14.2. Факторы денежного спроса. Предложение денег. Равновесие на рынке денег.

С

Спрос на деньги – есть спрос на ликвидные активы (агрегат М2), включающий трансакционный спрос и спрос на деньги как на активы

прос на деньги – это спрос на ликвидные активы (обычно агрегат М2), которые люди желают иметь в определенный момент времени, при данном уровне дохода. В национальной экономике спрос на деньги растет вместе с увеличением дохода, вместе со снижением процентной ставки, с уменьшением скорости оборота денег.

Спрос на деньги определяется двумя основными мотивами: спросом на деньги для сделок (трансакционный спрос) и спросом на деньги со стороны активов.

Трансакционный спрос тем выше, чем больше объем национального продукта в стране, так как при этом больше совершается сделок. Спрос на деньги зависит и от уровня цен: чем они выше, тем больше требуется денег. Трансакционный спрос на деньги зависит от скорости оборота денег, хотя по данному вопросу экономисты не пришли к единому мнению. Разделив номинальный национальный продукт на скорость оборота денег, мы получим трансакционный спрос на деньги. Тот же результат получим и умножением номинального продукта на долю номинальных денежных остатков в национальном продукте.

Спрос на деньги со стороны активов определяется тем, что свои финансовые активы (накопления в нематериальной форме) рыночные агенты стремятся распределить так, чтобы уменьшить риск (повысить надежность) и увеличить доходность, сохраняя определенный уровень ликвидности. Для этого финансовые активы распределяют примерно на три части: покупают акции, приобретают государственные облигации, а часть дохода сохраняют в форме наличных денег. Соответственно, чем большая часть активов вкладывается в облигации и акции, тем ниже спрос на деньги как на ликвидные активы . Спрос на деньги зависит от величины и темпов роста реального богатства (материальных активов). С ростом богатства увеличивается спрос на деньги как на кредитные ресурсы для приобретения домохозяйствами предметов длительного пользования в рассрочку, предпринимателями – инвестиционных товаров. Во всех случаях спрос на деньги со стороны активов зависит от величины процентной ставки. Чем она ниже, тем выше спрос денег. При высокой ставке процента предпочтение будет отдано менее ликвидным и более доходным финансовым активам, чем наличные деньги. Одновременно упадет спрос на деньги как на кредитные ресурсы со стороны домохозяйств и фирм.

Предпочтение ликвидности, то есть наличным деньгам, есть отказ от потенциального дохода. Чем выше ставка процента, тем выше альтернативная стоимость хранения денег как наличными, тем ниже спрос на деньги.

В анализе денег классическая концепция выделяет трансакционный спрос на деньги как на реальные кассовые (денежные) остатки. В кейнсианской теории выделяется три мотива спроса на деньги: трансакционный, мотив предосторожности и спекулятивный. Спекулятивный мотив у Кейнса определяется спросом на государственные облигации. Чем выше их доходность, тем ниже спрос на деньги как на ликвидные активы. Данный подход получил свое развитие в портфельном подходе. В монетаристской концепции (М.Фридмен) портфельный подход к спросу на деньги доведен до логического завершения. Деньги выступают как один из видов активов и спрос на деньги как на ликвидные активы зависит от уровня цен, доходности акций и облигаций, темпа инфляции, реального богатства.

Суммируя (и несколько упрощая) эти подходы, выделим три фактора спроса на деньги:

1. уровень дохода (объем ВВП);

2. скорость обращения денег;

3. номинальная ставка процента.

Считая скорость обращения денег неизменной, функцию спроса на реальные деньги (спроса на реальные денежные остатки) можно представить следующим образом:

Спрос на деньги как на ликвидные активы (L) зависит от номинальной ставки процента (i) и реального объема выпуска (Q).

Заменив «Q» на принятое нами в XI лекции обозначение дохода, выпуска как «V», под которым мы понимаем ВВП, ЧНП, НД, мы получим следующее уравнение:

М^в= L (i,V).

