Теория корпоративного управления_Орехов С.А, Селезнев В.А_УМК_ЕАОИ, 2008 -216с

Корпоративные отношения

Тема 10

Корпоративные отношения

Изучив тему 10, студент должен знать:

•что представляет собой система корпоративных отношений;

•в чем проявляется роль государства при построении корпора- тивных отношений;

•роль и место корпоративных норм и корпоративных ценно- стей в системе корпоративных отношений;

уметь:

•формулировать стратегические приоритеты корпоративных отношений;

•формулировать цели и задачи корпоративного объединения;

•четко разделять сферы внутрикорпоративных и межкорпора- тивных отношений.

Порядок изучения темы

Для изучения темы выделяется 2 лекционных часа, 1 час практиче- ских занятий, 1 час самостоятельной работы. Предусмотрена само- стоятельная работа студентов в следующих формах:

1.Подготовка к лекциям.

2.Подготовка к семинарским занятиям.

3.Работа с Практикумом по курсу «Теория корпоративного управле-

ния» (Тема 10, пп. 10.1 и 10.2).

4.Подготовка докладов и рефератов.

5.Изучение литературы.

План практических занятий

1.Корпоративная культура. Корпоративные нормы.

2.Корпоративные коммуникации. Организация документационного обеспечения управления корпорации.

171

Корпоративные отношения

регулярной основе; участие и голосование на общих собраниях акционеров; участие в выборах правления; долю в прибылях корпорации.

Отношение ко всем акционерам одной категории должно быть одинаковым. В рамках каждой категории все акционеры должны иметь одинаковые права голоса. Все инвесторы должны иметь возможность до покупки акций получить информацию о пра- вах голоса, связанных с каждой категорией акций. Любые изменения прав голоса должны утверждаться голосованием акционеров.

Структура корпоративного управления должна:

−признавать предусмотренные законом права заинтересованных лиц и поощрять активное сотрудничество между корпорациями и заинтересованными лицами в создании богатства и рабочих мест и обеспечении устойчивости финансово бла- гополучных предприятий;

−обеспечивать своевременное и точное раскрытие информации по всем существен- ным вопросам, касающимся корпорации, включая финансовое положение, ре- зультаты деятельности, собственность и управление компанией;

−обеспечивать стратегическое управление компанией, эффективный контроль за администрацией со стороны правления, а также подотчетность правления перед компанией и акционерами.

При подготовке к практическим занятиям следует дополнительно проработать вопросы организации документарного обеспечения управления корпорации. Также сле- дует иметь представление о средствах обеспечения конфиденциальности информации, существующих корпоративных информационных системах и перспективах их развития. Особое внимание следует уделить анализу проблем формирования корпоративных норм, корпоративной культуры и вопросам их совершенствования.

Выделяются следующие виды корпоративных отношений:

−внутрикорпоративные отношения – отношения между акционерами и менедже- рами в основном по поводу обеспечения эффективного управления акционерным капиталом;

−межкорпоративные отношения, возникающие вследствие интеграционных про- цессов на базе кооперационного сотрудничества и отношений собственности, при формировании холдингов, ФПГ и других видов корпоративных объединений.

Сферы внутрикорпоративных и межкорпоративных отношений взаимосвязаны между собой.

Отношения с акционерами и инвесторами. Основной задачей при построении отно-

шений с инвесторами является максимальное сокращение несоответствия между ожида- ниями инвесторов и последующими результатами деятельности корпорации, т.е. фор- мирование понимания того, что представляет собой корпорация, чтобы инвесторы могли знать о ее потенциале, исходя из полученной информации. Это достигается путем нала- живания между ними непрерывного потока достоверной информации. В результате сни- жается степень риска в глазах инвесторов и одновременно устанавливаются максимально выгодные цены для корпорации на протяжении длительного времени. Корпорации раз- рабатывают коммуникационные программы, предусматривающие публикации, презен- тации, личные визиты и проведение телефонных совещаний, чтобы общаться с акционе-

