Рост процентной ставки приводит к повороту линии бюджетного

ограничения вокруг точки с координатами (Y₁,Y₂). Меняется угол наклона бюджетной линии: потребление в первом периоде сократится, а во втором увеличится.

С₂

У₂

С₁

У₁

Влияние роста реальной процентной ставки выражается в эффекте дохода и эффекте замещения.

Эффект дохода – изменение в потреблении, вызванное переходом к более высокой кривой безразличия.

Эффект замещения – изменение в потреблении, вызванное изменение относительной цены потребления в оба периода. Если ставка процента повышается, то потребление 2-го периода становится более дешевым по сравнению с потреблением в 1-м периоде.

Лекция 2.

1. Роль инвестиций в экономике. Кривая инвестиционного спроса.

2. Автономные инвестиции и индуцированные инвестиции. Инвестиционная функция.

3. Кейнсианская и неоклассическая теории инвестиций

4. Мультипликатор инвестиций.

Литература:

• основная: 2, 3, 4, 6.

• дополнительная: 9, 10, 14, 15, 16, 17.

Роль инвестиций в экономике. Кривая инвестиционного спроса.

Инвестиции – долгосрочные вложения государственного или частного капитала в различные отрасли экономики как внутри страны, так и за границей с целью извлечения прибыли.

Источником инвестиций служат не доходы вообще, а их сберегаемая часть. Формирование сбережений и их последующее инвестирование происходит по трем основным каналам:

1. Крупные фирмы (корпорации), получив прибыль, делят ее на две части: одна - выплачивается акционерам в виде дивидендов, а другая - представляет собой нераспределенную прибыль, которая инвестируется в новые здания, оборудование и др. Нераспределенная прибыль, по существу, является сбережениями фирм, которые вкладываются в расширение их предприятий.

2. Мелкие предприниматели (некорпоративный сектор), получив доход от продажи выпускаемых ими товаров и услуг, часть этого дохода тратят на свое личное потребление, а часть инвестируют в свое предприятие.

3. Домашние хозяйства часть своих доходов тратят на потребление, вкладывают их в ценные бумаги или делают сберегательные вклады в банк. Банки в свою очередь инвестируют эти сбережения в производство товаров и услуг.

Располагая наличным денежным капиталом, который возник в результате

мобилизации сбережений. Фирмы планируют тот или иной объем новых инвестиций в факторы производства. Поэтому приращение совокупного спроса не сводится только к потребительским расходам домашних хозяйств, но и включает в себя спрос со стороны фирм на инвестиционные товары.

Выделяют три типа инвестиций:

1. Производственные инвестиции (здания, сооружения, оборудование).

2. Инвестиции в жилищное строительство (приобретение домов для проживания или сдачи в аренду).

3. Инвестиции в запасы (сырье, материалы, незавершенное строительство, готовые изделия).

Различают валовые и чистые инвестиции.

Валовые инвестиции – это инвестиции на замещение старого оборудования

(амортизация) плюс прирост инвестиций на расширение производства.

Чистые инвестиции – это валовые инвестиции за вычетом суммы амортизации основного капитала.

Инвестиционный спрос состоит из двух частей:

1. Спрос на восстановление изношенного капитала.

2. Спрос на увеличение чистого реального капитала.

Уровень чистых расходов на инвестиции определяется двумя основными

факторами:

1. Ожидаемая норма чистой прибыли. Поскольку побудительным мотивом осуществления расходов на инвестиции является прибыль, предприниматели приобретают средства производства только тогда, когда ожидается, что подобные закупки будут прибыльными.

2. Реальная ставка процента. Так как реальная ставка процента – это цена, которую фирма должна заплатить, чтобы занять денежный капитал, необходимый для приобретения реального капитала, то предпринимателю выгодно осуществлять инвестиции только в том случае, если ожидаемая норма чистой прибыли превышает ставку процента.

Кривая инвестиционного спроса показывает в графической форме размер

инвестиций, осуществление которых возможно при каждом данном уровне процентной ставки. Между ставкой процента и совокупной величиной требуемых инвестиций существует обратная зависимость.

Доходность инвестиций,

Процентная савка

I_d

инвестиции

Кроме этих двух факторов на динамику инвестиций влияют:

1. Уровень налогообложения.

2. Изменения в технологии производства.

3. Наличный основной капитал.

4. Экономические ожидания.

5. Динамика совокупного дохода.

При изменении этих факторов происходит сдвиг кривой спроса на инвестиции.

