Тема 4. Основы регулирования рынка ценных бумаг

Регулирование рынка ценных бумаг – это упорядочение деятельности на нем всех его участников и операций между ними со стороны организаций, уполномоченных обществом на эти действия. Регулирование рынка ценных бумаг охватывает деятельность всех его участников: эмитентов, инвесторов, профессиональных фондовых посредников, организаций инфраструктуры рынка.

Регулирование деятельности участников рынка может быть внешним и внутренним. Внутреннее регулирование – это подчиненность деятельности данной организации ее собственным нормативным документам: уставу, правилам и другим внутренним нормативным документам, определяющим деятельность этой организации в целом, ее подразделений и ее работников. Внешнее регулирование – это подчиненность деятельности данной организации нормативным актам государства, других организаций, международным соглашениям. Внешнее регулирование имеет два вида:

государственное регулирование рынка, которое осуществляется государственными органами, в компетенцию которых входит выполнение тех или иных функций регулирования;

регулирование со стороны профессиональных участников рынка ценных бумаг, или саморегулирование рынка.

Государственное регулирование российского рынка ценных бумаг осуществляется Федеральной службой по финансовым рынкам России (ФСФР России), Банком России (ЦБ РФ) и Министерством финансов РФ. Государственное регулирование осуществляется в форме прямого и косвенного регулирования. Прямое регулирование осуществляется ФСФР России, федеральным органом исполнительной власти по принятию нормативных правовых актов, контролю и надзору на финансовых рынках, в сфере формирования и инвестирования пенсионных накоплений и деятельности бирж. Ключевыми задачами работы Федеральной службы по финансовым рынкам являются обеспечение стабильности работы российского финансового рынка, повышение его эффективности и привлекательности для инвестиций, в том числе повышение прозрачности рынка и снижение инвестиционных рисков.

Методы прямого государственного регулирования рынка ценных бумаг:

установление обязательных требований к деятельности эмитентов, профессиональных участников рынка и ее стандартов (стандарты эмиссии, требования к операциям, нормы допуска ценных бумаг к их публичному размещению, обращению, котированию и листингу, правила учета и отчетности ценных бумаг);

государственная регистрация выпусков (дополнительных выпусков) эмиссионных ценных бумаг и проспектов ценных бумаг и контроля над соблюдением эмитентами условий и обязательств, предусмотренных в них;

установление обязательных требований к профессиональным участникам рынка (требования к размеру собственного капитала, квалификационные требования к сотрудникам);

23

лицензирование деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг (лицензия профессионального участника, лицензия на осуществление деятельности по ведению реестра, лицензия фондовой биржи);

создание системы защиты прав владельцев ценных бумаг (раскрытие информации эмитентами, прозрачность биржевых операций, предупреждение инсайдерских сделок).

Косвенное регулирование фондового рынка осуществляется государством посредством использования находящихся в его распоряжении экономических рычагов и стимулов (система налогообложения, денежно-кредитная политика и т.д.).

Кроме государственных регулирующих органов на рынке действуют саморегулируемые организации: Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР), Профессиональная ассоциация регистраторов, трансфер-агентов и депозитариев (ПАРТАД), Национальная фондовая ассоциация (НФА) и пр.

Саморегулируемая организация профессиональных участников рынка ценных бумаг – добровольное объединение профессиональных участников для обеспечения эффективной деятельности путем установления правил и стандартов проведения операций с ценными бумагами.

НАУФОР – некоммерческая организация, объединяющая около 1000 профессиональных участников рынка ценных бумаг. Она несет обязательства по контролю деятельности брокеров/дилеров, а также по сбору и оценке заявок на получение лицензий ФСФР России. Основными функциями НАУФОР являются:

разработка правил, стандартов и контроль профессиональной деятельности членов ассоциации;

разрешение споров между членами ассоциации;

консультирование по вопросам выпуска и обращения ценных бумаг;

профессиональная подготовка членов ассоциации.

Процесс регулирования на рынке ценных бумаг включает:

создание нормативной базы функционирования рынка, т.е. разработку законов, постановлений, инструкций, правил, методических положений и других нормативных актов, которые ставят функционирование рынка на общепризнанную и всеми соблюдаемую основу;

отбор профессиональных участников рынка. Для получения лицензии на осуществление профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг необходимо удовлетворять определенным требованиям к организационно-правовой форме, капиталу, должностным лицам и пр.;

контроль соблюдения всеми участниками рынка норм и правил функционирования рынка;

систему санкций за отклонение от норм и правил, установленных на рынке; такими санкциями могут быть устные и письменные предупреждения, штрафы, уголовные наказания, исключение из рядов участников рынка.

24