3. Теория жизненного цикла

Итак, как следует из двухпериодной модели, люди предпочитают сглаженное потребление, то есть они сберегают в период высокого дохода и тратят сбережения, когда выходят на пенсию.

4. Теория постоянного дохода

Согласно этой теории потребления является фиксированной долей перманентного дохода (перманентный доход – средний жизненный доход). Основная проблема заключается в том, что люди не знают в точности, какой у них будет доход в будущем, и потому не могут точно подсчитать величину своего постоянного, то есть сглаженного дохода. Каждый раз, когда наш доход изменяется, мы должны для себя решить, как это изменение отразится на нашей величине постоянного дохода, то есть, является ли данное повышение дохода временным явлением или постоянным. В ответ на временные колебания дохода люди практически не изменяют своё потребление. Если же растёт постоянный доход, то и потребители соответственно увеличивают своё потребление.

Функция потребления и модель is-lm

Обобщённая функция потребления:

С(YD, YD^ожид,i)

Таким образом, не только инвестиции, но и потребление зависит от i. В результате кривая IS будет более чувствительна к изменению i ( то есть, более пологой).

Потребление изменяется не только в результате реальных изменений в располагаемом доходе, но и в ответ на ожидаемые изменения доходов в будущем.

Заметим, что если государство осуществляет такую фискальную политику, которая ведёт лишь к перераспределению налогового бремени: сегодня налоги уменьшаются, а завтра увеличиваются, причем -T₀(1+i)=_, то жизненный ( или постоянный) доход потребителя в результате никак не изменится и, следовательно, такая фискальная политика никак не должна влиять на потребление. Этот результат был сформулирован Рикардо и уточнён Барро и получил название «эквивалентность Барро-Рикардо». Однако есть ряд обстоятельств, которые препятствуют реализации этого теоретического положения в действительности:

1. люди сталкиваются с ограничениями ликвидности (то есть, они не могут занять столько, сколько в действительности хотят в рамках многопериодного бюджетного ограничения)

2. ставки процента, по которым выдают банки кредит, превышают ставки процента по депозитам

3. конечность временного горизонта: если государство изменяет налоги в последний период, то следующего периода уже нет

4. проблема доверия государству.

Инвестиционные расходы (Гл. 9)

Инвестиции являются одним из основных факторов, определяющих рост экономики в долгосрочной перспективе.

Инвестиции – расходы, направляемые на увеличение или сохранение основного капитала. (Основной капитал состоит из зданий, оборудования, сооружений и др. элементов с длительным сроком службы, используемых в процессе производства ).

Вспомним различие между валовыми и чистыми инвестициями. Валовые инвестиции представляют собой сумму расходов на амортизацию и чистого прироста основного капитала.

Валовые = К-К_-1 + dK_-1

Инв. чистые амортиз.

Все инвестиционные расходы подразделяются на 3 категории:

1. инвестиции в основной капитал (расходы фирм на покупку машин, оборудования, строительство заводов, фабрик, офисов)

2. инвестиции в жилищное строительство

3. инвестиции в товарно-материальные запасы

Мы сконцентрируем наше внимание лишь на первой категории.

Инвестиции в основной капитал : неоклассический подход

Анализ инв. в основной капитал мы разделим на два этапа:

1. сначала определим, какова желательная (оптимальная) величина основного капитала с точки зрения фирм

2. как фирмы переходят от имеющейся величины капитала к новой желаемой величине

1) Желаемая величина основного капитала определяется фирмой исходя из максимизации ее прибыли:

Max {F(K,L) – wL - rc*K}, где F – производственная функция, зависящая от капитала (K) и занятости (L), w – реальная заработная плата и rc – рентные издержки или цена капитала.

F’_k= rc  условие для определения желаемой величины капитала при заданной величине L.

F’_L = w

Итак, предельный продукт, создаваемый дополнит. ед. капитала, должен быть равен цене капитала rc.

Заметим, что MP_k зависит от уровня занятости. Если занятость изменяется, то сдвинется и кривая стоимости предельного продукта. Будем считать, что труд и капитал являются факторами комплиментарными : с K , MP_K и, наоборот (при К, MP_L). Обычно считают, что MP_K зависит не столько от уровня занятости, сколько от выпуска ( поскольку L означает выпуска (Y)). Итак, если фирмы ожидают рост продаж, то предельный продукт капитала (сдвигается вверх) и  К*. Если же растет цена капитала rc, то К*.

_ +

Итак, К*=К( rc, Y ).

