- •61. Антикризисное управление финансами организации
- •62. Эффект финансового рычага (см. Также № 65)
- •63. Анализ показателей объема производства и доходов предприятий
- •64. Классификация и управление затратами в организации
- •65. Методы операционного анализа в организации (см. Также №62)
- •66. Финансово-хозяйственная деятельность в организации: понятие, источники информации и методы анализа
- •67. Прибыль организации: сущность, анализ и факторы роста
- •68. Влияние инфляции на принятие финансовых решений в организации
- •69. Собственный капитал организации: понятие, источники формирования и факторы увеличения
- •70. Основные средства организации: сущность и оценка эффективности их использования
68. Влияние инфляции на принятие финансовых решений в организации
В практике управления финансами предприятий приходится постоянно учитывать влияние инфляционного фактора. Влияние инфляции сказывается на всех аспектах операционной и инвестиционной деятельности. Н-р, при выборе ставки доходности реальных и финансовых активов; оценке инвестиционных проектов; управлении оборотными активами; оценке активов и рыночной стоимости предприятия. Особенно сильно влияние инфляции сказывается при осуществлении долгосрочных капитальных вложений. Концепция учета влияния фактора инфляции в управлении различными аспектами финансовой деятельности предприятий выражается в необходимости реального отражения стоимости их активов и денежных потоков, а также в обеспечении возмещения потерь доходов, вызываемых инфляцией при проведении хозяйственных операций.
В финансовых расчетах используют следующие показатели:
прогноз годового темпа и индекса инфляции на основе ожидаемых среднемесячных ее темпов;
формирование реальной процентной ставки с учетом фактора инфляции;
оценка стоимости денежных средств с учетом влияния инфляции;
расчет необходимого уровня доходности финансовых операций с учетом инфляционного фактора.
Для прогнозирования годового темпа инфляции используют следующую формулу:
Ar = (1 + Am)12 – 1
где: Ar – прогнозируемый годовой темп инфляции, в долях единицы;
Am – ожидаемый среднемесячный темп инфляции в предстоящем периоде, в долях единицы.
Для прогноза годового индекса инфляции используют формулу:
I = (1 + Am)12
Расчет формирования реальной процентной ставки с учетом фактора инфляции базируется на прогнозе номинального ее уровня на финансовом рынке и результатах прогноза годовых темпов инфляции.
В самом общем виде, требуемую инвесторами ставку доходности приравнивают к средневзвешенной ее величине по эмиссионным ценным бумагам. За эмиссионную ставку доходности принимают ее величину по самым надежным облигациям государственных и субфедеральных займов.
Основное правило инвестирования: требуемая ставка доходности – это такая ставка, при которой настоящая стоимость будущих денежных поступлений равна настоящей стоимости инвестиционных затрат. Будущие денежные поступления должны компенсировать инвестору инфляционные потери, т.е. ставка доходности должна включать в себя инфляционную премию.
Достичь такого положения можно, используя формулу, предложенную И. Фишером:
(1 + r) = (1 + K) x (1 + A) = 1 + K + A + K x A,
где: r – номинальная процентная ставка доходности в определенном периоде, в долях единицы;
K – реальная процентная ставка доходности, в долях единицы;
A – прогнозируемый темп инфляции, в долях единицы.
Реальная процентная ставка с учетом фактора инфляции также устанавливается по формуле И. Фишера:
K = (r – A) : (1 + A)
Расчет формирования реальной процентной ставки позволяет определить будущую стоимость (FV) и настоящую стоимость (PV) денежных средств с учетом инфляционной составляющей.
Для оценки будущей стоимости денег, с учетом фактора инфляции, используют модифицированную формулу И. Фишера:
FV = PV x (1 +r) x (1 + A)t,
где: FV – будущая стоимость денежных средств (вклада), учитывающая фактор инфляции;
PV - настоящая стоимость денежных средств (вклада);
t – количество интервалов, по которым осуществляют каждый процентный платеж, лет.
Для оценки настоящей стоимости денежных средств (вклада), с учетом фактора инфляции, можно использовать следующую формулу:
PV = FV : [(1 +r) x (1 + A)t]
Величина необходимого размера инфляционной премии, т.е. дополнительного дохода, выплачиваемого инвестору или кредитору для возмещения финансовых потерь от обесценения денег в связи с инфляцией, рассчитывается по следующей формуле:
Пи = PV x A,
где: Пи – сумма инфляционной премии.
Общая сумма необходимого дохода по финансовой операции рассчитывается по формуле:
До = PV + Пи,
где: До – доход по финансовой операции.
Соответственно, уровень доходности финансовой операции рассчитывается по формуле:
Уд = (До : PV) – 1,
где: Уд – уровень доходности по финансовой операции.
В результате влияния фактора инфляции на предприятиях Российской Федерации происходят следующие негативные процессы:
противоречивость последствий состоит в том, что одни статьи актива баланса (н-р, основные средства, запасы) искусственно занижены, по сравнению с их рыночной стоимостью, а другие (дебиторская и кредиторская задолженность) – нереально завышены. Исключение составляют денежные средства, находящиеся на валютных счетах в коммерческих банках;
преобладание тактических (краткосрочных) интересов предприятий над долгосрочными, что выражается в росте доли средств, направляемых на потребление и снижение доли и объемов фондов накопления (развития);
происходит обесценение всех видов доходов предприятий в результате падения курса рубля по отношению к другим валютам;
производится изъятие фактически неполученной прибыли в бюджет.