метод оценки, позволяющий упорядочить изучаемые внешние факторы и приводить их в сопоставимый вид. Отсюда сделать какие-либо точные прогнозы по поводу формирования финансовой устойчивости организации (с учетом изучения внешних факторов) практически невозможно. Поэтому их следует отнести к разряду неуправляемых.

При этом внешние факторы влияют на внутренние, как бы проявляют себя через них, изменяя количественное выражение последних. Например, распространение неплатежей в экономике приводит к увеличению дебиторской и кредиторской задолженности, а в их структуре – к увеличению объемов просроченной и сомнительной задолженности.

Следует отметить прямую (банкротство должников) и косвенную (социальную) бездейственность внешних факторов на финансовую устойчивость – такое разделение позволяет более корректно оценивать характер и степень влияния их на устойчивость организации. Конечно, бороться со многими внешними факторами отдельным предприятиям не по силам, но в создавшихся условиях им остается проводить такую стратегию, которая позволила бы смягчить негативные последствия

52

Generated by Foxit PDF Creator © Foxit Software

http://www.foxitsoftware.com For evaluation only.

общего спада производства.

В целом можно сказать, что финансовая устойчивость – это комплексное понятие, обладающее внешними формами проявления, формирующееся в процессе всей финансово-хозяйственной деятельности, находящееся под влиянием множества различных факторов.

На финансовую устойчивость субъекта хозяйствования, даже на отдельно взятый показатель, могут влиять многочисленные и разнообразные причины. Необходимо установить наиболее существенные из них, решающим образом оказавшие воздействие на изменение показателей. В связи с тем, что показатели между собой связаны, нельзя их брать изолированно. Однако это обстоятельство не исключает возможности и необходимости их логического обособления в процессе экономических расчетов.

Устойчивое финансовое состояние формируется в процессе всей производственнохозяйственной деятельности предприятия. Определение его на ту или иную дату отвечает на вопрос, насколько правильно предприятие управляло финансовыми ресурсами в течение отчетного периода. Однако партнеров и акционеров интересует не процесс, а результат, то есть сами показатели и оценки финансового состояния, которые можно определить на базе данных официальной публичной отчетности.

У предприятия, с одной стороны, возникает потребность в наличии своевременной и полной информации для принятия управленческих решений и оценки их результатов. С другой стороны, предприятие должно предоставить соответствующую информацию и тем, кто инвестировал (или собирается инвестировать) в него свои средства. Наряду с этим, и в условиях рынка продолжает сохраняться необходимость отчета перед государством о правильности налоговых отчислений.

6.2. Принципы и этапы управления финансовой устойчивостью

Анализ финансового состояния предприятия показывает, по каким направлениям надо вести работу по повышению финансовой устойчивости, дает возможность выявить наиболее важные аспекты и наиболее слабые позиции в финансовом состоянии предприятия. В соответствии с этим результаты анализа дают ответ на вопрос, каковы важнейшие способы улучшения финансового состояния предприятия в конкретный период его деятельности. Но главной целью анализа является своевременно выявлять и устранять недостатки в финансовой деятельности и находить резервы улучшения финансового состояния предприятия.

Таким образом, можно сказать, что результаты анализа формируют информацию, используемую в рамках процесса управления.

Управление финансовой устойчивостью необходимо рассматривать как процесс поддержания или перевода финансовой системы предприятия из одного финансового состояния в другое посредством целенаправленного воздействия на финансовые характеристики предприятия на определенный момент времени.

При управлении финансовой устойчивостью необходимо исходить из следующих принципов:

предприятие не может эффективно развивать свою деятельность без привлечения заемного капитала;

величина заемного капитала зависит от потребности предприятия в финансировании оборотных и внеоборотных активов;

стоимость заемного капитала зависит, в том числе, и от показателей финансовой устойчивости.

Процесс управления финансовой устойчивостью осуществляется в следующей последовательности:

Первым этапом управления финансовой устойчивостью предприятия является сбор необходимой информации из различных источников для дальнейшего принятия решения.

