3.Принципи,функції та ознаки фондової біржі.

Принцип функціонування фондової біржі та її роль в економіці  Фондова біржа - це організований ринок для торгівлі стандартними фінансовими інструментами. Вона створюється професійними учасниками фондового ринку для взаємних оптових операцій.  Ознаки класичної фондової біржі:  . це централізований ринок, з фіксованим місцем торгівлі, тобто наявністю торговельної площадки;  · На даному ринку існує процедура відбору найкращих цінних паперів, що відповідаютьпевним вимогам;  ·Існуванняпроцедури відбору кращих операторів ринку в якості членів біржі;  · Наявність тимчасового регламенту торгівлі цінними паперами істандартнихторгових процедур;  · Централізація реєстрації угод ірозрахунківпо ним;  · Встановлення офіційних (біржових) котирувань;  · Нагляд за членамибіржі (із позицій їх фінансової стійкості, безпечного ведення бізнесу і дотримання етики фондового ринку).Функціїфондової біржі:  · Створення постійно діючого ринку;  · Визначення цін;  · Поширення інформації протовариіфінансові інструменти, їх ціна та умови обігу;  · Підтримання професіоналізму торгових і фінансових посередників;  · Вироблення правил;  · Індикація стану економіки, її товарних сегментів і фондового ринку.  Основна роль фондової біржі полягає в обслуговуванні руху грошових капіталів, що опосередковуєрозподіл і перерозподіл національного доходуяк в цілому в народномугосподарстві, так і між соціальними групами, галузями і сферами економіки.  Фондова біржа виконує мобілізацію і концентрацію тимчасово вільних грошових накопичень і заощаджень шляхом продажу цінних паперів біржовимпосередникамна первинному і вторинному фондових ринках, кредитування та фінансування держави і приватного сектора шляхом придбання їхніх цінних паперів на первинному ринку і перепродажу на вторинному, а також кредитування та фінансування біржових спекулянтів шляхомздійсненняугод на вторинному ринку, концентрацію операцій з цінними паперами, встановлення на них цін, що відображають рівень і співвідношення попиту і пропозиції. Під первинним ринком фахівці розуміють ринок, на якому відбувається продаж вперше випущених паперів (або нових партій таких паперів), а під вторинним ринок, на якому ведетьсяторгівлявже звертаються паперами.Фондова біржа - один з видів біржі; організаційнооформлений, регулярно діючий ринок, на якому здійснюється публічна купівля-продаж цінних паперів на аукціонній основі. Зазвичай фондова біржа організується за принципом біржі приватноправової, рідше - біржі публічно-правовий.

Біржова котирування акцій має важливе значення для компанії, так як одна з передумов отримання кредитів і позик нею служить сприятлива картина біржових показників акцій (ринковий курс, дивіденди, загальний прибуток на акції і т.д.). Рух курсів акцій перебуває під впливом багатьох економічних і політичних чинників, до яких відносяться: прибутковість (поточний і очікуваний відсоток по облігаціях, очікувані розміри дивідендів і зростання курсів по акціях); - величина позичкового відсотка, яка у свою чергу залежить від розмірів грошових накопичень і заощаджень у країні, рівня ділової активності, величини державного боргу і його частки, профінансованої емісією цінних паперів; - ступінь ризику вкладень, на яку впливає стійкість, збалансованість і перспективи зростання економіки, надійність банківської системи. Курс облігацій коливається в менш значних межах в порівнянні з курсом акцій і залежить від співвідношення між відсотком, встановленим за облігаціями, і середнім рівнем позичкового відсотка на даному грошовому ринку, причому враховуються умови погашення позики і надійність позичальника.  Попит на цінні папери з боку інвесторів (вкладників у цінні папери) формується виходячи з прибутковості, ризикованості та ліквідності (можливості швидкої реалізації, тобто перетворення на гроші) приміщення в них коштів у порівнянні з іншими формами інвестицій.  