17. Оценка инвестиционной привлекательности предприятий

В процессе принятия инвестиционных решений можно выделить следующие этапы:

1) оценка финансового состояния предприятия и возможностей его участия в инвестиционной деятельности;

2) обоснование размера инвестиций и выбор источников финансирования;

3) оценка будущих денежных потоков от реализации инвестиционного проекта.

Одним из наиболее важных этапов оценки инвестиционной привлекательности предприятия является анализ его финансово-хозяйственной деятельности.

Финансовое состояние предприятия – это комплексное понятие, которое подразумевает оценку степени эффективности размещения средств, устойчивости платежеспособности, наличия достаточной финансовой базы, обеспеченности собственными оборотными средствами, организации расчетов и др.

Широкое распространение для оценки финансового состояния предприятия получили методики, основанные на анализе системы финансовых коэффициентов. При всем разнообразии методик с использованием финансовых коэффициентов их главные отличия определяются:

• степенью многочисленности используемых в анализе финансовых коэффициентов;

• принципами оценки весомости этих коэффициентов;

• методами получения обобщенной оценки финансового состояния предприятия.

Особое внимание должно быть обращено на наличие таких позиций в отчетах предприятий, как убытки, кредиты и займы, не погашенные в срок, просроченная кредиторская и дебиторская задолженность.

Следующим этапом анализа является оценка финансового состояния предприятия с помощью системы финансовых коэффициентов. При всем разнообразии финансовых коэффициентов они должны включать показатели следующих направлений оценки финансового состояния:

I группа – показатели ликвидности;

II группа – показатели финансовой устойчивости;

III группа – показатели деловой активности;

IV группа – показатели рентабельности.

18. Упр-е затратами орг-ции. В соотв-вии с межд-ми стандартами учета и практикой его орг-ции в странах с развитой рыночной экономикой применяются 3осн-х варианта классиф-ции издержек: 1)для опред-я себест-ти изготовленной продукции и полученной прибыли; 2)для принятия управленческого решения и план-я; 3)для осущ-ния процесса контроля и регулирования. Согласно первой классиф-и различают: Входящие затраты — это ср-ва (ресурсы), кот--е были приоб­ретены, имеются в наличии и в будущем принесут доход. В балансе они регистрируются как активы. Если эти ср-ва (ресурсы) были израсходованы для получения доходов и потеряли способность при­носить доход в будущем, то они переходят в разряд истекших и отражаются на счете прибылей и убытков текущего (отчетного) периода. Затраты на продукт пред-ют собой произв-ную себест-ть продукции, а затраты на период — административные и коммерч-е расходы. При классиф-ции затрат для принятия решения целесообразно их разграничивать и изучать по след-м направлениям: •динамика затрат по отнош-ю к объему произв-ва; •затраты будущего периода, принимаемые и не принимаемые в расчет при оценках; •безвозвратные затраты или затраты истекшего периода; •вмененные затраты в рез-те принятого альтернатив-ного решения; •инкрементные (приростные, дополнительные) и маргинальные (предельные) затраты.

По отношению к объему произв-ва затраты делят на переменные и постоянные. Переменные затраты зависят от изменения объема произв-ва: при росте выпуска продукции растет сумма переменных затрат и наоборот. Рост переем-х затрат при увеличении объема произв-ва может быть прямо пропорциональным (линейным), более быстрым, чем рост объема производства, и менее быстрым, чем этот рост. Постоянные затраты в сумме не меняются при изменении уровня деловой активности предп-я, однако рассчитанные на единицу продукции они меняются при изменении объемов произв-ва. Деление затрат на принимаемые и не принимаемые в расчет необходимо при выработке опред-го решения. Предпола-гаемые затраты и доходы, которые зависят от принимаемого решения и подвержены его влиянию, относятся к принимаемым в расчет. Безвозвратные затраты - расходы на приобретенные материалы и другие ресурсы, потребность в которых отпала. Вмененные затраты характеризуют возможность, которая потеряна или которой жертвуют, когда выбор какого-то альтернативного курса действий требует отказа от другого. Инкрементные (приростные, доп-ные) затраты появля­ются в результате принятого решения о доп-ном изготовле­нии или продаже какой-либо продукции. Регулируемые затраты зависят от деят-ти центра ответственности и за эф-ть расходования которых руководитель центра несет ответственность. Другие затраты, включаемые в смету центра ответственности и не зависящие от его деятельности, относятся к нерегулируемым.

