Глава 21. Рынок ценных бумаг

1. Понятие и функции рынка ценных бумаг

2. Классификация рынка ценных бумаг

3. Ценные бумаги, их свойства и виды

21.1. Понятие и функции рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг можно определить как совокупность экономических отношений между субъектами рынка по пово­ду выпуска и обращения ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг является механизмом регулирова­ния экономических процессов, и в первую очередь процесса инвестирования капитала, а также важнейшим рыночным пе­рераспределительным механизмом финансовых ресурсов, де­нежных накоплений между субъектами хозяйствования, госу­дарством и населением. На рынке ценных бумаг с сопутствую­щей ему системой финансовых институтов оформляются от­ношения собственности, формируются финансовые источники экономического роста, концентрируются и распределяются инвестиционные ресурсы.

Рынок ценных бумаг наряду с кредитным рынком является источником привлечения капитала при нехватке собственных финансовых ресурсов для решения производственных и дру­гих задач субъектами хозяйствования. Вместе с тем рынок ценных бумаг позволяет предприятиям, организациям и насе­лению вкладывать временно свободные денежные средства в особые финансовые активы - ценные бумаги для увеличения своего капитала. Рынок ценных бумаг отличается от товарно­го, денежного и кредитного рынков специфичностью объекта управления. Однако функционирование всех этих рынков свя­зано с обращением ценных бумаг. Так, на товарном рынке ис­пользуются коммерческие векселя, коносаменты, товарные фьючерсы, при сделках с валютой - фьючерсы, опционы, фор­вардные контракты, при проведении операций на кредитном рынке - депозитные и сберегательные сертификаты, финансо­вые векселя, облигации. Все это подтверждает, что рынок цен­ных бумаг играет значительную роль в экономике, выполняя ряд важных функций.

Все функции рынка ценных бумаг можно разделить на три основные группы: общерыночные, специальные и вспо­могательные.

К общерыночным функциям относятся:

• посредническая (сведение покупателей и продавцов цен­ных бумаг);

• ценообразующая (концентрация спроса и предложения на ценные бумаги и выявление реальных рыночных цен на них);

• коммерческая (получение дохода от операций на рынке);

• информационная (аккумулирование необходимой информа­ции об объектах торговли и ее участниках, ценах и доведение этой информации до всех заинтересованных организаций и лиц);

регулирующая (определение правил торговли ценными бумагами, допуска к торгам, учет операций с ценными бумага­ми, контроль за соблюдением законодательства и т.д.).

Рынок ценных бумаг выполняет и ряд специальных функций:

• привлекает временно свободные денежные средства субъ­ектов хозяйствования и населения для последующего их инве­стирования в различные сферы экономики, способствует объе­динению капиталов путем акционирования, выпуска долговых ценных бумаг;

• перераспределяет денежные средства, финансовые ресур­сы между субъектами хозяйствования, отраслями экономики, обеспечивая движение капитала в наиболее эффективные сфе­ры его приложения;

• регулирует денежные обращение и кредитные отноше­ний. Посредством проведения операций с государственными ценными бумагами государство оказывает влияние на объем денежной массы и устойчивость денежного оборота, осущест­вляет антиинфляционное регулирование в денежно-кредитной сфере;

• финансирует дефицит государственного бюджета неин­фляционным способом - путем выпуска государственных об­лигаций;

• хеджирует финансовые риски посредством выпуска и обращения производных ценных бумаг (фьючерсов, опцио­нов и т.д.), что позволяет перераспределять риски между субъектами рынка;

• создает условия для эффективного управления финансо­вым состоянием предприятий, оптимизации структуры их ка­питала, оценки эффективности деятельности предприятий.

К вспомогательным функциямрынка ценных бумаг можно отнести:

• использование ценных бумаг при трансформации отно­шений собственности;

• ускорение и упрощение взаиморасчетов;

• регулирование ликвидности банковской системы в целом и отдельных банков, стимулирование привлечения иностран­ных инвестиций и т.д.

21.2. Классификация рынка ценных бумаг

Существует классификация рынка ценных бумаг по разным признакам.

По характеру движения ценных бумагразли­чают первичный и вторичный рынки ценных бумаг.

На первичном рынкеосуществляется начальное размеще­ние ценных бумаг, т.е. приобретение их первыми владельцами (инвесторами). Первичный рынок охватывает отношения, складывающиеся при выпуске ценных бумаг или при заключе­нии гражданско-правовых сделок, оформляемых ценными бу­магами, между эмитентами и первичными инвесторами.