Формування курсу, а також сам курс, що публікується в таблицібіржових курсів, називається котируванням. Длятого, щоб цінний папір котирувалася на біржі, вона повинна бути допущена до котирування рішеннямвідповідногооргану фондової біржі. Оскільки на біржі котирується одночасно велику кількість акцій та інших цінних паперів, ціни на яких в цілому рухаються в різних напрямках, для оцінки середнього зміни цін застосовуються узагальнюючііндексикурсів акцій, найбільш важливим з яких є індекс Доу-Джонса в США. Фондові біржі можуть бути організовані як приватні акціонерні товариства (Великобританія,Японія, Австрія) або як публічно-правові інститути (Німеччина,Франція). У Франції, наприклад, фондові біржі фактично є урядовими установами і підпорядковуються міністерствуфінансів. У США біржі є асоціаціями, і тому уряд не може контролювати безпосередньо їх діяльність. Особливий вид регулювання діяльності організованого фондового ринку використовується у Швеції, де біржі є акціонерними підприємствами, на 50% належать уряду. Фондова біржа є юридичною особою, і в питаннях свого пристрою іроботивона користується повною самостійністю. Діяльність біржі фінансується за рахунок внесків учасників біржі, що придбали на ній "місце", щорічних внесків підприємств, котирують на біржі свої цінні папери, зборів від біржових операцій та інших виплат учасниками біржі та клієнтури (наприклад, плата за видачу довідок, реєстрацію біржових угод, за надання підрозділами біржі консультативнихпосередницьких,інформаційних, юридичний та інших видів послуг). Крім офіційної фондової біржі, у ряді міст, що є центрами біржової торгівлі, існують ще напівофіційні або неофіційні біржі. У Німеччині є два види подібних ринків - "регульований" і нерегульований ", спостереження за якими, однак, здійснюють офіційні біржі. Правоздійснення операцій на фондовій біржі мають тільки члени біржі, якими є її засновники (або акціонери) і постійні чи тимчасові відвідувачі, які купують право на укладення угод на певний термін, тобто набувають місце на біржі. Члени фондової біржі ведуть торгівлю цінними паперами як для себе, так і для клієнтів, що не мають місця на біржі, тобто виступають у ролі посередників. На фондовій біржі функціонують посередники різного виду: брокери, дилери, маклери, джобери.  Членами біржі можуть бути фізичні таюридичні особи. До числа перших відносяться індивідуальні торговці цінними паперами (фахівці з фінансових іінвестиційнихпитань, що задовольняють кваліфікаційним вимогам біржі).Юридичні особипредставлені на біржі спеціалізованими кредитно-фінансовими інститутами, до складу яких входять насамперед вузькоспеціалізовані біржовіфірми (брокерські фірми таінвестиційнібанки), а також універсальнікомерційні банки. Всі операції на біржі здійснюються через її членів. Члени фондової біржі поділяються на дві категорії. Одну з них становлять брокери (біржові маклери) - посередники при укладанні угод між покупцем і продавцями цінних паперів, валют та інших фінансових активів, які отримують за посередництвопевну винагороду (комісійні, або куртаж,відповіднодо встановленого відсотком). Ставка комісійних винагород біржовиків будується в залежності від обсягу угоди. Брокери призначаються біржовим комітетом. Здійснюючипосередницькіоперації з цінними паперами, брокери діють за дорученням і за рахунок клієнтів. У деяких випадках вони можуть здійснювати операції за свій рахунок. В даний час основну частину посередницьких операцій здійснюють великі брокерські фірми з широкою мережею філій і мають тісні зв'язки з банками.  Іншу групу членів фондової біржі становлять дилери (джобери, фахівці) - окремі особи або фірми, банки, що займаються купівлею-продажем цінних паперів. Вони діють від свого імені і за свій рахунок. Дилери можуть укладати угоди тільки між собою і з брокерами. Посередницькимиопераціямидилери не займаються і, як правило, не мають право укладати угоди безпосередньо з клієнтурою.