Тема 11. Денежный рынок. Денежно- кредитная система

1. Сущность и функции денег

2. Рынок денег. Равновесие денежного рынка.

3. Денежно- кредитная система и ее структура.

1. Сущность и функции денег

Деньги — это особый товар, служащий всеоб­щим эквивалентом, то есть выражающий стоимость всех других товаров.

Концепции происхождения денег	рационалистическая
	эволюционная.

Функции денег	мера стоимости
	средство обращения
	средства накопления
	средства платежа
	мировые деньги

Сущность денег. Деньги — это особый товар, служащий всеоб­щим эквивалентом, то есть выражающий стоимость всех других товаров. Они возникли на определенной ступени развития обще­ства. Их возникновение связано с обменом.

В экономической литературе рассматриваются две концепции происхождения денег: рационалистическая и эволюционная. Первая объясняет происхождение денег как итог соглашения ме­жду людьми. «Деньги — это то, что общество признает деньгами». Согласно второй концепции, деньги появились в результате эво­люционного процесса, который привел к тому, что некоторые предметы выделились из общей массы и заняли особое место, ста­ли выполнять функции денег.

Деньги выступают как вид финансовых активов, который мо­жет быть использован для сделок. Наиболее характерная черта де­нег — их высокая ликвидность — возможность использования в качестве средства платежа, способность сохранять свою номи­нальную стоимость неизменной.

Некоторые активы, такие как акции, облигации, в меньшей степени ликвидны, их нельзя использовать непосредственно в качестве средств оплаты.

Функции денег. Сущность денег проявляется в их функциях. Выделяют пять функций денег.

Деньги как мера стоимости — это приравнивание товара к оп­ределенной сумме денег, что является количественным выраже­нием его стоимости. Стоимость товара, выраженная в деньгах, яв­ляется его ценой.

Мера стоимости — это денежная единица, используемая для измерения и сравнения стоимости товаров и услуг. Функция меры стоимости реализуется на основе масштаба цен. Правительство каждой страны обычно устанавливает свою собственную меру стоимости (масштаб цен). При золотомонетном обращении мас­штабом цен являлось золото, содержащееся в денежной единице (рубле, долларе и т.д.). В США мерой стоимости является доллар, в Германии — немецкая марка, в России — рубль.

Правительство любой страны может изменить установлен­ный ранее масштаб цен. Такие изменения называются денежной реформой. Другими словами, денежная реформа — это переход от одной меры стоимости к другой, сопровождаемый уменьшением общего количества денег.

Деньги как средство обращения используются для оплаты това­ров и услуг, а также для уплаты долгов. Альтернативой использова­ния денег в качестве средства обращения является бартер — обмен одного товара (или услуги) на другой без денег. Замена бартерных сделок механизмом, использующим деньги как средство обраще­ния, приводит к снижению издержек обращения. Денежный обмен требует гораздо меньших усилий и времени, чем бартер:

Деньги предоставляют их владельцу всеобщую покупатель­ную способность, являющуюся весьма важным преимуществом. Использование денег позволяет гибко выбирать тип и количест­во приобретаемых товаров, время и место совершения покупки, а также партнеров для сделки.

Деньги выполняют функцию средства накопления, когда они выступают в виде финансового актива, сохраняющегося у субъ­екта рыночного хозяйства после продажи им товаров и услуг.

Функция средства накопления означает, что деньги являются особого рода активом, сохраняемым после продажи товаров и услуг и обеспечивающим его владельцу покупательную способ­ность в будущем.

Конечно, любой актив в некоторой степени может служить средством накопления. Люди могут хранить свое богатство в виде драгоценностей, произведений искусства, домов, акций, облигаций и др. Однако деньги больше подходят для выполне­ния этой функции, поскольку им присуща высокая ликвидность.

Товары не всегда продаются за наличные деньги. Иногда они реализуются в кредит. Несовпадение во времени покупок и про­даж порождает функцию денег как средства платежа. Если товар продается в кредит, средством обращения служат не сами деньги, а выраженные в деньгах долговые обязательства, например вексе­ля. Однако по истечении срока кредита покупатель, являющийся одновременно должником, обязан уплатить продавцу-кредитору сумму денег, выраженную в долговом обязательстве. Являясь ин­струментом погашения долгового обязательства, деньги выполня­ют функцию средства платежа.

