Прямые иностранные инвестиции из Украины в экономику стран мира (нарастающим итогом с начала инвестирования)

	Объемы ПИИ, млн долл. США	в % к итогу
Всего	6223,3	100,0
Кипр	5772,6	93,2
Российская Федерация	141,5	2,3
Польша	47,7	0,8
Грузия	32,7	0,5
Латвия	32,6	0,5
Казахстан	27,7	0,4
Британские Виргинские Острова	20,8	0,3
Другие страны	1147,7	2,0

Источник: [http://www.ukrstat.gov.ua]

Инвестирование осуществлялось преимущественно в виде денежных вкладов в следующих формах:

▪ операции с недвижимостью, аренда, инжиниринг и предоставление услуг предпринимателям (86,4%);

▪ торговля, ремонт автомобилей, бытовых изделий и предметов личного потребления (2%);

▪ финансовая деятельность (2,1%).

Наибольшие объемы инвестиций зафиксированы из Донецкой области (87%), г. Киева (2,8%) и Днепропетровской области (1,4%).

6.3. Международные портфельные инвестиции

Под международными портфельными инвестициями понимают вложение капитала в иностранные ценные бумаги, не дающие инвестору права реального контроля над объектом инвестирования, а только дающие ему преимущественное право на получение дохода согласно приобретенной доле “портфеля” объекта инвестирования, которая в международной практике, как привило, не превышает 10%.

Международный инвестиционный портфель конкретной компании включает [13, с.309; 29, с.169; 36, с.109]:

1) акции, т.е. ценные бумаги, которые удостоверяют имущественное право владельца этого денежного документа по отношению к лицу, которое этот документ выпустило;

2) долговые ценные бумаги, т.е. денежные документы, которые удостоверяют отношение займа владельца документа по отношению к лицу, которое выпускает эти бумаги. Долговые ценные бумаги делятся на:

а) облигации, простые векселя, долговые расписки. Эти денежные инструменты дают их держателю безусловное право на гарантированный фиксированный или изменяемый (по договору) денежный доход.

б) инструменты денежного рынка, которые дают их держателю безусловное право на гарантированный доход на определенную дату. К ним относятся:

• казначейские векселя, т.е. государственные ценные бумаги на предъявителя, которые удостоверяют внесение их держателями денежных средств в бюджет и дают право на получение фиксированного дохода на протяжении всего срока владения этими бумагами;

• депозитные сертификаты банка, т.е. письменные свидетельства банка о депонирования номинальной суммы займа с условием ее возврата в указанные в сертификате сроки и выплатой твердо фиксированных процентов дохода, начисленных на номинал;

• банковские акцепты и т.п.;

3) финансовые деривативы. Это – производные денежные инструменты, которые удостоверяют право владельца, на продажу или покупку первичных ценных бумаг, и не создают никаких имущественных претензий к эмитенту.

Основным мотивом для осуществления международных портфельных инвестиций является получение более высоких доходов за границей. Так, резиденты одной страны покупают ценные бумаги другой страны, если доходы от них в другой стране выше. Это ведет к международному выравниванию доходов. Однако данное объяснение причин международных портфельных инвестиций не учитывает того, что поток капитала является двусторонним. Если доходы от ценных бумаг в одной стране ниже, чем другой, то это объясняет поток инвестиций из первой страны в другую. Однако это несовместимо с одновременным потоком капитала в противоположном направлении. Для объяснения двустороннего потока капиталов необходимо учитывать элемент риска. Инвесторы заинтересованы не только в получении прибыли, но и в меньшем риске, что связано с конкретным видом инвестиций. Так, риск владения облигациями связан с возможностью банкротств и изменением их рыночной цены, а риск владения акциями – в возможности банкротства, значительных колебаний их рыночного курса и вероятности получения более низких доходов. Таким образом, инвесторы стараются максимизировать прибыль при допустимом уровне риска.