Вторым этапом управления является диагностика финансовой устойчивости на основе собранной информации. Диагностика – это процесс, классификации, систематизации, обобщения, специального представления объективно собранной информации об объекте диагностики, в результате осуществления которого пользователь результатов диагностики получает финансовую характеристику, отражающую тип финансовой устойчивости предприятия, т.е. "диагноз" данного предприятия и информацию о способах воздействия на данную характеристику, т.е. способы "лечения". На данном этапе:

определяются показатели финансовой устойчивости и факторы, влияющие на их значение;

53

Generated by Foxit PDF Creator © Foxit Software

http://www.foxitsoftware.com For evaluation only.

оценивается необходимость предприятия в заемном финансировании;

определяется оптимальная структура капитала, т.е. соотношение собственных и заемных источников финансирования.

На основании результатов диагностики и способов решения проблемы ставятся цели, которые необходимо достичь, управляя финансовой устойчивостью. Достижение поставленных целей будет возможным с помощью различных инструментов (рычагов), например реализации отдельных партий товара по выгодным для предприятия ценам, изменение структуры оборотных средств и т.д.

Следующим этапом управление финансовой устойчивостью предприятия является прогнозирование нового типа финансовой устойчивости в результате принятия того или иного управленческого решения. Прогнозирование - это оценка последствий различных решений и действий для предприятия с учетом сложившихся тенденций изменения внешней среды и состояния предприятия.

Далее следует процесс планирования. Планированием называют способы координации деятельности предприятия. Это непрерывный процесс установления или уточнения и конкретизации целей развития всей организации, определение средств их достижения, сроков и последовательности реализации.

Последним этапом управления финансовой устойчивостью предприятия является контроль. Контроль качества управления финансовой устойчивостью может осуществляться двумя способами:

1.С помощью сравнения поставленных целей с результатом.

2.С помощью проведения комплексной оценки финансовой устойчивости предприятия, т.е. определение типа финансовой устойчивости предприятия или его рейтинга.

После этапа контроля на предприятии начнется новый управленческий цикл по управлению финансовой устойчивостью, но уже с новыми исходными данными.

Таким образом, финансовая устойчивость является важнейшей характеристикой финансовоэкономической деятельности предприятия в условиях рыночной экономики. Тем самым, можно сделать вывод, что если предприятие финансово устойчиво, то оно имеет преимущество перед другими предприятиями того же профиля в привлечении инвестиций, получении кредитов, выборе поставщиков и подборе квалифицированных кадров. Наконец, оно не вступает в конфликт с государством и обществом, так как выплачивает своевременно налоги в бюджет, взносы в социальные фонды, заработную плату – рабочим и служащим, дивиденды – акционерам, а банкам гарантирует возврат кредитов и уплату процентов по ним. Чем выше устойчивость предприятия, тем более оно независимо от неожиданного изменения рыночной конъюнктуры и, следовательно, тем меньше риск оказаться на краю банкротства.

Анализ финансовой устойчивости предприятия является важнейшим этапом оценки его деятельности и финансово-экономического благополучия, отражает результат его текущего, инвестиционного и финансового развития, содержит необходимую информацию для инвесторов, а также характеризует способность предприятия отвечать по своим долгам и обязательствам и наращивать свой экономический потенциал.

Современная экономическая наука имеет в своем распоряжении огромное количество разнообразных приемов и методов оценки финансовых показателей, которые изменяются в связи с возрастанием требований, предъявляемых к анализу. Для решения среднесрочных и стратегических задач по развитию предприятия руководству необходимо иметь соответствующий инструментарий для оценки и прогнозирования изменения финансовой устойчивости.

Возможность реальной оценки финансовой устойчивости организации обеспечивается определенной методикой анализа, соответствующим информационным обеспечением и квалифицированным персоналом.