Обычно выделяется и функция мировых денег, когда деньги используются в международном обороте. Эта функция выполня­ется с помощью валютного курса — выражения денежной едини­цы одной страны в валюте другой страны. (Например, 1 доллар США равен 30 российским рублям.)

На стоимость денег оказывают влияние следующие факторы:

1) Приемлемость денег. Она отчасти основана на законе — государство объявило наличные деньги законным платежным средством. Другими словами, деньги потому являются деньгами, что люди воспринимают их таковыми;

2) Относительная редкость денег. Стоимость денег определя­ется их редкостью по отношению к их полезности. Чем больше денег находится в обращении, тем ниже их стоимость. Когда предложение денег ограниченно, их стоимость возрастает;

3) Покупательная способность денег. Реальная стоимость, или покупательная способность денег, — это количество товаров и услуг, которые можно купить за денежную единицу.

Стоимость денег обратно пропорциональна уровню цен. Если уровень цен всех товаров и услуг удваивается, стоимость денег уменьшается наполовину. Если уровень цен падает, стоимость де­нег увеличивается, то есть

где Д — покупательная способность денег;

Р — уровень цен.

Реальная покупательная способность денег, находящихся в обращении (номинальная денежная масса, делимая на уровень цен), выражается величиной реальных кассовых остатков

2. Рынок денег. Равновесие денежного рынка.

Денежный рынок — это часть рынка ссудных капиталов, где в основном осуществляются краткосрочные депозитно-ссудные операции, обслуживающие движение оборотного капитала предприятий, краткосрочных ресурсов банков, учреждений, государства и ча­стных лиц.

МОТВЫ СПРОСА НА ДЕНЬГИ	Трансакционный мотив.
	Мотив предосторожности
	Спекулятивный мотив

В развитой экономической системе взаимосвязи между субъектами экономики невозможны без денег, денежного обращения.

Денежное обращение - движение денег в сфере обращения, опосредствующее оборот товаров и услуг.

В зависимости от вида обращаемых денег выделяются два типа систем денежного обращения:

1. системы обращения металлических денег, когда в об­ращении находятся полноценные золотые или серебряные деньги;

2. системы обращения кредитных и бумажных денег, ко­торые не могут быть обменяны на золото, при этом само золото вытесняется из обращения.

Структура денежной массы и ее измерение

Денежная масса (money stock) представляет собой совокупность наличных и безналичных платежных средств, обеспечивающих обращение товаров и услуг в стране в определенный момент.

Ликвидность — способность быстрого перевода актива в налич­ные деньги без потерь его стоимости (минимальными издержками). Деньги (монеты и бумажные деньги) являются наиболее ликвид­ными активами. Банковские депозиты до востребования также яв­ляются высоколиквидными активами, поскольку владелец может снять с них наличные деньги по первому требованию. Виды денег, включаемые в агрегат Ml, — наиболее ликвидные активы в эконо­мике.

Структура денежной массы характеризуется денежными агрегата­ми, расположенными по мере их укрупнения (каждый предыду­щий агрегат включается в последующий). Состав и структура агре­гатов денежной массы в разных странах различны и определяются особенностями национального денежного рынка и характером про­водимой денежной политики.

Для измерения денежной массы используются следую­щие денежные агрегаты: М0, Ml, M2, МЗ.

Денежный агрегат М0 — это наличные деньги (бумажные и метал­лические) в обращении.

Денежный агрегат Ml включает М0 плюс деньги на текущих счетах населения и на расчетных счетах предприятий, счетах до востребования в банках, дорожные чеки. Под деньгами в узком смысле подразумевается агрегат Ml, с помощью которого произ­водится большинство операций обмена.

Денежный агрегат М2 включает Ml плюс деньги на срочных и в сберегательных счетах в коммерческих банках, депозиты в специ­ализированных финансовых учреждениях и некоторые другие акти­вы. Денежные средства, входящие в данный агрегат, не могут не­посредственно переводиться от одного лица к другому и использо­ваться для совершения сделок. Они выполняют главным образом функцию средства накопления. Денежный агрегат М2 — это деньги в широком смысле слова.

Денежный агрегат МЗ является наиболее крупным. Он включает агрегат М2 плюс крупные срочные депозиты, соглашения о покуп­ке ценных бумаг с обратным выкупом по обусловленной цене, депозитные сертификаты банков, государственные (казначейские) облигации, коммерческие бумаги и др. В данный агрегат включают­ся государственные краткосрочные облигации (ГКО),

В некоторых зарубежных странах (например, в США) в качестве наиболее крупного денежного агрегата используется агрегат L.