Размещение ценных бумаг на первичном рынке предпола­гает разработку эмитентами условий выпуска ценных бумаг, обеспечивающих их ликвидность и спрос, регистрацию ценных бумаг в соответствующем государственном органе, непосред­ственно их выпуск, выбор формы размещения, а также осущест­вление контроля уполномоченными органами за размещением и полнотой информации, предоставляемой эмитентами.

Развитие первичного рынка ценных бумаг тесно связано с процессами приватизации и разгосударствления, финансиро­вания государственного долга через выпуск ценных бумаг, со­здание новых корпораций, финансовой политикой государства, выбором конкретных направлений финансирования своей дея­тельности субъектами хозяйствования.

На вторичном рынкеосуществляется обращение ранее раз­мещенных на первичном рынке ценных бумаг. Основу вторич­ного рынка составляют операции по перераспределению соб­ственности и хеджированию рисков, спекулятивные операции. Вторичный рынок обеспечивает перелив капиталов в наиболее эффективные сферы деятельности, стабильность и ликвид­ность рынка ценных бумаг. Наличие развитого вторичного рынка ценных бумаг является условием успешного функцио­нирования первичного рынка. В странах со стабильной рыноч­ной экономикой объем оборота ценных бумаг на вторичном рынке значительно превосходит объем их размещения на пер­вичном рынке.

По форме организацииразличают биржевой и вне­биржевой рынок ценных бумаг.

Биржевой рыноквключает торговлю ценными бумагами на специализированных фондовых биржах или на фондовых пло­щадках валютных и других бирж. Потребность в появлении такого института была обусловлена развитием рыночных от­ношений, расширением торговли различными сырьевыми ре­сурсами и сельскохозяйственной продукцией, а в последую­щем и ценными бумагами.

Фондовые биржипредставляют собой институционально ор­ганизованный рынок, обеспечивающий условия для регулярныхторгов ценными бумагами, их ликвидность и определение цен на них. На биржевом рынке обращаются ценные бумаги наи­более высокого качества (прошедшие специальный отбор - листинг) и действуют участники рынка ценных бумаг, имею­щие лицензии на профессиональную деятельность по ценным бумагам и доступ к биржевым торгам.

Фондовые биржи имеют постоянное'место проведения тор­гов (торговую площадку), современные электронные системы торговли и расчетов, стандарты торговых процедур, времен­ной регламент совершения биржевых сделок. Фондовые бир­жи являются технологическими, информационными и торго­выми центрами рынка ценных бумаг и могут иметь различный организационно-правовой статус. Биржа может быть органи­зована как корпорация, т.е на условиях частного предпринима­тельства, или как учреждение, созданное государством, т.е. пу- • бличный институт.

В Республике Беларусь создана моноцентрическая бирже­вая система, которая представлена ОАО «Белорусская валютно- фондовая биржа». Она представляет собой общенациональ­ную систему биржевых торгов на всех сегментах финансового рынка, в том числе и рынке ценных бумаг. Биржа организует торговлю ценными бумагами всех видов, за исключением имен­ных приватизационных чеков «Имущество», проводит установ­ление официальных (биржевых) котировок, осуществляет кон­троль совершаемых сделок, обеспечивает гарантии их исполне­ния, а также решает другие задачи, закрепленные в ее уставе.

Внебиржевой рынок ценных бумаг представляет собой сфе­ру обращения ценных бумаг вне биржи в виде компьютеризи­рованных систем торговли с упрощенными правилами допу­ска ценных бумаг и совершения сделок на основе договорен­ностей между участниками. Наиболее известными внебирже­выми системами являются «Система автоматической котировки Национальной ассоциации инвестиционных дилеров» (NASDAQ), «Ценные бумаги национального рынка» (NMS) в США, Канад­ская система внебиржевой автоматической торговли (СОАТС), Российская торговая система (RTS).

К внебиржевому рынку ценных бумаг можно отнести и так называемый «уличный» или дилерский рынок, на котором об­ращение ценных бумаг осуществляется без соблюдения еди­ных правил торговли, а сделки с ценными бумагами заключа­ются путем непосредственного согласования их условий участниками.

Вместе с тем следует отметить, что биржевой и внебирже­вой рынок ценных бумаг взаимосвязаны, имеют общий круг инвесторов, посредников, а также тесную взаимозависимость конъюнктуры.

