Структура источников средств предприятия Капитал предприятия любой формы собственности и вида деятельности по источникам формирования разделяется на собственный и заемный.
Проблема управления структурой капитала является одной из центральной в современной теории финансов. Мнения исследователей по данной проблеме разделились. Существует 2 подхода к решению этой проблемы: традиционный и теория Модильяни-Миллера.
Увеличение доли заемного финансирования может приводить к росту показателей доходности предприятия, в частности к увеличению рентабельности собственных средств. Данная закономерность в теории финансового менеджмента носит название " эффекта финансового рычага ", под которым понимается приращение рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию заемных средств, несмотря на их платность и возвратность.
Общая формула исчисления эффекта финансового рычага имеет следующий вид:
ЭФР = (1-СН) · (ЭР-СРСП) · ЗС/СС (2)
где ЭФР-эффект финансового рычага, %;
СН-ставка налога на прибыль;
ЭР- экономическая рентабельность, %;
СРСП- средняя расчетная ставка процента по заемным средствам, %;
ЗС- заемные средства, руб;
СС- собственные средства, руб.
Расчет эффекта финансового рычага с учетом инфляции:
(3)
где ЭФР-эффект финансового рычага, % ;
СН-ставка налога на прибыль;
ЭР- экономическая рентабельность, %;
СРСП- средняя расчетная ставка процента по заемным средствам, %;
ЗС- заемные средства, руб;
СС- собственные средства, руб ;
И – темп инфляции.
Расчет прироста эффекта финансового рычага за счет инфляции:
∆ЭФР = ЭФРи-ЭФР (4)
Увеличение эффекта финансового рычага за счет неиндексации процентов за кредит:
(5)
Увеличение эффекта финансового рычага за счет неиндексации заемных средств:
(6)
Библиографический список
Бобылева, А. З. Финансовый менеджмент. Проблемы и решения : [учеб. пособие для управленч. специальностей вузов ] [Текст] / А.З. Бобылева ; Акад. народ. хоз-ва при Правительстве РФ, Моск. гос. ун-т им. М. В. Ломоносова, Фак. гос. упр. - [2-е изд., испр.]. - М. : Дело, 2008. - 336 с.
Ковалев, В.В. Курс финансового менеджмента : учебник [Текст] / В. В. Ковалев. - 2-е изд. - М. : Проспект, 2009. - 440 с.
Лукасевич, И.Я. Финансовый менеджмент : [учеб. для вузов по специальностям "Финансы и кредит", "Бух. учет, анализ и аудит"] / И. Я. Лукасевич. - М. : Эксмо, 2009. - 768 с.
Луценко, С. И. Характеристики финансовой структуры капитала компании [Текст] / С. И. Луценко. - (Управление финансами публичных компаний) // Финансовый менеджмент. - 2010. - N 3. - С. 38-49.
Найденова, Р.И. Финансовый менеджмент : [учеб. пособие для вузов] [Текст] / Р. И. Найденова, А. Ф. Виноходова, А. И. Найденов. - М. : КноРус, 2009. - 208 с.
Никулина, Н.Н. Финансовый менеджмент организации. Теория и практика : [учеб. пособие для экон. специальностей вузов ] / Н. Н. Никулина, Д. В. Суходоев, Н. Д. Эриашвили. - М. : ЮНИТИ, 2009. - 511 с.
Сироткин, С.А. Финансовый менеджмент на предприятии : [учеб. по специальности "Экономика и упр. на предприятии"] [Текст] / С. А. Сироткин, Н. Р. Кельчевская. - 2-е изд., перераб. и доп. - М. : Юнити, 2009. - 351 с.
Суровцев, М.Е. Финансовый менеджмент. Практикум : [учеб. пособие по специальностям "Финансы и кредит", "Бух. учет, анализ и аудит"] / М. Е. Суровцев, Л. В. Воронова. - М. : Эксмо, 2009. - 144 с.
Управление финансовой деятельностью предприятий (организаций) : [учеб. пособие для специальности "Финансы и кредит"] [Текст] / [В. И. Бережной [и др.]. - М. : Финансы и статистика : ИНФРА-М, 2008. - 334 с.
Финансовый менеджмент: Теория и практика : [учеб. для вузов] / [Е. С. Стоянова [и др.] ; под ред. Е. С. Стояновой ; Финансовая акад. при Правительстве РФ, Акад. менеджмента и рынка, Ин-т финансового менеджмента. - Изд. 6-е. - М. : Перспектива, 2010. - 656 с.
Наталья Ивановна Попова