20.4. Модели организации финансового рынка и их особенности

Анализируя опыт развития финансовых рынков разных стран, можно выявить две основные модели его организации: североамериканскую (рыночную) и европейскую (банковскую).

Североамериканская модель характеризуется высокой до­лей акционерного капитала, доминирующей ролью инвести­ционных фондов и других небанковских финансовых институ­тов, преобладанием коллективных инвесторов, финансирова­нием дефицита бюджета только путем выпуска государствен­ных ценных бумаг, небольшой долей (до 30%) прямого банковского кредитования в финансировании экономики, низ­кой долей участия банков в уставных фондах предприятий ма­териального сектора экономики, разграничением коммерче­ских и инвестиционных функций банков, широким распро­странением на рынке саморегулирования. Североамериканская (рыночная) модель традиционно предполагает наличие значи­тельного числа участников финансового рынка, быстрый рост его объемов, формирование частноправовых институтов.

К основным характеристикам европейской модели отно­сятся: низкая доля акционерного капитала, высокая доля

финансирования за счет выпуска облигационных займов, до­минирующая роль банков на финансовом рынке по сравнению с инвестиционными фондами и другими организациями, ис­пользование прямого кредитования на покрытие дефицита бюджета наряду с выпуском государственных ценных бумаг, большая доля (до 60%) банковского кредитования экономики, относительно высокая доля банков в уставных фондах пред­приятий различных отраслей, формирование различных объ­единений банков и компаний, институтов публично-правового характера, значительная роль государства в регулировании фи­нансового сектора экономики. При этой модели развития фи­нансового рынка ведущую роль на нем играют банки. Они вы­ступают кредиторами и акционерами крупных корпораций, являются главными участниками кредитного и денежно- валютного рынка, рынка корпоративных и государственных облигаций, а также рынка акций. Коммерческие банки стре­мятся превратиться в финансовый конгломерат, предоставля­ют универсальный спектр услуг, прежде всего посредниче­ских, на финансовом рынке, что в наибольшей степени отвеча­ет потребностям и интересам клиентов. В странах, выбравших такую модель оргайизации финансового рынка, как правило, отсутствует разделение коммерческих и инвестиционных функций банков. Они, располагая значительной долей капита­ла и кредиторских требований, имеют право контроля и над­зора за компаниями. Банки осуществляют контроль через сво­их представителей в совете директоров, за счет принадлежа­щей им доли акционерного капитала, а также путем осущест­вления трастовой и брокерской деятельности, управления взаимными (совместными) фондами. Кроме того, банки могут влиять на работу компаний через предоставление кредитов на разные сроки и в разных объемах.

В действительности же большинство стран тяготеет к сме­шанной модели организации финансового рынка с рыночной или банковской моделью в качестве базовой, при которой на рынке действуют и банки, и небанковские структуры, где су­ществуют различные схемы контроля и регулирования. По не­которым оценкам, из 30 наиболее развитых финансовых рын­ков примерно 40-45% составляют смешанные рынки. Допол­нительным аргументом создания смешанной модели является развитие процессов глобализации на финансовых рынках, унификация законодательства, развитие и использование ком­пьютерных и телекоммуникационных технологий.

20.5. Участники финансового рынка

На финансовом рынке действуют различные субъекты (участники), функции которых определяются целями их дея­тельности и особенностями участия в проведении сделок с финансовыми активами на рынке.

Субъектами финансового рынка являются государство в лице его отдельных институтов, организации различных форм соб­ственности, индивидуальные предприниматели и граждане, вступающие в экономические отношения на финансовом рынке.

Участники финансового рынкапо функциональному при­знаку могут быть подразделены на группы.