21.3. Ценные бумаги, их свойства и виды

Рынок ценных бумаг представляет собой сферу реализации экономических отношений, выражаемых фиктивным капита­лом. Последний является особой формой существования капи­тала, при которой сам капитал отсутствует, но имеются все права на него, зафиксированные в форме ценной бумаги. Фик­тивный рпитал может регулярно приносить доход его вла­дельцу, совершает самостоятельное, отличное от воплощенно­го в нем реального капитала движение на рынке и имеет соб­ственную стоимость.

В экономическом аспекте ценная бумага является специфической категорией, сущность которой состоит в том, что, во-первых, это особая фиктивная форма капитала; во- вторых, ценная бумага является инвестиционным товаром, объектом сделок (купли-продажи, мены, залога и др.); в-третьих, это своеобразный финансовый инструмент, имею­щий свою стоимостную характеристику.

Ценные бумаги имеют следующие важные экономические

характеристики:

• ликвидность - способность ценной бумаги быть быстро проданной и превращенной в денежные средства без суще­ственных потерь в цене;

• доходность - способность приносить в той или иной фор­ме доход, отдачу от вложенных в них средств;

• стоимостные характеристики, в том числе:

• номинальная (нарицательная) стоимость - сумма денег, которая закреплена за ценной бумагой на стадии ее выпуска или погашения;

• рыночная (курсовая) стоимость - результат капитализации прав по ценной бумаге или стоимость ее на вторичном рынке;

• волатильность - изменчивость (колеблемость) стоимости ценной бумаги на рынке;

• доступность - способность ценной бумаги быть исполь­зованной физическими и юридическими лицами, выступаю­щими в качестве инвесторов, эмитентов и других участников рынка ценных бумаг;

• обращаемость - способность ценной бумаги быть объек­том купли-продажи, выступать платежным средством, предме­том залога, т.е. передаваться неоднократно от одних участни­ков рынка ценных бумаг к другим.

В юридическома с п е к т е содержание, которое вкла­дывалось в ценные бумаги, исторически менялось. Под цен­ными бумагами понимались любые документы имуществен­ного характера или оборотные документы для проведения рас­четов по торговым сделкам. Понятие о ценных бумагах также ограничивалось либо совокупностью документов, обращаю­щихся на фондовой бирже, либо документами, требующими предоставления для реализации выраженных в них прав. Все это объясняется многообразием видов ценных бумаг, их свойств, а также различными правами и обязательствами, ко­торые они фиксируют. Поэтому можно сказать, что в общем виде ценная бумага представляет документ, свидетельствую- , гций о праве собственности ее владельца на определенную сумму денег или конкретные имущественные ценности.

Закон Республики Беларусь «О ценных бумагах и фондо­вых биржах» определяет ценные бумаги как документы, удо­стоверяющие выраженные в них и реализуемые посредством предъявления или передачи имущественные права или отно­шения займа владельца ценной бумаги к эмитенту. Законода­тельно закрепляются права, вытекающие из владения ценной бумагой, права на саму ценную бумагу, юридические механиз­мы передачи этих прав от одного лица к другому, обязательные реквизиты ценных бумаг и т.д.

В соответствии с Гражданским кодексом Республики Бела­русь к ценным бумагам относятся:

• государственная облигация;

• облигация;

• вексель;

• чек;

• депозитный и сберегательный сертификаты;

• банковская сберегательная книжка на предъявителя;

• коносамент;

• акция;

• приватизационные ценные бумаги;

• другие документы, которые законодательством о ценных бумагах или в установленном им порядке отнесены к числу ценных бумаг.

К числу производных ценных бумаг законодательство Ре­спублики Беларусь относит опционы и фьючерсы.

Классификация ценных бумаг может проводиться по раз­ным признакам.

По порядкулегитимации (узаконивания) прав вла­дельцев ценные бумаги бывают трех видов:

• на предъявителя (ценные бумаги, права на которые при­надлежат их предьявителю);

• именные (ценные бумаги, права на которые подтвержда­ются внесением имени владельца в текст ценной бумаги);

• ордерные (ценные бумаги, права на которые принадле­жат названному в ценной бумаге лицу; владелец их сам может осуществлять эти права или назначать другое уполномочен­ное лицо).

По эмитентамразличают следующие виды ценных бумаг:

• государственные, выпускаемые Министерством финан­сов, Национальным банком, местными органами власти;

• корпоративные, выпускаемые акционерными общества­ми и другими субъектами хозяйствования.

По форме выпускаценные бумаги бывают:

• документарные, в виде отпечатанных на бумаге бланков с необходимой защитой;

• бездокументарные, в виде записей на счетах.

