Розділ 2. Аналіз показників державного кредиту України за останній період
2.1. Аналіз показників фінансування державного бюджету України та розміру державного боргу за 2004 рік
Розмір дефіциту державного бюджету за 2004 рік склав 10 169,6 млн. грн., що більше запланованого на 2 749,4 млн. грн., або на 137,1 %. Порівняно з 2003 роком дефіцит бюджету за 2004 рік збільшився на 9 126,5 млн. грн., тобто майже у 10 разів.
По відношенню до орієнтовного обсягу ВВП за 2004 рік розмір дефіциту державного бюджету склав 2,9 % проти запланованих 2,1 % ВВП.
Такий значний обсяг дефіциту бюджету за 2004 рік викликаний тим, що фактично до бюджету надійшло більше надходжень від приватизації державного майна від запланованого їх обсягу і це дозволило провести в 2004 році більше видатків з державного бюджету, ніж планувалося. Ці видатки мали соціальне спрямування і здійснювалися згідно зі статтею 109-3 Закону України "Про Державний бюджет України на 2004 рік". Оскільки "видатки" = "доходи" + "фінансування, у тому числі надходження від приватизації", збільшення обсягів надходжень від приватизації державного майна "технічно" збільшує обсяг дефіциту бюджету, який відображається у розділі "Фінансування".
Надходження коштів на фінансування загального фонду державного бюджету відбувалося переважно за рахунок таких джерел:
залучення коштів від розміщення облігацій внутрішньої державної позики – 4 129.9 млн. грн.;
залучення коштів від розміщення облігацій зовнішньої державної позики (єврооблігацій) – 5 855,3 млн. грн.;
надходжень від приватизації державного майна – 9 414,9 млн. грн.;
фінансування за рахунок залишків коштів на рахунках бюджетних установ – 1 531,8 млн. грн.;
розміщення коштів на депозитах або придбання цінних паперів – 458,9 млн. грн.
Залучення коштів до бюджету шляхом випуску ОЗДП у бездокументарній формі в 2004 році було здійснено у два етапи:
випуск ОЗДП, деномінованих у доларах США з плаваючою ставкою LIBOR + 3,375 % та терміном погашення у 2009 році, на суму 500 млн. дол. США згідно з постановою Кабінету Міністрів України від 30.07.2004 № 922 "Про здійснення зовнішніх державних запозичень у 2004 році";
випуск ОЗДП, деномінованих у доларах США зі ставкою 6,875 % та терміном погашення у 2011 році, на суму 600 млн. дол. США згідно з постановою Кабінету Міністрів України від 26 лютого 2004 року № 211 "Про здійснення зовнішніх державних запозичень у 2004 році".
Зазначені позики є досить привабливим для України інструментом залучення коштів на фінансування дефіциту бюджету, оскільки ставка дохідності за ОЗДП є прийнятною як для України, так і для інвесторів. Наприклад, у 2003 році, коли було здійснено перший випуск ОЗДП – єврооблігацій на суму 1 млрд. дол. США, ставка дохідності за ними була вищою, ніж у 2004 році (7,65 % річних). Стабільний кредитний рейтинг України дозволяв встановити нижчу ставку дохідності за цими облігаціями у 2004 році, що є позитивним з погляду зменшення майбутніх витрат на обслуговування цих позик.
Кредитний рейтинг для України, встановлений міжнародним рейтинговим агентством "Fitch Ratings" для довгострокових зобов'язань на сьогоднішній день зафіксовано на рівні "ВВ–", "Moody's" – "В1", "Standard and Рoor's" – "В+". У порівняних умовах наведені рейтинги, встановлені різними рейтинговими агенціями, перебувають у межах достатньої здатності країни до виконання фінансових зобов'язань. А знаки "+/–" або цифрова модифікація (1, 2, 3) відображають відносне становище всередині основної категорії і прогноз (позитивний/негативний) щодо підвищення або, відповідно, зниження рейтингу в короткотерміновому періоді. Для України це означає стабільний рівень, але з високою чутливістю до несприятливих економічних умов.
Наприклад, Росія та Казахстан мають рейтинг "ВВВ–", що означає стабільний рівень, високий рівень прозорості економіки країни і – найголовніше – в цих країнах досягнуто згоди щодо необхідності реформ та їхнього напряму".
Надходження коштів на фінансування спеціального фонду державного бюджету відбувалося переважно за рахунок таких джерел:
надходжень від організацій міжнародного розвитку, у т.ч. Світового банку – 330,9 млн. грн.;
надходжень від приватизації державного майна – 86,6 млн. грн. (на виконання заходів, пов'язаних із приватизацією державного майна згідно із пунктом 26 статті 51 Закону України "Про Державний бюджет України на 2004 рік");
фінансування за рахунок залишків коштів на рахунках бюджетних установ – 1 174,3 млн. грн.
