2. Визначення ефективності інвестицій від реалізації електроенергії

До інтегральних показників ефективності інвестицій належать: інтегральний дисконтований чистий прибуток (інтегральний ефект) за розрахунковий період будівництва й експлуатації ЕПС, внутрішня норма рентабельності, період повернення капіталу та рентабельність доходів.

Для динамічних задач інтегральний дисконтований чистий прибуток визначається як різниця між дисконтованою величиною чистого грошового потоку й дисконтованою величиною інвестицій (капіталовкладень, зменшених на величину ліквідної вартості)

,

(2.11)

де Т_е –термін експлуатації ЕПС (розрахункова тривалість становить 20 років);

Т_б – тривалість будівництва ЕПС, років;

– розрахунковий період;

τ – порядковий номер року, до якого зводиться прибуток (для динамічних задач приймаютьτ=0, тобто прибуток зводять до початку року, який передує будівництву);

,Е_д – відповідно дисконтний множник і реальна норма дисконту.

Дисконтний множник – це показник, за допомогою якого визначають теперішню (сучасну) вартість майбутньої суми капіталовкладень, яка визначається величиною доходу, що збільшується за певний проміжок часу за правилом складних відсотків.

Розрізняють номінальну та реальну норми дисконту. Норма дисконту, зазвичай, прирівнюється до процентної ставки Національного банку України для довготермінових внесків. Номінальна норма дисконту відповідає номінальному значенню банківської процентної ставки. Реальну норму дисконту визначають як різницю номінальної процентної ставки та рівня інфляції. Під час розрахунків рекомендується приймати реальну норму дисконту Е_д =(0,1– 0.2).

Дисконтований чистий прибуток (2.11) використовується як основний критеріальний показник загальної та порівняльної економічної ефективності інвестицій. Критерієм загальної ефективності інвестицій є додатне значення інтегрального дисконтованого чистого прибутку, тобто П_дс > 0.

Під час порівняння декількох альтернативних варіантів інвестицій загальним критерієм ефективності вибору варіанту є умова П_дсmax.

Внутрішня норма рентабельності (ВНР) – це норма дисконту Е_д = е для якої інтегральний ефект (2.11) досягає нульового значення. Значення величини ВНР відповідає граничній величині реальної норми дисконтуЕ_д, для якої проект є ще вигідним. У загальному випадку ВНР характеризує рівень рентабельності інвестицій – проект є прийнятним, якщо ВНР перевищує мінімальну процентну ставку капіталу в країні. Внутрішня норма рентабельності може використовуватись як критерій загальної ефективності інвестицій, умовою якої є нерівністье > Е_д. Як критерій порівнювальної ефективності ВНР самостійно не застосовується, однак під час порівняння варіантів із близькими значеннями інтегрального ефекту перевага надається варіанту з найбільшою внутрішньою нормою рентабельності.

Період повернення капіталу – це порядковий номер року Т_пу межах розрахункового періодуТ = Т_б + Т_е, після якого накопичувальна сума інтегрального дисконтованого прибутку стає додатною і який може бути визначений із рівняння

.

(2.12)

Критерієм загальної ефективності згідно з (2.12) є умова Т_п < Т.

Рентабельність доходів – це відношення дисконтованої суми доходів і ліквідної вартості до дисконтованих витрат за розрахунковий період Т

.

(2.13)

Рентабельність доходів використовується як додатковий показник у будь яких задачах для оцінки загальної ефективності інвестицій, критерієм якої є умова R_д > 1.

Для статичних задач, тобто коли Т_б = 1(будівництво здійснюється протягом одного року),Т_е , τ = 1іГ_чпt = const, формула (2.11) спрощується (дисконтується лише чистий грошовий потік). У результаті отримаємо

.

(2.14)

Для визначення загальної ефективності інвестицій у статичних задачах використовують також елементарні показники ефективності – рентабельність інвестицій і термін їхньої окупності.

Рентабельність інвестицій (проста норма прибутку) характеризує частку капіталовкладень, яка повертається щорічно у вигляді чистого грошового потоку

.

(2.15)

У цьому випадку рентабельність інвестицій R_iдорівнює внутрішній нормі рентабельності, тобто е = R_i.

Термін окупності інвестицій визначається як величина, обернено пропорційна рентабельності інвестицій, а саме Т_ок = 1/R_i. Термін окупності рекомендується використовувати як критерій ефективності інвестицій для визначення тривалості періоду повернення капіталу. Оскільки для статичних задач розрахунковий період становитьТ_р = 1/Е_д, то критерій загальної економічної ефективності інвестицій тотожний критеріюR_i > Е_д. Звідси випливає, що1/ Т_ок > 1/ Т_р, чиТ_ок < Т_р.