- •Вопросы к государственному экзамену по дисциплине « Рынок ценных бумаг»
- •Ответы на вопросы по дисциплине «рынок ценных бумаг»
- •2. Организационная система рынка ценных бумаг
- •Структура рынка ценных бумаг
- •3. Государственное регулирование рынка ценных бумаг в России
- •4. Характеристика профессиональных участников рынка ценных бумаг (брокер, дилер, управляющий, клиринговая организация, депозитарий, держатель реестра и организатор торговли) Брокер
- •Управляющий
- •Клиринговая организация
- •Депозитарий
- •Держатель реестра
- •Организатор торговли
- •5. Понятие и экономическое содержание ценной бумаги
- •Экономическое содержание ценных бумаг
- •6. Классификация ценных бумаг
- •7. Определение и сущность акции
- •8. Характеристика привилегированных и обыкновенных акций
- •Обыкновенные акции
- •9. Понятие и сущность облигации. Классификация облигаций
- •Классификация облигаций
- •10. Государственные краткосрочные и долгосрочные облигации. Муниципальные облигации
- •Государственные краткосрочные облигации
- •Государственные долгосрочные облигации
- •11. Классификация корпоративных облигаций
- •12. Понятие и сущность международных облигаций. Виды еврооблигаций.
- •13.Вексель
- •14. Характеристика производных ценных бумаг
- •15. Цели и виды операций с ценными бумагами
- •16. Цели и задачи первичного рынка
- •Общая характеристика первичного рынка
- •17. Технический и фундаментальный анализ фондового рынка
- •18. Этапы эмиссии ценных бумаг в рф и их характеристика
- •1. Решение о размещении ценных бумаг
- •Решение о выпуске ценных бумаг
- •3. Государственная регистрация выпуска ценных бумаг
- •4. Размещение ценных бумаг
- •5. Отчет об итогах выпуска ценных бумаг
- •19. Задачи, функции и структура фондовой биржи
- •20. Биржевые сделки, их виды и характеристика
8. Характеристика привилегированных и обыкновенных акций
Привилегированные акции называются так потому, что они дают ряд преимуществ их владельцам по сравнению с обыкновенными (рядовыми) акциями.
Первая привилегия касается активов. Она заключается в том, что в случае ликвидации акционерного общества в первую очередь после удовлетворения претензий кредиторов будут удовлетворены претензии владельцев привилегированных акций и только после этого - претензии держателей обыкновенных акций.
Вторая привилегия касается дивидендов. Дивиденды по привилегированным акциям выплачиваются в первую очередь. Только после того, как выплачены дивиденды по привилегированным акциям, выплачиваются дивиденды по обыкновенным акциям.
Привилегированные акции занимают промежуточное положение между облигациями и обыкновенными акциями. По привилегированным акциям, как и по облигациям, выплачивается чаще всего фиксированный доход, и это роднит привилегированные акции с облигациями. Но в отличие от облигаций, привилегированные акции не являются долгом выпустившей их компании, не имеют срока погашения и не создают имущественных претензий к акционерному обществу со стороны держателей даже в тех случаях, если дивиденды по ним не выплачиваются.
Привилегированные акции, как правило, не имеют права голоса.
Однако по условиям некоторых выпусков, они могут наделяться правом голоса в тех случаях, когда компания не выплачивает дивиденды.
Выпуск привилегированных акций дает возможность акционерным обществам привлечь необходимые капиталы и в то же время позволяет владельцам обыкновенных акций сохранить контроль над компанией.
Можно выделить некоторые разновидности привилегированных акций, встречающихся в мировой практике.
Кумулятивные привилегированные акции характеризуются тем свойством, что если из-за финансовых трудностей компания в какой-то год (2-3) не сможет выплатить дивиденды, то они будут выплачены сразу же после возобновления выплаты дивидендов. В отличие от этого, некумулятивные акции не обладают таким свойством, и невыплаченные за прошлые годы дивиденды не выплачиваются.
Привилегированные акции с участием обеспечивают получение прибыли сверх причитающихся по ним дивидендов, если дивиденды на обыкновенные акции будут выше, чем фиксированный уровень дивидeндoв по привилегированным акциям.
Например, акционерное общество выпустило 1 млн. обыкновенных акций номиналом 10 долл. и 1 млн. привилегированных акций с полным участием номиналом 10 долл. с фиксированным уровнем дивиденда - 15 %. По итогам года решено выплатить в качестве дивидендов 4 млн. долл. В этом случае по привилегированным и обыкновенным акциям будут выплачены дивиденды в размере 20 % от номинала. По итогам другого года на дивиденды направлено 2 млн. долл. прибыли. В таком случае владельцы привилегированных акций получат дивиденды в размере 15 % от номинальной стоимости акций, а владельцы обыкновенных акций - 5 % от номинала.
Акции с участием могут быть как полностью участвующие в распределении дополнительной прибыли, так и частично участвующие. В последнем случае должна оговариваться верхняя граница выплачиваемого дивиденда.
Привилегированные акции с плавающим дивидендом характеризуются тем, что размер дивиденда зависит, например, от банковской процентной ставки определенного банка или группы банков. При росте банковской ставки растут и дивиденды. При снижении банковской ставки снижаются и дивиденды, но не ниже определенной гарантированной величины. Выпуск таких акций прежде всего отвечает интересам инвесторов, особенно в периоды инфляции. Поэтому не случайно, что популярность этих акций растет, хотя и появились они сравнительно недавно (в конце 70-х гг. прошлого века).
Отзывные привилегированные акции характеризуются тем, что акционерное общество имеет право «отозвать» их путем выкупа. Выкуп обычно осуществляется по номиналу плюс премия 1 % от номинала. Кроме того, в момент выкупа выплачиваются все причитающиеся на дату выкупа дивиденды.
Неотзывные акции существуют до тех пор, пока существует выпустившее их акционерное общество.
Конвертируемые привилегированные акции характеризуются тем, что их можно обменять на обыкновенные акции в определенный период времени и по заранее установленному курсу. Например, привилегированные акции компании «Дельта» номиналом 100 долл. с уровнем дивиденда 12 % в период с 15 марта 2001 г. по 15 марта 2003 г. обменивaютcя на обыкновенные акции компании номиналом 5 долл. Одна привилегированная акция обменивается на 10 обыкновенных акций. (Более подробно о конвертируемых акциях речь пойдет в главе 9.)
Привилегированные акции с ордерами характеризуются тем, что владельцу акции в момент выпуска или через определенное время выдается специальный ордер (варрант), который дает возможность приобрести одну или несколько обыкновенных акций по заранее оговоренной цене. Если курс обыкновенных акций превышает цену акции по ордеру, то рыночная цена акций с ордерами повышается. По условиям эмиссии, владельцам некоторых привилегированных акций может быть выдано несколько ордеров с определенным интервалом.