Пороли ценных бумагна рынке можно выделить:

• основные ценные бумаги, с которых началось формирование фондового рынка много веков тому назад (акции, облигации);

• производные ценные бумаги, удостоверяющие права их владельцев на покупку или продажу основных ценных бумаг и других активов (опционы, фьючерсы);

• вспомогательные ценные бумаги, являющиеся главным образом краткосрочными инструментами денежного и кредит­ного рынка (векселя, депозитные и сберегательные сертифи­каты и т.д.).

По функциональному назначениюразличают следующие ценные бумаги:

• долговые, оформляющие заимствование денежных средств (облигации, депозитные и сберегательные сертификаты, бан­ковская сберегательная книжка на предьявителя);

• долевые, закрепляющие права их владельцев на часть ак­тивов эмитента (акции, именные приватизационные чеки);

• платежные, используемые в расчетах (векселя, чеки);

• товарораспорядительные (коносаменты).

По срокам обращения выделяют:

• краткосрочные ценные бумаги (выпущенные на срок до 1 года);

• среднесрочные (от 1 года до 5 лет);

• долгосрочные (на срок свыше 5 лет);

• бессрочные (не имеющие срока погашения или выкупа).

Рассмотрим более подробно некоторые виды ценных бумаг.

Акция -это ценная бумага, удостоверяющая право ее дер­жателя (акционера) на получение части прибыли акционерно-

: го общества в виде дивидендов, на участие в управлении его делами и на часть имущества, оставшегося после ликвидации общества.

Акции выпускаются только акционерными обществами в целях обеспечения новому предприятию (организации) на­чального капитала для осуществления хозяйственной деятель­ности или привлечения денежных ресурсов в ходе этой дея- ' тельности. Акция является бессрочной ценной бумагой, т.е. выпускается без установленного срока обращения и не гаран­тирует инвестору возврат вложенных средств. Акции облада­ют инвестиционными свойствами (служат объектом инвести­рования), спекулятивными (приносят доход), эмиссионными (имеют документарную, в виде бланков, и бездокументарную, в виде записей на счетах, формы выпуска). Права по акции не­делимы, однако номинал акции может дробиться и консолиди­роваться.

Основными реквизитами акций являются: наименование («акция»), номинальная стоимость, вид акции, полное наиме­нование и юридический адрес эмитента, полное наименование или имя покупателя акции или указание на то, что акция вы­пущена на предъявителя, место, дата выпуска, номер государ­ственной регистрации, серия и порядковый номер акции, об­разец подписи (факсимиле) уполномоченных лиц эмитента и перечень прав, предоставляемых владельцам акций.

Акции различаются по доходности, а также условиям вы­пуска и приобретения на рынке. По порядку размещения мож­но разграничить акции, распространяемые по открытой под­писке и закрытому размещению. При открытой подписке ак­ции реализуются среди широкого круга инвесторов, а при за­крытом размещении - среди ограниченного круга лиц, учредителей или акционеров данного общества.

Выделяют два основных вида акций: простые и привилеги­рованные. По простым акциямвыплачивается доход (дивиденд), который зависит от размера прибыли, оставшейся после упла­ты твердо фиксированных дивидендов по привилегированным акциям. Владельцы простых акций имеют право голоса на об­щем собрании акционеров, а владельцы привилегированных акций не имеют такого права. Таким образом, простые акции позволяют их владельцам не только получать доход, но и уча­ствовать в управлении акционерным капиталом.

Привилегированные акцииподразделяются на следующие виды:

• кумулятивные, предусматривающие накопление дивиден­дов за те годы, когда акционерное общество не имело доста­точной прибыли для их выплаты;

• с долей участия, позволяющие их держателям получить дополнительные дивиденды сверх фиксированной суммы, ес­ли дивиденды по простым акциям превышают эту сумму;

• конвертируемые, которые можно обменять на определенное количество акций другого вида или на другие ценные бумаги;

• с корректируемой (плавающей) ставкой дивидендов, ко­торая привязывается к банковской процентной ставке или до­ходности государственных облигаций и других высоконадеж­ных ценных бумаг;

• отзывные, которые компания-эмитент обязуется выкупить у владельцев по оговоренной (выкупной) цене.

Основными экономическими характеристиками акций яв­ляются: номинальная стоимость (номинал), курсовая (рыноч­ная) стоимость, курс, доход, доходность.

