2.6. Оценка уровня финансовой устойчивости и ликвидности

ПАО «ЭМСС»

Финансовая устойчивость предприятия характеризует стабильность его деятельности с позиции долгосрочной перспективы. Финансовая устойчивость определяется общей структурой капитала предприятия (соотношением собственных и заемных источников средств), а также политикой финансирования отдельных составляющих активов (прежде всего – необоротных активов и запасов).

Финансовую структуру капитала предприятия можно оценить с помощью коэффициента автономии (коэффициент концентрации собственного капитала), который характеризует долю средств, вложенных собственниками предприятия в общую стоимость имущества.

Уровень коэффициента автономии составит:

В 2009 году: = 0,20;

В 2010 году: = 0,30;

В 2011 году: = 0,38.

Уровень финансовой автономии предприятия не превышает минимально допустимый, т.е. предприятие финансово не устойчивое. Рост коэффициента автономии по сравнению с его уровнем за 2009 г. можно оценивать положительно, т.к. предприятие нуждается в меньшей доле заёмных средств.

Рассчитаем коэффициенты обеспеченности собственными оборотными средствами.

Кроме структуры капитала, финансовая устойчивость предприятия зависит от источников финансирования необоротных активов. Для оценки уровня финансовой устойчивости необходимо определить сумму собственных оборотных средств.

Величина собственных оборотных средств (СОС) рассчитывается как разность между суммой собственного капитала и стоимостью необоротных активов и показывает часть собственного капитала, которая направлена на формирование оборотных активов.

Анализ собственных оборотных средств, предусматривает определение фактической суммы СОС за анализируемые периоды и выявление факторов, оказавших влияние на их динамику. Результаты анализа оформляются в виде табл. 2.11.

Анализируемое предприятие не имеет собственных оборотных средств, т.е. все оборотные средства и значительная часть необоротных активов финансируются из заёмного капитала. В 2011 г. наблюдается уменьшение дефицита собственных оборотных средств на 41916 тыс. грн., основной причиной чего явилось увеличение собственного капитала за счет реинвестированной прибыли.

Таблица 2.11

Анализ наличия и динамики собственных оборотных средств, тыс. грн.
Показатель	2009 г	2010 г.	2011 г.	изменения за 2010г.		изменения за 2011г.
				тыс. грн.	темп роста,%	тыс. грн.	темп роста,%
Уставный капитал	75 320	83 333	83333	8013	110,64	0	100,0
Прочий дополнительный капитал	325 213	798 520	970975	473307	245,54	172455	121,6
Нераспределен-ная прибыль	15 481	15 481	15481	0	100,00	0	100,0
Резервный капитал	174 762	71 373	106248	-103389	40,84	34875	148,9
Итого собственный капитал	590 776	968 707	1176037	377931	163,97	207330	121,4
Исключаются:
Нематериальные активы	1277	1 065	958	-212	83,40	-107	89,9
Незавершенное строительство	161 098	180 552	237070	19454	112,08	56518	131,3
Основные средства	1625321	1 762 864	1887022	137543	108,46	124158	107,0
Долгосрочные финансовые инвестиции	125 321	127 565	126647	2244	101,79	-918	99,3
Долгосрочная дебиторская задолженность и прочие необоротные активы	11 294	18 039	3802	6745	159,72	-14 237	21,1
Итого необоротные активы	1933 247	2 090 085	2255499	156838	108,11	165414	107,9
Собственные оборотные средства	-1342471	-1 121 378	-1079462	221093	83,53	41916	96,3
Рабочий капитал	204306	297 036	255551	92730	145,39	-41 485	86,0

Наличие рабочего капитала – в целом положительное явление, т.к. соблюдается принцип финансирования необоротных активов из долгосрочных источников средств. Дефицит СОС покрывается долгосрочными кредитами, что позволяет поддерживать приемлемый уровень ликвидности. Разумеется, у такой политики финансирования есть и негативные стороны в виде высоких финансовых расходов.

Проанализируем уровень обеспеченности предприятия рабочим капиталом. Коэффициент обеспеченности рабочим капиталом рассчитаем как отношение рабочего капитала к стоимости оборотных активов.

