Политика финансирования оборотных активов

Важнейшей составной частью финансовых ресурсов предприятия являются его оборотные активы.

Одним из первых было сформулировано и получило впоследствии широкое распространение определение оборотных активов (синонимы: оборотные средства, текущие активы, оборотный капитал) как мобильных активов в денежной или в виде материальных запасов, которые могут быть обращены в денежные средства в течение одного производственного цикла. С теми или иными модификациями это определение приводится в большинстве работ. Основными характеристиками оборотных активов являются их ликвидность, объем и структура.

Определение оптимального уровня оборотных активов является одной из важнейших задач финансового менеджера, т.к. от их состояния зависит успешное осуществление производственного цикла предприятия. Недостаток оборотных активов вызывает перебои в производственном процессе и в конечном итоге приводит предприятие к отсутствию возможности оплачивать по своим обязательствам и к банкротству. Величина оборотных средств определяется не только потребностями производственного процесса, но и случайными факторами. Поэтому принято подразделять оборотный капитал на постоянный и переменный.

Постоянная часть оборотных активов (постоянный оборотный капитал) – это та часть текущих активов, потребность в которых относительно постоянна в течение всего операционного цикла.

Переменная часть оборотных активов (переменный оборотный капитал) –это та часть текущих активов, потребность в которых возникает лишь в пиковые моменты операционного цикла или в качестве страхового запаса.

Методы финансирования постоянной и переменной частей оборотных активов определяется политикой их финансирования или стратегией финансирования оборотных активов.

Политика управления оборотными активами включает 2 основных вопроса:

1) какой уровень оборотных средств наиболее приемлем (в целом и по элементам);

2) за счет каких источников можно их финансировать.

В теории финансового менеджмента выделяется четыре стратегии финансирования оборотных активов, представленных в таблице 9.

Таблица 9 – Виды стратегии финансирования оборотных активов

Стратегии финансиро-вания	Балансовое управление	Расчет чистого оборотного капитала	Комментарии
Идеальная	ДП=ВА	ЧОК=0	ВА – внеоборотные активы ДП – долгосрочные пассивы СЧ – постоянная часть оборотных активов ВЧ – переменная часть оборотных активов ЧОК – чистый оборотный капитал
Агрессив-ная	ДП=ВА+СЧ	ЧОК=СЧ
Консерва-тивная	ДП=ВА+СЧ+ВЧ	ЧОК=СЧ+ВЧ=ТА
Компромисс-ная	ДП=ВА+СЧ+1/2ВЧ	ЧОК=СЧ+1/2ВЧ

Выбор той или иной стратегии финансирования сводится к установлению величины долгосрочных пассивов и расчету на ее основе величины чистого оборотного капитала.

Чистый оборотный капитал (синонимы: собственные оборотные средства, функционирующий, работающий капитал) – это мобильные активы, источником которых является собственный и долгосрочный заемный капитал.

Сумма чистого оборотного капитала может быть определена двояко:

• как разница между текущими активами и краткосрочной кредиторской задолженностью предприятия;

• как разница между собственным и долгосрочным заемным капиталом и внеоборотными активами.