1. Основные участники - продавцы и покупатели финан­совых активов (валютных ценностей, кредитных ресурсов, ценных бумаг). В качестве продавцов на финансовом рынке выступают кредиторы, эмитенты ценных бумаг и продавцы валюты, а покупателей - заемщики (кредитополучатели), ин­весторы и покупатели валюты. Однако в сложившейся практи­ке многие участники являются покупателями одних и продав­цами других финансовых активов. Например, финансово- кредитные учреждения, продавая ресурсы на кредитном рын­ке, покупают (привлекают) денежные средства в депозиты. Эмитенты ценных бумаг могут размещать (продавать) их на фондовом рынке и в то же время приобретать другие ценные бумаги и кредитные ресурсы для увеличения своего капитала, диверсификации инвестиционного портфеля, т.е. в условиях динамичности финансового рынка продавцы могут становить­ся покупателями, и наоборот.

2. Финансовые посредники. Эту группу представляют раз­личные финансово-кредитные и инвестиционные институты, основными из которых являются банки, инвестиционные ком­пании и фонды, трастовые компании, инвестиционные дилеры и брокеры.

Финансовые посредники, являясь профессиональными участниками финансового рынка, сводят покупателей и про­давцов финансовых активов, тем самым облегчая доступ на него непрофессиональным инвесторам. Находясь между поку­пателями и продавцами, финансовые посредники ускоряют пе­редачу средств и активов от одних к другим, обеспечивая при этом снижение издержек. Поскольку в большинстве случаев средств отдельных кредиторов бывает недостаточно для удо­влетворения потребностей кредитополучателей, финансовые посредники решают задачу объединения средств с последую­щим их предоставлением для использования. Прибыль финан­совых посредников является платой, которую они получают за выполнение своих функций,наличие определенных рисков при проведении таких операций. При этом можно выделить брокеров - посредников, осуществляющих сделки за счет и по поручению клиента, взимая комиссионные, размер которых, как правило, зависит от суммы и эффективности сделки, а так­же дилеров - посредников, осуществляющих сделки за свой счет и от своего имени и получающих прибыль от разницы цен продажи и покупки финансовых активов.

3. Организации, обслуживающие финансовый рынок. Они представлены многочисленными субъектами его инфра­структуры: фондовыми и валютными биржами, расчетно-кли- ринговыми организациями, консалтинговыми фирмами, рей­тинговыми агентствами и т.д. Все эти организации непосред­ственно не участвуют в инвестировании, совершении сделок с финансовыми активами, но влияют на него путем создания условий для эффективной деятельности других участников финансового рынка, оказания услуг по расчетам, хранения ценных бумаг, сбора, анализа и распространения информации.

4. Органы государственного регулирования и саморегули­рования на финансовом рынке. Поскольку развитие финансо­вого рынка является одним из направлений финансовой и денежно-кредитной политики государства, то государство ре­гулирует и контролирует деятельность субъектов на финансо­вом рынке, способствует созданию необходимой нормативно- правовой базы, системы информации о состоянии рынка и обе­спечивает ее открытость для участников, осуществляет кон­троль устойчивости и безопасности финансового рынка и т.д. Кроме того, государство выступает в роли крупного участника финансового рынка, используя различные финансовые инстру­менты для денежно-кредитного регулирования.

Структура государственных органов, регулирующих фи­нансовый рынок, зависит от степени централизации управле­ния в стране и существующей модели финансового рынка. В настоящее время основное регулирование и надзор на бело­русском финансовом рынке осуществляют Национальный банк и Министерство финансов Республики Беларусь.

Национальный банк выполняет следующие функции:

• разрабатывает и совместно с Правительством Республики Беларусь проводит единую денежно-кредитную политику;

• осуществляет эмиссию денег;

• регулирует денежное обращение;

• регулирует кредитные отношения;

• осуществляет рефинансирование банков;

• организует валютное регулирование;

• осуществляет валютный контроль как непосредственно, так и через уполномоченные банки в соответствии с законода­тельством Республики Беларусь;

• выполняет функции центрального депозитария по госу­дарственным ценным бумагам;

• осуществляет эмиссию ценных бумаг Национального банка;

• организует эффективное, надежное и безопасное функ­ционирование системы межбанковских расчетов;

• выполняет функцию финансового агента Правительства Республики Беларусь;

• осуществляет государственную регистрацию банков и не­банковских кредитно-финансовых организаций, проводит вы­дачу им лицензий на осуществление банковских операций;