Прибутокдилерів формується за рахунок різниці між курсом продавця і курсом покупця, а також за рахунок зміни курсів валют і цінних паперів, тобто в кінцевому рахунку, як різниця в цінах, за якими вони купують і продають цінні папери. Наявність джоберів в Англії і фахівців у США, що мають право здійснювати операції тільки за свій рахунок, єхарактерноюрисою біржових систем цих країн. Серед біржовиків, що беруть участь вопераціяхз цінними паперами, виділяють "ведмедів" і "биків". Біржові спекулянти, що грають на пониження ("ведмеді"), продають на строк цінні папери, яких ще не мають, за курсом, зафіксованим при укладанні угоди, і сподіваються, що незадовго до закінчення терміну угоди вони зможуть купити цінні папери за більш низьким курсом продати їх за вищою ціною, встановленою удоговорітермінової угоди. Біржовики, що грають на підвищення ("бики"), навпаки, купують цінні папери на термін в очікуванні підвищення курсу і сподіваються згодом їх вигідно продати. У порівнянні з біржовими системами США і Англії системи інших країн мають деякі відмінності. Так, у Німеччині членами фондових бірж є, перш за все, курсовімаклери. За своїм статусом - цедержавні службовці, приведені до присяги, відповідно до якої вони не повинні здійснювати операції за свій рахунок. Крім того, вони не можуть бути співвласниками, або учасниками будь-якої комерційної фірми. Курсові маклери виступають посередниками в торгівлі на біржі - вони здійснюють укладання торговельних угод з цінними паперами, допущеними до офіційної торгівлі, і фіксують їх курс. Іншими учасниками біржової торгівлі в Німеччині є спеціальні представники банків і так звані вільні (приватні) маклери, що діють на біржі самостійно. Банківські представники виконують операції від імені та за рахунок банку, який вони представляють, або виступають як комісіонери при проведенні операцій для клієнтів банку. Лише вони передають на біржу доручення, що стосуються купівлі, або продажу цінних паперів. Біржові агенти банків та їх допоміжний персонал становлять більшість учасників бірж Німеччини.  Вільні маклери є посередниками в операціях з усіма видами цінних паперів, офіційно котируються на біржі, але не встановлюють при цьому їх курсів. Вони регулярно публікують ціни на регульованому і нерегульованому ринках у межах своїх повноважень. Маклери посередником лише між учасниками біржової торгівлі і не контактують з приватними вкладниками. Німецькі біржі підлягають нагляду з боку уряду, який, однак, не має права втручатися в біржовий процес.  Фондова біржа має спеціально обладнані приміщення, іменовані залами біржі, для проведення торгу існують зал акцій і зал облігацій, а також штат співробітників, підготовлених для біржової діяльності. Засновники фондової біржі самі визначають необхідні для її функціонування органиуправління, регулюють діяльність учасників торгівлі на ній, встановлюють плату за послуги. Засновники (або акціонери) призначають правління для керівництва фондової біржі, а також визначають склад комітетів і комісій, що забезпечують всебічну діяльність біржі. Наприклад, котирувальна комісія щодня публікує відомості про ціни та обсяг торгівлі. Спеціальний кліринговий центр фондової біржі дозволяє виконуватирозрахункиза куплені і продані цінні папери і оформляти переуступки прав власності без фізичного переміщення цінних паперів між власниками, зберігаючи всі папери в спеціальному фонді.Торгівляцінними паперами виробляється на фондовій біржі тільки в певні години - в так зване "біржове час", що сприяє максимальній концентрації угод і найбільшою мобільності цін. Кожна фондова біржавстановлюєсвої правила допуску до торгів цінних паперів, які поділяються на допущені і не допущені на дану біржу. Як правило, на біржу допускаються цінні папери тих компаній, акції яких служать предметом найбільш активної торгівлі, тобто угоди з них полягають по кілька разів на день або хоча б кожен день.Біржінебажано, щоб її котирувального бюлетень майорів прочерками, що означають відсутність угод. Крім того, не кожна компанія хоче платити за котирування або піддатися процедурі лістингу.