Общая схема контроля и анализа включает несколько этапов: 1)задается критический уровень деб.задолж-ти. Все расчетные документы, относящиеся к задолж-ти, превышающий крит.уровень подвержены проверки в обяз-ном порядкею 2)из оставшихся расчетных документов делается контрольная выборка. Для этого прим-ся различные способы, один из кот-ых яв-ся n-%ный тест (при n=10 проверяются каждый 10-й документ, отбираемый по какому-либо признаку). 3)проверяется реальность сумм деб.задолж-ти в отобранных расчетных документах. 4)оценивается существенность выяленных ошибок.

КОП= пост.расходы/ цена ед.продукции- удельные перем-е расходы. МД= выручка и перем-е расходы. ПР= пост.расходы/ кМД. кМД= МД/выручка. СВОР= МД/прибыль. ЗВП – это кромка безоп-ти предпр-я. ЗФП= выручка-ПР.

19. Дивидендная политика — это политика организации в области ис-пользования прибыли, по которой определяется, в каком режиме организации следует выплачивать дивиденды акционерам: выплатить сразу в полном объеме или реинвестировать прибыль с целью полу-чения с нее дохода с последующей выплатой дивидендов в большем размере. Дивидендная политика часть финансовой политики органи-зации. В ее основе лежит концепция распределения чистой прибыли, определяющая соотношение между потребляемой и капитализируе-мой частями. При определении данного соотношения учитываются следующие факторы: нормативные документы, регулирующие поря-док выплаты дивидендов; наличие свободных денежных средств; доступность привлечения средств из других источников и их стои-мость; интересы акционеров. Дивидендная политика разрабатывается и реализуется в следующей последовательности: 1) анализ дивиденд-ной политики в предшествующем периоде; 2) анализ исходных факторов формирования дивидендной политики; 3) учет всех факто-ров формирования дивидендной политики; 4) выбор типа дивиденд-ной политики исходя из внутренних и внешних условий функциони-рования организации на данном этапе ее жизненного цикла; 5) взаи-моувязка дивидендной политики с прочими приоритетами экономиче-ской стратегии; 6) утверждение дивидендной политики собственни-ками организации; 7) распределение прибыли в соответствии с вы-бранной дивидендной политикой; 8) определение общего уровня дивидендных выплат; 9) принятие решения о размере выплат на одну обыкновенную акцию; 10) анализ эффективности дивидендной поли-тики; 11) совершенствование и последующие корректировки диви-дендной политики организации.

Известны следующие виды дивидендной политики.

1. Остаточная. Если денежные средства, необходимые для реализации выгодных проектов, превышают размер располагаемого нового капитала, то дивиденды не выплачиваются, а вся чистая прибыль реинвестируется. Если денежные средства меньше, чем располагаемый размер нового капитала, то дивиденды выплачиваются по остаточному принципу.

2. Фиксированного дивидендного выхода. Предприятия могут устанавливать оптимальное значение дивидендного выхода и придерживаться его. Но так как величина чистой прибыли варьируется по годам, то денежное выражение дивидендных выплат тоже будет различно.

3. Снижающихся дивидендов на акцию и остаточного подхода к нераспределенной прибыли.

4. Выплаты дивидендов акциями. Эта политика может проводиться как при неблагополучном финансовом состоянии, так и при временном недостатке финансовых средств для реализации инвестиционных программ при общей финансовой устойчивости.

5. Выкупа собственных акций, что означает использование чистой прибыли на выплаты владельцам капитала и, следовательно, может рассматриваться как дивидендная политика, альтернативная денежным выплатам дивиденда.