Экономическая стабильность предполагает соответствие между денежной и товарной массами. Несоответствие между ними приводит к инфляции, к на­рушению пропорций в национальной экономике и в системе денежного обращения,

Представители различных школ ориентировали внимание на исследование этой важной проблемы.

В частности, количественная теория предложила доста­точно простую, но очень важную по содержанию идею оп­ределения количества денег, необходимых для обращения.

Количественная теория денег получила развитие в работах Ирвинга Фишера (1867—1947).

Полагая, что сумма денег, уплаченная за товары, равна количеству това­ров, умноженному на общий уровень товарных цен, И. Фишер вывел знаме­нитое «уравнение обмена».

MV = PQ

Где М — количество наличных денег в обращении;

V — скорость обращения наличных денег;

Р — средневзвешенный уровень цен;

Q — количество товаров;

На основе формулы обмена легко можно вывести формулу товарных цен:

На основе этой же формулы можно определить количество денег необходимых для обращения Q товаров:

В рассматриваемой формуле анг­лийским экономистом Артуром Пигу (1877—1959) был учтен фактор ликвидности. Новая формула полу­чила название «кембриджского уравнения».

М = KPQ

где М — денежная масса;

Р — уровень цен;

Q — товарная масса или физический объем товарного оборота в единицу времени (например, года);

К — часть конечного продукта PQ, которую люди предпочитают иметь в ликвидной форме, иными словами, К — это доля годовых доходов лиц и фирм, которую они держат в наличной денежной форме.

В классической концепции выделяется только трансакционный спрос на деньги (то есть на деньги для сделок), который определяет­ся потребностями в деньгах для осуществления текущих платежей в промежутках между моментами получения денежного дохода. То есть спрос на деньги для сделок — это спрос на реальные кассовые (денежные) остатки, которые необходимы для равномерного осуще­ствления платежей при неравномерных поступлениях денег.

Реальные кассовые остатки это средняя величина денежного запаса за период между моментами получения дохода. Предположим, что в течение трех дней месяца Вы имеете налич­ность в размере 1000 рублей, а в остальные дни месяца — ничего. Тогда Ваш средний за месяц денежный запас составит 1000/ (30:3) — 100 рублей.

Если предположить, что получаемый один раз месяц денежный доход в 1000 рублей Вы тратите равными долями в течение месяца, то тогда Ваш денежный запас равномерно убывает от 1000 рублей в первый день до нуля в последний и в среднем за месяц составит (1000 + 0)/2 =500 рублей. Если же Вы будете получать денеж­ный доход 2 раза в месяц по 500 рублей, то Ваш средний за месяц денежный запас составит (500 + 0 + 500 + 0)/4 = 250 рублей.

Кейнсианский подход к спросу на деньги. В теории денег М.Кейнса главная роль отводится ставке процента. Он исходил из того, что деньги — один из видов богатства в структуре портфеля активов экономических агентов. Теория спроса на деньги Кейнса получила название теории предпочтения ликвидности, поскольку, согласно данной теории, часть портфеля активов, которую экономические субъекты желают иметь в виде денег, зависит от их оценки свой­ства ликвидности. Кейнс в отличие от представителей классиче­ской школы, которые главное внимание уделяли трансакционному спросу на деньги, рассматривал и другие мотивы.

Согласно кейнсианской теории предпочтения ликвидности, су­ществуют три главных побудительных мотива хранения экономи­ческими агентами части их богатства (портфеля активов) в форме денег.

Трансакционный мотив. Часть богатства приходится держать в денежной форме с целью использования денег в качестве средства платежа и средства обращения.

Мотив предосторожности связан с желанием иметь в перспек­тиве возможность распоряжаться частью своего богатства в денеж­ной форме, чтобы реализовать преимущества неожиданных возмож­ностей или удовлетворить неожиданные потребности.

Спекулятивный мотив вызван желанием избежать потерь капи­тала, связанных с хранением его в виде ценных бумаг в периоды снижения их курсовой стоимости, или по другому,- мотив хранения денег с целью избежать потерь капитала в периоды повышения норм ссудного процента, если денежные активы в форме акций или облигаций.

В теории предпочтения ликвидности важное внимание уделяет­ся ставке процента, которая определяет сумму процента, которую заемщик уплачивает кредитору в обмен на использование заемных денег в течение определенного периода.