173

Теория корпоративного управления

рами, специалистами по ценным бумагам, биржевыми брокерами. Для формирования программы отношений с инвесторами необходимо создать точный и постоянный образ корпорации, который будет доводиться до всех участников корпоративных отношений. Этот образ должен постоянно подкрепляться результатами хозяйственной деятельности и оставаться неизменным в течение длительного времени. Также необходимо оценить, что же корпорация предлагает акционерам и инвесторам: высокий доход по акциям, ста- бильность, высокую прибыль, рост, работу на определенном сегменте рынка, выход на мировой рынок. Необходимо определить тип акционеров, инвестиционные цели кото- рых совместимы с тем, что корпорация может им предоставить. Требуется ставить кон- кретные цели, поддающиеся оценке, к которым будет стремиться корпорация. Напри- мер, 20-процентный рост числа индивидуальных акционеров, конкретное снижение доли институциональных инвесторов, более широкое географическое распределение акцио- неров или рост числа аналитиков, отслеживающих деятельность корпорации. Необходи- мо выбрать масштаб деятельности. Это может быть минимальная программа, направлен- ная исключительно на раскрытие информации, или широкая и активная программа дей- ствий, цель которой – увеличить или даже изменить состав инвесторов.

Одной из самых серьезных проблем корпоративного управления в Российской Федерации являются сегодня массовые нарушения прав мелких акционеров. Причинами этого выступают, прежде всего, происходящие в стране процессы консолидации пакетов акций, а также широко распространенные сегодня схемы избавления от сторонних ак- ционеров путем размывания их доли в уставном капитале общества. Все это зачастую со- провождается ущемлением прав мелких акционеров, поскольку они не в состоянии пре- пятствовать принятию решений о размещении дополнительных акций, что приводит к уменьшению принадлежащих им пакетов акций и рыночной стоимости данных пакетов.

В целом, можно говорить о том, что существующая практика проведения общих собраний не позволяет многим акционерам, прежде всего мелким, эффективно реализо- вывать свои права по управлению обществом. Во многом это связано и с тем, что в акцио- нерных обществах не соблюдаются установленные законодательством требования к про- ведению общих собраний акционеров, а именно:

−нарушаются сроки уведомления о проведении общих собраний акционеров;

−не предоставляется информации о повестке дня собраний, либо повестка дня не соответствует требованиям законодательства (а иногда и вовсе отсутствует);

−акционерам не предоставляется информация, необходимая для принятия того или иного решения по вопросам повестки дня;

−общее собрание акционеров проводится с нарушениями процедуры его проведе- ния (отсутствует счетная комиссия, не соблюдается форма бюллетеней для голосо- вания и т.д.);

−нарушаются права акционеров при голосовании и подсчете голосов (особенно владельцев привилегированных акций в случаях, когда им предоставляется право голоса);

−отсутствуют четкие процедуры голосования по доверенности. Также нередки слу- чаи неправомерного отказа в допуске на общее собрание акционеров представи- телей акционеров. Широкой распространенной является практика принуждения акционеров (особенно работников предприятия) к выдаче доверенности на имя кого-либо из управляющих компании.1

1 Шихвердиев А.П., Гусятников Н.В., Беликов И.В. Корпоративное управление. − М.: Акционер, 2001.

174

Корпоративные отношения

Крупными являются нарушения прав акционеров и в области отсутствия или не- представления информации о финансово-хозяйственной деятельности общества. В дан- ной области можно выделить следующие нарушения:

−нарушение акционерными обществами установленных законодательством обя- занностей по раскрытию информации, особенно касающейся выплаты вознаграж- дения членам совета директоров и исполнительному органу общества, а также информации о количестве принадлежащих им и их аффинированным лицам ак- ций общества;

−отсутствие четко установленных процедур определения советом директоров внешнего аудитора, а также отсутствие критериев выбора членов ревизионной комиссии на практике приводят к нарушению прав акционеров по получению достоверной информации о финансовом положении общества;

−совершение управленцами сделок в своих интересах или в интересах крупных ак- ционеров с использованием инсайдерской информации;

−создание менеджерами компаний или отдельными акционерами разветвленной сети аффинированных лиц и оффшорных компаний, результатом чего является переход контроля над акционерным обществом к ограниченному кругу лиц.