Рис. 2.1. Структура надходжень на фінансування Державного бюджету України за 2002-2004 роки млн. грн. [14]
Як видно з рисунка 2.1, структура надходжень на фінансування державного бюджету за 2004 рік порівняно з 2003 роком змінилася у зв'язку зі збільшенням частки надходжень коштів від приватизації державного майна більш як удвічі (з 18,1 % до 41,5 %).
У 2004 році обсяги погашення державного боргу склали 9 205,6 млн. грн., що на 1 849,0 млн. грн., або на 25,1 % більше, ніж було у 2003 році. З коштів, передбачених у бюджеті на погашення державного боргу, на погашення зовнішнього боргу було витрачено 60,3 % коштів, внутрішнього – 39,7 %.
За інформацією Міністерства фінансів України на 31 грудня 2004 року державний прямий та гарантований борг України становив 85 397,0 млн. грн., або 16096,2 млн. дол. США, в тому числі: державний прямий та гарантований зовнішній борг – 64 442,8 млн. грн. (75,5 % від загальної суми державного прямого та гарантованого боргу), або 12 146,6 млн. дол. США; державний прямий та гарантований внутрішній борг – 20 954,3 млн. грн. (24,5 %) або 3 949,6 млн. дол. США.
Державний прямий борг України становив 67 682,3 млн. грн. (79,3 %), або 12 757,3 млн. дол. США. Граничний розмір державного боргу України, визначений статтею 16 Закону України "Про Державний бюджет України на 2004 рік", не був перевищений (див. таблицю 2.1).
Гарантований борг України становив 17 714,7 млн. грн. (20,7 %), або 3 339,0 млн. дол. США, в тому числі: гарантований зовнішній борг – 17 713,7 млн. грн. (20,7%), або 3 338,8 млн. дол. США; гарантований внутрішній борг – 0,9 млн. грн., або 0,2 млн. дол. США.
Таблиця 2.1
Граничний розмір державного прямого боргу України на кінець 2004 року [14]
|
|
Грошова одиниця |
план |
факт |
Відхилення, | |
|
+/– |
% | ||||
|
Державний внутрішній борг |
млн. грн. |
15 574,0 |
14 672,2 |
–901,8 |
94,2 |
|
|
млн. дол. США |
1 317,1 |
1 183,9 |
–133,2 |
89,9 |
|
Державний зовнішній борг |
млн. дол. США |
8 855,5 |
8 807,8 |
–47,7 |
99,5 |
У номінальному вираженні загальний обсяг державного боргу (прямого та гарантованого) протягом 2004 року значно збільшився порівняно з 2003 роком – на 7 863,5 млн. грн., або на 110,1 % (див. рисунок 2.2).
Таке значне зростання його обсягу відбулося переважно за рахунок здійснених у 2004 році зовнішніх запозичень на суму 1,1 млрд. дол. США (випуск ОЗДП).
Обсяг державного боргу на кінець 2004 року склав 26,9 % ВВП. Порівняно з минулим роком відбулося зменшення на 4,7 в.п., що пов'язано з випереджаючим зростанням обсягу ВВП, як номінального (на 81,7 млрд. грн.), так і реального (12,1 %). Така тенденція простежується протягом останніх шести років (див. рисунок 2.2). Наприклад, з 1999 року по 2004 рік відношення державного боргу до ВВП зменшилося у 2,5 рази (з 61,0 % у 1999 році до 24,7 % у 2004 році).
Безумовно, таке зменшення співвідношення державного боргу до ВВП є позитивним і означає спроможність держави вчасно здійснювати платежі за державним боргом.
Рис. 2.2. Динаміка прямого та гарантованого боргу та часток прямого гарантованого боргу у ВВП за 1999-2004 роки [14]
Витрати державного бюджету на обслуговування державного боргу за 2004 рік склали 3 097,9 млн. грн. (проти 2 582,2 млн. грн. у 2003 році), у тому числі по внутрішньому боргу – 991,7 млн. грн. (проти 279,3 млн. грн. у 2003 році), по зовнішньому боргу – 2 106,3 млн. грн. (проти 2 302,9 млн. грн. у 2003 році).
По відношенню до всіх видатків державного бюджету за 2004 рік (без урахування міжбюджетних трансфертів) витрати на обслуговування державного боргу склали 5,0 % (проти 5,8 % у 2003 році).
Рівень виконання планових призначень на обслуговування державного боргу в 2004 році склав 95,3% проти 87,0 % у 2003 році.