Автономные инвестиции и индуцированные инвестиции. Инвестиционная функция.

Аналогично потреблению, экономическая теория различает автономные и индуцированные инвестиции.

Автономные инвестиции – это та часть инвестиций, размер которых не зависит от величины дохода. Большинство фирм инвестирует свой капитал в новую технологию с целью расширить рынки сбыта, укрепить свою конкурентоспособность. Осуществляет замену устаревшего оборудования; потребность инвестиций обусловлена и ростом населения. Поэтому инвестиции в определенной степени не зависит от того, какую прибыль получили фирмы, каков доход мелких предпринимателей.

Простейшая функция автономных инвестиций имеет вид:

где, I – автономные инвестиционные расходы;

e – автономные инвестиции, определяемые внешними экономическими факторами;

R – реальная ставка процента;

d – эмпирический коэффициент чувствительности инвестиций к динамике ставки процента.

С ростом совокупного дохода автономные инвестиции дополняются индуцированными.

Индуцированные инвестиции – это часть инвестиций, которая находится в функциональной зависимости от величины дохода.

Так как инвестиции финансируются из предпринимательской прибыли, а последняя растет с ростом совокупного дохода Y, то и инвестиции увеличиваются с ростом Y. При этом с ростом совокупного дохода возрастают не только собственно производственные инвестиции. Но и инвестиции в товарно-материальные запасы и в жилищное строительство, так как на подъеме экономики увеличиваются стимулы к пополнению истощившихся запасов капитала и повышается спрос на жилые дома.

Зависимость инвестиций от дохода может быть представлена в виде функции:

где, - предельная склонность к инвестированию.

Предельная склонность к инвестированию – доля прироста расходов на инвестиции в любом изменении дохода:

По сравнению с графиком потребления график инвестиций не является неизменным компонентом общих расходов. Инвестиции являются самым изменчивым компонентом общих расходов. Расходы на инвестиции не находятся в строгом соответствии с ВВП. Объяснить изменчивость инвестиций можно с помощью следующих факторов:

1. Продолжительные сроки службы. Инвестиционные товары в силу своей природы имеют довольно неопределенный срок службы. В каких-то пределах закупки инвестиционных товаров носят дискретный характер и поэтому могут быть отложены. Старое оборудование или здания можно полностью ликвидировать и заменить, либо отремонтировать и использовать еще несколько лет.

2. Нерегулярность инноваций. Технический прогресс является основным фактором инвестиций. Новая продукция и новые технологии – главный стимул к инвестированию. Однако история свидетельствует, что крупные нововведения появляются не столь регулярно. Но когда это случается, происходит огромный рост инвестиционных расходов, который ос временем снижается.

3. Изменчивость прибыли. На ожидания будущей доходности в значительной степени влияет размер текущей прибыли. Кроме того, владельцы предприятия инвестируют только тогда, когда чувствуют, что это будет прибыльно. Текущая прибыль, однако, сама очень непостоянна. Следовательно, непостоянство прибыли придает изменчивый характер инвестициям.

4. Изменчивость ожиданий. Поскольку основной капитал имеет длительный срок службы, принятие инвестиционных решений осуществляется на основе ожидаемой прибыли. Однако фирмы склонны прогнозировать условия предпринимательства с учетом реалий сегодняшнего дня, которые могут измениться.

Кейнсианская и неоклассическая теории инвестиций

В основе кейнсианской теории спроса на инвестиции лежит введенное Дж. М. Кейнсом понятиепредельной эффективности капитала. Она называется предельной потому, что речь идет о капитале, который добавляется к уже имеющемуся.

Решая вопрос о целесообразности инвестирования, предприниматели сопоставляют ожидаемый поток чистого дохода от инвестиционных проектов с инвестиционными затратами. Сложность состоит в оценке временного аспекта, так как основные затраты осуществляются в первые годы. А доходы от них распределяются на последующие годы. Поэтому вкладывая средства в инвестиционные проекты, предпринимателю необходимо учесть потенциальный процент на вложенные средства и степень риска.

Предприниматели оценивают поток чистого дохода от инвестиционных проектов с помощью дисконтирования. Инвестиционный проект будет экономически целесообразен, если:

где, К₀– требуемые вложения в инвестиционный проект; П₁, П₂,…, П_n– потоки чистых доходов от проекта в момент времени 1, 2,…,n; R – норма дисконта.

Предельной эффективностью капитала(R^*) называют то значение нормы дисконта, которое превращает данное неравенство в равенство.