6.3. Абсолютная оценка финансовой устойчивости

Практически применяемые сегодня в России методы анализа финансово-экономического состояния предприятия отстают от развития рыночной экономики. Несмотря на то, что система бухгалтерского и статистического учета постоянно изменяется, в целом она ещё не соответствует потребностям управления предприятием в рыночных условиях, поскольку существующая отчетность предприятия не содержит какого-либо специального раздела или отдельной формы, посвященной оценки финансовой устойчивости отдельного предприятия. Финансовый анализ предприятия проводится факультативно и не является обязательным. Несмотря на кажущуюся простоту задачи количественного оценивания финансовой устойчивости предприятия, единого общепризнанного

54

Generated by Foxit PDF Creator © Foxit Software

http://www.foxitsoftware.com For evaluation only.

подхода к построению соответствующих алгоритмов оценки нет. Показатели, включаемые в различные методики анализа, могут существенно варьировать как в количественном отношении, так и по методам расчета. Проще всего этот «разнобой» объяснить вполне естественным наличием у аналитиков различающихся приоритетов и пристрастий к тем или иным показателям

Большое значение в анализе финансовой устойчивости организации имеет использование абсолютных показателей: величины собственного и заемного капитала, активов, денежных средств, дебиторской и кредиторской задолженности, прибыли, а также абсолютных показателей, рассчитываемых на основе отчетности, таких, как чистые активы, собственные оборотные средства, показатели обеспеченности запасов собственными оборотными средствами, величина устойчивых пассивов. Данные показатели являются критериальными, поскольку с их помощью формируются критерии, позволяющие определить качество финансового состояния.

Рассмотрим методику анализа с использованием абсолютных показателей, предложенную Шереметом А.Д. и Сайфулиным Р.С., рекомендующую для оценки финансовой устойчивости определять трехкомпонентный показатель типа финансовой ситуации.

Наиболее обобщающим абсолютным показателем финансовой устойчивости является соответствие (либо несоответствие – излишек или недостаток) величины источников средств для формирования запасов, при этом имеются ввиду источники собственных и заемных средств.

Для характеристики источников средств для формирования запасов используются три показателя, отражающие степень охвата разных видов источников:

1) собственный оборотный капитал (ЕС), определяемый по формуле:

С

Е = СК – F,

С

где Е – собственный оборотный капитал;

СК – собственный капитал (раздел III пассива баланса),

F – иммобилизованные средства (внеоборотные активы, раздел I актива баланса).

2) собственный оборотный и долгосрочный заемный капитал (ЕТ) в виде суммы собственного

оборотного капитала (ЕС) и долгосрочных кредитов и займов (КТ): ЕТ = ЕС + КТ ;

Нормальным источником покрытия запасов выступает также задолженность поставщикам за товарно-материальные ценности (rP), срок оплаты которой не наступил. Размер такой задолженности в балансе не выделяется, но может быть установлен по данным аналитического бухгалтерского учета. На величину этого показателя необходимо увеличить общую сумму источников средств,

формирующих запасы:

Е∑ = ЕС + КТ + Кt + rP,

где rP – задолженность поставщикам за товарно-материальные ценности, срок оплаты которой не наступил.

Трем показателям достаточности источников средств соответствуют три показателя обеспеченности ими запасов (включая НДС по приобретенным ценностям):

1) излишек (+) или недостаток (–) собственного оборотного капитала:

± ЕС = ЕС – Z,

где Z – запасы;

2) излишек (+) или недостаток (–) собственного оборотного и долгосрочного заемного капитала:

±ЕТ = ЕТ – Z = (ЕС + КТ) – Z,

3)излишек (+) или недостаток (–) общей величины основных источников средств для

формирования запасов:

± Е∑ = Е∑ – Z = (ЕС + КТ + Кt + rP) – Z.

Определение показателей обеспеченности запасов источниками их формирования позволяет классифицировать финансовые ситуации по степени устойчивости. При определении типа финансовой ситуации используется трехмерный (трехкомпонентный) показатель (S), принятый в экономической литературе:

55

Generated by Foxit PDF Creator © Foxit Software http://www.foxitsoftware.com For evaluation only.