Цінні паперицих компаній потрапляють в позабіржовій оборот, тобто на "вуличний" ринок цінних паперів. Які жфункціївиконує фондова біржа, і які операції на ній здійснюються? Іноді біржа може використовуватися для розміщення нових цінних паперів, тобто служити акумуляції нового капіталу. Це єдина продуктивнаопераціяна фондовій біржі, але вона не є типовою. Головнафункціяфондової біржі - служити вторинним ринком фондових цінностей, на якому здійснюється купівля-продаж цінних паперів, раніше вже розміщених серед публіки і "осіли" в портфелях банків. У рамках цієї функції біржові операції діляться накасові операціїта термінові, або ф'ючерсні угоди. Однак на багатьох біржах строкові угоди заборонені або істотно обмежені як дестабілізуючий чинник. Більш складними операціями є репортних угоди йопціони(угоди з премією). Фондові біржі акумулюють попит і пропозицію цінних паперів, сприяють формуванню їх курсу, що дозволяє їм виконувати функцію барометра стану справ в окремих компаніях, галузях і в економіці країни в цілому. Вони сприяють правильній орієнтації капіталів і заощаджень, оскільки направляють їх у ті сферигосподарства, де вони виявляються більш вигідними, тобто туди, де створюється більше прибутку, що в цілому збільшує чистий доход суспільства. Її небезпечнийхарактеробумовлений перш за все тими спекулятивними оборудками, які фальсифікують дійсність. Тому у всіхкраїнахЗаходу діяльність бірж контролюють спеціальнідержавні органи.Основні принципи організації і функціонування фондових бірж на прикладі біржі цінних паперів у Франкфурті-на-Майні  Прикладом, який ілюструє структуру і організацію діяльності фондової біржі, може служити біржа цінних паперів у Франкфурті-на-Майні.  Керівництво Франкфуртської біржі здійснюється Правлінням (радою керуючих). Іншими органами є Управлінняпо допуску на біржу, Комітет з допуску,Третейський суд, Комітет честі. Курсові маклери утворюють Палату маклерів, яка є публічно-правової корпорацією.  До завдань Правління входить вирішення питань, пов'язаних з допуском підприємств і фізичних осіб до торгівлі на біржі; регулювання організації та процесу біржових угод; нагляд за дотриманням законів, приписів та умов, що стосуються біржових угод; підтримання порядку в приміщенні біржі і т.п. Правління складається з 22 членів.Управлінняпо допуску вирішує питання про допуск цінних паперів до офіційного котирування.  Палатакурсовихмаклерів представляє інтереси курсових маклерів. У її ведення входить спостереження за маклерами, розподіл угод між ними (кожен маклер повинен "опікуватися" певну кількість цінних паперів), спостереження за фіксацією курсу та публікація офіційного курсового бюлетеня. Офіційні маклери підпорядковуються правилам, виданим у 1962 році міністром землі Гессен (відповідаєза нагляд за біржею), які регулюють маклерську діяльність на Франкфуртській біржі.  Правлінням допускаються до торгівлі на біржі як підприємства, так і діючі від їхнього імені і за їх дорученнямфізичні особи, серед яких розрізняють два види - самостійні учасники і службовці допущеного до торгівлі підприємства, які мають право укладати угоди за підприємство. Іншими учасниками біржової торгівлі в Німеччині єкредитніустанови та вільні маклери. Лише банки передають на біржу доручення, що стосуються покупки або продажу цінних паперів. Курсові маклери здійснюють укладання торговельних угод з цінними паперами, допущеними до торгівлі, і фіксують їх курс. Вільні маклери є посередниками в угодах з усіма видами цінних паперів, офіційно котируються на біржі, але не встановлюють при цьому їх курсів.  Для фінансування витрат Франкфуртської біржі встановлено ряд зборів, які сплачуються за допуск до участі у біржовій торгівлі, за допуск і введення цінних паперів в торговий оборот. За окреме використання службових приміщень користувач виплачує обумовлену в договорі відшкодування. Важливе значення у фінансуванні витрат біржі мають також доходи від розповсюдження інформації про курси.  