20. Налог на доходы физ-х лиц. Налог относится к федеральным, прямым, пропорциональным. Налогоплательщики: Физ-е лица - налоговые резиденты РФ; Физ-е лица - нерезиденты, получающие доход в РФ. Объектом налогообложения признаются доходы физ-х лиц - налоговых резидентов РФ и нерезидентов от источников в РФ, а также доходы физ-х лиц - налоговых резидентов РФ от источников за пределами РФ. Виды доходов: 1)дивиденды и %; 2)страховые выплаты; 3)доходы от исп-я авторских и иных смежных прав; 4)доходы от сдачи в аренду или другого исп-я имущества; 5)доходы от реализации недвижимого имущества, акций, долей в уставном капитале, прав требования к орг-ции в связи с деятельностью ее обособленного подразделения на территории РФ, иного имущества, принадлежащего физическому лицу; 6)вознаграждение за выполнение трудовых или иных обязанностей; 7)пенсии, стипендии и иные аналогичные выплаты; 8)доходы от использования любых транспортных средств, в т.ч. морских, речных, воздушных судов; 9)доходы от использования трубопроводов, линий электропередачи, иных средств связи; 10)выплаты правопреемникам умерших застра-хованных лиц; 11)иные доходы, получаемые от деятельности в РФ и за ее пределами. Налоговая база определяется отдельно по каждому виду доходов, в отношении которых установлены различные ставки. Налоговая ставка: 13%. Ею облагается большинство доходов налогового резидента. К ним, в частности, относится з/п, вознаграждения по гражданско-правовым договорам, доходы от продажи имущества и др. 9% - по доходам от долевого финн-ания в деят-ти орг-ций, полученных в виде дивидендов. 30% по доходам нерезидентов РФ 35% - стоимости любых выигрышей и призов на конкурсах, рекламной кампании более чем на 4 000 руб.; процентных доходов по вкладам в банках в части превышения суммы, рассчитанной по ставке рефинансирования ЦБ – по рублевым кредитам и 9% годовых – по валютным вкладам; экономии на процентах при получении ЗС. Налоговый период – год. Налоговые вычеты – 4 группы: стандартные, социальные, имущественные, профессиональные. Стандартные: 3 000 руб, 500 руб, 1000 руб. На стандартные вычеты 3000 руб. имеют право следующие фи­зические лица: получившие или перенесшие лучевую на Чернобыльской АЭС; получившие инвалидность вследс-твие катастрофы на Чер­нобыльской АЭС; ставшие инвалидами, получившие или перенесшие лучевую болезнь и другие заболевания вследствие аварии в 1957 г. на произ­водственном объединении «Маяк»; непосредственно участвовавшие в испы-таниях ядерного оружия; непосредственно участвовавшие в подземных испытаниях ядерного оружия; инвалиды ВОВ, а также инвалиды из числа военнослужащих, ставших инвалидами 1, 2 и 3-й групп. На стандартные вычеты 500руб. имеют право следующие кате­гории граждан: Герои Советского Союза; лица, находившиеся в Ленинграде в период блокады; инвалиды с детства, а также инвалиды 1-й и 2-й групп; родители и супруги военнослужащих, погибших при защите СССР; граждане, уволенные с военной службы или призывавшиеся на военные сборы, выпол-нявшие интернациональный долг в Рес­публике Афганистан и других странах, в которых велись боевые действия. Стандартный налоговый вычет 1000-руб. предоставляется каждо­му родителю на каждого ребенка в одинарном размере за каждый месяц налогового периода, распространяется на налогоплатель­щиков, на обеспечении которых находится ребенок (родители или опекуны), и действует до месяца, в котором их доход, исчислен­ный нарастающим итогом с начала налогового периода работода­телем, предоставляющим данный стандартный налоговый вычет, превысил 280гыс. Руб. Социальные налоговые вычеты Вы­делены три вида таких вычетов: 1)затраты на благотво-рительность (благотворительные вычеты); 2)затраты на обучение (образовательные вычеты); 3)затраты на лечение (медици-нские вычеты); 4)затраты по пенсионным взносам в негосударственные пен­сионные фонды. Имущественные вычеты: При продаже иного имущества, находившегося в собственнос­ти налогоплательщика менее 3 лет, налоговый вычет предоставля­ется в сумме, полученной от продажи этого имущества, но не бо­лее 250 тыс.руб. Имущественный вычет при покупке жилья регулируется нор­мой НК РФ, в соответствии с ко­тй налоговая база уменьшся на сумму, израсходованную на­логоплательщиком на новое строительство или приобретение на территории РФ жилого дома или квартиры, в размере фактически произведенных расходов, но не более 2 млн Руб.