_{= = 0,21;}

_{= = 0,26;}

_{= = 0,30.}

У предприятия достаточно долгосрочных источников средств для финансирования текущей деятельности. В 2011 г. доля рабочего капитала в оборотных активах увеличилась, что показывает улучшение финансового состояния предприятия. Рабочий капитал призван поддерживать непрерывность операционного цикла, а потребность в рабочем капитале представляет величину инвестиций, предназначенных для финансирования этой потребности. По сути, эти инвестиции представляют собой сумму запасов и дебиторской задолженности за вычетом кредиторской задолженности.

Важной характеристикой финансовой устойчивости является политика финансирования материальных оборотных средств (запасов), которая определяется составом использованных для этой цели финансовых ресурсов.

Анализ финансовой устойчивости с позиции обеспеченности запасов нормальными источниками финансирования покажем в виде табл. 2.12.

Таблица 2.12

Анализ обеспеченности запасов экономически обоснованными источниками финансирования, тыс. грн.
Показатель	2009 г.	2010 г.	2011 г.	Изменения
				За 2010 г.		За 2011 г.
1	2	3	4	5		6
1 Собственный капитал	590 776	968 707	1 176 037	377 931		207 330
2 Необоротные активы	1 933 247	2 090 085	2 255 499	156 838		165 414
3 Наличие собственных оборотных средств	-1 342 471	-1 121 378	-1 079 462	221 093		41 916
4 Долгосрочные кредиты и займы	1 546 777	1 418 414	1 335 013	-128 363		-83 401
5 Рабочий капитал	204 306	297 036	255 551	92 730		-41 485
6 Краткосрочные кредиты и займы	175 269	176 443	36 620	1 174		-139 823
7 Кредиторская задолженность по товарным операциям	404 837	459 964	260 833	55 127		-199 131
8 Общая величина нормальных источников формирования запасов	784 412	933 443	553 004	149 031		-380 439
9 Общая величина запасов	273 196	300 855	463 439	27 659		162 584
10 Излишек (+), недостаток (-) собственных оборотных средств	-1 615 667	-1 422 233	-1 542 901	193 434		-120 668
11 Излишек (+), недостаток (-) нормальных источников формирования запасов	511 216	632 588	89 565	121 372		-543 023
12 Тип финансовой ситуации по степени устойчивости	Нормальная финансовая устойчивость

Предприятие в течение всего анализируемого периода характеризуется нормальной финансовой устойчивостью, т.к. запасы формируются из нормальных источников..

Однако, в 2011 году уровень финансовой устойчивости с точки зрения обеспеченности запасов экономически обоснованными источниками формирования упал:

1. растет дефицит СОС для финансирования запасов.

2. излишек НИФЗ уменьшился на 543023 тыс. грн..

3. Снижение СОС и РК – в целом отрицательное влияние для финансовой устойчивости.

Таким образом, можно сделать вывод, что ПАО «ЭМСС» финансово устойчиво с точки зрения наличия нормальных источников финансирования запасов, хотя отмечена отрицательная тенденция снижения устойчивости.

В целом же, полностью устойчивым предприятие считать нельзя, т.к. сохраняются риски со стороны структуры пассивов – наблюдается чрезмерная ориентация на использование заемных средств, т.е. низкий уровень финансовой автономии.

Таким образом, в перспективе необходимо обеспечить увеличение собственного капитала, что позволит как восстановить финансовую независимость предприятия, так и ликвидировать дефицит собственных оборотных средств.

В краткосрочной перспективе критерием оценки финансового состояния предприятия выступает его ликвидность и платежеспособность. Чем меньше время, необходимое для переведения данного вида актива в денежную форму, тем выше его ликвидность.

Предварительная оценка ликвидности выполняется на основе анализа ликвидности баланса (табл. 2.13 - 2.15).

Таблица 2.13

Анализ ликвидности баланса за 2010 год, тыс. грн..
Актив	На начало года	На конец года	Пассив	На начало года	На конец года	Платежный излишек или недостаток		В % к величине группы по пассиву
						На начало года	На конец года	На начало года	На конец года
А1	355 896	334 485	П1	526 499	597 181	-170 603	-262 696	67,60	56,01
А2	311 974	498 422	П2	185 526	198 691	126 448	299 731	168,16	250,85
А3	285 201	314 848	П3	1 546 777	1 418 414	-1 261 576	-1 103 566	18,44	22,20
А4	1 933 247	2 090 085	П4	627 516	1 023 554	1 305 731	1 066 531	308,08	204,20
Баланс	2 886 318	3 237 840	Баланс	2 886 318	3 237 840

