Государственные краткосрочные облигации

Государственные краткосрочные облигации (обязательства) широко используются многими странами для финансирования краткосрочных потребностей государства и занимают важное место на денежном рынкe. Эти облигации широко используются как коммерческими банка­ми в качестве инструмента урегулирования их потребностей в лик­видных средствах, так и различными финансовыми и нефинансовыми фирмами для формирования портфеля ценных бумаг.

Государственные краткосрочные облигации являются дисконтны­ми инструментами, т.е. доход инвестора образуется за счет разницы между ценой погашения облигации (номиналом) и покупной ценой, которая ниже номинала.

Например, инвестор покупает облигацию со сроком действия один год по цене 950 долл., а получает при погаше­нии 1000 долл. Сумма 50 долл. будет являться доходом на инвести­цию. Поскольку деньги предоставляются в долг, то этот доход часто называют процентным доходом или просто процентами. Только следу­ет помнить, что в данном случае проценты, или процентный доход, ­это абсолютная величина, выраженная в денежных единицах.

Государственные краткосрочные облигации - наиболее надежные инструменты рынка ценных бумаг. Они имеют обширный вторичный рынок и являются высоколиквидными ценными бумагами.

Российский опыт выпуска государственных краткосрочных обли­гаций пока еще не очень продолжителен. 8 февраля 1993 г. вышло По­становление Правительства Российской Федерации № 107 «О выпус­ке государственных краткосрочных бескупонных облигаций» (ГКО). Согласно постановлению на весь выпуск оформляется глобальный сертификат. На руки владельцам облигации не выдаются, а учет вла­дельцев облигаций осуществляется на основании записей по счетам «депо» в учреждениях Центробанка или уполномоченных Банком Рос­сии организациях.

18 мая 1993 г. на Московской межбанковской ва­лютной бирже (ММВБ) прошел первый аукцион по продаже ГКО. С 1993 по 2004 г. было осуществлено более 170 выпусков ГКО.

Постановлением Правительства РФ № 790 от 16 октября 2000 г. усло­вия функционирования рынка ГКО были несколько изменены по срав­нению с первоначальными требованиями. Эмитентом ГКО от имени РФ выступает Минфин. Генеральным агентом по обслуживанию выпусков ГКО выступает Центробанк, но решение о выпуске принимается теперь без согласования с Центробанком (в отличие от первоначальных усло­вий).

Помимо ГКО, Правительством Российской Федерации были вы­пущены некоторые специфические краткосрочные ценные бумаги, по существу не имеющие аналогов в мировой практике. Так, в соответ­ствии с Постановлением Правительства РФ № 321 от 14 апреля 1994 г. Министерством финансов был осуществлен выпуск казначейских век­селей 1994 г. на общую сумму 1,1 трлн руб. Этими векселями погаша­лась государственная задолженность предприятиям. (Предполагалось погасить векселями 10 % государственного долга.) Вместо 10 млн. руб. предприятию выдавался вексель на сумму 14 млн. руб. с условием по­гашения его через год. Иными словами, доходность векселя состав­ляла 40 % годовых, в то время как процентные ставки по банковским кредитам в 1994-1995 г. доходили до 200 % годовых.

Казначейские векселя выпускались сериями: все векселя в серии имели единую дату выпуска и погашения. Векселя передавались на хранение в Центральный банк России без выдачи на руки владель­цам. Владельцами векселей могли быть только юридические лица - ­резиденты Российской Федерации.

Казначейские векселя не получили широкого распространения, и уже 9 августа 1994 г. вышло Постановление Правительства Российс­кой Федерации № 906 «О выпуске казначейских обязательств».