invest_diyaln_Mayorova

% = @/ , (4.26)– ! ’ ;– , .

0 ' # ' (DCF) !, ! , ’ , " . ) ((DCF) ! , P.

; ! & " # -" , -.

5 ! :

1)’ – ( # 3–5);

2). 8

! :

;

. ) ! :

1 2 – ;

1 – " ;

% ! – # % -% ! ;

1 – ! ! ! !-, " % .

J ’ : , % ! ; ( , - ); " ( ); - # ’ .

' ’ !. 9 ! , % !" ’ -’ . 8 ’ "’ . ) # ’! # ( ). ) ! ’ , % ! , -! :

8& – ! ’ ; 8 – " ’-;– ; S – % ;

181

S – % ’ .

8 ’ & " # ! -, – " " , , ’ ! % , , ! % . 4# ’ - ! , % " ( ) ! .

& ! , % ! ! # , ! # !,# % ( ) ’ . & # ! % ( ) ! # -% ( ) ! # ! ! ( , ’ ! ) -.

! ! - ! ’ # ( ) !. 9! !, ", . N % (-) ’ , ’ , # , , ! #.

8 ! ! , # ; ! " - ; " ; ; !- , & «9 !» [4]9 2 «9 # ! » [5].

8 ! ! : ! ; ( );.

! ! ! , : ; ! ; # ! - % .

, , ! -’ , .

' ! :

: – , %;

182

– , - , %;

li – , %; n – .

6 , ! :

: ! – ;– , %.

! , " , ’ ! ,’ , %% . 2 !! :

: ! – ! ;– ! , %.

4 # 5 ! , -% . ) ! :

&= 1 – 0& / 100,(4.31)

: ! – # ! % ;– # ! % , %.

& ! ’ - :

= * * * & (4.32)

" ! , -, ! , !, % ! - , " , # ,.

8 ’ ! ! $ $, ! !- - , .

3 -' , , # " ! , % ! , . 3, , # " !, ! !, , # ,, ! , -– .

9 , $ ! -" ! ’ : , - , , , - , # ’ , " ! .

183

9 , # ,, , - ! , # - , # .

, # ! -

, !# " !# % -.

, # -! ! ( ) , " ’ .

9 , #( , " ) -! # . 6" ! !,# ! " " - .

8 , # ! ’ :

! , , ;

! ;

! " ! ! -

.

9 ! " # ( , -) " .

9 # , -, !:

1)’ ;

2)’ ;

3)" !;

4);

5);

6)( ) .

8 , # , !- # - , ! ! : , -! .

& +' 3 +2 8 2005, ! :

( - % +' 8 +2 8 2005);

" ;

[14].

184

' , # - !# ! , -" – !# « ». 5 -# . !- (- ! % , ! , % ! ( ) ! !# , " #% , , !’ ( ’ " )! ’ .

& ' ( ! , % " " , ,, , ! ! -. 6 ! ! # , ( ) ’ ,. 8 -, # , – -’ ! .

" ' ' – , ! -. ) ( !, " , % !! .

8 # ’ ! -- ("$4), +-" -24.11.2003 ., -46& '46&. 5 ( ! " ( ) 46&, 46&, , % " ’ ’ !, .

4 ! !-46&, " , , % ! « !», (- ! 46& , - ! % , ’ , ’ .

7 !# ! 46&, , 46&. & ! ! ! " ( ), 46&. 9 !# -

185

" , , , ’ ’ .

4 (" ) ! , 46& - ! ! . & ! ! # ! !, ! ! -( " !, " ! .).

4 ! , 46&, , " ! , - ! -! , -! 46& !-- " .

8 ', !46&A;

! 46&;

! # " -

46& ;

! # 46&;

! "46&.

B " ! -" 46&, " - ’ 46& -.

" ' ' 46& -

! .

< # +-# % -& (< ) ! - . 8 :

! !, " - ;

! ";

"" ;

.

-

, !, " # # .

B +)& " ! :

186

1), % ! , , ! ( );

2), % ! !-, ’ +)&;

3)# " ;

4)# , % ! ’;

5), % ! ;

6)+)& , .

.;

7)# , ’ .

7 ! +)& !- ! # , , ! ’.

B ! -!, , ’ -. B ! , .

B ! , -, " , % # !, # , !,. 9 - ! # # , " ! ".

B , , % - ! ’ ! ( ) # , ! ! , ! . ) ! !, ,! . & "-! , ! -, ! , -, % ! ’ ! ( ) # - , !, , - ! .

, % ! , -, . 8 ! ( ), - ". 6 , " , ! . 8" ( )( " ).

187

/ + "!# 8 # '

1.& "9 ! !" 18 1991 .

2.& "9 " 22 -1997 , T283/97 – )'.

3.& "9 , -! ! " 12 2001 , T 2658-III

4.& "9 !" 11 2003 , T 1378-IV.

5.9 2 . "9 #

! " 11 " 2002 . T

6.9 2 + . 9 " 7 !-

T1 “& ! . 10 2003 . T 1440

7.9 2 + 9 " +. 10 2003 . T 1891.

8.9 2+ 9 " 7 ! T 2 «8-». 28 " 2004 . T1442.

9.9 2+ 9 " 7 ! T 3, «8 » 29 2006 ., T1655

10.9 2+ 9 " 7 ! T 4 «8-! ». 3 " 2007 ., T 1185.

11.7 + 9 " 9 " ( ) ! 7 «8 ». T 92, 27.04.2000 .

12.7 4 " 9 "! " "! * % . 19.08.2004. T 487

13.7 B4+ 9 " + -" . 24.11.2003, T 142/5/2092.

14.+ " ^ ^ (+ 8 2005). 7- . / 9 . . \. 1 , 7. 9 . +.: ' % % , 2005 .

% %!: & * # & " # "!# 8 # ' :

1. ) ! .

2.7 ! ’ ! .

3.) , ! ’ ! - .

4.8 ! .

5.& ! ! .

188

5. ’

5.1. Q G

% %9 % '%9 !: ; < ! , # ! &+9 : # + * % % %7 " #!: % * "* <' .

& & «9 ! !» [4],

– , -, " - # , - , # , % # !! ! .

* ! , . . 5.1.

$ 5.1.

! # %

2 , " !:

– ;

' – ;

190