Облигации без фиксации даты выкупа

Использовались раньше в Великобритании, основной отличительной чертой которых являлась нефиксированная дата погашения. К концу марта прошлого года в Англии оставалось только 3 таких выпуска. Правительство вправе выбрать любую дату выкупа этих бумаг между предыдущим и последующим сроками платежа,но при этом обязано разместить объявление в London Gazette о выкупе не менее чем за 3 месяца.

Если ставка купона по таким бумагам оказывается выше ставок других инструментов, обращающихся на рынке, то правительство выкупает по первому сроку платежа и по более низкому курсу. Бумаги без фиксации даты выкупа обычно менее ликвидны, чем обыкновенные бонды из-за неопределенности со сроком погашения.

Бессрочные бонды

Являются старейшими английскими инструментами, которые обращаются на рынке еще с 19 века и составляют около 1% портфеля. Выкупаются эти облигации по усмотрению Правительства, при этом они имеют низкий купон и, поэтому Правительство не очень заинтересовано в их выкупе. Купон по ним выплачивается, как правило, дважды в год, а по некоторым 4 раза в год.Держателям таких облигаций приходится периодически проверять дату выкупа по объявлениям в London Gazette. Время погашения зависит от многих условий, которые также зависят и от вида облигаций. По некоторым из них объявление должно быть опубликовано не менее чем за 3 месяца, по другим – за 1 месяц.

Казначейские векселя

В Великобритании также существует и сектор краткосрочных госбумаг, представленный Казначейскими векселями. Эти рыночные инструменты внутренних заимствований выпускаютсяDMOсо сроком погашения 1, 3 и 6 месяцев, а иногда и до 1 года. Выпускаются с дисконтом от номинала.

Облигации с плавающей процентной ставкой

В настоящее время не выпускаются, а последняя такая эмиссия была погашена в июле 2001 года. По таким госбумагам устанавливался каждый купон и краткосрочная процентная ставка в момент эмиссии, а затем корректировался каждый купон и ставка.

Доходность гособлигаций Великобритании:

Срок	Купон, %	Доходность к погашению (YTM), %
3 месяца	-	4,8
1 год	7,75	4,1
2 года	8,5	4,1
3 года	5	4,1
5 лет	4,75	4,2
10 лет	4,75	4,3
30 лет	4,25	4,4

Источник: The Financial Times.

В настоящее время доходность основных английских госбумаг варьируется в промежутке 4-5%.Если проследить уровни доходности таких госбумаг за последние 10 лет по даннымTheFinancialTimes, то можно будет заметить тенденцию к понижению доходности. С одной стороны подобное явление может быть объяснено возросшим спросом на долговые английские инструменты со стороны пенсионных фондов, которые увеличивают долю безрисковых ценных бумаг в ходе диверсификации своих портфелей. Кроме того, аналитикиDMOзаявляли о незначительном снижении объема эмиссии бумаг в последнее время, что в сочетании с увеличившимся спросом могло снизить процентные ставки. Однако, при сравнении доходности английских бумаг с доходностями по бумагам таких стран, как США, Франции, Японии, Германии и Канада, то в Великобритании ставки будут больше.

Правительством Великобритании предполагает осуществить эмиссию госбумаг на сумму в £33,3 млрд. на 2004-2005гг. В течение этого периода предполагается провести 15 аукционов. Будет осуществлено 5 выпусков краткосрочных инструментов, 4 – среднесрочных и 6 – долгосрочных. Отдельно планируется осуществление эмиссии облигаций, индексируемых на ставку инфляции, на сумму в £8 млрд. в течение 10 аукционов. Кроме того, сейчас увеличивается интерес к «длинным» бумагам (то же самое сейчас происходит и во Франции) – в планах правительства на 2005/2006 гг. выпуск 50-ти летних гособлигаций.