• устанавливает порядок осуществления банковских операций;

• разрабатывает и утверждает методику бухгалтерского учета и отчетности для банков и небанковских финансово- кредитных учреждений;

• определяет порядок проведения безналичных и наличных расчетов в Республике Беларусь;

• организует расчетное и кассовое обслуживание отдель­ных государственных органов;

• создает золотовалютные резервы и управляет ими;

• устанавливает цены купли-продажи драгоценных метал­лов и драгоценных камней при осуществлении банковских операций;

• организует инкассацию и перевозку денежной налично­сти, валютных и других ценностей;

• осуществляет контроль обеспечения безопасности и за­щиты информации в банковской системе;

• другие функции.

Основными функциями Министерства финансов Республи­ки Беларусь являются:

проведение государственной политики, осуществление регулирования и управления в финансовой сфере деятельно­сти и координация деятельности в этой сфере других респу­бликанских органов государственного управления;

• обеспечение активного использования финансов в целях повышения эффективности производства, роста национально­го дохода, создания и развития рыночных форм и структур;

• разработка предложений по совершенствованию форм финансовых взаимоотношений организаций и граждан с госу­дарством, обеспечению роста финансовых ресурсов;

• эффективное проведение бюджетно-финансовой и нало­говой политики;

• участие в организации инвестиционного сотрудничества, регулировании внешней государственной задолженности;

• контроль соблюдения финансовых интересов государства, в том числе в процессе интеграции Республики Беларусь в ми­ровое хозяйство;

• государственное регулирование и контроль в Сфере дея­тельности с драгоценными металлами и драгоценными камня­ми, создание их запасов;

• формирование и реализация единой государственной по­литики в области разработки и производства защищенных цен­ных бумаг и специальных материалов;

• проведение государственной политики в области страхо­вой деятельности, государственный надзор за страховой дея­тельностью на территории Республики Беларусь;

• государственное регулирование бухгалтерского учета и отчетности;

• регулирование аудиторской деятельности;

• государственное регулирование и осуществление контро­ля и надзора за рынком ценных бумаг, выпуском и обращением ценных бумаг, а также за профессиональной деятельностью по ценным бумагам;

• регистрация выпусков ценных бумаг;

• лицензирование профессиональной деятельности по цен­ным бумагам;

• другие виды деятельности.

Мировой опыт показал, что когда государственное регулиро­вание на финансовом рынке дополняется саморегулированием, то эффективность управления возрастает. В системе отношений между субъектами финансового рынка саморегулируемые орга­низации занимают место своеобразного посредника между орга­нами государственной власти, профессиональными участниками финансового рынка и их клиентами. Институт саморегулирова­ния получил общественное признание, что подтверждает опыт работы таких организаций во многих странах мира.

Саморегулируемые организации выполняют организацион­ные, регулирующие, информационные и другие функции на основе добровольного объединения, как правило, профессио­нальных участников финансового рынка. Они осуществляют разработку профессиональных стандартов, подготовку специ­алистов, представляют и защищают интересы своих членов и т.д. Саморегулируемые организации могут существовать в различных организационных формах: в виде ассоциаций, сою­зов, синдикатов, гильдий, комитетов и др. В Республике Бела­русь на финансовом рынке действуют такие саморегулируе­мые организации, как «Ассоциация белорусских банков», «Ассоциация участников рынка ценных бумаг».

Вопросы и задания для повторения

1. Что такое финансовый рынок?

2. Какое значение имеет финансовый рынок для развития экономики?

3. Охарактеризуйте место финансового рынка в финансовой системе государства.

4. Какова структура финансового рынка?

5. Какие функции выполняет финансовый рынок в развитой рыноч­ной экономике?

6. Какие существуют модели организации финансового рынка?

7. Назовите участников, представленных на финансовом рынке.

8. Какую роль на финансовом рынке играют финансовые посредники?

9. Назовите государственные органы, осуществляющие регулирова­ние финансового рынка в Республике Беларусь.

10. Чем характеризуется процесс саморегулирования на финансовом рынке?