Таким образом, основной целью процесса совершенствования корпоративного управления должно стать внедрение в отечественную практику корпоративных отноше- ний цивилизованных принципов построения отношений между всеми субъектами кор- поративного управления как сферы постоянных конфликтов интересов. Очевидно, что для достижения этого результата одного только совершенствования законодательства не- достаточно. В мировой практике для регулирования подобных отношений принято вы- рабатывать специальные своды правил корпоративного управления – кодексы корпора- тивного управления, определяющие основные принципы, которых должны придержи- ваться корпорации при построении своих систем корпоративного управления, при принятии решений внутри компании, во взаимоотношениях с акционерами и инвесто- рами.

В отношении реализации правовой защиты интересов инвесторов следует отме- тить, что Федеральный закон от 05.03.1999 № 46-ФЗ (ред. от 30.12.2001) «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» является документом, направ- ленным на обеспечение государственной и общественной защиты прав и законных инте- ресов физических и юридических лиц, объектом инвестирования которых являются эмиссионные ценные бумаги (т.е. акции, облигации), а также на определение порядка выплаты компенсаций и предоставления иных форм возмещения ущерба инвесторам – физическим лицам, причиненного противоправными действиями эмитентов и других участников рынка ценных бумаг на рынке ценных бумаг.

Закон устанавливает, что на рынке ценных бумаг запрещаются публичное разме- щение, реклама и предложение в любой иной форме неограниченному кругу лиц цен- ных бумаг, выпуск которых не прошел государственную регистрацию, ценных бумаг, публичное размещение которых запрещено или не предусмотрено федеральными зако- нами и иными нормативными правовыми актами Российской Федерации, а также доку- ментов, удостоверяющих денежные и иные обязательства, но при этом не являющихся ценными бумагами в соответствии с законодательством Российской Федерации. Государ- ственная регистрация выпуска ценных бумаг является необходимым условием законно- сти совершения любых сделок с данными ценными бумагами, поскольку при ее отсутст- вии такие сделки являются ничтожными в соответствии со ст.168 ГК РФ.

175

Теория корпоративного управления

Закон устанавливает, что Федеральный орган исполнительной власти по рынку цен- ных бумаг – Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг России (а также ее региональ- ные отделения) вправе налагать штрафы на должностных лиц в размере до 200 минималь- ных размеров оплаты труда, на юридических лиц или индивидуальных предпринимателей

вразмере до 10 000 минимальных размеров оплаты труда за следующие нарушения:1

−публичное размещение, рекламу и предложение в любой иной форме ценных бу- маг и документов, удостоверяющих денежные и иные обязательства, но при этом не являющихся ценными бумагами в соответствии с законодательством Россий- ской Федерации;

−непредоставление инвестору информации;

−совершение профессиональными участниками сделок с ценными бумагами, отчет об итогах выпуска которых не зарегистрирован;

−нарушение эмитентом установленных требований к проведению эмиссии ценных бумаг, в том числе совершение эмитентом сделок по размещению ценных бумаг, выпуск которых приостановлен;

−незаконный отказ или уклонение от внесения записей в реестр владельцев ценных бумаг, либо внесение в указанный реестр недостоверных сведений, либо наруше- ние сроков выдачи выписки из указанного реестра, равно как и невыполнение или ненадлежащее выполнение лицом, осуществляющим ведение указанного реестра, иных законных требований владельца ценных бумаг, или лица, действующего от его имени, или номинального держателя ценных бумаг;

−предоставление документов, предусмотренных законодательством Российской Федерации о защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бу- маг, содержащих недостоверную информацию;

−воспрепятствование проведению проверки федеральным органом исполнитель- ной власти по рынку ценных бумаг или уполномоченной им организацией;

−неисполнение профессиональным участником, эмитентом или саморегулируемой организацией предписаний федерального органа исполнительной власти по рын- ку ценных бумаг;

−обещание в любой форме дохода инвестору по ценным бумагам профессиональными участниками, выплатыдоходапокоторымнеявляютсяобязанностьюэмитента;

−воспрепятствование осуществлению прав инвестора со стороны эмитента, регист- ратора, оказание давления на инвестора.

Законом также определена процедура подачи жалобы в ФКЦБ России и ее регио- нальные отделения и процедура рассмотрения поступивших жалоб.