Правові основи допуску цінних паперів до офіційної торгівлі встановлені законом про біржу та розпорядженнями, які регулюють порядок допуску на біржу. Підприємство, що бажає отримати від Правління допуск до торгівлі, має дотримуватися таких вимог: - воно має заявити про своєбажаннябратиучасть у торгівлі цінними паперами або іноземними платіжними засобами; - діючі на користь підприємства особи повинні володіти необхідною для біржової торгівлі надійністю і професійною підготовкою; - проведення підприємством біржових угод повинно здійснюватися в суворій відповідності з встановленим порядком; - у випадках, коли цього вимагають біржові правила, підприємство повинно представити гарантії виконання своїх операцій.  Основними умовами допуску до офіційної біржової торгівлі в Німеччині є наступні: - загальний обсяг допускаються до котирування акцій повинен становити не менше 0.5 млн. марок за номінальною вартістю; - емітент допускаються до торгівлі акцій повинен функціонувати як підприємство не менше 3-х років; - допустимі до котирування акції повинні бути досить широко розосереджені серед публіки, в руках якої має знаходитися не менше 25% продаваних акцій за номінальною вартістю; - заявка на допуск акцій повинна поширюватися на всі акції одного і того ж виду і ін Заявка на допуск акцій до торгівлі на біржі складається разом з банком. До неї повинні бути прикладений ряд документів. Висновок про допуск цінних паперів компанії на біржу приймаєтьсяУправліннямз допуску. Після прийняття рішення може бути опублікований проспект. Офіційна котирування починається, як правило, в межах 3-х місяців.Витратипо введенню цінних паперів включають: плату за допуск,витратипо опублікуванню заяви про допуск та проспекту, друкарськівитратипо опублікуваннювідповіднихрічних звітів, витрати назапрошенняна загальні збори і оголошення про дивіденди.  Сенс процедури допуску полягає в тому, щоб дати необхідну інформацію публіці. Управління по допуску проводить вивчення поданих документів. Емітент та інші заявники несутьвідповідальністьза представлену для публікації інформацію відповідно до параграфа 45 Закону про біржу.  Методи котирування можуть бути зведені до двох основних: - визначення єдиного середнього біржового курсу, за яким може бути виконано більшість даних маклеру доручень (єдиний курс вважається найбільш репрезентативним і тому зазвичай публікується в пресі); - фіксація курсів, за якими були фактично укладені угоди ( в цьому випадку публікують або всяка зміна курсів, або тільки крайні їх відхилення, тобто вищий і нижчий курси, за якими фактично були укладені угоди).

На фондових біржах використовуються як лімітовані, так і нелімітовані заявки. При лімітованої цінової заявці в дорученні вказується ціна, яку не можна перевищити за угодою про купівлю та знизити при угоді про продаж. Якщо був отриманий нелімітований замовлення, то це означає, що дане доручення буде виконано в залежності від співвідношення попиту і пропозиції на ринку. При покупці цінних паперів за нелімітованої ціною клієнт вказує, що угода повинна бути виконана по можливо низькій ціні. При продажу за нелімітованої ціною клієнт вказує, що цінні папери повинні бути продані за максимально високою ціною.  Обов'язковим елементом заявки на біржову операцію є вказівка ​​тривалості її дії. При цьому можливі різні варіанти, наприклад, "дійсна тільки на сьогодні", "дійсна до кінця місяця". У заявці вказується біржа, де повинна проводитися операція.  До 11 години ранку у відділі фондових операцій банку збираються всі надійшли до банку доручення на здійснення угод. Замовлення розкладаються по ринках і видами цінних паперів. На даному етапі банкможе сам включитися в операції. Якщо цього не відбувається, то біржовий агент, отримавши замовлення клієнтів, спрямовується на біржу, де за традицією з 11.30 до 13.30 здійснюється торгівля цінними паперами, що транслюється місцевим телебаченням. Кожен з офіційних маклерів обслуговує певну групу акцій, тому між ними не може виникнути конкуренції.  