S S1 ( EC ),S2 ( ET ),S3 ( E ) ,

где функция S определяется следующим образом:

1,если x 0 S(x)

0,если x 0

Пользуясь формулами, можно выделить четыре типа финансовых ситуаций:

1) абсолютную устойчивость финансового состояния при следующих условиях:

EC 0

T

E 0

E 0

Трехмерный показатель ситуации S (1,1,1) . При абсолютной финансовой устойчивости предприятие не зависит от внешних кредиторов, запасы и затраты полностью покрываются собственными ресурсами.

Абсолютная устойчивость финансового состояния встречается редко, представляя собой крайний тип финансовой устойчивости. Такая ситуация вряд ли может рассматриваться как идеальная, поскольку означает, что администрация не умеет, не желает или не имеет возможности использовать внешние источники средств для основной деятельности

2) нормальную устойчивость финансового состояния, гарантирующую платежеспособность предприятия:

EC 0

ET 0

E 0

Трехмерный показатель ситуации S (0,1,1) . Это соотношение показывает, что предприятие использует все источники финансовых ресурсов и полностью покрывает запасы и затраты.

Абсолютная и нормальная устойчивость финансового состояния предприятия характеризуется высоким уровнем рентабельности деятельности предприятия и отсутствием нарушения финансовой дисциплины.

3) неустойчивое финансовое состояние, сопряженное с нарушением платежеспособности, при сохранении возможности восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств и привлечения заемных средств:

EC 0

ET 0

E 0

Трехмерный показатель ситуации S (0,0,1) .

Неустойчивое финансовое состояние характеризуется нарушением финансовой дисциплины, перебоями в поступлении денежных средств, снижением доходности деятельности предприятия.

4) кризисное финансовое состояние, близкое к банкротству, когда денежные средства, краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолженность предприятия не покрывают кредиторскую задолженность и просроченные ссуды:

EC 0

T

E 0E 0

Трехмерный показатель ситуации S (0,0,0) . Кризисное финансовое состояние предприятия дополняется наличием регулярных неплатежей (просроченных ссуд банкам, просроченной задолженности поставщикам, наличием недоимок в бюджеты).

56

Generated by Foxit PDF Creator © Foxit Software

http://www.foxitsoftware.com For evaluation only.

При кризисном и неустойчивом финансовом состоянии устойчивость может быть восстановлена путем обоснованного снижения уровня запасов и затрат.

С помощью абсолютных показателей финансовой устойчивости трудно соотнести данные за несколько лет, поскольку на них значительное влияние оказывает инфляция, и для того чтобы устранить этот недостаток применяют относительные показатели финансовой устойчивости.

6.4. Анализ относительных показателей финансовой устойчивости

Коэффициентный способ финансового анализа описывает финансовые пропорции между различными статьями бухгалтерской финансовой отчетности. Достоинством способа являются простота расчетов и элиминирование влияния инфляции, что особенно актуально при анализе в долгосрочном аспекте.

Финансовые коэффициенты – это относительные показатели финансового состояния предприятия, которые используются для исследования изменений устойчивости финансового состояния предприятия и проведения сравнительного анализа финансового состояния нескольких предприятий.

Анализ финансовых коэффициентов предусматривает, во-первых, расчет соответствующего показателя и, во-вторых, сравнение этого показателя с какой-либо базой, например с общепринятыми стандартными параметрами; среднеотраслевыми показателями; аналогичными показателями предшествующих лет (периодов); показателями конкурирующих предприятий; другими показателями анализируемой фирмы.

Считается, что наличие фактических финансовых коэффициентов, которые ниже базовых, указывает на наиболее слабые места в деятельности компании, нуждающейся в дополнительном анализе. Однако дополнительный анализ может не подтвердить предварительную негативную оценку, обусловленную расчетом того или иного коэффициента.

