- •Тема !.Інвестиційний процес у державі з ринковою економікою
- •1. Інвестиційний ринок та його інфраструктура
- •Основні напрями інвестиційної політики в Україні
- •2. Інвестиційний клімат держави
- •3. Інвестиції у виробничі фонди
- •4 . Фінансові інвестиції
- •5. Іноземні інвестиції
- •6. Інтелектуальні інвестиції
- •Тема 2.Макроекономічне регулювання інвестиційного процесу
- •2. Індикативне планування інвестицій
- •Тема 3. Суб’єкти інвестиційної діяльності
- •1. Держава як суб’єкт інвестування
- •Методи державного стимулювання інвестиційної діяльності
- •2. Індивідуальні та інституційні інвестори
- •3. Функціональні учасники інвестиційного процесу
- •4. Інноваційна форма інвестицій
- •Тема 4. Методи оцінки реальних інвестиційних проектів
- •2. Внутрішня норма дохідності
- •Індекс прибутковості
- •Період окупності
- •3. Вартість капіталу та інфляція
- •Видалення поправки на інфляцію з вартості капіталу.
- •Оцінка очікуваної інфляції на майбутній період.
- •Підхід брутто-інфляція.
- •Тема5. Напрями та об’єкти інвестування
- •Тема6 Інвестиційні ризики
- •1. Концепція і вимірювання ризиків
- •2. Види ризиків
- •Тема 7 Фінансове забезпечення інвестування План
- •1. Фінансові ресурси інвестування
- •2. Способи залучення капіталу способи залучення капіталу
- •3. Структуризація капіталу
- •Тема 8. Передінвестиційні дослідження
- •1. Інвестиційна стратегія
- •2. Оцінювання ефективності інвестицій
- •3. Визначення життєвого циклу проекту
- •4. Оцінка ймовірності та здійснюваності інвестиційного проекту
4. Оцінка ймовірності та здійснюваності інвестиційного проекту
Фінансова здійснюваність проекту — це ключовий критерій для інвестора. Всі інші цілі, що переслідуються ним, вторинні і не становлять інтересу без досягнення головної мети — достатньо високого прибутку як на сукупний капітал, так і на власний й оплачений акціонерний.
Оцінка фінансової здійснюваності проекту повинна виконуватися таким чином, щоб усі учасники фінансування одержали вичерпну інформацію про свої частки в загальній сумі майбутнього прибутку від реалізації проекту, а також про можливі втрати внаслідок інвестиційних ризиків.
Головний інструментарій, що застосовується при оцінці проектів, такий:
фінансові показники здійснюваності проекту;
показники економічної ефективності;
аналіз чутливості;
аналіз беззбитковості;
оцінка ймовірності;
економічна оцінка проекту.
Якщо проект здійснюється на діючому підприємстві, то джерелами інформації для його оцінки є: балансовий звіт підприємства (компанії), звіт про прибуток і збиток (чистий дохід), звітний і прогнозний грошовий потік (графік надходження реальних коштів).
Найбільш характерними показниками фінансової здійснюваності проектів є: коефіцієнт співвідношення довгострокових запозичених коштів та акціонерного капіталу; коефіцієнт покриття; коефіцієнт абсолютної ліквідності; коефіцієнт покриття довгострокових зобов’язань; коефіцієнт співвідношення між дебіторською і кредиторською заборгованістю. Аналіз співвідношення дебіторської та кредиторської заборгованості повинен виконуватися в динаміці. Зміна цього показника зумовлюється низкою чинників: зростанням запасів незавершеного будівництва; збільшенням рахунків до сплати; емісією нових позичкових зобов’язань і неповним їх розміщенням; скороченням ліквідних ресурсів; відмовою банків надавати нові позички.
Показники економічної ефективності вимірюються щодо відповідних вкладень капіталу:
відношенням чистих потоків реальних грошей до сплати корпоративного податку;
те саме, але після сплати податку;
відношенням прибутку (з урахуванням відсотків, що сплачуються по заборгованості);
відношенням валового чистого прибутку до річного обсягу продаж.