Инвестиционный спрос связан с отбором инвестиционных проектов по критерию доходности. Инвесторы, выбирая между инвестиционными проектами, остановятся на тех проектах, у которых R^*самая высокая.

Предельная эффективность капитала падает с увеличением роста объема, инвестиций, поскольку по мере роста инвестиций падает их ожидаемая доходность. Это происходит потому, что сначала инвестируются наиболее перспективные и прибыльные проекты, а дальнейшее инвестирование является менее производительным.

Предприниматели учитывают не только доходность капиталовложений, но и степень риска каждого из них. Инвестиционные расходы следует увеличивать только в том случае, если норма прибыли больше процента от сбережений. Инвестиции будут осуществляться в том случае, если R^*>i.

Согласно концепции неоклассиков, предприниматели осуществляют инвестирование с целью достижения оптимального объема капитала. Поэтому функцию инвестиционного спроса можно представить:

;

где, I_A – объем автономных инвестиций на период t; К_t – фактический объем капитала; К^* - оптимальный объем капитала; - коэффициент, характеризующий меру приближения существующего капитала к оптимальному за период t.

Определение оптимального объема капитала.

1. Оптимальный объем капитала обеспечивает при существующей технологии максимальную прибыль.

2. В условиях совершенной конкуренции прибыль максимальна, когда предельный продукт капитала равен рентным издержкам ( r ), которые состоят из нормы амортизации (d) и ставки процента по финансовым активам (i), которые представляют альтернативные затраты использования средств в качестве капитала.

Прибыль максимальна, если r=d+i.

Для определения оптимального размера капитала, используем производственную функцию Кобба-Дугласа.

;

где - параметр, по котрому определяют вклад капитала в выпуск продукции.

Используя условия максимизации прибыли, оптимальное значение капитала будет равно:

Если при заданном значении рентных издержек изменяется технология производства, то значение К⁸ тоже изменится. Если из-за научно-технического прогресса растет предельная производительность капитала, то К⁸ также увеличится (при неизменной ставке процента).

Таким образом, инвестиционный спрос есть возрастающая функция от предельной производительности капитала и убывающая от ставки процента (при заданном значении амортизации).

Мультипликатор инвестиций.

Влияние инвестиций на совокупный спрос отражается в теории мультипликатора и акселератора. Теория мультипликатора возникла в период депрессии 1929 – 1933 гг. применительно к обществу, находящемуся в условиях острейшего кризиса.

Мультипликатор показывает роль инвестиций в росте объема национального дохода и занятости. Действие мультипликатора можно записать в виде цепочки:

т. е. с ростом инвестиций увеличивается занятость, а затем доход и потребление.

Таким образом, между изменением автономных инвестиций и национальным доходом существует устойчивая связь.

Мультипликатор инвестиций – численный коэффициент, показывающий зависимость изменений дохода от изменения автономных инвестиций. Если произойдет прирост объема инвестиций, то доход увеличится на величину, которая в К раз больше, чем прирост инвестиций, т.е.

где – приращение дохода;- приращение инвестиций; К – мультипликатор.

Следовательно:

Поскольку мультипликатор находится в прямой зависимости от предельной склонности к потреблению (MPC) и в обратной зависимости от предельной склонности к сбережению (МРS), то

Вместе с тем действуют причины, ослабляющие влияние инвестиций на доходы. В их числе высокая предельная склонность к сбережению, уплата налогов, преобладание импорта над экспортом, рост общего уровня цен, т. е. факторы, сокращающие предельную склонность к потреблению.

Модель акселератора (индуцированных инвестиций) была предложена Дж. Кларком.

Акселератор представляет собой отношение прироста инвестиций к вызвавшему его относительному приросту дохода, потребительского спроса или готовой продукции выражается формулой:

где I – инвестиции; Y - доход; t - время.

Акселератор отражает отношение прироста продукции (дохода, спроса) только «индуцированных» инвестиций, т.е. к новому капиталу, образованному в результате увеличения уровня потребительских расходов. Принцип акселерации состоит в том, что увеличение или уменьшение потребительских расходов вызывает изменения в накоплении капитала. Увеличение потребительского спроса на товары вызывает рост производственных мощностей. Уменьшение потребительских расходов может сократить прибыль, что вызовет снижение объема инвестиций.

В макроэкономических моделях акселератор соединяется с мультипликатором и широко используется для регулирования экономики за рубежом.