Відразу після початку роботи біржі вільні маклери і біржові агенти передають замовленнявідповіднимофіційним маклерів. Останні спочатку заносять заявки в спеціальну книгу. Заявки на операції розташовуються в певному порядку залежно від складності проведення операцій, наприклад, спочатку найбільш легко здійснювані операції - купівлі за "максимально низькою ціною" та продажу по "якомога вищою ціною". У сучасних умовах для цієї мети застосовують комп'ютери.  Приблизно о 12.30 припиняється подача заявок на операції з акціями, а о 12.15 - заявок на угоди з облігаціями. Потім починається встановлення єдиного курсу. Поряд з цінними паперами, що мають єдиний курс, існують цінні папери, зі змінним курсом. На біржах Німеччині частка таких цінних паперів становить близько 20% всіх котируються там акцій і в останні роки має тенденцію до зростання. Поточне котирування полягає в тому, що протягом біржового робочого дня постійно надходять заявки на покупки та продажу цінних паперів, що призводить до зміни офіційної курсовоїкотирування. У маклера-спеціаліста (дилера) знаходиться багато заявок з різними курсовими побажаннями щодо купівлі та продажу цінних паперів. У цьому випадку офіційний курсової маклер повиненвстановити, при якому курсі можливо задоволення найбільшого числа заявок. Встановлений в результаті цього курс вважається офіційним.  Для більш повного інформування публіки про курсах у бюлетенях про курси вносяться додаткові позначки.  Потермінахугоди на фондовій біржі, так само, як і на товарній діляться на касові, термінові, і їх механізм у принципі однаковий. До касових операцій, які в даний час є переважаючими на всіх фондових біржах світу, належать угоди, що підлягають виконанню в той же день, або протягом 2-3 днів після укладення угоди.Покупецьабо розраховується готівкою, або отримують від продавця або банкукредит. У Німеччині касова угода повинна бути виконана не пізніше другого дня після укладення угоди, в США і Великобританії - з інтервалом від одного до 5 днів. Термінові угоди відрізняються великою різноманітністю форм і видів. Вони можуть укладатися з оплатою в середині місяця "пров медио" (per medio) і з оплатою в кінці місяця - "пер Ультима" (per ultimo). Термінові угоди поділяються на тверді (прості), умовні і Пролонгаціонние. Умовні угоди включають: угоди з попередньою премією (премію платить покупець), угоди із зворотного премією (премію платить продавець), опціони, що дають право вибору одного з учасників угоди після закінчення певного терміну купити чи продати продані або куплені цінні папери, стелаж (надають право учаснику угоди або купити цінні папери за максимальною ціною, або продати їх за мінімальною ціною). Пролонгаціонние угоди, що передбачають продовження (пролонгацію) терміну купівлі, або продажу цінних паперів, бувають двох видів - репортних, якщо здійснюється продаж цінного паперу за більш низькою ціною і покупка папери за більш високою з наступним продажем за нижчою, (тобто зі знижкою, званої депорт). Термінові угоди по суті є договорамипро постачання, в силу яких одна сторона зобов'язується здати у встановлений термін певну кількість фондових цінностей, інша - негайно прийняти ці цінності і заплатити за них встановлену суму грошей. Вони полягають зазвичай на термін від 1 до 3 місяців. Термінові операції з фондовими цінностями дозволені не в усіх зарубіжних країнах. У Німеччині, наприклад, вони були заборонені в 1931 році і дозволені лише у 1970 році з певними обмеженнями. У США термінові угоди з фондовими цінностями обмежені законом - їх частка на Нью-Йоркській фондовій біржі складає менше 5% всього обороту цінних паперів. Цей вид угод широко розповсюджений на біржах Швейцарії.  