В целях повышения эффективности корпоративного управления целесообразно обеспечить публичное раскрытие следующей информации:

−структура совета директоров (состав и профессиональная квалификация членов совета, комитеты);

−структура менеджмента (обязанности, подотчетность, квалификация и опыт работы);

−организационная структура управления корпорации, включая ее обособленные структурные подразделения;

−информация об используемой в корпорации системе материального поощрения (политика в области оплаты труда, вознаграждения высшего руководства, премии, права на приобретение акций);

1 Защита прав инвесторов / Под ред. Яркова В.В. – М.: Финансовый изд. дом «Деловой экспресс», 1998.

176

Корпоративные отношения

−характер и объем операций с аффилированными лицами и связанными сторона- ми, т.е. структурами, способными контролировать или существенно влиять на дея- тельность корпорации.

Ксвязанным сторонам относятся:

−материнские и дочерние компании;

−юридические лица, находящиеся под общим контролем;

−ассоциированные лица (партнеры по бизнесу);

−физические лица, которые через принадлежащую им собственность оказывают существенное влияние на корпорацию, а также их близкие родственники;

−менеджеры, занимающие ключевые позиции.

Согласно позиции Комитета по международным стандартам бухгалтерского уче- та, раскрытие информации в этой области должно включать:

a) характер отношений в случае наличия контроля, даже если между связанными сторонами не проводилось сделок;

б) характер и размер сделок со связанными сторонами, сгруппированными соот- ветствующим образом.

Разработка и совершенствование корпоративных норм. Общие признаки корпоратив-

ных норм можно сформулировать следующим образом:

−регулирование типичных ситуаций, отношений, имеющих место в корпорации, что позволяет создавать с их помощью модели корпоративных отношений;

−многократная повторяемость, при однократном применении в дальнейшем также действуют при аналогичных ситуациях;

−общий характер – распространение сферы действия на многих лиц, а не на одного или нескольких человек.

Субъект корпоративной нормы имеет точную количественную характеристику: коллектив наемных работников корпорации, ограниченный штатным расписанием, оп- ределенное количество акционеров.

Принципы построения корпоративных норм представлены на рис. 9.

Демократизм

Гуманизм

Равноправие

Законность

Научность

Рис. 9. Принципы построения корпоративных норм

177

Теория корпоративного управления

Качественные характеристики могут изменяться: прием на работу, увольнение, вступление в членство, купля-продажа акций. Сфера действия корпоративных норм не определяется территорией корпорации, а ограничивается членством или принадлежно- стью субъекта к коллективу по различным основаниям. Волевое содержание корпоратив- ных норм означает то, что содержание корпоративных норм составляет воля коллекти- ва корпорации. В отличие от общегосударственных норм, основанных на навязывании воли извне, построение корпоративных норм осуществляется чаще всего по принципу согласования воль, тем самым соблюдая баланс интересов управляющих, акционеров и работников корпорации. Корпоративные нормы характеризуются соединением в одном лице субъекта и объекта регулирования (если корпоративная норма принимается общим собранием) либо сближением субъектов, принимающих решение и исполняющих его (если корпоративная норма принимается советом корпорации, правлением). Норматив- ные решения действуют должным образом лишь в случае принятия их теми, кто участво- вал в их разработке и в дальнейшем обязуется их выполнять, – членами корпорации. Корпоративные нормы также могут содержать имеющие самостоятельный характер санкции, т.е. корпорации формируют свои собственные санкции, отличные от имею- щихся в государственных нормативных актах, в основном – лишение благ и льгот, уста- новленных в корпорации.

На рис. 10 изображеныкорпоративные нормыв системе корпоративных отношений. Правовой характер корпоративных норм определяется их связью с общегосудар- ственными нормами. В нормах общего действия предусматривается возможность коллек- тива регулировать свое поведение самостоятельно. Законодательно закреплена презумп- ция компетентности корпораций на издание корпоративных норм, что означает получе- ние самостоятельности корпорациями в решении не только вопросов, по которым в законодательном порядке сформулированы общие нормы, но и те, которые не нашли в них отражения. В общих нормах определяются направления корпоративного регулиро- вания путем указания на цели, задачи общества, государства, того или иного норматив- ного акта либо на назначение того или иного вида деятельности. Общими нормами ус- тановлены пределы того, что нормы, имеющие меньшую юридическую силу, не могут входить в противоречия с правовыми нормами, имеющими большую юридическую силу, зависящую от местоположения правотворческого органа в иерархии государственных структур, корпоративные нормы не должны противоречить общегосударственным нор-

мам. Корпоративные нормы могут обеспечиваться государственным принуждением.