21. Оценка эф-ти инвестиц-х проектов. С позиции инвестора целесообразно инвест-ие в % обл., кот имеют более выс. тек. ликвидность на фондовом рынке. Оценка эффект. инв. в цен. бум. определ-ся на основе доходности и риска. Полный доход=сумме ткущий доход кот получает инвестор % по обл. и дивид-ам по акц., их курсового дохода кот образуется от изменения цены. Доход. за данный пром. времени = полный доход / нач. ст-ть цен. бум. Ожид дох. расч. по прогнозным данным = суммарное произведение вероятности наступления определенного состояния рынка на число вероятных рез-тов. Риск оценивается как качест-ая хар-ка на основе экон. анализа и мнений экспертов. Показ. риска основан на построении вероят-го распред-ия значений дох-ти и расчет стандарт отклонения от средней доходности, в рез опред. оптим-ое сочет-ие дох-ти и риска, т. е. наиб выгодное размещ-ие кап-ла.

22. )Сущность, классиф-я и формы проведения страхования. Страхование –это сов-сть особых замкнутых перераспределительных отнош-й между его участниками по поводу форм-ния за счет денеж-х взносов целевого страх-го фонда, предназ-ого для возмещения ущерба, нанесенного субъектам хоз-ия, или выравнивания потерь в семейных дох-х в связи с последствиями происше-дших страх. случаев. Признаки страх-я, определ-е специфику страх-й защиты: 1)Случайный х-р наступл-я события, на случай которого осущ-ся страх-е. 2)Возможность выражения ущерба в натур-й или денеж-й форме. 3)Объективная необх-ть возмещ-я ущерба. 4)Реализ-я мер по предупрежд-ю наступл-я страх-го случая. 5)Эконом-я сущность страх-я проявл-ся в 2-х функ-циях: 1.рисковая-страх-е компании при-нимает на себя риски, связ. с наступл-м различных неблагопр-х событий. 2. предупр-я - в процессе профес-й деят–ти страх-е компании осущ-т комплекс меропр-й. 3.контрольная-проявл-ся в контроле за целевым исп-м средств страх. фонда. 4.сберегател-я-характерна для долгосрочного страх-я жизни и проявл-ся в накопл-и денеж-х ср-в страх-го фонда. 5.страх-е обеспечит непрер-ть воспроизвод-го процесса. 6.за счет страх-я рисков, связ-х с использов-м новых техпологий, страх-е способст-т разв-ю инновац-х процессов вэкон-ке. 7.аккумулируя значит. фин-е ресурсы, страх-е явл. важным источ-м инвестиций в экон-ке.

Классиф. страхов-я-система деления страхов-я на отрасли, подотрасли и виды. Страх-е классифицир-ся по критериям: 1)В зависим-ти от объекта страх-я: а)личное страх-е-объектом явл. имуществ-е интересы, связ. с жизнью, здоровьем, трудоспособностью и пенснонным обеспечением застрахов-го лица. б)имуществ-е страх-е-объектом явл. имуществ-е интересы, связ. с владением, пользованием и распоряжением имущества. в)страх-е ответ-ти-объектом явл. имущ-е интересы, связ. с возникновением ответ-ти по возмещению вреда 3-м лицам. 2)По форме организации: а)госуд. страх-е-в качестве страховщика выступ-т госуд. страх-е компании. б)частные акционерные компании. в)взаимное страхов-е-организац-я форма страх-я, представленная некоммерч-ми обществами взаимного страх-я. 3)По форме осущ-я: а)обязательное-осущ-ся на основании требований законод-ва по установленному перечню. Госуд-во устанавливает обязател-е формы страх-я в тех случаях, когда защита объектов страх-я имеет существенное значение для интересов всего общества. При этом госуд-во устанавливает страх-е тарифы и правила страх-я. б) добровольное- осущ-ся на основании договоренности страхователя и страховщика.