Спрос на номинальные деньги зависит от номинальной ставки процента и номинального объема выпуска. Функция спроса на деньги представляет собой кривую, зависящую от «i» и «V» (см. рис. 14.1.).

i

i₁ L (i, V)₁

M2

M₁

Рис.14.1.Спрос на деньги

Увеличение объема выпуска сдвинет кривую спроса на деньги вправо, уменьшение – влево. Увеличение ставки процента сократит спрос на деньги при том же объеме выпуска. Номинальная ставка процента зависит от реальной ставки и темпов инфляции. Эта зависимость выражается следующим уравнением:

i = r + π,

где r – реальная ставка процента,

π - темп инфляции (индекс цен).

Рост денежной массы вызовет повышение уровня цен (инфляцию), что повысит номинальную ставку процента (при стремлении сохранить на том же уровне реальную ставку), так как r = i – π . Зависимость между темпом инфляции и номинальной ставкой процента получила название эффекта Фишера⁴. Устанавливая ставку процента, банки будут стремиться учитывать не текущую, а ожидаемую инфляцию. С учетом этого формула Фишера несколько модифицируется: i = r + π*, где π* - ожидаемая инфляция. При высоких темпах инфляции для определения реальной ставки процента используют более точную формулу:

Общий спрос на деньги зависит и от ожидаемой инфляции, и от предполагаемого реального дохода от акций и облигаций. При высоких темпах инфляции спрос на национальную валюту падает, что не компенсируется высокой номинальной доходностью ценных бумаг. Это особенно характерно для сложившихся рынков.

Предложение денег (M^S) в большинстве развитых стран и развивающихся рынков – функция одного из органов государства – Центрального банка (в США – Федеральной резервной системы). Он включает наличность всей банковской системы (М0) и депозиты (D):

М^S = M0 + D.

Депозиты (вклады) используются банками для предоставления ссуд и других активных операций. Но часть других депозитов остается в виде резервов. Общая величина резервов делится на две части: обязательные резервы, норму которых устанавливает Центральный банк (rr)⁵ и избыточные резервы, устанавливаемые самими коммерческими банками. Обозначив резервы через R , мы получим понятие денежная база (МВ): МВ = М0 + R.

Величина обратная уровню резервных требований получила название денежного мультипликатора. Он показывает, насколько система коммерческих банков может увеличить денежную массу при данной денежной базе.

Теперь, предложение денег можно представить как произведение денежного мультипликатора на денежную базу:

M^S = m_m ∙ MB

Функцию предложения денег можно представить в виде вертикальной прямой линии (рис. 15.2). Отношение М/Р означает, что речь идет о предложении реальных денег (приданном уровне цен). Поэтому на оси ординат откладывется реальная процентная ставка.

rM^S r M^S

r_E E

М2 M2

М/Р M/P

Рис.14.2.Предложение денег Рис.14.3. Равновесие на рынке денег

Взаимодействие спроса на деньги и их предложение обеспечивают равновесие на денежном рынке (рис. 14.3.). В точке равновесия спрос на деньги равен их предложению. При данной реальной ставке процента (если отношение М/Р неизменно).

Равновесная ставка является регулятором денежного рынка. Если ставка процента высока, то предложение денег превышает спрос на них и рыночные агенты будут стремиться превратить свои деньги в другие финансовые активы (срочные вклады, акции, облигации) и спрос на деньги уменьшится. Банки при высоком предложении денег будут снижать процентные ставки, и равновесие на рынке денег восстановится. При низкой процентной ставке процессы пойдут в обратном направлении. Важнейшие факторы, вызывающие нарушение равновесия: предложение денег и объем выпуска. Рост объема выпуска при неизменном предложении реальных денег увеличит ставку процента, а увеличение предложения при неизменном объеме выпуска снизит ставку процента.