Основные различия между неоклассиками и кейнсианством в трактовке роли денег в экономике сводятся к следующему. Кейнсианцы отводят деньгам второстепенную роль, монетаристы счита­ют, что именно денежное обращение определяет уровень произ­водства, занятости и цен.

По-разному они трактуют характер обращения денежной массы. Неоклассики считают, что скорость (V) стабильна. Но если ско­рость обращения денег (V) стабильна, то из количественного урав­нения обмена действительно следует, что между ко­личеством денег и ВНП существует непосредственная зависимость.

Кейнсианцы же считают, что изменение предложения денег изменяет сначала уровень процентной ставки, затем инвестиционный спрос и только через мультипликатор вызывает изменение номинального ВНП. Неоклассики считают, что в долгосрочной политике государство должно обеспечивать обоснованный постоянный прирост денежной массы (М).

В отличие от неоклассиков кейнсианцы полагают, что наращи­вание денежного предложения чревато многими негативными по­следствиями. Если предложение денег растет, то спрос на них пада­ет, сокращается и цена кредита, т.е. процентная ставка, и она пе­рестает реагировать на рост предложения денег. В результате экономика попадает в "ликвидную ловушку" и функциональные зависимости между основными макроэкономическими параметрами нарушаются. Поэтому в отличие от неоклассиков кейнсианцы основным средством стабилизации экономики считают не денеж­ную, а фискальную политику.

Денежный рынок — это часть рынка ссудных капиталов, где в основном осуществляются краткосрочные депозитно-ссудные операции, обслуживающие движение оборотного капитала предприятий, краткосрочных ресурсов банков, учреждений, государства и ча­стных лиц.

Рынок денегпредставляет собой сеть институтов, обеспечи­вающих взаимодействие предложения и спроса на деньги. Следует отметить, что деньги не «продаются» и не «покупаются» в том же смысле, что продаются и покупаются обыкновенные товары. Процесс купли-продажи это обмен товаров и услуг по ценам, измеренным в денежных единицах. При сделках на рынке денег деньги обмениваются на другие ликвидные активы по альтернативной стоимости, измеренной в единицах номинальной нормы процента. Но, несмотря на эти различия, знакомые концептуальные понятия предложения и спроса могут помочь нам в понимании сути событий, происходящих на рынке денег.

Таким образом, денежный рынок — это рынок денежных средств, на котором в результате взаимодействия спроса на деньги и предложения денег устанавливается равновесное значение количества денег и равновесная ставка процента. Равновесное взаимодействие спроса и предложения денег обеспечивают специальные денежно-кредитные институты.

Спрос и предложение денег.

Предложение денег (MS) включает в себя наличность (CU) вне банковской системы и депозиты (D), которые экономические агенты при необходимости могут ис­пользовать для сделок (фактически это агрегат M1):

MS = CU + D.

Современная банковская система — это система с частичным резервным покрытием: только часть своих депозитов банки хра­нят в виде резервов, а остальные используют для выдачи ссуд.

Как отмечалось выше, в отличие от других финансовых ин­ститутов банки обладают способностью увеличивать предложе­ние денег («создавать деньги»).

В общем виде дополнительное предложение денег, возникающее в результате появления нового депозита, определяется по формуле: ,

где R — норма обязательных резервов;

D — первоначальный вклад (депозит);

R — денежный мультипликатор.

В упрощенной банковской системе денежный мультиплика­тор равен величине, обратной норме обязательных резервов:

Более общая модель предложения денег строится с учетом роли центрального банка, а также возможного оттока части денег с депозитов банковской системы в наличность.

Предложение денег организует государство, выполняя из­вестные функции в рыночной экономике. Этим занимается цен­тральный банк как путем денежной эмиссии, так и посредством управления денежными активами других банков. Исходя из про­водимой экономической политики, государство устанавливает определенную величину предложения денег, которая не зависит от нормы процента (r). Поэтому кривая предложения денег име­ет вертикальный вид (рис.).

Рис.11.1 Предложения денег

Количество денег в стране увеличивается, если растет денежная база, снижается норма обязательных резервов, уменьшаются избыточные резервы коммерческих банков, снижа­ется доля наличных денег в общей сумме платежных средств насе­ления.

При увеличении (уменьшении) денежной базы кривая сдви­гается вправо (влево). Снижение (повышение) нормы обязатель­ных резервов сдвигает кривую вправо (влево).