Чем определяется цена капитала? Будем считать, что фирма покупает капитал за счет кредитов, и  выплачивает % по этим кредитам. Как мы знаем, часть капитала в процессе производства изнашивается, следовательно, эта часть не может быть продана по окончании периода, поэтому амортизация также должна включаться в цену капитала. Итак, rc=%+d , где d - норма амортизации. Какую ставку % следует учитывать при определении цены капитала: номинальную или реальную? Фирмы используют ожидаемую реальную ставку %. Почему? Потому, что капитал это реальный актив, кот. используется для производства товаров, поэтому ценой его должна быть реальная отдача на этот фактор. Поскольку реальная инфляция заранее не известна, то мы можем пользоваться лишь нашими ожиданиями. Итак, rc = i - ^e + d

2) Перейдем от желаемой величины основного капитала к инвестициям. Итак, если запас капитала не соответствует желаемому К*,то, как фирмы будут двигаться к величине К*?

Модель гибкого акселератора базируется на предположении о постепенной корректировке капитала, причем, чем больше разрыв между существующей и желаемой величинами основного капитала, тем быстрее идет процесс инвестирования

K_t = K_t-1 +(K* - K_t-1 ), где 0 1

• показывает, какая доля разрыва между желаемой и действительной величиной капитала будет ликвидирована в текущем периоде. Таким образом, чистые инвестиции

I_t=K_t- K_t-1 =(K*-K_t-1)

Заметим, что если К*=К_t-1  I_t=0, однако это не означает, что инвестиций нет: даже если чистые инвестиции =0, валовые инвестиции  0, поскольку нужно покрывать амортизационные расходы.

Пусть =0.5

Альтернативные подходы к инвестициям

1.Метод приведенной стоимости

Инвестиционный проект может быть описан соответствующим потоком платежей (чистых доходов в каждый момент времени)

Итак, рассмотрим некоторый инвестиционный проект, для реализации которого нужно осуществить вложения сегодня, (Q₀0) и затем вы сможете получать чистый доход Q_t в течение последующих T периодов. Стоит ли инвестировать в этот проект? Для ответа на этот вопрос нужно суммировать сегодняшние затраты и последующую отдачу, однако следует принять во внимание что даже в отсутствии инфляции нельзя просто так суммировать отдачу разных периодов: 1 руб. сегодня лучше, чем 1 руб. завтра, поскольку положив сегодня 1 руб. на депозит, завтра вы сможете получить больше: 1*(1 + i ), где i – ставка банковского процента. Следовательно, сегодняшняя (приведенная) стоимость 1 руб., который вам заплатят завтра равна 1/(1+i).

Таким образом, приведенная (дисконтированная) стоимость инвестиционного проекта равна: PV=Q₀+Q₁/(1+i) +Q₂/(1+i)²+…+Q_T/(1+i)^T

Если это единств инвестиционный Проект, то в него стоит инвестировать, если PV0. Если же имеется несколько альтернативных проектов, то нужно подсчитать PV каждого проекта и выбрать тот, который дает max PV (если эта PV0).

Как связаны уровень инвестиций и ставка % согласно теории приведенной стоимости? Если iPV будет значительно меньше проектов с ”+” приведенной стоимостьюинвестиций. Таким образом, так же, как и неоклассическая теория инвестиций, теория PV прогнозирует отрицательную зависимость между % и инвестициями. Какую же ставку % следует использовать при подсчете PV? Если потоки платежей используются в номинальном выражении, то и ставка % д.б. номинальной; при использовании реального потока платежей—реальную ожидаемую ставку %.

2. Теория инвестиций q- Тобина

Что такое q? Q-это оценка, которую фондовый рынок дает активам фирмы относительно издержек создания этих активов. Согласно этой теории коэффициент q = совокупн. ст-ть акций фирмы на фондовом рынке/ стоимость физическ. капитала фирмы (ст-ть оборудования, и т.д.). q является хорошим индикатором функционирования фирмы и прибыльности инвестиций. Если q высок, то это означает, что фирма с легкостью может выпустить и продать еще некоторое количество акций и фирме легко финансировать  инвестиций за счет собственных средств

Спрос на деньги (гл.10)

В экономике существует огромное множество финансовых активов. Какие же активы мы называем деньгами? Существует 4 основных денежных агрегата: наличность, M1, M2 и M3.

Они различаются по степени ликвидности. Абсолютной ликвидностью обладают только наличные деньги, так как только они принимаются к оплате повсеместно.

M1 = наличность + Дорожные + Вклады до

в обращении чеки востребования

(т.е., в M1 мы включаем наличные и другие наиболее ликвидные активы).

M2 = M1 + Сберегательные + мелкие срочные + Взаимные фонды

вклады вклады денежного рынка

(на них нельзя выписывать чеки) (< 100.000$)

M3 = M2 + крупные + срочные соглашения + ...

срочные вклады об обратном выкупе

В M3 помимо M2 включаются счета, которые большинство людей никогда не видят.

М1 в наибольшей степени соответствует традиционному определению денег как средства платежа.