Так, в ряде случаев та или иная величина коэффициента не соответствует общепринятой стандартной норме в силу специфичности конкретных условий и особенностей деловой политики отдельного предприятия; не всегда является обоснованным сравнение с усредненными коэффициентами в пределах отрасли по причине, например, диверсификации деятельности многих предприятий; фактически достигнутый уровень предшествующих лет может не быть оптимальным для удовлетворения потребностей предприятия в соответствующие годы или быть оптимальным для предшествующих лет, но недостаточным для отчетного периода.

В рамках метода оценки финансовой устойчивости с помощью относительных показателей В.В. Ковалев предлагает оценивать финансовую устойчивость:

во-первых, с позиции структуры источников средств;

во-вторых, с позиции расходов, связанных с обслуживанием внешних источников. Соответственно выделяют две группы показателей, называемые условно коэффициентами

капитализации и коэффициентами покрытия.

К первой группе относятся следующие коэффициенты, рассчитываемые на основе бухгалтерского баланса:

1) коэффициент автономии (КА) (финансовой независимости) – это отношение собственных средств к валюте баланса предприятия:

КА СК ВБ

Он показывает долю собственного капитала, авансированного для осуществления уставной деятельности, в общей сумме всех средств предприятия. Чем выше доля собственного капитала, тем больше у предприятия шансов справиться с непредвиденными обстоятельствами в условиях рыночной экономики.

Минимальное пороговое значение коэффициента автономии на уровне 0,5. Уровень автономии важен не только для самого предприятия, но и для его кредиторов. Рост коэффициента автономии свидетельствует об увеличении финансовой независимости, повышает гарантии погашения предприятием своих обязательств и расширяет возможности для привлечения средств со стороны.

2) коэффициент финансовой зависимости (КФЗ) – это отношение заемных средств к валюте баланса:

57

Generated by Foxit PDF Creator © Foxit Software http://www.foxitsoftware.com For evaluation only.

ЗК КФЗ ВБ ,

Данный коэффициент показывает, сколько заемных средств привлекло предприятие на 1 руб. вложенных в активы собственных средств. Рост показателя в динамике означает увеличение доли заемных средств в финансировании предприятия. Нормативное значение коэффициента менее 0,5.

Два вышеперечисленных коэффициента дают в сумме единицу, т.е.

КА + КФЗ = 1 .

3) коэффициент соотношения заемного и собственного капитала (КЗ/С) – это отношение заемных средств к собственным средствам.

ЗК КЗ/ С СК .

Он характеризует, в какой степени предприятие зависит от внешних источников финансирования, т.е. сколько заемных средств предприятие привлекло на 1 руб. собственных.

Нормативное значение должно быть в пределах 0,7–1,0. Рост коэффициента в динамике свидетельствует об усилении зависимости от земного капитала и снижении финансовой устойчивости.

Значение данного коэффициента зависит от ряда факторов: соотношения оборотных и внеоборотных активов, эффективности их использования, прибыльности. В то же время сам он оказывает влияние на рентабельность собственного капитала через эффект финансового рычага и применяется при оценке уровня финансового риска, т.е. степени финансовой зависимости.

4) коэффициент маневренности собственного капитала (КМ) – это отношение собственных оборотных средств предприятия к сумме источников собственных средств

5) КМ СК ВНА СК

где ВНА – внеоборотные активы.

Данный коэффициент показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, т.е. вложена в оборотные средства, а какая часть капитализирована.

Он указывает на степень мобильности (гибкости) использования собственных средств, то есть, какая часть собственного капитала не закреплена в ценностях иммобильного характера и дает возможность маневрировать средствами предприятия.

Нормативное значение данного коэффициента в пределах 0,2 – 0,5. Чем ближе значение показателя к верхней границе, тем больше возможностей финансового маневра у предприятия

6) коэффициент финансовой устойчивости (КФУ) – это отношение итога собственных и долгосрочных заемных средств к валюте баланса предприятия (долгосрочные займы присоединяются к собственному капиталу, так как по режиму их использования они похожи):

КФУ СК ДО , ВБ

Данный коэффициент показывает удельный вес тех источников финансирования, которые организация может использовать в своей деятельности длительное время.

