Основные инструменты внутренних заимствований Великобритании

Рассмотрим рынок государственного долга Великобритании, страны, которая является наиболее стабильным государством в мире. Наверное, у многих именно с этой страной ассоциируются такие понятия как «консерватизм», «чопорность». Это проявляется и в политической стабильности, и в экономической предсказуемости, и как следствие – довольно-таки низкие финансовые и инвестиционные риски. Банк Англии был основан еще в 1694 году, а история государственных английских бумаг уходит корнями в 17 век.

Несмотря на столь большую историю госзаимствований, современные черты английский рынок внутреннего долга приобрел совсем недавно. В 1986г. LondonStockExchange(LSE) была преобразована в ходе так называемого в иностранной литературе процесса «BigBang» и приобрела некие схожие черты с рынком облигаций США. Раньше в Великобритании было четкое разделение рынка на брокеров и джобберов.Итогом реформирования стала замена джобберов и брокеров на сеть gilt-edged market makers (GEMMs),иными словами появилась сеть макрет-мейкеров, занимающихся высоконадежными госбумагами. В 2005г. госдолг Великобритании составлял 41,6% ВВП.

В 1997г. был создан The United Kingdom Debt Management Office (DMO), являющийся исполнительным агентством Казначейства Ее Величества. С апреля 1998 г. DMO начал выпуск государственных ценных бумаг.

Рынок внутренних заимствований Великобритании претерпел значительные изменения в середине 1990-х гг., итогом которых стало следующее:

• Казначейство Ее Величества совместно с Банком Англии провело ряд реформ с целью обеспечения прозрачности выпуска ценных бумаг, ликвидности рынка, точности и аккуратности проведения займов правительством Англии для поддержания собственного авторитета в глазах вкладчиков и других участников рынка внутренних заимствований;

• выпуском английских бумаг, являющихся рыночными, занимается UKDebtManagementOffice(DMO) от имени Правительства Соединенного Королевства. Реорганизация повлекла за собой переносответственности за установление процентных ставок от Казначейства Банку Англии в мае 1997 года;

• произошло разделение эмиссии инструментов на традиционные и индексируемые. Также варьируется дата погашения в зависимости от типа аукциона;

• на протяжении финансового года возможны калькуляционные корректировки (наряду с незначительными изменениями в программе аукциона) в зависимости от прогноза развития государственных финансов, составляемого Казначейством.

Государственные ценные бумаги Англии распространяются через аукционы (кроме исключительных обстоятельств).Аукционы проводятся с использованием конкурентных и неконкурентных заявок. DMO оставляет за собой право немедленного выпуска ценных бумаг небольшого количества исключительно для рыночного регулирования. С апреля 1996г. выпускаются через аукционы конвертируемые облигации, и индексируемые – с ноября 1998г.

Правительство Великобритании руководствуется следующими принципами при проведении внутренних заимствований:

• проводится политика по приданию рынку таких качеств как открытость, предсказуемость и прозрачность;

• регулируются сроки погашения и составляющие долговых портфелей для совершенствования эффективности рынка и придания ему высокой ликвидности.

Для определения сроков погашения и составляющих долговой эмиссии Парламент учитывает:

• спрос инвесторов;

• оценку Парламентом реального и номинального уровней риска;

• оценку номинальной и реальной кривых дохода с учетом ожидаемого эффекта от эмиссионной политики.

В английской литературе наиболее часто употребляется термин «gilts» или «gilt-edged securities» для обозначения инструментов внутреннего займа, что указывает на главное преимущество английских госбумаг: их надежность,т.к. gilts можно перевести как первоклассные ценные бумаги. Также их называют золотообрезными ценными бумагами из-за наличия на них желтой полоски. Кроме того, возникают ассоциации с золотом как средством сбережения. Сейчас Великобритания имеет самый высокий инвестиционный рейтинг – ААА. Однако, между Первой и Второй мировой войнами инвесторы вынуждены были покупать госбумаги с низкой доходностью.

Рынок высоконадежных ценных бумаг Великобритании в основном представлен:

• конвертируемые облигации;

• индексируемые облигации;

• облигации без фиксации даты выкупа;

• бессрочные бонды.