Індекс дохідності (коефіцієнт чистого дисконтованого доходу) — це співвідношення чистого дисконтованого доходу і дисконтованої вартості інвестицій (дисконтована норма прибутку), що використовується для порівняння альтернативних проектів:
ІД = ЧДД : ДВІ,
де ІД — індекс дохідності;
ЧДД — чистий дисконтований дохід;
ДВІ — дисконтована вартість інвестицій.
Якщо період будівництва не перевищує одного року, вартість інвестицій не слід дисконтувати.
Капіталоозброєність (КО) — співвідношення між початковим обсягом інвестицій і кількістю працюючих. Показник характеризує інтенсивність виробництва і тісно пов’язаний з іншим показником — механоозброєністю (МО), тобто вартістю активної частини основних фондів у розрахунку на одного працюючого.
Ці показники безпосередньо впливають на частку трудовитрат у собівартості продукції:
КО = ОІ : КП;
МО = АФ : КП,
де КО — капіталоозброєність;
ОІ — початковий обсяг інвестицій;
КП — кількість працюючих;
МО — механоозброєність;
АФ — активні фонди.
Коефіцієнт оборотності капіталу (КО) обчислюється за формулою:
КО = ОР : ОК,
де ОР — обсяг реалізації продукції;
ОК — середній розмір оборотного капіталу за певний період обігу (рік, квартал).
Показник характеризує кількість оборотів оборотного капіталу за певний період.
Головним інструментом, що визначає міру впливу на здійснюваність проекту, є аналіз чутливості. Він виконується за сценарієм, відповідно до якого кожній складовій критичної змінної надаються різні значення параметрів кількості і ціни, що дозволяє виявити міру впливу цих складових на одиницю критичних змінних. Таким чином визначають домінуючі статті витрат в інвестиційних, виробничих і реалізаційних витратах, які справляють найбільший вплив на розмір і структуру грошових потоків і формують масу прибутку або доходу.
Результатом аналізу чутливості є визначення беззбитковості проекту, яка характеризується рівновагою обсягів продаж і відповідних витрат (інвестиційних і виробничих). Таку рівновагу називають точкою беззбитковості. В цій точці фірма працює беззбитково.
Беззбитковість досягається за такого рівняння:
(ЦО – ПВ) · ОВ = ПВрв ,
або
,
де ЦО — ціна одиниці продукції;
ПВ — поточні змінні витрати у складі собівартості одиниці продукції;
ОВ — обсяг виробництва в натуральних одиницях;
ПВрв — річна величина постійних витрат.
Для групи виробів беззбитковість визначається шляхом підсумовування всіх витрат на кожний вид товару і зіставлення їх із сумарним обсягом продаж:
де i — вид товару в групі n.
Аналіз чутливості і беззбитковості дозволяє виявити домінуючі змінні і, варіюючи їх складовими, оцінити проект з точки зору доцільності здійснення інвестицій. Передумовами такого аналізу є стабільна соціально-економічна обстановка в країні і цивілізоване конкурентне середовище.
На будь-якій стадії життєвого циклу інвестицій значення домінуючих змінних можуть суттєво відхилятися від передбачених у проекті. Більше того, можуть виникати нові змінні, які матимуть домінуючий характер. Тому для інвестора набуває першорядного значення аналіз імовірності здійснення проекту.
Крім того, інвестиційний проект повинен бути обґрунтований масштабніше — з точки зору національної економіки. Таку оцінку у світовій практиці прийнято називати економічною і вона покликана обґрунтовувати результативність проекту з позицій вигод держави і всіх верств суспільства.
ЛІТЕРАТУРА
1.Инвестиции в Украине / Под ред. С. И. Вакарина. — К., 2001. — 95 с.
Финансово-кредитный словарь / Под ред. В. Ф. Гарбузова. — К.: Финансы и статистика, 2000.
Загородній А. Г., Вознюк Г. Л. Фінансовий словник. — 2-ге вид. — Львів: Центр Європи, 2004.
Пересада А. А. Основы инвестиционной деятельности. — К.: Либра, 2006.
Бланк И. А. Инвестиционный менеджмент. — К.: МП ИТЕМ, 2005.
Хавренек П., Беренс В. Руководство по оценке эффективности инвестиций. — К.: АОЗТ Интерэксперт «Инфра-М», 2001.
Пересада А. А. Основы инвестиционной деятельности. — К.: Либра, 2006.