Оптимальное значение этого показателя составляет 0,7. Чем он выше, тем выше финансовая устойчивость предприятия.

7) коэффициент соотношения мобильных и иммобилизированных средств (КМИ) – это отношение оборотных активов ко внеоборотным активам.

КМИ ОА ВНА

где ОА – оборотные активы.

Данный коэффициент показывает, сколько внеоборотных средств приходится на рубль оборотных активов. Нормативное значение коэффициента более 1,5. Чем выше значение показателя, тем больше организация вкладывает в оборотные активы.

Коэффициенты капитализации, характеризующие структуру долгосрочных пассивов, логично

58

Generated by Foxit PDF Creator © Foxit Software

http://www.foxitsoftware.com For evaluation only.

дополняются показателями второй группы, называемыми коэффициентами покрытия и позволяющими сделать оценку того, в состоянии ли компания поддерживать сложившуюся структуру источников средств.

1) коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными источниками финансирования (Кобесп.об.активов) – это отношение собственных оборотных средств к оборотным активам:

Кобесп.об.активов СК ВНА

ОА

Он показывает, какая часть оборотных активов предприятия финансируется за счет собственных источников и не нуждаются в привлечении заемных. Нормативное значение данного коэффициента – не менее 0,1.

При показателе ниже значения 0,1 структура баланса признается неудовлетворительной, а организация неплатежеспособной. Более высокая величина показателя (до 0,5) свидетельствует о хорошем финансовом состоянии организации, о её возможности проводить независимую финансовую политику.

2) коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками финансирования (Кобесп.зап) – это отношение собственных оборотных средств к запасам:

Кобесп.зап. СК ВНА

Зап

Он характеризует степень обеспеченности запасов собственным капиталом. Нормативное значение данного показателя находится в пределах 0,6-0,8. Рост данного показателя положительно сказывается на финансовой устойчивости предприятия.

Необходимо подчеркнуть, что не существует каких-либо единых нормативных критериев для рассмотренных показателей. Они зависят от многих факторов: отраслевой принадлежности предприятия, принципов кредитования, сложившейся структуры источников средств, оборачиваемости оборотных средств, репутации предприятия. Можно сформулировать лишь одно правило, которое «работает» для предприятий любых типов: владельцы предприятия (акционеры, инвесторы и другие лица, сделавшие взнос в уставный капитал) предпочитают разумный рост в динамике доли заемных средств; напротив, кредиторы (поставщики сырья и материалов, банки, предоставляющие ссуды, и другие контрагенты) отдают предпочтение предприятиям с высокой долей собственного капитала, с большей финансовой автономностью.

Метод оценки финансовой устойчивости с помощью относительных показателей отличается простотой и оперативностью, позволяет получить информацию для всех категорий пользователей, выявить тенденции в изменении финансового положения предприятия, оценить финансовое состояние предприятия относительно других аналогичных предприятий.

Недостатком финансовых коэффициентов является то, что они статичны, не отражают различий в методах бухгалтерского учета и качества составляющих показателей. Однако это не означает, что финансовые коэффициенты невозможно использовать в финансовом управлении. Необходимо лишь учитывать ограничения их использования и воспринимать их как инструмент анализа, не требуя от них объяснения изучаемых вопросов.

59

Generated by Foxit PDF Creator © Foxit Software

http://www.foxitsoftware.com For evaluation only.

Рекомендуемая литература

1.Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа – М.: Финансы и статистика, 2002. – 416 с.

2.Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. М.: Финансы и статистика, 2000. – 384 с.

3.Барсуков А.В., Малыгина Г.В. Финансы предприятия, Новосибирск, 2002. – 113 с.

4.Белогуров С.А., Иванов В.В., Ковалев В.В. и др. Финансы в вопросах и ответах. – М.: Проспект, 2003 – 157 c.