Номинальная стоимость акции- это стоимость акции в момент учреждения акционерного общества, которая указыва­ется на лицевой стороне акции. Номинал акции определяется как отношение уставного фонда акционерного общества к об­щему количеству размещенных акций. Согласно законодатель­ству Республики Беларусь номинальная стоимость акции ука­зывается в денежном выражении. Вместе с тем в некоторых странах номинал акций указывается как процентная доля в уставном фонде АО. Номинальная стоимость выступает базой для расчета дивидендов по акции.

Акция имеет рыночную (курсовую) цену,по которой она продается и покупается на вторичном рынке. Курсовая стои­мость акции складывается под влиянием спроса и предложе­ния, а также зависит от ликвидности акции, финансового по­ложения АО, величины банковского процента, размера выпла­чиваемых дивидендов по акции и других факторов. Рыночнаястоимость акции в расчете на единицу (100 единиц) номинала показывает курс акции.

Являясь держателем акции, инвестор может получить до­ход в виде дивидендов и доход от прироста курсовой стоимо­сти акции (частный случай - доход от реализации акции). Ди­виденд представляет часть чистой прибыли акционерного об­щества, которая выплачивается владельцам акций по решению общего, собрания акционеров. При выплате дивидендов уста­навливается определенная приоритетность: в первую очередь выплачиваются дивиденды по привилегированным акциям, а затем по простым. Сроки выплаты дивидендов устанавлива­ются АО и могут быть годовыми, полугодовыми и ежеквар­тальными.

Показатель, характеризующий доход по акции относитель­но вложенного капитала, называется доходностью акции. Раз­личают текущую и полную доходность акции. Текущая доход­ность рассчитывается как отношение полученных по акции дивидендов за определенный период к цене ее приобретения. При расчете полной доходности учитывают доход в виде не только дивидендов, но и прироста курсовой стоимости акции.

Для экономической оценки акций существуют и другие по­казатели: величина дивидендов, приходящихся на одну акцию; чистая прибыль АО на одну акцию; соотношение рыночной цены акции и чистой прибыли на акцию; доля дивидендов в чистой прибыли в расчете на акцию и т.д.

Облигация - это ценная бумага, удостоверяющая отноше­ния займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, выпу­стившим ее (заемщиком). Законодательство Республики Бела­русь определяет облигацию как ценную бумагу, удостоверяю­щую внесение ее владельцем денежных средств и подтверж­дающую обязательство возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в установленный срок с уплатой фикси­рованного процента (если иное не предусмотрено условиями выпуска).

Облигации выпускаются государством в лице его органов и субъектами хозяйствования для привлечения средств на раз­личные цели (кроме покрытия убытков от хозяйственной дея­тельности). Согласно законодательству Республики Беларусь облигации могут выпускаться сериями, состоящими из одно­родных ценных бумаг с равной номинальной стоимостью и одинаковыми условиями выпуска и погашения. Все облигации выпускаются на определенный срок и приносят доход только в течение этого срока. Облигация акционерного общества не дает права ее владельцу стать акционером данного АО и уча­ствовать в управлении им.

Облигации обеспечивают инвесторам возврат вложенных денежных средств, получение фиксированного дохода, перво­очередное по сравнению с акциями эмитента получение дохо­да и номинальной стоимости, определенные льготы по нало­гообложению, высокую надежность и меньший риск в сравне­нии с акциями. Для эмитентов привлечение средств путем вы­пуска облигаций дешевле, чем банковское кредитование, не угрожает вмешательством инвестора в управление делами эмитента и позволяет заимствовать денежные ресурсы на оптимально необходимый срок.

В зависимости от обеспечения выделяют обли­гации необеспеченные и обеспеченные залогом в виде имуще­ства, недвижимости, ценных бумаг и других материальных ценностей, поручительства, банковской гарантии.

По способу начисления дохода различают обли­гации процентные, купонные и дисконтные. При выпуске про­центных облигаций эмитент устанавливает ставку дохода в процентах к номиналу облигации. Как правило, доход по таким ценным бумагам выплачивается разовым платежом при пога­шении облигаций. Купонные облигации позволяют получать доход по ним за установленный (купонный) период по опреде­ленной ставке, которая может быть фиксированной, равномер­но возрастающей, плавающей. Дисконтные облигации разме­щаются по цене ниже номинальной стоимости, а погашаются по ней, т.е. продаются со скидкой (дисконтом). Соответствен­но доход по таким облигациям равен разнице между номи­нальной стоимостью и ценой приобретения облигации и вы­плачивается при ее погашении.