Спрос на деньги. Совокупный спрос на деньги (D_m) включает:

• спрос на деньги для сделок (D_t);

• спрос на деньги со стороны активов (D_a).

Причина существования спроса на деньги для сделок состоит в том, что люди нуждаются в деньгах как в средстве обращения, то есть в удобном способе заключения сделок для приобретения то­варов и услуг. Спрос на деньги для сделок определяется уровнем номинального ВНП. Чем больше в обществе производится това­ров и услуг, тем больше покупок совершается и тем больше спрос на деньги для сделок. Таким образом, спрос на деньги для сделок изменяется пропорционально номинальному ВНП.

Спрос на деньги для сделок D_t не зависит от процентной ставки, поэтому графически он изображается в виде вертикаль­ной прямой линии (рис. а).

Рис. 11.2. Кривые спроса на деньги: а — спрос на деньги для сделок; б — спрос на деньги со стороны активов; в — совокупный спрос на деньги

Причина существования спроса на деньги со стороны акти­вов (D_a) вытекает из функции денег как средства сбережения.

Люди могут держать свои финансовые активы в различных формах — например, в виде акций, облигаций или наличности. Поэтому существует спрос на деньги со стороны активов.

Преимуществом владения деньгами является их ликвидность, то есть деньги можно незамедлительно использовать для приобре­тения товаров и услуг. Как форма владения активами, деньги осо­бенно привлекательны, когда ожидается понижение цен на това­ры, услуги, другие финансовые активы.

Преимущество ценных бумаг перед деньгами состоит в том, что они приносят доход в виде процента.

Таким образом, человеку приходится решать, сколько фи­нансовых активов держать в виде ценных бумаг, а сколько в деньгах. Решение в первую очередь зависит от процентной став­ки: чем она выше, тем ниже курс ценных бумаг и выше спрос на них, тем ниже спрос на наличные деньга, и наоборот.

Следовательно, спрос на деньги со стороны активов (D_a) об­ратно пропорционален уровню процентной ставки и имеет вид нисходящей кривой (рис. б).

Совокупный спрос на деньги (D_m) можно определить как сумму спроса на деньги для сделок (D_t) и спроса на деньги со стороны активов (D_a) (рис. в).

Таким образом, совокупный спрос на деньги зависит от уровня процентной ставки и объема номинального ВНП.

Равновесие денежного рынка. В целом денежный рынок мо­жет быть представлен в виде графика спроса и предложения (рис. 11.3). Точка E находится на пересечении кривых спроса D_m и предложения денег S_m и определяет равновесную цену денеж­ного рынка. Это равновесная процентная ставка, или «цена де­нег», то есть альтернативная стоимость хранения не приносящих процента денег.

Рис.11.3. Равновесие на денежном рынке (при постоянном спросе на деньги)

Представим, что меняется предложение денег, а спрос на деньги остается постоянным.

Уменьшение предложения денег создает временную их не­хватку на денежном рынке. Экономические агенты пытаются получить больше денег путем продажи ценных бумаг. Поэтому предложение ценных бумаг увеличивается, что понижает их цену и поднимает процентную ставку. При более высокой процент­ной ставке количество денег, которое люди хотят иметь на руках, уменьшается. Следовательно, количество предложенных и тре­буемых денег вновь выравнивается при более высокой процент­ной ставке.

Увеличение предложения денег создает временный их избы­ток, в результате чего увеличивается спрос на ценные бумаги и цена на них становится выше. Процентная ставка падает, и на денежном рынке восстанавливается равновесие (рис.)

Рис.11.4. Равновесие денежного рынка (при неизменном предложении денег)

Предположим теперь, что меняется спрос на деньги, а пред­ложение остается неизменным.

Если спрос на деньги вырос, то кривая спроса на деньги сдви­гается вправо вверх, а процентная ставка повышается. При умень­шении спроса на деньги будут происходить обратные процессы.

Пусть спрос на деньги вырос вследствие роста номинально­го ВНП, то есть население и фирмы хотят держать больше акти­вов в виде наличных денег, реализуя для этого другие финансо­вые активы, например ценные бумаги. Но при неизменном предложении денег равновесие на денежном рынке может быть установлено только при росте процентной ставки. При умень­шении спроса на деньги равновесие на денежном рынке уста­навливается при более низкой, чем первоначальная, процент­ной ставке.