5.Владимирова Т.А., Соколов В.Г. Анализ финансовой отчетности предприятия. Новосибирск: СИФБД, 2000. – 50 с.

6.Вознесенский Э.А. Методологические аспекты анализа сущности финансов. – М.: Финансы, 2004.

7.Герчикова И.Н. Финансовый менеджмент. М.: Инфра-М, 2003. – 208 с.

8.Горностаев Д.В. Управление финансовой устойчивостью предприятия. - Саратов, 2007. – 44 с.

9.Донцова Л.В., Никифорова Н.А. Комплексный анализ бухгалтерской отчетности. – 4-е изд., перераб. и доп. – М.: Издательство «Дело и сервис», 2001. – 304 с.

10.Дружинин А.И., Дунаев О.Н. Управление финансовой устойчивостью, Екатеринбург: ИПК УГТУ, 2001 – 113 с.

11.Ефимова О.В. Финансовый анализ. М.: Бухгалтерский учет, 2000. – 215 с.

12.Жилкина А.Н. Финансовое планирование на предприятии. – М.: ООО Фирма «Благовест-В», 2004. – 248 с.

13.Задачи финансового менеджмента / Под ред. Л.А. Муравья, В.А. Яковлева. М.: Финансы – Юнити, 2000. – 258 с.

14.Кисилев М.В. Анализ и прогнозирование финансово-хозяйственной деятельности предприятия. – М.: Анализ и наука, 2001. – 88 с.

15.Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика, 2006. – 768 с.

16.Ковалев В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры. 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2002. – 559 с.

17.Кодраков Н.П. Основы финансового анализа. М.: Главбух, 2001. – 114 с.

18.Крейнина М.Н. Финансовое состояние предприятия. Методы оценки. – М.: ДиС, 1998. – 224 с.

19.Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент. М.: Дело и сервис, 2000. – 319 с.

20.Попова Р.Г., Самонова И.Н., Доброседова И.И. Финансы предприятий.–Спб.: Питер, 2003. – 224с.

21.Рындин А.Г., Шамаев Г.А. Организация финансового менеджмента на предприятии. – М.: Русская Деловая Литература, 2002. – 352 с.

22.Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. – Минск: Новое знание, 2002

23.Савчук В.П. Управление финансами предприятия. – М.: Бином, 2003, 480 с.

24.Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент: российская практика. М.:Финансы и статистика, 2007.

25.Управление предприятием и анализ его деятельности / Под ред. В.Н. Титаева. М.: Финансы и статистика, 1998. – 420 с.

26.Уткин Э.А. Финансовый менеджмент. – М.: «Зерцало», 2001 – 272 с.

27.Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа. М.: Инфра-М, 2003. – 512 с.

28.Забелин П.В. Моисеева Н.К. Основы финансового управления: Учеб. пособие: - М.: Маркетинг, 2002. – 195 с.

29.Маркарьян Э.А., Герасименко Г.П., Маркарьян С.Э. Финансовый анализ: Учебное пособие. – М.:ИД ФБК-ПРЕСС, 2003. – 224 с.

30.Управление финансами (Финансы предприятий): Учебник / А.А. Володин и др. – М.: ИНФРА-М, 2006. – 504 с.

31.Финансовый менеджмент / Под ред. Е.С. Стояновой. М.: Перспектива, 2000. – 216 с.

32.Финансы организаций (предприятий): Учебник для вузов / Под ред. проф. Н.В. Колчиной. –3-е изд., перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004. – 368 с.

33.Финансы: Учебное пособие / Под ред.проф. Ковалевой А.М. – М.: Финансы и статистика, 2001.

34.Экономический анализ: Учебное пособие / Под ред. Басовского Л.Е. – М.: ИНФРА-М, 2003.

35.Абрютина М.С. Экспресс-анализ деятельности предприятия при помощи шкалы финансовоэкономической устойчивости (на основе отклонений от точки равновесия) // Финансовый менеджмент. – М., 2002. – №3.

60