Основными экономическими показателями, характеризую­щими облигации, являются: номинальная (нарицательная) стоимость, выкупная стоимость, курсовая стоимость, курс, до­ход, доходность.

Номинальная стоимость облигации - это заимствованная сумма средств, приходящаяся на данную ценную бумагу, и от­ражающая денежную оценку обязательств эмитента. На осно­ве номинальной стоимости в дальнейшем начисляется доход по облигации.

По выкупной стоимости облигации погашаются (выкупа­ются) эмитентом после окончания срока займа.

Курсовая стоимость облигации - это цена, по которой она продается и покупается на вторичном рынке. На курсовую сто­имость облигации влияют различные факторы, такие как соот­ношение спроса и предложения, срок займа, размер, сроки и формы выплаты дохода, гарантии и т.д. Поскольку номиналы облигаций у разных эмитентов различаются, то при сопостав­лении рыночных цен облигаций рассчитывают курс как про­центное отношение рыночной цены облигации к ее номиналу.

Облигации приносят своим держателям доход, который мо­жет складываться:

• из периодически выплачиваемых процентов (купонного дохода);

• дохода от реинвестирования процентов;

• разового процентного платежа при погашении облигаций;

• дисконта;

• дохода от изменения стоимости облигаций за определен­ный период.

Доход по облигации, соотнесенный с ценой приобретения, определяет доходность облигации или эффективность владе­ния ею. Различают текущую доходность облигации и доход­ность облигации к погашению (конечную доходность). Пока­затель текущей доходности характеризует поступления по об­лигации за определенный период относительно цены приобре­тения облигации. Доходность к погашению характеризует отношение полного дохода по облигации к цене приобретения.

Вексель - это ценная бумага, представляющая собой пись­менное денежное обязательство строго установленной формы, дающее ее владельцу безусловное право при наступлении срока платежа требовать от должника или акцептанта уплаты денеж­ной суммы, обозначенной на векселе. Вексель характеризуется рядом свойств, среди которых можно выделить следующие:

• абстрактность - независимость вексельного обязатель­ства от основания выдачи векселя;

• безусловность - исполнение обязательства по векселю не может ставиться в зависимость от каких-либо условий;

• формальность - вексель составляется только в письменной форме и содержит строго установленный набор реквизитов;

• денежный характер - предметом вексельного обязатель­ства являются только денежные средства;

обращаемость - возможность для владельца векселя (век­селедержателя) передать его посредством передаточной надпи­си (индоссамента), использовать в качестве залога и т.д.

Векселя бывают простыми и переводными. Простой (соло) вексель является обязательством векселедателя (должника) уплатить при наступлении срока платежа определенную сумму денег векселедержателю (кредитору), т.е. плательщиком по простому векселю выступает векселедатель. Переводной век­сель (тратта) содержит письменное указание векселедателя (трассанта) плательщику (трассату) уплатить указанную в век­селе сумму в определенный срок векселедержателю или ука­занному им лицу.

Фьючерс - это стандартный унифицированный срочный биржевой контракт на покупку или продажу определенного актива по фиксированной цене. Различают товарные фьючер­сы, активом по которым являются сырьевые ресурсы, товары, и финансовые, в основе которых лежат ценные бумаги, золото, валюта, процентные ставки по кредитам, биржевые индексы. В силу специфики взаимосвязи цен на рынке активов и фью­черсном рынке фьючерсы позволяют хеджировать риски участников рынка при неблагоприятном изменении конъюнк­туры рынка, проводить высокодоходные спекулятивные опе­рации без вовлечения в оборот больших сумм денежных средств.

Опцион - ценная бумага, удостоверяющая договорное пра­во его держателя на покупку (продажу) определенного базис­ного актива по фиксированной цене в течение установленного срока. Различают опцион на покупку (колл опцион), который дает его владельцу право купить, и опцион на продажу (пут опцион) - право продать стандартное количество актива по фиксированной цене в течение определенного времени. Ис­пользование опционов, комбинирование их видов позволяет участникам рынка ценных бумаг как хеджировать риски, так и получать прибыль от изменения цен на активы при правиль­ном прогнозировании ситуации на рынке.

Вопросы и задания для повторения

1. Что такое рынок ценных бумаг?

2. Назовите функции рынка ценных бумаг.

3. Чем характеризуется первичный и вторичный, биржевой и вне­биржевой рынок ценных бумаг?

4. Что понимается под ценной бумагой?

5. Как классифицируются ценные бумаги?

Охарактеризуйте наиболее распространенные виды ценных бумаг.

13