Корпоративный нормативный акт – документ, изданный органами управ- ления корпорации, компетентными в решении тех или иных вопросов про- изводственной и социальной жизни коллектива, содержащий корпоратив- ные нормы. Корпоративные нормативные акты имеют характеризующие

Определение признаки:

−правотворческий характер – устанавливает, изменяет или прекращает действие корпоративных норм;

−издаются органом управления в пределах своей компетенции;

−имеют документальную форму;

−отсутствие противоречий законодательству и корпоративным актам, имеющим большую юридическую силу.

178

Корпоративные отношения

Органы управления корпорацией

Корпоративные

нормы

Участники корпоративных отношений

Корпоративные нормы

Рис. 10. Корпоративные нормы в системе корпоративных отношений

Корпоративные нормативные акты делятся по субъектам на акты коллективов корпораций, акционеров, наемных работников (акты корпоративных референдумов, ак- ты общих собраний), акты исполнительных органов корпорации (акты советов директо- ров, правлений, советов предприятий), акты руководителей корпорации, принимаемые в порядке единоначалия. По отраслевому признаку различаются корпоративные норма- тивные акты, регулирующие финансовую деятельность, сферу управления, сферу при- менения труда, сферу социального обеспечения, имущественную сферу.

179

Теория корпоративного управления

Корпоративный климат. Под корпоративным климатом подразумеваются особенности восприятия сотрудниками приоритетных задач корпорации.

Определение

Научные исследования в области изучения корпоративного климата позволили выявить два больших приоритетных класса задач. Первый класс связан с восприятием со- трудниками степени поощрения корпорацией их материального положения. Это вос- приятие позволяет ответить на вопрос «В какой степени материальное благосостояние сотрудника является приоритетной целью для руководства корпорации?». Информация, которую сотрудники получают благодаря многогранному характеру работы, формирует их понимание приоритетных задач корпорации в отношении материального благосос- тояния сотрудников. Второй класс приоритетов включает стратегические цели корпора- ции. Понимание целей, или приоритетов корпорации интерпретируется бесчисленным количеством областей деятельности: служба изучения потребительского спроса, обнов- ление ассортимента выпускаемой продукции, качество производимой продукции, полу- чение прибыли любой ценой, безопасность деятельности корпорации. Корпоративный климат, воспринимаемый сотрудниками, представляет функцию неизмеримого много- образия накопленного опыта. Чем последовательнее приоритеты корпорации с точки зрения их практического осознания сотрудниками, тем больше вероятность того, что свою энергию они будут направлять на содействие достижению корпоративных целей.

Многообразный опыт, на основе которого формируется представление сотрудни- ков о степени благоприятствования корпоративного климата, включает:

−Способ структурирования деятельности. Не тривиально ли построена работа и многообразны ли используемые в ней методы, или она скучна и монотонна? Оп- ределены ли цели и принципы деятельности четко или неформально?

−Характер формальных и неформальных межличностных отношений.

−Процедуры, согласно которым распределяются вознаграждения, включая матери- альное поощрение.

Корпорации различаются по способу структурирования деятельности, используе- мым методам поощрения сотрудников и существующей структуре межличностных от- ношений. Если работа интересна и за нее хорошо платят, а вознаграждение распределя- ют на конкурсной основе, если межличностные отношения характеризуются теплотой и участием, корпоративный климат воспринимается, как климат, способствующий форми- рованию ощущения благополучия.

Корпоративная культура представляет собой важный компонент и условие сущест- вования корпорации. Корпоративная культура включает перечень проблем, которые, по мнению сотрудников, составляют основу убеждений и ценностей руководства. Благодаря существующей корпоративной культуре, сотрудники объясняют себе и другим, почему их корпорация функционирует определенным образом и как ее деятельность связана с обеспечением комфортной атмосферы работы сотрудников и выполнением стратегиче- ских приоритетов самой корпорации.

Корпоративная культура – совокупность идей, корпоративных ценностей и норм поведения, присущих только данной корпорации и формирующихся в ходе совместной деятельности для достижения общих целей.

Определение

180