Практично всі термінові угоди з цінними паперами в даний час супроводжуються умовами про опціони. Угода з опціономпо суті кажучи не що інше, як термінова операція. Вирішальне відмінність між опціонним контрактом і терміновим контрактом полягає в тому, що покупець опціону має право використовувати або не використовувати опціон. За це право він платить продавцю опціону при укладанні контрактуопціоннуціну (премію). Опціоннаугода розпадається на дві частини - покупку або продаж опціону і виконання його з наступним завершенням угоди. Вона полягає в придбанні права продати або купити у контрагента (утримувача-поручителя) за заздалегідь узгодженою ("базисної") ціною певне (мінімальне) кількість акцій встановленого зразка в будь-який час. За це право покупець при укладенні опціонної угоди сплачує продавцю опціону так звану опціонну ціну. Розрізняють опціон на покупку ("call") і опціон на продаж ("put"). При опціон на покупку покупець набуває право вимагати від продавця (власника-поручителя) купити у нього (у покупця) акції за базисною ціною. При опціон на продаж покупець набуває право протягом терміну дії опціону продати продавцеві опціону за базисною ціною акції, які є об'єктом опціонної угоди.  Базисна ціна орієнтується на курс відповідних цінних паперів і з нею відбувається розрахунок за цими паперами у разі реалізації опціону. Покупець опціону має право продати куплений опціон третій особі за три дні до закінчення терміну опціону. Продавець опціону залишається для покупця гарантом його прав. При покупної опціон, при якому продавець опціону на вимогу покупця зобов'язаний поставити йому об'єкт опціонної угоди (цінні папери), частина паперів (у Німеччині до 30%) повинна в момент укладання угоди перебувати в руках продавця-поручителя. При опціон на продаж, що зобов'язує продавця купити у покупця опціонувідповідніцінні папери у продавця повинні бути кошти в розмірі 30% обсягу угоди.Термінидії опціону закінчуються п'ятнадцятого числа кожного з наступних місяців - січня, квітня, липня і жовтня. Опціон, не використану протягом терміну дії, втрачає силу. Ризик покупця обмежується оплаченої ціною опціону. У продавця опціону ризик на покупку теоретично необмежений. До опціонним операціях допускаються переважно акції, що мають великий оборот на біржі.  Крім того, компанія, акції якої продаються з опціонами, повинна регулярно публікувати проміжні (попередні) баланси. Рішення про допуск акцій до опціонної торгівлі приймає Правління біржі.  Крім операцій з опціонами, широке поширення на біржах отримали також операції з умовними фінансовими ф'ючерсами. З 80-х років виникла так звана "комп'ютеризована біржова торгівля". Її зміст полягає в тому, що одночасно ведеться торгівля на Нью-Йоркській фондовій біржі і однієї з бірж фінансових ф'ючерсів. Курси ф'ючерсів змінюються відповідно до одного з біржових індексів(більшість індексних ф'ючерсів прив'язане до індексу SP 500). Однак між курсом ф'ючерсів і біржовим індексом завжди є розрив, який виникає через технічні умови торгівлі та відсутності переливу капіталу між біржами. На цьому розриві, який називається "спред", і грунтується отримання прибутку при програмної торгівлі. Купуючи фінансовий ф'ючерс та продаючи акції, копіюють складу індексу SP 500, спекулянт чекає сприятливого зміни "спреду" і закриває угоду, продаючи ф'ючерс і купуючи акції. Самі цінні папери в угодах не беруть участь.  Після того, як торгова угода з цінними паперами зроблена на фондовій біржі, або через комп'ютеризовану автоматичнусистему, проводиться ще ряд послеторгових операцій. Перша група операцій, що включає взаємні заліки та розрахунки (кліринг), забезпечує своєчасну доставку цінних паперів продавцем покупцю і своєчасний платіж покупця продавцю. Друга група операцій забезпечує, щоб компанія-емітент мала інформацію про особу покупця, або уповноваженої особи покупця паперів, з тим, щобматиможливість сплачувати дивіденди або відсотки.  У США кліринг і розрахунки здійснюються наявними майже при кожній біржі кліринговими корпораціями, які виконують три основні функції: -порівняння, або узгодження даних для кожної торгової угоди, щоб вивірити точний, узгодженийконтракт; -бухгалтерська"розчищення" всіх торгових угод з метою зведення до мінімуму числа переміщень цінних паперів між брокерами; - розрахунок, тобто відправка цінних паперів між купують і продають брокерами, зазвичай в обмін за платіж за відправлені цінні папери.