Существует определенная связь между прибыльностью ценных бумаг и риском их приобретения: чем выше прибыль может получить инвестор, тем выше будет риск. Так, например, доходность акций компании А и компании В в среднем равняется 30%. Однако с одинаковой вероятностью доход от акции А может быть от 20% до 40%, а от акции В – от 10% до 50%. Акции В связаны с большим риском, поскольку диапазон значения дохода для акции В значительно больший, поэтому для минимизации риска инвесторы должны покупать акции компании А. Если доходность акций А снижается с одновременным повышением курса акций В и наоборот, то владея двумя акциями, инвестор может получить в среднем 30% прибыли, но с меньшим риском.

Портфельная теория исходит из того, что доходность от ценных бумаг может со временем изменяться прямо противоположно, кроме того, этот доход может быть получен при меньшем риске, а более высокий - при том же уровне риска портфеля в целом. Поскольку доходы от иностранных ценных бумаг, как правило, выше чем доходы от национальных ценных бумаг, то портфель, который включает национальные и иностранные ценные бумаги может в среднем иметь более высокий доход и/или более низкий риск, чем портфель, который сформирован только из национальных ценных бумаг.

Получение такого сбалансированного портфеля требует двустороннего потока капитала. Так, если акция А, которая имеет такую же среднюю доходность, как и акция В, но более низкий риск, выпущена в стране І, в то время, как акция В (с доходом противоположным доходу А), выпущена в стране ІІ, то портфельные инвесторы страны І должны также приобрести акцию В (инвестирование в страну ІІ), а инвесторы страны ІІ должны приобрести акцию А (инвестирование в страну І) для обеспечение сбалансированности инвестиционного портфеля. Таким образом, встречные международные потоки портфельных инвестиций объясняются возможностью диверсифицировать риск [47, с. 344-345].

Международные портфельные инвестиции возрастают по мере того, как инвесторы стараются диверсифицировать свою деятельность в международных масштабах для максимизации доходов с регулируемым риском. Объем международного рынка портфельных инвестиций значительно больший международного рынка прямых инвестиций. Свыше 90% международных портфельных инвестиций осуществляется между развитыми странами.

Наиболее характерной чертой глобальной интеграции последних лет является появление определенных фондовых рынков в Латинской Америке (Бразилия, Чили, Мексика), Азии (Индия, Индонезия, Южная Корея, Филиппины, Тайвань, Таиланд), Южной Африке, Турции. Их совокупная капитализация составляет около 30 трлн долл. США. Привлекательность рынка новых индустриальных стран для иностранного портфельного инвестора обусловливается перспективой получения более высоких доходов. Возможность диверсификации в пределах всей страны также уменьшает общий портфельный риск. По мере того, как развивающиеся страны увеличивают темпы экономического роста, а их рынки капитала расширяются, заинтересованность инвесторов этими рынками возрастает. Наличие значительного потенциала для увеличения предложения денежных средств на развивающихся рынках объясняется очень низким процентом институциональных средств (взаимных фондов, пенсионных фондов и инвестиционных излишков страховых компаний), которые уже есть на рынке этих стран.

Новые рынки осуществляют значительный взнос в мобилизацию внутренних и иностранных сбережений в развивающихся странах путем расширения финансовых инструментов для инвесторов, желающих диверсифицировать свои портфели. Приток акционерного капитала извне уменьшает давление на внешний долг, делая эти страны менее восприимчивыми к росту международных процентных ставок и к проблемам, связанным с обслуживанием долга.

В тот же время значительные портфельные вливания могут быть неустойчивыми и потенциально дестабилизирующими для финансовых рынков и экономики в целом.

Для реализации дальнейших выгод от интеграции своих фондовых рынков развивающиеся страны должны снижать барьеры для потоков акций в своих странах, к которым относятся недостаточная кредитоспособность, высокая инфляцию, контроль над валютным курсом.