Таким образом, ожидаемая доходность портфеля ценных бумаг (на основе простой ставки) равна 0,1241 или 12,41% годовых.

Тема 22. Управления рисками при операциях с ценными бумагами

Операции с ценными бумагами сопровождаются риском, который связан

свозможностью недополучения или потерь каких-либо денежных сумм. Риски делятся на систематические и несистематические. Систематический риск – это риск возможности кризисных явлений на рынке ценных бумаг в целом. Этот риск не зависит от конкретной ценной бумаги, его нельзя диверсифицировать, уменьшить. Избежать его можно, если вообще отказаться от операций

сценными бумагами. Несистематический риск – это риск, связанный с конкретной ценной бумагой. Такие риски можно классифицировать по разным критериям.

По уровню экономики они делятся на макро- и микроэкономические.

К макроэкономическим рискам относятся:

риски непредвиденного изменения законодательных актов;

валютные риски;

страновые риски, т.е. риски потерь из-за вложений в ценные бумаги ка- кой-либо страны;

региональные риски;

отраслевые риски;

инфляционный риск и пр.

Микроэкономические риски включают риски предприятий, риски управления портфелем ценных бумаг, технические риски. Остановимся на рисках управления портфелем ценных бумаг, которые включают:

риск потерь от изменения курса акций;

временной риск – риск потерь из-за осуществления сделок с ценными бумагами в неоптимальное время;

риск досрочного отзыва ценных бумаг эмитентом;

портфельный риск – риск потерь из-за неоптимальной структуры портфеля ценных бумаг.

102

В зависимости от уровня риска ценные бумаги принято условно делить на рисковые и безрисковые. Как правило, к безрисковым относят государственные ценные бумаги, по которым риск невыполнения обязательств считается равным нулю. Однако вложения в государственные ценные бумаги не всегда свободны от других видов рисков (процентный риск, инфляционный риск и пр.).

Для измерения систематического риска используется коэффициент β. Каждому виду ценной бумаги соответствует свой коэффициент β, определяемый по формуле:

Колеблемость доходности по данной ценной бумаге β = Колеблемость доходности рынка ценных бумаг в целом

Поскольку доходность зависит от риска, то:

Значение β рассчитывается по статистическим данным и публикуется. Если β = 1, то это означает, что акции данной компании имеют среднюю степень риска, сложившуюся на рынке ценных бумаг в целом. Если β < 1, то ценные бумаги менее рискованны, чем в среднем на рынке. Если β > 1 то риск по данным ценным бумагам выше среднего.

Рисками при операциях с ценными бумагами следует управлять:

их можно избежать, отказавшись от операций с ценными бумагами;

риск можно оставить за инвестором;

риск можно передать путем страхования;

риск можно снизить.

Для снижения степени риска используют диверсификацию, лимитирование и хеджирование.

Диверсификация – распределение средств между различными видами ценных бумаг. Портфель должен иметь:

оптимальные пропорции распределения капитала между рисковой и безрисковой частями;

временную структуру обращения ценных бумаг в пределах инвестиционного поля или ликвидные ценные бумаги, стоимость которых соответствует плановым платежам;

от 10 до 20 видов ценных бумаг.

Лимитирование – пределы, в которых могут осуществляться отдельные операции, максимальные суммы сделок и т.п.

Хеджирование – страхование рисков путем проведения операций с опционами и фьючерсами.

103