Таблица 2.14

Анализ ликвидности баланса за 2011 год, тыс. грн..
Актив	На начало года	На конец года	Пассив	На начало года	На конец года	Платежный излишек или недостаток			В % к величине группы по пассиву
						На начало года	На конец года	На начало года		На конец года
А1	334 485	89 038	П1	597 181	522 054	-262 696	-433 016	56,01		17,06
А2	498 422	298 207	П2	198 691	37 813	299 731	260 394	250,85		788,64
А3	314 848	474 512	П3	1 418 414	1 335 013	-1 103 566	-860 501	22,20		35,54
А4	2 090 085	2 255 499	П4	1 023 554	1 222 376	1 066 531	1 033 123	204,20		184,52
Баланс	3 237 840	3 117 256	Баланс	3 237 840	3 117 256

Таблица 2.15 Анализ выполнения условий ликвидности баланса, тыс. грн.
Условие ликвидности	2009 г.	2010 г.	2011 г.
1	2	3	4
А1≥П1	355 896<526 499	334 485<597 181	89 038<522 054
	(не выполнено)	(не выполнено)	(не выполнено)
А2≥П2	311 974>185 526	498 422>198 691	474 512>37 813
	(выполнено)	(выполнено)	(выполнено)
А3≥П3	285 201<1 546 777	314 848<1 418 414	474 512<1 335 013
	(не выполнено)	(не выполнено)	(не выполнено)
А4≤П4	1 933 247>627 516	2 090 085>1 023 554	2 255 499>1 222 376
	(не выполнено)	(не выполнено)	(не выполнено)

Невыполнение всех условий, кроме второго по трём годам анализируемого предприятия – отрицательное явление. Выполнение второго соотношения показывает, что быстро ликвидные активы больше краткосрочных обязательств. Четвертое условие не выполняется, т.е. необоротные активы больше СК, но предприятие имеет рабочий капитал, что в принципе говорит о ликвидности предприятия.

Для более точной оценки рассчитаем относительные показатели ликвидности.

Коэффициент абсолютной ликвидности составит:

К_абс.2009

_{Кабс.2010}

_{Кабс.2011}

Коэффициент срочной ликвидности:

К_{сроч.2009}

К_{сроч.2010}

К_{сроч.2011}

Коэффициент текущей ликвидности составит:

К_тек.2009

К_тек.2010

_{Ктек.2011}

Результаты расчета показателей ликвидности сводятся в табл. 2.16.

Таблица 2.16

Динамика основных показателей ликвидности ПАО "ЭМСС".
Показатель	2009 г	2010 г.	2011 г.	отклонение 2010 к 2009 г.	отклонение 2011 к 2010 г.
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,5	0,42	0,16	-0,08	-0,26
Коэффициент срочной ликвидности	0,94	1,04	0,69	0,1	-0,35
Коэффициент текущей ликвидности	1,34	1,44	1,54	0,1	0,1

Коэффициент абсолютной ликвидности [0,2 – 0,25] в 2009-2010 г.г. больше нормы, что говорит о платёжеспособности предприятия, денежных средств на счетах достаточно, чтобы оплатить текущие обязательства. В 2011 г. этот показатель меньше нормативного, но вполне достаточен для поддержания текущей платежеспособности, тем более, что продукция завода пользуется устойчивым спросом, а это является залогом регулярных денежных поступлений от покупателей. Предприятие может оплатить только 16% своих краткосрочных обязательств денежными средствами на своих счетах на дату баланса.

Коэффициент быстрой ликвидности [0,7 – 1] в пределах нормы, а в 2011 году уменьшился до 0,69, что свидетельствует об ухудшении финансового состояния предприятия в 2011 году, но данный коэффициент близок к норме и соответственно завод может погасить свои текущие обязательства за счёт сумм абсолютно-ликвидных и быстрореализуемых активов.

Коэффициент текущей ликвидности [2 – 2,5] низкий, что говорит о том, что анализируемый субъект не может погасить краткосрочные обязательства быстро ликвидными активами. В 2011 году показатель текущей ликвидности увеличился и составил 1,54, что уже можно считать нормой, т.к. коэффициент текущей ликвидности с показателем 1,5 и более считается нормой.